德銀大砍金價預測22%！華爾街多頭退潮，美聯準升息預期成最大掣肘
AI 播客
華爾街對黃金看多情緒顯著降溫。繼高盛後，德意志銀行大幅下調金價目標，預測第三、四季金價分別為每盎司4300及4800美元。聯準會鷹派轉向導致升息預期提前至9月，加上美國經濟數據強韌，構成金價主要下行壓力。此外，黃金ETF持續淨流出及中國現貨需求疲軟，削弱了市場多頭動能。儘管央行購金需求提供結構性支撐，但若聯準會實施多次升息，金價恐下探3800美元。目前華爾街觀點分歧，花旗與摩根大通等機構仍維持長線看漲。
聯準會鷹派轉向成最大壓制
聯準會在最近一次利率決策會議上維持利率不變，但官員釋出越來越多支持升息的訊號，新任主席 Kevin Warsh 更是明確表態將致力於恢復價格穩定。
這種鷹派轉向對黃金市場形成了直接壓制。黃金作為無息資產，市場利率上行時持有成本隨之走高，而聯準會官員的表態令升息預期持續升溫。
利率市場定價顯示，聯準會今年升息窗口已從利率會議前的 12 月大幅前移至 9 月。此外，中東戰事初期推升能源價格，進一步強化了市場對貨幣政策緊縮的預期，成為拖累金價的另一重要因素。
Hsueh 在報告中強調，『市場對聯準會利率預期的重估，加上美國總體經濟數據的韌性，是導致金價下跌的主要因素。』他同時警示，如果聯準會實施三至四次升息，金價可能會跌至約 3800 美元。
投資需求萎縮加劇下行壓力
除了貨幣政策預期外，投資需求的實質性萎縮同樣令德銀感到警惕。Michael Hsueh 在報告中指出，黃金支持型 ETF 的持續淨流出表明，市場對黃金的"慣常支撐"明顯缺席。數據顯示，黃金 ETF 持倉量已連續多周下降，反映出投資者對黃金的配置意願持續減弱。
與此同時，中國市場黃金現貨價格相對於 Comex 期貨呈現折價，顯示進口需求亦難以為市場提供支撐。作為全球最大的黃金消費國，中國市場需求的疲軟進一步削弱了黃金的上行動能。這種內外需求同時疲軟的局面，令黃金市場面臨雙重壓力。
不過，德銀強調，全球央行的持續購金需求構成當前市場最重要的結構性支撐。"央行需求這一支柱依然穩固，我們預計這一態勢將持續相當一段時間，"Hsueh 寫道。
華爾街的黃金定價權之爭
德銀下調金價預測並非孤立事件，一週前，曾精準預判黃金大漲的高盛率先調轉方向，將2026年底金價目標從5400美元大幅下調至4900美元，降幅達500美元。
高盛報告指出，新任聯準會主席沃什的「鷹派首秀」改變了市場邏輯，首次FOMC會議釋放的超預期鷹派信號，緩解了市場對央行獨立性的擔憂，削弱了黃金作為總體對衝工具的需求。高盛同時警告，若聯準會秋季升息兩次，年底金價可能跌至4440美元，較基準預測低近500美元。
不過，機構態度並非一邊倒。花旗銀行（C）近期態度反覆，6月12日將三個月目標價下調至4000美元，四天後又上調至4500美元，認為此前下跌是「價格重置」而非牛市終結，維持6至12個月5000美元的看漲預測。
美國銀行（BAC）則承認短期金價難達6000美元，但認為財政赤字高企將支撐長期上行。摩根大通（JPM）最為樂觀，維持2026年底6000美元、2027年均價6263美元的預測，認為長期結構性因素仍支撐牛市。
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