【新股IPO】估值超12億美元 思謀科技遞表港交所衝刺“工業AI智能體第一股”

金吾財訊 | 據港交所3月16日披露，思謀科技正式向港交所主板遞交上市申請，衝刺“工業AI智能體第一股”。

從行業環境來看，思謀科技所處的工業AI智能體賽道正處於快速擴張期。根據灼識諮詢預測，中國工業AI智能體行業市場規模從2023年的58億元擴大至2025年的148億元，複合年增長率達59.9%，預計2030年將增至906億元。

政策層面同樣利好密集釋放，3月9日，工業和信息化部等八部門聯合印發《"人工智能+製造"專項行動實施意見》，明確到2027年，推動3-5個通用大模型在製造業深度應用，形成特色化、全覆蓋的行業大模型，推出1000個高水平工業智能體，打造100個工業領域高質量數據集，推廣500個典型應用場景。該政策與"深化拓展人工智能+"首次寫入政府工作報告形成共振，推動工業智能體從單點試點邁向規模化普及。

根據灼識諮詢的數據，思謀科技已成爲2025年中國收入規模最大的工業AI智能體提供商，也是首家實現工業AI智能體大規模、跨區域、多場景部署的企業。截至2025年12月31日，公司已累計交付約140,000個尖端工業AI智能體。於全球已服務超過730家客戶，如特斯拉、卡爾蔡司、立訊精密、歌爾股份、京東方、中國中車、中創新航及科達利等，涵蓋多個行業垂直領域，包括消費電子(3C)、新能源、精密製造、軌道交通及其他行業。

財務方面，公司營收持續高增長，由2023年的4.85億元增長至10.86億元。客戶總數由2023年的229家增長2025年的497家。在收入強勁增長、業務組合優化及生產管理改善的推動下，公司的毛利率由2023年的30.5%升至2025年的37.3%。

資本加持亦爲其上市之路提供堅實支撐。招股書顯示，思謀科技迄今已完成7輪融資，融資金額合計約5.65億美元，最新一輪融資後估值達12.3億美元。其融資歷程吸引了IDG資本、聯想集團、聞天下、紅杉中國等多家明星資本參與。

不過，思謀科技的上市之路並非坦途，行業競爭與經營風險仍不容忽視。

首當其衝的，是市場競爭日趨白熱化。當前行業格局仍較爲分散，且爲早期階段，思謀科技雖以5.8%的市場份額位列中國第一，但第二名市場份額5.3%緊隨其後，第二名至第五名合計市場份額17.1%，尚未形成絕對的行業壁壘。此外，日本基恩士、德國西門子等全球工業巨頭，以及國內衆多機器視覺和機器人企業，都在加速佈局工業AI智能體領域，市場競爭日趨激烈。

其次是AI公司早期常見的痛點，即盈利拐點不清晰。公司持續擴大的虧損困境，仍讓投資者心存疑慮。招股書顯示，公司2023年至2025年均均屬於虧損狀態，且逐年擴虧，分別爲5.46億元，7.35億元及9.91億元，三年累計虧損超過22.7億元。公司表示，這主要歸因於公司處於在快速增長的工業AI智能體解決方案市場中擴展業務及營運的階段，同時正在持續投資於研發。

值得一提的是，公司2025年年末現金及現金等價物增至9.49億元，但這主要由於銀行借款及股權融資增加。而公司負債連年增加，2025年流動負債總額達到52.93億元，流動比率低至0.37，短期償債壓力較爲突出。

整體而言，當前工業AI行業仍處在 “燒錢換市場” 的擴張週期。思謀科技登陸資本市場後，能否儘快實現盈利突破、應對日益激烈的行業競爭、改善現金流與業務結構，仍有待時間進一步檢驗。

公司名稱：SmartMore Inc.(思謀科技)

保薦人：摩根士丹利、中金公司、德意志銀行

控股股東：賈佳亞 有權透過其緊密關聯方持有的股份行使公司已發行股本總額約34.64%的投票權。

基本面情況：

公司是一家全球領先的AI公司，正在重新定義AI時代的工業自動化。根據灼識諮詢的資料，公司是2025年中國收入規模最大的工業AI智能體提供商，也是首家實現工業AI智能體大規模、跨區域、多場景部署的企業。公司主要提供工業AI智能體，包括機器人、邊緣AI傳感器及智能體軟件系統。截至2025年12月31日，公司於全球已服務超過730家客戶，如特斯拉、卡爾蔡司、立訊精密、歌爾股份、京東方、中國中車、中創新航及科達利等，涵蓋多個行業垂直領域。

公司的工業AI智能體基於IndustryGPT（全球首個專有工業多模態大模型系列）、全面的工業領域專業知識以及深度集成的軟硬件生態系統，使客戶能夠開發及運行智能製造系統，並加速從自動化向自主化的轉型。

行業現狀及競爭格局：

全球工業AI解決方案行業市場規模由2020年的1,240億元擴張至2025年的5,109億元，此期間的複合年增長率爲32.7%，並預計至2030年將達到15,119億元，2025年至2030年的複合年增長率爲24.2%。

中國工業AI解決方案行業市場規模由2020年的420億元擴張至2025年的2,010億元，此期間的複合年增長率爲36.8%，並預計至2030年將達到7,039億元，2025年至2030年的複合年增長率爲28.5%。

全球工業AI智能體行業的市場規模由2023年的146億元擴張至2025年的367億元，此期間的複合年增長率爲58.6%，預計到2030年將達1,620億元，2025年至2030年的複合年增長率爲34.6%。

中國工業AI智能體行業的市場規模由2023年的58億元擴張至2025年的148億元，此期間的複合年增長率爲59.9%，預計到2030年將達906億元，2025年至2030年的複合年增長率爲43.6%。工業AI智能體預期將在整體工業AI解決方案市場中佔比持續提升。中國工業AI智能體的滲透率由2023年的5.0%增加至2025年的7.4%，預計到2030年將達到12.9%。

按收入計，2025年集團在中國工業AI智能體市場的所有供應商中排名第一，市場份額爲5.8%。

財務狀況：

公司於2023年至2025年分別錄得收入4.85億元、7.56億元及10.86億元。同期對應年內虧損5.46億元，7.35億元及9.91億元。經調整淨虧損3.94億元、3.79億元、2.72億元。

招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：

1、公司應對技術持續進步的能力；

2、未來市場採納及技術進展的不確定因素；

3、不斷變化的標準及監管合規要求；

4、公司營運歷史有限，無法準確預測未來業績；

5、營運管理面臨的挑戰及營運中斷風險；

6、公司能否保留現有客戶及吸引新客戶；

7、公司能否維持高品質產品及解決方案；

8、供應鏈管理及零部件採購。

公司募資用途：

1、未來五年內用於加速技術及產品研發工作；

2、驅動商業化拓展；

3、戰略合作及投資；

4、未來三年的營運資金及一般公司用途。