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【大行报告】中泰国际：中报业绩期将集中验证基本面，市场有理由高位整固
财华社8月12日讯，中泰国际《每日晨报》中指出，当前港股市场维持高位盘整态势，昨日（11日）成交量缩减至2,009亿港元，显示资金观望情绪有所升温，随着中报密集业绩期临近，板块分化或加剧。当前港股估值短期已大幅修复，恒指预测 PE 回归 2018-2019 年中枢，风险溢价处历史低位与 AH 溢价创近六年新低，叠加 8 月进入港股季节性的淡季，中报业绩期将集中验证基本面，市场有理由高位整固。上游资源板块受反内卷政策驱动供给收缩，盈利弹性有望持续释放；科技与消费赛道中，关注自主可控（半导体/AI算力）及生育补贴受益链（母婴/本地生活）。财华社
8月12日 周二
珠光材料全球市场“换挡”：跨国并购的长期行业牵引力
金吾财讯 | 7月末，一桩对价高达6.65亿欧元的跨国并购，正式完成最后的交割。德国默克在法兰克福举办的交接仪式上，正式把表面解决方案业务（Surface Solutions)资产交割给环球新材国际（06616.HK），至此环球新材国际该项跨国并购大功告成。此次交易创下国内珠光材料行业最大规模跨国并购纪录，标志着这家中国珠光材料领军企业正式跻身全球行业第一梯队，其全球化战略迈入新纪元。这也意味着，环球新材国际正再一次借助跨国并购拓宽海外业务版图，并借助对方在国际市场的影响力，加速布局包括汽车产业链在内的更具想象力的高端市场。复刻吉利“跨越式并购” 打通国际市场这桩业内瞩目的并购最早风闻于2022年11月，2024年7月双方正式签署协议，最终的交易对价为6.65亿欧元，相当于环球新材国际2024年营业收入16.49亿元（未特别说明均为人民币，下同）的3.4倍。作为一场“跨越式”的并购，某种程度上来说是一个非常值得深挖的价值博弈故事。公告显示，此次交易的标的资产涵盖德国默克在德国、日本、美国的多家子公司及生产基地，主要供用于汽车（涂料）、化妆品和工业的表面解决方案。2024年，标的资产的业务收入为4.02亿欧元。换言之，并购完成后，环球新材国际的营业收入将被推升至现有水平的3倍。就账面而言，予目标公司的估值低于12.8倍的行业中位数，可以说是一桩“划算”的买卖。但环球新材的这次跨国并购，更多值得玩味的是其复刻吉利收购沃尔沃的那份“经典”。当年吉利汽车并购沃尔沃，初期虽饱经市场质疑，却很快用事实证明这是一步极具战略高度的前瞻性妙棋。彼时正值全球金融危机余波未平，资产价格跌入谷底，欧洲产业格局正经历剧烈调整，而中国车企的国际化诉求如燎原之火般迫切。三大因素交织之下，吉利果断在“危机中抄底”，从福特手中接过其计划剥离的非核心资产沃尔沃。当时沃尔沃的估值处于历史低位，恰逢人民币升值周期，海外收购的性价比如同被放大镜聚焦般格外凸显。对于彼时的吉利而言，高端技术与品牌力的缺失，如同横亘在国际市场门前的巨石，使其知名度与销量始终难以突破。而沃尔沃手握数千项专利技术，不仅能直接填补吉利的技术空白，更关键的是，它如同一张镶金的入场券，能让吉利快速叩开欧美市场的大门。吉利精准捕捉到这“天时地利”的绝佳时机，更辅以“人和”的智慧——并购之初便承诺维持沃尔沃原有的管理团队与品牌定位，后续通过联合研发提升自身实力，最终不仅让沃尔沃“枯木逢春”，更让吉利跻身全球一线车企阵营，完成脱胎换骨的蜕变。这场看似“倒反天罡”的操作，也成为中国企业海外并购融合的标杆案例。细究之下，环球新材国际此次的并购战略与步伐，与吉利当年简直如出一辙。当下全球供应链重构引发资产价值重估，欧洲新材料产业正经历技术迭代期的阵痛，而中国新材料企业正迫切需要突破高端市场壁垒，这三重契机如同历史的复刻版，为环球新材铺就了并购的黄金赛道。环球新材同样深谙“人和”之道，在并购预案中明确承诺保留原团队的决策权与技术研发体系，SUSONITY也将以独立品牌身份继续服务全球市场。这场并购或将复刻吉利与沃尔沃的传奇，让环球新材在全球新材料领域完成从追随者到领跑者的华丽转身。“相信双方能通过本次交易实现优势互补，进一步强化供应链、降低生产成本并实现协同效应。”环球新材国际董事会表示，目标公司强大品牌、庞大且满意度高的客户群、已覆盖全球大部分主要市场的商贸渠道，将帮助公司有效触达国际客户，实现增量销售，在全球化布局方向再迈出重要一步。从地方性新材料工厂舞到国际化大平台从产业视角看，本次交易的意义远非“规模扩张”这般简单。默克Surface Solutions业务在全球高端化妆品、汽车涂料及工业功能材料市场中已形成技术深度与品牌高度的双重壁垒。其旗下品牌如Rona®、Xirallic®、Lazer Flair®等，长期服务于全球高端汽车品牌、头部化妆品个护集团等行业标杆客户。通过本次交割，环球新材国际不仅获得领先的专利组合、稳定的高端客户群，还建立起全球范围的产品研发与应用协同平台。这家2011年诞生于广西柳州的珠光颜料生产商，每一步前行的轨迹都清晰可辨。2019年前后，它已成为国内珠光颜料行业领先者；2021年7月，成功登陆港交所，叩开国际资本市场的大门；2023年，果断出手并购知名珠光材料企业韩国CQV，正式迈开海外征伐的步伐；而如今，作为新材料领域中少有具备全流程合成云母制造能力的中国企业，环球新材国际更具魄力地将全球行业龙头的相关业务收入囊中，通过本次并购整合，锚定全球产业高端价值链核心位置。短短五年间，环球新材国际以“三连跳”的凌厉之势，高效完成了全球化布局的华丽蜕变。今年6月，环球新材国际董事会主席苏尔田在德国举办的第二届中欧企业ESG最佳案例大会上透露，环球新材国际正在整合相关业务，采取“不复制、不替换，共建共识”策略，保留原有团队架构并强化跨文化沟通，探索中欧企业合作新范式。另据了解，环球新材国际与韩国CQV的业务整合也已进入深度协同阶段。交易完成后，环球新材国际持有CQV已发行股份的42.45%，为单一最大股东。2024年，双方市场渠道整合成效显现，联合拓展欧洲、美洲及东南亚市场，进一步提升了公司在全球高端市场及新兴市场的市场份额持续提升。2024年度，公司营收增长55%，毛利率保持50%以上，并成功助力CQV实现盈利倍增。今年6月，环球新材国际还通过全资附属公司增持CQV 3.16%的股权。该项目的成功落地，也为本次SUSONITY整合后的表现释放提供了积极参考。Buff加身，深化入局高端汽车产业链随着全球珠光颜料行业的高速发展，其应用版图正不断扩张。在涂料、塑料、油墨、汽车、化妆品等传统领域的坚实基础上，已进一步延伸至汽车涂料、工业机器设备涂料、航空航天、儿童玩具、家居装饰、食品包装等多元场景。而基材相关研究技术的持续突破，更为行业注入了快速成长的强劲动能。国金证券研报数据披露，2023年全球珠光材料的市场规模235.0亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。而汽车产业的蓬勃发展也为汽车涂料行业提供了有力支撑。公开资料显示，全球汽车涂料市场的价值在2023年为237.2亿美元，预计2032年能达到572.7亿美元，复合年增长率达到为10.4％。作为珠光颜料领域的领先者，德国默克表面解决方案业务截至2024年底在汽车涂料、化妆品及工业应用领域的收益分别为1.48亿欧元、1.48亿欧元和1.06亿欧元，汽车涂料和化妆品收入占比均高达36.82%。随着此次并购整合的深入，环球新材国际或将借助新能源车快速发展的东风和整合后SUSONITY的市场优势，扩大在高端汽车涂料领域市场份额，预期来自汽车涂料的销售净额贡献比例将持续提升。值得注意的是，近年来国内汽车涂料领域在持续突破，尝试打破外资在高端功能涂料领域的垄断。环球新材国际不仅积极向外扩张寻求破局，也注重内生发展，着重布局高端产能。截至2024年2月，其七色珠光二期珠光材料工厂已正式投产，设计年产能为3万吨珠光颜料产品，重点生产高端汽车耐候级、化妆品级、特殊功能级珠光材料。此外，杭州桐卢亚太区总部及年产10万吨人工合成云母生产基地项目正稳步推进，预计2025年年底初步建成。结语：环球新材国际管理层在本次并购的交割仪式上表示，“未来双方将共同构建一个融合亚洲速度与欧洲精度的全球协同平台。从单一材料企业转向表面性能材料解决方案平台，将GNMI全球资源、市场通路与战略愿景将与SUSONITY深厚的技术底蕴、品牌积淀和人才优势深度融合，催化出跨文化、跨技术、跨市场的全新价值。”金吾财讯
8月12日 周二
复星医药(02196)逆市涨超5% 创新药XH-S004达成海外授权 料最多可收款6.45亿美元
金吾财讯 | 复星医药(02196)逆市上行，截至发稿，涨5.07%，报20.32港元，成交额2.49亿港元。公司公告，控股子公司上海复星医药产业发展有限公司(“复星医药产业”)与Expedition Therapeutics, Inc.("Expedition")签订《许可协议》，将向Expedition授予小分子口服二肽基肽酶1(DPP-1)抑制剂XH-S004在全球(不包括中国境内及港澳地区)范围的开发、生产及商业化权利。复星医药产业将保留XH-S004在中国境内及港澳地区的开发、生产及商业化权利。根据协议，Expedition将向复星医药产业支付至多1.2亿美元不可退还的首付款、开发里程碑付款，未来还将基于XH-S004于许可区域的年度净销售额的达成情况，由Expedition依约支付至多5.25亿美元的销售里程碑款项。金吾财讯
8月12日 周二
【异动股】医疗器械板块拉升，三鑫医疗(300453.CN)涨19.98%
今日早盘，截至10:00，医疗器械板块拉升。三鑫医疗(300453.CN)涨19.98%报11.29元，赛诺医疗(688108.CN)涨13.94%报27.95元，麦澜德(688273.CN)涨13.74%报50.9元，中红医疗(300981.CN)涨10.79%报18.48元，山外山(688410.CN)涨9.15%报18.85元，翔宇医疗(688626.CN)涨8.64%报63.02元，倍益康(870199.CN)涨6.58%报45.04元，南微医学(688029.CN)涨6.07%报98.0元。财华社
8月12日 周二
【异动股】锂矿概念板块下挫，中矿资源(002738.CN)跌5.16%
今日早盘，截至10:00，锂矿概念板块下挫。中矿资源(002738.CN)跌5.16%报40.43元，融捷股份(002192.CN)跌4.40%报37.19元，德方纳米(300769.CN)跌4.03%报35.51元，赣锋锂业(002460.CN)跌3.51%报39.09元，大中矿业(001203.CN)跌2.93%报11.94元，华友钴业(603799.CN)跌2.79%报43.61元，盐湖股份(000792.CN)跌2.67%报19.33元，雅化集团(002497.CN)跌2.59%报14.67元。财华社
8月12日 周二
晶泰控股(02228)盈喜后升逾6% 料上半年收益劲增近4倍 为首次半年盈利
金吾财讯 | 晶泰控股(02228)高开3.22%，随后涨幅扩大，截至发稿，涨6.44%，报7.93港元，成交额10.65亿港元。公司发盈喜，预期截至2025年6月30日止6个月(本期间)之综合收益将不少于5亿人民币(下同)，较去年同期之收益约1.0263亿元增加至少约387%；预期本期间将转亏为盈，由去年同期之亏损净额12.3755亿元，转为本期间之纯利不少于5000万元；及预期由去年同期之经调整亏损净额(非国际财务报告准则计量)2.514亿元转为本期间之经调整纯利(非国际财务报告准则计量)不少于1.2亿元。这是集团首次实现半年盈利。集团表示，预期改善乃主要由于集团与DoveTreeMedicines LLC及其联属公司（“DoveTree”）合作，集团基于端到端人工智能药物发现平台及综合“AI+机器人”技术，向DoveTree提供药物发现解决方案及服务，该合作带动重大收益增长。集团收到首付款51百万美元，首付款已确认为集团于2025年中期期间的收益，并为集团于报告期间的收益作出重大贡献。根据与DoveTree的协议条款，集团有权收取进一步付款，其将于未来分批确认为收益。金吾财讯
8月12日 周二
政策利好驱动创新药上行 晶泰控股(02228)涨8.05%
金吾财讯 | 创新药普升，晶泰控股(02228)涨8.05%，复星医药(02196)涨5.89%，亚盛医药(06855)、联邦制药(03933)涨超2%，诺诚健华(09969)涨1.99%。中信证券表示，国家医保局首次公开确认制定“新上市药品首发价格机制”，该机构认为“新上市药品首发价格形成机制”推出后将给予高质量创新药更高的定价自由度、效率更高的挂网流程以及更长的首发价格稳定周期。新靶点/新机制的高质量创新药研发产商有望迎来更快的现金流回报，创新药企业有望持续享受到监管政策在真支持创新、支持真创新、支持差异化创新等方向的全链条支持。2025年以来政府多次提出优化药品集采、支持创新药等相关政策，同时商保创新药目录出台在即，且医保局已制定“新上市药品首发价格机制”，医药政策环境向好，全面支持创新药发展。该机构表示，建议横向维度上，下半年围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进行布局，尤其是最具贝塔效应的创新药领域。该机构长期坚定看好创新药板块，持续建议关注创新药领域的核心标的。金吾财讯
8月12日 周二
【特约大V】邓声兴：港股暂缺方向，好淡争持
金吾财讯 | 恒指周一(11日)收市报24906，升47点或0.19%。大市全日成交2009亿元。国指跌7点或0.08%，报8888；科指跌不足1点，报5460。丘钛科技(01478)：绩后反覆上扬，收市升5.3%，造13.06元中期盈利增近1.7倍，中期息派15仙。锦欣生殖(01951)预期半年业绩转蚀，最多下挫9.1%，低见2.91元，全日跌6.9%，报2.98元。道指周一(11日) 收市报43975点，跌200点或0.45%；标指回吐0.25%，报6373点；纳指滑落0.3%，报21385点；重磅股中，苹果公司股价一度回吐1.9%，收市仍挫0.8%；特斯拉(Tesla)则抽高2.9%，集团已向英国能源监管机构申请家庭用电供应许可。辉达(Nvidia)及超微半导体(AMD)同意把15%向中国销售的人工智能(AI)晶片收入上缴华府，股价分别跌0.3%及0.2%；美光科技(Micron)上调今季收入和盈利预测，股价抽升4.1%。亚太股市今早(12日)个别走，日经225指数现时报42681点，升860点或2.06%。南韩综合指数现时报3232点，升25点或0.8%。港股暂缺方向，好淡争持。信义光能(00968)随着中国光伏产业链价格企稳回升，行业“反内卷”政策逐步落地，市场对光伏玻璃等环节的悲观预期有所缓解。信义光能 (968) 2025年上半年财报显示，虽然收入及净利润同比下滑，但毛利率已从2024年下半年的低谷3.3%回升至18.3%，显示出经营状况边际改善的迹象。值得关注的是，北美市场出货量增长有效缓解了中国本土市场价格疲软的压力，这主要得益于客户因应美国关税政策不确定性而提前下单的策略性采购。短期来看，政策驱动的抢装潮退去后，光伏玻璃行业仍面临库存调整压力，但随着供给侧改革的深入推进以及新定价机制的实施，行业竞争格局有望趋向理性。中长期而言，信义光能作为全球光伏玻璃龙头，其成本优势及技术积累将在行业整合过程中进一步凸显。当前估值水平已部分反映行业困境，股价或具备进一步修复空间。目标价$4.2，止蚀价$2.7。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
8月12日 周二
飞天云动(06610.HK)盈警低开逾9% 料中期盈转亏约1亿至1.3亿元
飞天云动(06610.HK)今日低开逾9% ，该公司昨晚公布业绩盈警，2025年中期期间，预期将录得公司权益拥有人应占亏损介于约1亿元至1.3亿元(人民币,下同)，相比2024年同期为利润约6350万元。预期亏损增加主要归因于毛利减少，主要由于集团的增强现实及虚拟现实(AR/VR)营销服务业务收入下降，预期较2024年同期减少约1.08亿元；经內部评估贸易应收款项的可收回性后，该等款项减值亏损较2024年同期增加不超过约9000万元；及销售及分销开支增加约5920万元，主要由于支付予第三方服务供应商的营销开支增加所致。财华社
8月12日 周二
