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【券商聚焦】国泰海通:P型HJT及钙钛矿叠层有望成为太空光伏核心技术路线

金吾财讯 | 国泰海通研报指出,1月22日,马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛期间提出Space X 和特斯拉正推进太阳能产能提升,目标在未来三年内分别实现年产100GW 的产能。马斯克曾公开表示,未来四到五年内,最低成本的AI算力可能来自太阳能供电的太空计算。SpaceX所在太空场景具备更高光照稳定性、基本不受天气与云层影响,使太空光伏年发电小时数有较大优势,为低轨卫星星座及太空AI算力中心提供稳定能源。该机构指,数据中心配光储+太空光伏有望驱动新一轮设备扩产。(1)数据中心算力需求对于“稳定、低成本、可快速复制”的光伏+储能配置需求正加速提升,带动地面端光伏装机从传统电力需求驱动,逐步转向算力基础设施驱动。(2)低轨卫星与太空算力发展推动太空光伏进入从0到1的产业化验证阶段,对电池效率、轻薄化、柔性化等指标提出更高要求,进一步打开高端制造与定制化设备的增量空间。该机构续指,P型HJT及钙钛矿叠层有望成为太空光伏核心技术路线。多结砷化镓电池是目前的主流技术路线,三结电池AM0量产效率已达到30%,但工艺复杂、成本与产能约束使其在低轨星座难以放量。短期看,硅基P型HJT已有量产交付经验,凭借低温对称工艺与超薄硅片带来轻量化潜力,并在抗辐照方案上持续推进,有望渗透低轨短周期任务。长期看,钙钛矿叠层具备高效率、柔性薄膜优势,且有辐照与环境适应的潜力,若在封装寿命与大面积一致性上实现工程化突破,有望成为主流技术路线。
金吾财讯
1月26日 周一
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【券商聚焦】中信证券:家电板块25Q4承压 关注国补衔接带来业绩改善

金吾财讯 | 中信证券表示,根据国家发改委与财政部发布的国补以旧换新政策,该机构认为是三阶段演进:1)2024年以1500亿元特别国债起步,实现政策试跑与初步放量;2)2025年国补资金加力至3000亿元、其中家电品类扩至12类,累计拉动1.92亿台换新需求,并带动社零同比高增14.8%;3)2026年全年消费品以旧换新资金预计为2500亿元(家电端维持700-800亿元),政策聚焦大白电等6大核心品类、仅支持1级能效产品、统一15%补贴比例及1500元上限,结合首批625亿元提前下达与均衡节奏,实现从“扩总量”向“稳总量、调结构、提效率”转型。对于2025Q4业绩前瞻,受国补效应退坡及2024Q4国补首次启动带来的高基数影响,家电内销压力上升;外销方面,北美关税及基数效应,导致不同品类表现分化。白电龙头业绩承压主要缘于高基数及2025Q4国补断档,部分公司受并表资产减值影响,但实际主业表现优于报表数据;黑电龙头业绩回落主因高基数下国内销量承压,叠加海外价格战致均价略承压;小家电和厨电行业整体处于复苏待机阶段,但细分领域或现结构性亮点。家电公司业绩回落整体符合行业预期。该机构表示,考虑到2026年以旧换新政策延续,品类聚焦黑白电和只补贴一级能效/水效标准产品,并且强调线下与农村市场,该机构建议关注具备产品结构以及渠道优势的家电龙头,如黑白电龙头。1)白电龙头:受益国补托底与全球化布局;2)黑电双雄:Mini LED全球领跑,格局持续优化。
金吾财讯
1月26日 周一
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【湾区早参】澳门2025年迎客超4000万创新高;2025年广州航空客运量超1.1亿人次

一、市场要闻1、罗淑佩: 内地春节黄金周期间访港旅客人数料显著上升香港文化体育及旅游局局长罗淑佩预计,内地春节黄金周期间访港旅客人数将显着上升。局方今日召开会议,统筹下月15至23日、一连9日内地春节黄金周接待访港旅客的预备工作。罗淑佩表示,一连9日的内地春节黄金周即将到来,香港各区将有多姿多彩的节庆活动举行,为市民及旅客带来浓厚的新年气氛。政府会与相关机构及旅游业界保持紧密联系,提早准备和部署。相关单位会继续在黄金周前保持密切沟通,为迎接访港旅客的不同环节筹划及推进各项预备工作,并适时向政务司司长主持的节庆安排跨部门工作小组汇报最新情况。2、香港楼市现“早春”旺市行情据中原地产统计,香港十大屋苑本周末(1月24-25日)预约看楼量录得442组,按周上升3.3%,已连续上升4周并创下6周新高。市场热度不仅体现在看房人流上,更直接反映在成交数据上。美联物业统计数据显示,仅1月份的前20天,总价逾亿港元的一手豪宅成交量已达16宗,成交总值约37亿港元,不仅远超去年1月全月3宗的水平,更创下了2013年以来的同期峰值,出现了“量额齐旺”的旺市盛况,为全年楼市走势奠定强劲开局。3、澳门2025年迎客超4000万创新高澳门特区统计暨普查局公布数据显示,澳门2025年全年入境旅客达40,069,360人次,较去年同期上升14.7%,反映旅游业持续复苏。其中,不过夜旅客为23,524,943人次,大幅增长24.6%;留宿旅客则为16,544,417人次,微升3.1%。受不过夜旅客占比提高影响,全年旅客平均逗留时间轻微减少0.1日至1.1日,不过夜与留宿旅客的平均逗留时间则分别维持在0.2日与2.3日。4、《深圳市关于保险业助力科技创新和产业发展的行动方案(2026—2028年)(征求意见稿)》发布近日,《深圳市关于保险业助力科技创新和产业发展的行动方案(2026 — 2028年)(征求意见稿)》(以下简称《行动方案》)正式向社会公开征求意见,系统勾勒出未来三年保险业赋能科技创新、服务“20+8”产业集群的路线图。值得关注的是,《行动方案》专门将“加强人工智能风险保障”和“加快推动低空保险发展”列为重点任务,推动保险从传统的风险承担者,转向产业创新的“稳定器”与“助推器”。深圳,这座以科技创新立身的城市,正通过构建与新兴产业相匹配的现代金融保险服务体系,为新质生产力的发展筑牢风险防线。5、广州2025年境外来穗消费支付金额同比增长58%据中国广州发布消息,2025年,境外来穗人员通过境外银行卡和移动支付完成的消费支付笔数超过3500万笔,金额突破113亿元,同比分别大幅增长57%和58%。6、2025年广州航空客运量超1.1亿人次 同比增长5.0%据广州市统计局消息,2025年广州市交通运输总体运行平稳且稳中有进,客货运量均超上年同期水平。其中,白云机场旅客吞吐量突破8300万人次;货运周转量在水路周转量高速增长的带动下呈双位数增长,港口货物吞吐量接近7亿吨。客运方面,2025年,广州完成客运量3.38亿人次,同比增长1.8%。其中,铁路完成旅客运输接近1.5亿人次,航空客运量超1.1亿人次,同比分别增长3.0%和5.0%。货运方面,2025年全年完成货物运输9.59亿吨,同比增长0.9%;完成货物周转量26888.65亿吨千米,同比增长10.1%。分运输方式来看,航空、公路货运量呈现增长态势,同比分别增长6.8%和1.6%;铁路、水路货运周转量屡创新高,同比分别增长17.5%和10.1%。二、公司新闻1、升能集团(02459)配售2.28亿股新股,占经扩大后股本约11.76%,每股配售价为0.083港元,较公司上日收市价0.101港元折让约17.82%。配售所得款项净额约1840万港元,当中约5成将用于发展石墨电极业务,包括采购原材料、分包及转换成本,以及其他经营及管理费用;其余约5成将用作补充流动资金及一般企业用途。2、日产汽车向奇瑞汽车(09973)出售南非工厂,暂未知交易金额。据报道,日产汽车周五(23日)宣布,在今年中把南非工厂出售予奇瑞汽车。至此,日产为重振经营而削减的7家国内外工厂已全部确定。此前,日产决定结束1家印度工厂、1家阿根廷工厂、2家墨西哥工厂、以及日本主力工厂追滨工厂、子公司日产车体的湘南工厂的生产。日产2024财年合并财报录得6708亿日圆的巨额净亏损,该公司在去年5月公布一系列措施,包括裁员2万人和削减7家工厂。3、方舟健客(06086)发盈喜,预期于截至2025年12月底止年度录得净利润约700万元至1000万元人民币(下同),较截至2024年12月底止年度的除税前净亏损8.55亿元大幅转亏为盈。此外,收入于2025年度料将介乎约35亿元至35.5亿元,较2024年度之收入27.07亿元增长约30%。预期收入增长主要乃由于公司面向消费者的业务分部持续增长。转亏为盈主要乃由于收入增长,以及以权益结算以股份为基础的交易减少。4、越秀地产(00123)发盈警,预期截至2025年12月31日止年度权益持有人应占盈利较2024年同期下降约90%至95%。权益持有人应占盈利及核心净利润的下降主要由于:2025年度房地产市场仍处于深度调整期,市场信心与预期的实质性恢复仍需时间,城市间市场分化明显,集团2025年度售楼业务的入账销售毛利率同比有所下降;及2025年集团整体入账销售项目结构出现阶段性变动,导致2025年度入账销售项目的平均权益占比相较2024年度有所下降,权益持有人应占盈利随之减少。5、红星美凯龙(01528)发盈警,预期截至2025年12月31日止年度实现归属于母公司所有者的净亏损为153.6亿元至228.6亿元人民币(下同),与2024年度集团录得的归属于母公司所有者的净亏损约34.92亿元相比,持续产生亏损。亏损主要是缘于投资性房地产的公允价值变动损失,以及相关资产的减值损失造成的。6、天任集团(01429)宣布,要约人大成国际向卖方天任控股收购12亿股股份,总代价1.14亿港元。紧接完成后,要灼人及一致行动人士持有已发行股本75%,因此,须按例提出要约,现金要约价每股0.095港元,较停牌前收市价0.184港元折让约48.4%。要约人主要从事数位商品买卖,以及提供与数位产品相关的维护及修理服务。要约人由独立第三方邹峰持有。股份将于1月26日复牌。7、中国中冶(01618)公布,预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润13亿元至16亿元人民币(下同),同比减少76.28%至80.73%。该公司经营业绩出现下滑,主要原因是公司2025年房地产业务亏损,同时计提存货、固定资产、投资性房地产等各类资产减值准备预计将超过260亿元,此外,受建筑行业下行影响,公司收入有所下滑。8、光大证券(06178)公布,根据中国企业会计准则编制,2025年度归属于上市公司股东的净利润37.2899亿元人民币(下同),较2024年同期增长21.92%,基本每股收益0.73元。2025年全年实现营业收入108.63亿元,同比增长13.18%。该公司利润总额增长主要由于2025年中国整体经济稳中向好,内地及香港地区资本市场交投活跃度显着提升、主要股指呈上行态势,公司牢牢把握高质量发展主线,持续夯实客户基础、抓住投融资改革机遇,财富管理、投资交易、资产管理业务板块收入同比增长。9、上海复旦(01385)发盈警,截至2025年12月31日止全年,预计归属于母公司所有者的净利润约为1.9亿至2.83亿元人民币,与去年同期约为5.73亿元人民币相比,将减少3.83亿至2.9亿元人民币,同比减少约为66.82%至50.58%。
金吾财讯
1月26日 周一
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【特约大V】郭家耀:投资者继续观望外围局势发展 料指数继续于26,200至27,000点水平徘徊

金吾财讯 | 美股上周五个别发展,科技股表现向好,纳指走势较强,三大指数收市升跌不一。美元持续受压,美国十年期债息回落至4.23厘水平,金价再创新高,油价表现亦向上。港股预托证券大致向好,预料大市早段温和高开。内地股市上周五表现向上,沪综指高开高走,收市上升0.3%,沪深两市成交额重返三万亿元水平。港股上周五表现向好,地缘政局紧张关系舒缓,大市高开后升幅逐步回顺,收市仍录得温和升幅,整体成交保持活跃。蓝筹股个别发展,未有明显方向。投资者继续观望外围局势发展,预料指数继续于26,200至27,000点水平徘徊。行业消息本地楼价出现转势,中原城市领先指数去年上升4.7%,扭转之前三年的下跌趋势。根据土地注册处录得的住宅买卖合约登记数字,2025年共录得62,832宗,涉及金额达5,198.3亿元,较2024年分别上升18.3%及14.4%,显示今次楼价上升有实际交投量支持。随着联储局重启减息步伐,按揭供款压力有望减轻。市场普遍预期今年有进一步减息空间,有助推动自置物业及买楼收租的需求。政府放宽投资入境计划对住宅投资要求,以及其他各项吸引人材措施,带动楼市的需求升温。美元走势转弱,港元资产吸引力提升,加上股市上涨带来的财富效应,亦有利楼市表现。信置(0083)去年销售成绩突出,并手持多项优质盘源,近月更成功投得位置优越的土地补充储备,为未来销售成绩奠定基础。信置的财务情况健康,持续派息吸引,属行业之首选对象。(笔者为证监会持牌人仕,本人及相关人士没持有上述股份)作者:港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
金吾财讯
1月26日 周一
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【特约大V】聂振邦:林奇成功见证汗水比天份重要 分析成日常受益匪浅

金吾财讯 | 今次是分享彼得·林奇 (Peter Lynch) 的第四回,于第二回文末曾表示他的成功方式桯是“99%的汗水”加上“1%的天份”;以致 他有实力说:“任何一名普普通通的业余投资者,只要动用3%的智力,所选股票的投资回报率,就能超过华尔街投资专家的平均业绩水平。”笔者认为这也是他能持续以“高换手率”成就优秀投资绩效的“底气”。诚然对于总是希望“不想再努力工作,所以去投资”的人而言,显然不会效法林奇的做法;但对于真心想在投资上取得长线丰厚成果的投资者,是可行性非常高的成功方式桯。1982年林奇在电视节目上被问到:“甚么是你成功的秘密?”他回答:“我每年要访问200家以上的公司,并阅读700份年度报告。”大家可以想像一年的工作天约250日,相对访问200家以上的公司,每周平均要访问不少于4家公司。而阅读700份年报,即每周平均要读不少于14份;对业余投资者来说是有难度,却非不能办到,关键在于是否有恒心去做。毕竟现时网上资讯发达,于工作天平均每日读3份年报的重点,于熟练后需用时间可望少于30分钟。每天减少滑手机时间30分钟,换取长线投资丰厚成果,相当划算。事实上,访问200家以上的公司数目,已是林奇说得较保守的数字,实则访问量逐年上升,1980年是214家、1982年330家、1983年489家、1984年411家、1985年463家,截至1986年经已达到570家。他这样做皆因重视取得一手资料来研究,他的投资思想一直是,如果考察10家公司,可能会找到一家有意思的股票;如果考察20家,可能会找到2只;考察100家就可能会找到10只。考察公司数量最多的人将在投资这场游戏中取胜。套用于现今股市,未必需要直接拜访上市公司,资讯发达已令一手资料的效用锐减。不过市场上提供公众可及的资讯,取材越多,对上市公司了解透彻度提升,能提升选上好股准绳度则不容置疑。笔者回想在2008年金融海啸期间,首度认真钻研林奇的投资理念和投资方法,经历了大约七年将林奇和其他外国大师的投资重点融汇和整合,自2015年4月初开始平均每周选出四只看好的股份;到2018年6月下旬起增至每周五只,直至如今。单是从2018年6月25日至2025年7月31日约七年时间,已选出近1,750只股份,平均每年选近250只,即平均每个交易日1只。诚然对于全职股票分析师,以上工作量亦甚为庞大,所以笔者认为对于业余投资者,选股量就算选至上述的1/4,也会受益匪浅。“选股”不代表每只选上后都立时买入,有些好股或许要等落到更有利价格才适合入手。至于当每年选上60至65只股份,分析功力必然大增,选上好股的时间也会渐见缩短;更重要是这样做提升对股市的触觉,假以时日,短短一则财经报导,也能让你瞬间洞悉板块轮动是否以出现,以及对股市走向短期会否出现变化,同样能早着先机。这些都是我近年的得益,望能鼓励大家培养出恒常分析股份的兴趣。【作者简介】聂振邦 (聂Sir)毕业于香港理工大学金融服务系,超过17年从事金融业和投资教学经验,四本投资和理财书籍的作者。香港证监会持牌人【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享,并不代表任何第三方机构立场,亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。
金吾财讯
1月26日 周一
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