金吾財訊

金吾財訊 | 據港交所3月16日披露，思謀科技正式向港交所主板遞交上市申請，衝刺“工業AI智能體第一股”。從行業環境來看，思謀科技所處的工業AI智能體賽道正處於快速擴張期。根據灼識諮詢預測，中國工業AI智能體行業市場規模從2023年的58億元擴大至2025年的148億元，複合年增長率達59.9%，預計2030年將增至906億元。政策層面同樣利好密集釋放，3月9日，工業和信息化部等八部門聯合印發《"人工智能+製造"專項行動實施意見》，明確到2027年，推動3-5個通用大模型在製造業深度應用，形成特色化、全覆蓋的行業大模型，推出1000個高水平工業智能體，打造100個工業領域高質量數據集，推廣500個典型應用場景。該政策與"深化拓展人工智能+"首次寫入政府工作報告形成共振，推動工業智能體從單點試點邁向規模化普及。根據灼識諮詢的數據，思謀科技已成爲2025年中國收入規模最大的工業AI智能體提供商，也是首家實現工業AI智能體大規模、跨區域、多場景部署的企業。截至2025年12月31日，公司已累計交付約140,000個尖端工業AI智能體。於全球已服務超過730家客戶，如特斯拉、卡爾蔡司、立訊精密、歌爾股份、京東方、中國中車、中創新航及科達利等，涵蓋多個行業垂直領域，包括消費電子(3C)、新能源、精密製造、軌道交通及其他行業。財務方面，公司營收持續高增長，由2023年的4.85億元增長至10.86億元。客戶總數由2023年的229家增長2025年的497家。在收入強勁增長、業務組合優化及生產管理改善的推動下，公司的毛利率由2023年的30.5%升至2025年的37.3%。資本加持亦爲其上市之路提供堅實支撐。招股書顯示，思謀科技迄今已完成7輪融資，融資金額合計約5.65億美元，最新一輪融資後估值達12.3億美元。其融資歷程吸引了IDG資本、聯想集團、聞天下、紅杉中國等多家明星資本參與。不過，思謀科技的上市之路並非坦途，行業競爭與經營風險仍不容忽視。首當其衝的，是市場競爭日趨白熱化。當前行業格局仍較爲分散，且爲早期階段，思謀科技雖以5.8%的市場份額位列中國第一，但第二名市場份額5.3%緊隨其後，第二名至第五名合計市場份額17.1%，尚未形成絕對的行業壁壘。此外，日本基恩士、德國西門子等全球工業巨頭，以及國內衆多機器視覺和機器人企業，都在加速佈局工業AI智能體領域，市場競爭日趨激烈。其次是AI公司早期常見的痛點，即盈利拐點不清晰。公司持續擴大的虧損困境，仍讓投資者心存疑慮。招股書顯示，公司2023年至2025年均均屬於虧損狀態，且逐年擴虧，分別爲5.46億元，7.35億元及9.91億元，三年累計虧損超過22.7億元。公司表示，這主要歸因於公司處於在快速增長的工業AI智能體解決方案市場中擴展業務及營運的階段，同時正在持續投資於研發。值得一提的是，公司2025年年末現金及現金等價物增至9.49億元，但這主要由於銀行借款及股權融資增加。而公司負債連年增加，2025年流動負債總額達到52.93億元，流動比率低至0.37，短期償債壓力較爲突出。整體而言，當前工業AI行業仍處在 “燒錢換市場” 的擴張週期。思謀科技登陸資本市場後，能否儘快實現盈利突破、應對日益激烈的行業競爭、改善現金流與業務結構，仍有待時間進一步檢驗。公司名稱：SmartMore Inc.(思謀科技)保薦人：摩根士丹利、中金公司、德意志銀行控股股東：賈佳亞 有權透過其緊密關聯方持有的股份行使公司已發行股本總額約34.64%的投票權。基本面情況：公司是一家全球領先的AI公司，正在重新定義AI時代的工業自動化。根據灼識諮詢的資料，公司是2025年中國收入規模最大的工業AI智能體提供商，也是首家實現工業AI智能體大規模、跨區域、多場景部署的企業。公司主要提供工業AI智能體，包括機器人、邊緣AI傳感器及智能體軟件系統。截至2025年12月31日，公司於全球已服務超過730家客戶，如特斯拉、卡爾蔡司、立訊精密、歌爾股份、京東方、中國中車、中創新航及科達利等，涵蓋多個行業垂直領域。公司的工業AI智能體基於IndustryGPT（全球首個專有工業多模態大模型系列）、全面的工業領域專業知識以及深度集成的軟硬件生態系統，使客戶能夠開發及運行智能製造系統，並加速從自動化向自主化的轉型。行業現狀及競爭格局：全球工業AI解決方案行業市場規模由2020年的1,240億元擴張至2025年的5,109億元，此期間的複合年增長率爲32.7%，並預計至2030年將達到15,119億元，2025年至2030年的複合年增長率爲24.2%。中國工業AI解決方案行業市場規模由2020年的420億元擴張至2025年的2,010億元，此期間的複合年增長率爲36.8%，並預計至2030年將達到7,039億元，2025年至2030年的複合年增長率爲28.5%。全球工業AI智能體行業的市場規模由2023年的146億元擴張至2025年的367億元，此期間的複合年增長率爲58.6%，預計到2030年將達1,620億元，2025年至2030年的複合年增長率爲34.6%。中國工業AI智能體行業的市場規模由2023年的58億元擴張至2025年的148億元，此期間的複合年增長率爲59.9%，預計到2030年將達906億元，2025年至2030年的複合年增長率爲43.6%。工業AI智能體預期將在整體工業AI解決方案市場中佔比持續提升。中國工業AI智能體的滲透率由2023年的5.0%增加至2025年的7.4%，預計到2030年將達到12.9%。按收入計，2025年集團在中國工業AI智能體市場的所有供應商中排名第一，市場份額爲5.8%。財務狀況：公司於2023年至2025年分別錄得收入4.85億元、7.56億元及10.86億元。同期對應年內虧損5.46億元，7.35億元及9.91億元。經調整淨虧損3.94億元、3.79億元、2.72億元。招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：1、公司應對技術持續進步的能力；2、未來市場採納及技術進展的不確定因素；3、不斷變化的標準及監管合規要求；4、公司營運歷史有限，無法準確預測未來業績；5、營運管理面臨的挑戰及營運中斷風險；6、公司能否保留現有客戶及吸引新客戶；7、公司能否維持高品質產品及解決方案；8、供應鏈管理及零部件採購。公司募資用途：1、未來五年內用於加速技術及產品研發工作；2、驅動商業化拓展；3、戰略合作及投資；4、未來三年的營運資金及一般公司用途。

金吾財訊 | 美股三大股指期貨盤前集體走低，納指期貨跌0.42%，道指期貨跌0.26%，標普500指數期貨跌0.34%。摩根士丹利首席美股策略師邁克爾·威爾遜報告表示，雖然短期內仍不能排除美股小幅下跌的可能性，但“我們仍認爲此次回調已接近尾聲，無論從時間還是價格來看都是如此。”這位策略師指出，此次美股的回調已經“趨於成熟，羅素3000指數中 50%的股票已經較52周高點下跌至少20%。”他還表示，市場的表現“遠遠領先於當前顯而易見的風險”，並補充說，今年美股的走勢與去年的早期預警信號類似。然而，他預計此次美股的下跌幅度將“明顯小於上一年”，不過鑑於地緣政治緊張局勢，波動性仍可能持續。威爾遜還表示，大摩正在獲利了結小盤股，並暫時將該板塊的評級調整爲中性。儘管短期內存在不確定性，但摩根士丹利強調，美股未來6至12個月的積極展望依然不變。

金吾財訊 | MONGOL MINING(00975)公告公佈，截至2025年12月31日止年度的全年業績。期內，公司權益持有人應占利潤610萬元(美元，下同)，同比下滑97.48%；每股基本盈利0.59美仙，去年同期爲22.12美仙。不派末期股息。期內，集團收益8.23億元，同比下滑20.82%。

金吾財訊 | 據央視財經信息，當地時間16日，英偉達首席執行官黃仁勳在GTC大會上表示，AI推理市場拐點已經到來，AI從訓練階段全面進入推理與執行階段，推理算力需求呈指數級爆發，英偉達將與專注推理技術的初創公司“格羅克”合作推出AI服務器系統，從而加大在低成本、低延遲推理計算領域的佈局，支撐萬億級算力市場。

金吾財訊 | 理想汽車(LI)發佈下一代自動駕駛基礎模型MindVLA-o1。MindVLA-o1通過五大技術創新——3D空間理解、多模態思考、統一行爲生成、閉環強化學習（Closed-loop RL）和軟硬件協同設計（Hardware–Software Co-Design），構建面向物理世界智能的自動駕駛基礎模型。

金吾財訊 | 港燈-SS(02638)公告公佈，2025年全年業績。期內，公司股份持有人應占溢利31.49億元(港幣，下同)，同比增長1.22%；每股基本及攤薄溢利35.64港仙，去年同期爲35.21港仙。擬派末期股息16.09港仙。期內，集團收入121.25億元，同比增長0.56%。

金吾財訊 | 閱文集團(00772)公告公佈，截至2025年12月31日止年度全年業績。期內，公司權益持有人應占虧損7.76億元(人民幣，下同)，同比增虧270.93%；每股基本虧損0.76元，去年同期爲0.21元。期內，集團收入73.66億元，同比下滑9.3%。其中，在線業務收入40.47億元，同比增長0.41%；版權運營及其他收入31.92億元，同比下滑20.03%。期內，毛利同比減少13.4%至33.97億元

金吾財訊 | 歐洲主要股指盤初漲跌不一，德國DAX30指數跌0.23%，報23512.55點；法國CAC40指數漲0.05%，報7939.67點；英國富時100指數漲0.2%，報10339.56點。

金吾財訊 | 早盤還在狂歡，午後就翻臉。3月17日，港股走出了經典的高開低走行情。上午恒生科技指數一度突破5200點整數關口，隨後恒生指數站上26200點，漲幅分別達到約2.2%和1.5%左右。科技股全線爆發：美團漲近4%，阿里巴巴、小米漲超2%，嗶哩嗶哩同步走強。中資券商股更是充當"急先鋒"，中信證券午盤暴漲超7%領銜。看起來，GTC大會的AI利好+中美巴黎磋商的樂觀預期，讓資金蜂擁而入。然而，截至下午收盤，恒生指數僅報25868.54點，全天漲幅收窄至0.13%，較盤中高點回落381點。恒生科技指數回調，報5107.64點，跌0.08%，從早盤上漲超2%到收盤翻綠，日內振幅可觀。成交額2682.59億港元，較上一交易日稍大，說明近日多空博弈激烈。爲什麼會出現這種"見光死"的走勢？核心原因可能有三個。第一，獲利盤集中兌現。上週恒生科技指數從低位強勁反彈，短短三個交易日漲幅可觀，到5200點附近已接近前期密集套牢區。GTC大會的利好在週末已被充分預期，開盤後的拉昇更像是"最後一棒"——機構趁機出貨，散戶接盤。典型的"利好出盡是利空"。第二，AI硬件鏈內部分化。雖然SK海力士液冷SSD的消息依然正面，但市場意識到短期催化已經兌現，存儲芯片和半導體設備板塊午後普遍回調。而能源板塊（石油、煤炭）繼續走低，與上週霍爾木茲海峽緊張局勢緩和後的油價回落形成聯動，拖累大盤。第三，外部不確定性壓制風險偏好。隔夜美股雖然收漲（道指46946.41點漲0.83%，納指22374.18點漲1.22%），但美聯儲降息預期持續降溫——到6月累計降息25個基點的概率僅爲 21.9%-24.7%，核心通脹粘性讓市場對"更高更久"的利率環境逐漸定價。從資金面看，3月17日南向資金全天淨流出、午後加速流出。中東資金返港的傳聞雖然提振了上週的情緒，市場開始迴歸理性。展望今晚美股和明日港股，幾個關鍵變量需要關注：一是GTC大會是否有超預期的新產品或合作宣佈，這可能重新點燃AI硬件鏈的熱情；二是中美磋商後續是否有更具體的進展（如關稅安排細節）；三是本週美國"超級央行周"（美聯儲、英國央行等多國央行議息）的政策信號。

港股全日沽空金額約366.315億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲13.655%。總沽空股份數目:822總沽空股數:25.223億股總沽空金額:約366.315億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)2730.9231810.6137.46阿里巴巴－Ｗ(09988)2173.3066820.8765.93小米集團－Ｗ(01810)1801.0199024.3364.92南方恒生科技(03033)1726.6084622.1544.71恒生中國企業(02828)1382.0720413.3013.77

金吾財訊 | 港股三大指數午後回落，全日震盪下行並抹除大部分漲幅，截至收盤，恒指漲0.13%，國企指數漲0.12%，恒生科技指數跌0.08%。藍籌股中，吉利汽車(00175)漲4.55%，龍湖集團(00960)漲4.44%，華潤萬象生活(01209)漲4.00%；跌幅方面，寧德時代(03750)跌3.28%，中國宏橋(01378)跌3.25%，百度集團-SW(09888)跌3.01%。個股方面，耀才證券金融(01428)漲46.71%。耀才證券金融宣佈，於3月15日，要約人螞蟻集團已根據《企業境外投資管理辦法》（自2018年3月1日起生效，並經修訂）有關高價值的非敏感投資項目的規定，履行完成就購股協議項下擬進行的交易向中國有關部門的報告程序。因此，完成條件已獲達成。除僅須於根據購股協議完成時方可達成的完成條件外，所有完成條件均已獲達成，而僅須於完成時方可達成的完成條件預期將於根據購股協議完成時獲達成或獲豁免。股份將於3月17日起復牌。昭衍新藥(06127)跌11.73%。對應A股昭衍新藥(603127)盤中跌停。公司股東顧曉磊及其一致行動人顧美芳擬“清倉式”減持。公告顯示，股東顧曉磊及其一致行動人顧美芳擬自此減持計劃公告之日起3個交易日後的3個月內減持約公司當前總股本4.1026%的股份。板塊方面，汽車股悉數走強，奇瑞汽車(09973)漲5.54%，吉利汽車漲4.55%，理想汽車-W(02015)漲2.00%，零跑汽車(09863)漲1.93%，廣汽集團(02238)漲1.15%。中信證券研報指出，美伊戰爭正向着長期化方向發展，霍爾木茲海峽的“封鎖”推動原油價格飆漲，中信證券認爲原油價格持續高位將在全球範圍內提升純電與低饋電混動車型競爭力，中國車企技術優勢有望加速轉化爲全球份額。該機構認爲乘用車板塊自2025年9月深度調整後，當前碳酸鋰、存儲等上游成本對板塊盈利的壓力已充分定價，建議關注油價高位帶來的國內優質新能源車企出海邏輯的重估，重點推薦具備明確出海增量的車企，以及國內高端車頭部車企。中資券商股普漲，中信證券(06030)漲3.75%，廣發證券(01776)漲3.56%，弘業期貨(03678)漲2.78%，國泰海通(02611)漲2.73%，申萬宏源(06806)漲2.44%。廣發證券發佈研報稱，在金融強國建設與打造一流投資銀行的頂層設計下，非同一控制下的券商整合契合政策導向，且將爲行業區域化協同整合形成示範效應，加速行業格局優化。當前券商板塊處於歷史估值低位，外部風險事件放大短期波動，但中國資產的穩定性打開配置空間，增量資金入市趨勢仍存，穩市機制建設下慢牛趨勢可期，資本市場改革打開業務增量空間，板塊配置價值凸顯，業績催化彈性可期。國元國際表示，由於伊朗方面表現出較強的抵抗意志以及伊朗政體的韌性超出預期，戰事或難以在短期內結束，因此本週港股市場仍有可能面臨外部不確定性帶來的擾動。對於市場來說，若戰事走向長期化，則能源價格或將在更長時間內維持高位，這意味着海外市場或將開啓滯漲交易，並從短期的情緒面交易轉向更長期的基本面交易，這種情況下港股的調整時間也將延長。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2026-03-17

金吾財訊 | 恒指今天（0317）承接昨天陽燭高開高走，09:20開市在25938高開百餘點，開盤後再升，至目前看，開市位就是日低，科指同樣情況開在日低而上，恒指早段最高至26250點，中午完稿前徘徊在26100點附近。3月初開始，兩星期以來受期油上升拖累，全球市場震盪，尤其是上星期五，全球股市指數跟隨着油價的起跌而V彈A回，昨天（0316）假期後，期油沒有像上週一（0309）般爆上，反而小幅度回落，市場避險擔憂情緒放鬆，NQ （納指期貨）YM （道指期貨）V升，恒指也能在A股回跌的情況下，逆勢向上，是上週五（0313）的避險空單平倉所致。但從另一個角度看，落後恒指逾兩個月的科指股份，在上星期開始漸漸跑贏恒指，從日K陽燭及每日的升跌幅已浮現，不過被中東局勢股市震盪偏軟所沖淡，上週一（0309）科指開在日低，收市只微跌5點，比對當天恒指下跌348點，雖然還是跌，其實已埋下伏筆。昨天（0316）科指的帶升及今天開日低後領升，恒指一口氣升至日高26250，26250這位置很熟悉，是2月份的區間震盪低位，也是年初以來頭肩頂下方的頸線所在。以短趨勢來看，有勢跟勢，跟着科指強勢買就是了，但會面臨上方阻力位26250及中線角度看今年1月已見頂所困擾，交易員才能分開作短中線的不同方向佈局，跌破25900或今天的開市位置，短線的追升倉要止蝕，而科指的好淡分界線在4988。【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，陽光保險(06963)2025年歸母淨利潤63.1億元，同比+15.7%；其中2025H2歸母淨利潤29.2億元，同比+26.5%。2)2025年末歸母淨資產582億元，較年初-6.3%，較年中+4.2%。3)2025年ROE10.5%，同比+1.6pct。4)2025年末集團EV爲1280億元，同比分別+4.3%。5)2025年擬每股分紅0.19元，同比持平；分紅率34.6%。按2026年3月16日收盤價計算股息率5.8%。壽險：銀保渠道新單保費、NBV均大增60%以上。1)2025年NBV76.4億元，同比+48.2%；其中2025H2NBV36.3億元，同比+49.3%。2025年銀保、個險NBV分別同比+64.6%、+18.5%。2)2025年末合同服務邊際餘額576億元，同比+13.3%。3)2025年新單保費451億元，同比+47.3%；其中銀保渠道新單保費341億元，同比+69%，個險渠道新單保費60.5億元，同比-7.6%。；銀保、個險渠道新單保費佔比分別同比+9.7pct、-8.0pct。4)2025年傳統壽險、分紅險保費分別同比+73.5%、+12.7%；其中傳統壽險佔比高達76.9%，同比+3.5pct。5)2025年代理人活動人均產能2.2萬元；其中新人活動人均產能1.8萬元。精英隊伍月均活動人力保持穩定，人均產能爲傳統隊伍2倍以上。該機構看好公司壽險落地“新陽光戰略”；財險業務結構持續優化。該機構上調2026-2027並新增2028年盈利預測，2026-2028年歸母淨利潤爲71/90/112億元(前值爲63/65/-億元)。當前市值對應2026EPB0.57x、PEV0.28x，仍處低位，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 國信證券發研報指，聯想集團(00992)FY3Q2026實現營業收入222.0億美元，同比+18.1%、環比+8.6%；實現淨利潤5.46億美元，同比-21.2%、環比+60.3%。根據非香港財務準則計量(主要剔除認股權證等對淨利潤的影響)，FY3Q2026公司淨利潤爲5.89億美金，同比+37.0%、環比+15.0%，調整後淨利潤仍實現穩步增長。分業務來看，FY3Q2026公司智能設備業務、基礎設施方案業務、方案服務業務分別實現收入157.55、51.76、26.52億元(其中，業務交叉抵消收入13.79億元)，分別同比+14.3%、31.4%、17.5%，均實現雙位數增長。根據公司財報&IDC披露數據，自然年25Q4公司個人電腦全球市佔率爲25.3%，同比+1.0個pct，個人電腦市場領導地位進一步鞏固。其中，AIPC營收實現高雙位數同比增長，26年1月發佈個人超級智能體Qira，具備隨時響應、全域執行和情感感知三大核心特性，支持跨設備協同與任務無縫流轉，充分發揮聯想多設備優勢。2)手機業務：根據財報披露數據，受益於Motorola Edge系列強勁表現，Moto手機業務的銷量與激活量創歷史新高。基於AIPC滲透率、手機銷量快速增長，服務器業務受益於雲大廠資本開支增長，維持盈利預測，預計FY2026-FY2028年淨利潤17.23/19.09/21.87億元，股價對應PE=9/8/7x，維持“優於大市”評級。

金吾財訊 | 華源證券發研報指，裕元集團(00551)發佈2025財年業績。FY25全年實現營業收入80.3億美元，同比-1.8%；歸母淨利潤3.8億美元，同比-2.9%；毛利率22.8%，同比-1.6pct；歸母淨利率4.7%，同比-0.1pct。FY25Q4實現營業收入20.1億美元，同比-4.4%；歸母淨利潤1.0億美元，同比+68.5%；毛利率22.7%，同比-2.0pct；歸母淨利率5.1%，同比+2.2pct。分紅方面，公司FY25全年累計派息1.3港元/股，派息率70%，延續較強分紅意願。公司製造業務端FY25實現營收56.5億美元，同比+0.5%。受關稅等外部因素影響，公司FY25製造業務鞋履出貨量達2.52億雙，同比-1.2%；FY25產能利用率維持93%，延續FY24趨勢；FY25鞋履ASP爲21.0美元，同比+3.7%，提升明顯。分區域看，公司越南區域鞋履出貨量同比持續增長，相對較低的人工成本有望助公司利潤持續增厚。分產品看，運動/戶外鞋仍爲公司核心品類，FY25營收同比+0.7%，此外，休閒鞋及運動涼鞋品類增速較快，FY25營收同比+12.6%。受線下消費需求及核心代理品牌影響，FY25公司零售業務營收-7.2%(人民幣口徑)；受終端消費環境影響，公司FY25折扣同比擴大低單位數%，同期，淨利率同比下降1.4pct至1.3%。分渠道看，FY25線上業務在抖音直播等線上平臺增長推動下營收佔比提升至30%以上，抖音平臺營收同比+70%以上。公司將持續強化多維度運營矩陣，並進行新的渠道探索，推動零售業務與數字化融合發展。裕元集團作爲世界運動鞋履頭部製造商及國內頭部運動服飾經銷商，業務多元覆蓋市場廣泛，具備穩定增長空間。該機構預計公司FY26-FY28營收分別爲80.1/82.1/84.1億美元，預計公司FY26-FY28歸母淨利潤分別爲3.6/3.8/4.0億美元，對應FY26-FY28EPS分別爲0.2/0.2/0.3美元。該機構持續看好公司製造端成長性及零售端伴隨內需修復下的經營改善預期，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 國投證券國際發研報指，鴻騰精密(06088)2025年公司實現營收5.00億美元，同比+12.4%，歸母淨利潤1.56億美元，同比+1.4%。公司營收受益於AI驅動的雲端需求及汽車業務併購並表實現雙位數增長超預期，但受產品結構變動、商譽減值、所得稅增加等因素影響，盈利端增速顯著低於營收，毛利率及經營利潤率略有下滑，2025年下半年歸母淨利潤表現不及該機構此前的預期。整體來看，公司“3+3”戰略下核心賽道佈局成效初顯，汽車與雲端網絡設施成爲增長雙引擎，短期盈利承壓不改長期成長邏輯。預計2026年營收實現“低雙位數”增長，毛利率維持在low-twenties水平，帶動毛利增長low-thirties；疊加海外產能效率提升與費用管控優化，經營利潤有望實現70%-90%的高速增長。按各個板塊來看，雲端網絡設施受益於高速連接、液冷及能效提升需求，預計2026年營收同比+70%左右(low70%)，其中Q1實現中雙位數增長，H2進入量產爬坡期，成爲全年增長核心引擎；汽車業務預計全年與Q1均實現高個位數增長，聚焦良率提升與流程優化，推動板塊貢獻高質量盈利；智能手機：預計全年持平或低個位數下滑，Q1受益於需求前置有望小幅回升，市場份額保持穩定；電腦消費電子產品受內存約束影響，Q1預計中雙位數下滑，全年持平或低個位數下滑，戰略側重盈利而非規模；系統終端產品Q1持平或低個位數增長，全年實現高個位數至低雙位數復甦，海外產能擴張爲主要驅動。公司2025年業績驗證了高景氣賽道佈局的有效性，AI與汽車業務已成爲核心增長引擎，技術研發與產品落地進度超預期。短期來看，儘管智能手機等傳統業務仍有壓力，但AI相關產品量產爬坡與汽車業務整合深化將推動2026年盈利端加速增長，業績彈性顯著；長期來看，連接器行業受益於AI基礎設施、新能源汽車、5GAIoT等產業升級，公司作爲全球龍頭，產品結構持續向高毛利、高增長領域傾斜，疊加鴻海集團協同優勢，成長空間廣闊。2025財年利潤低於預期主要原因爲非經常性調整項，展望後續業績，該機構預計2026/27財年淨利潤分別3.10億/4.13億美元(yoy+98.7%/+33.0%)。該機構按2026E/2027E的預計市盈率20.0x/15.0x,給予公司6.6港元的目標價，相較於最近收市價有20.9%的漲幅，維持“買入”評級。