記憶體巨頭鎧俠暴跌8%、軟銀跌逾6%，日股半導體再遭拋售

TradingKey - 7 月 29 日亞股盤中，日經 225 指數開盤後持續走弱，半導體類股延續前一日恐慌性賣壓。截至發稿，鎧俠控股跌近 8%，軟銀集團跌超 6%，東京威力科創跌近 5%。

【來源：TradingView】

此次暴跌的直接原因是 SK 海力士 (SKHY）財報遜於預期。7 月 29 日盤前，SK 海力士公布 Q2 財報：營收 79 兆韓元 (折合 543 億美元)，不及市場預期的 84 兆韓元；營業利益 60.54 兆韓元 (折合 420 億美元)，低於分析師預期的 64.22 兆韓元。消息公布後，SK 海力士盤中股價一度跌超 11%。

但更根本的原因在於市場對 AI 投資永續性的系統性質疑仍在發酵，而這一質疑的源头在美股。輝達 (NVDA）正主導逾 7500 億美元的 AI 基礎建設投資，聯手 SK 集團和 OpenAI。但市場擔憂，這種循環融資模式可能正在扭曲 AI 產業的真實需求。

與此同時，中國開始量產自主研發的深紫外光 (DUV) 微影設備之相關媒體報導，進一步加重了市場對日本半導體設備商長期競爭力的擔憂。

法國里昂商學院教授李徽徽指出，日韓市場分別對應 AI 投資鏈上不同環節的估值調整，韓國定價 HBM 稀缺性溢價，日本定價半導體設備資本支出預期。兩者高度依賴 AI 資本支出的持續兌現，一旦市場對 AI 支出前景產生動搖，這兩個市場的下跌就會被放大。

放大因素來自三方面：股權結構集中導致流動性不足、槓桿型 ETF 追高殺低放大波動、外資期貨交易加劇短期方向性壓力。而這些因素也使得日韓半導體股票的跌幅通常遠大於美股同類公司。

短期來看，市場對 AI 投資是否過度的疑慮可能在未來一至兩個季度內持續壓制日韓股市估值。鎧俠財報將於 7 月 31 日公布，若財測不及預期，賣壓可能延續。

此外，本週聯準會利率決議及微軟 (MSFT）、Meta (META）、蘋果 (AAPL）、亞馬遜 (AMZN）四大科技巨頭財報也將成為新的變數。若釋出偏鷹訊號或財測趨弱，日股半導體類股或將面臨進一步下行壓力。