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【券商聚焦】华泰证券：民航行业收益水平的回暖有望在4Q延续 并且中长期行业景气有望持续改善
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，9月民航需求好转，带动票价同比回暖。根据航班管家的数据，第36-39周（9/1-9/28）国内经济舱含油均价同增1.5%（暑运期间为-6.5%）。另外中秋国庆假期民航旅客量虽由于错峰、天气和日均口径等因素影响，同增3.3%，相比“五一”假期的11.8%有所放缓，不过含油平均票价同比提升0.3%，表现较为稳健。往后展望，考虑供给增速低位、行业反内卷、基数较低，我们认为行业收益水平的回暖有望在4Q延续，并且中长期行业景气有望持续改善。机场公司非航营收增速普遍低于流量增速，仍需挖掘流量变现能力。中期需关注机场资本开支周期及其对盈利的冲击。金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】华泰证券：现在是把握券商板块战略性修复机会的关键时期
金吾财讯 | 华泰证券发研报指，资本市场的战略地位和重要性达到前所未有的高度。从中央金融工作会议到政治局会议，高层多次强调资本市场在国家发展中的核心作用，并明确提出“活跃资本市场”、“巩固资本市场回稳向好势头”等重要部署，为市场稳步修复奠定坚实基调。资金支持方面，央行创设互换便利和股票回购增持再贷款等工具，并强调要持续用好这些工具；中央汇金作为“压舱石”发挥关键作用。国务院及各部委完善基础制度，鼓励分红回购（2024年至今分红回购金额累计超4万亿）、引导中长期资金入场、提升上市公司质量等举措，切实重视投资者回报，共同推动资本市场实现高质量的投融资平衡发展。随着资本市场扩容和活跃度提升，券商各业务线正迈上新的发展台阶。目前A股市值已突破100万亿元，位居全球前列，为券商业务的增长提供广阔空间。市场交易活跃度显著提升，前三季度全A日均成交额同比+107%，两融余额屡创新高。投行正进入修复期，前三季度A股/港股股权融资规模同比+84%/+251%。投资业务有望保持稳中有进的态势。预计在当前市场趋势下，市场交投和各类业务将保持良好水平，从而支撑券商业绩的持续性。我们预计中性情景下，行业2025年ROE有望达到7.4%，净利润同比+43%。综合政策、资金和业绩等多重积极因素，券商板块正迎来战略修复机会。市场高景气度有望延续，但25Q2主动偏股基金配置比例仅0.64%，仍处低位、明显低配。券商估值在历史行情中均有较大拓展空间，2018年来的行情中A股大券商/中小券商PB(LF)均值分别1.4x-2.0x/1.6x-2.3x，当前1.57x/1.78x、仍有显著潜力。该机构认为现在是把握券商板块战略性修复机会的关键时期，建议重点关注龙头港股券商、具备估值优势的A股龙头及特色中小券商。金吾财讯
10月15日 周三
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-10-14股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)WING ON CO(00289)0.708.82VITASOY INT'L(00345)139.801139.64旭日企业(00393)1.201.56首程控股(00697)1605.003635.78信利国际(00732)200.00236.00中电光谷(00798)300.0074.30IGG(00799)15.0061.45摩比发展(00947)0.300.05快手－Ｗ(01024)131.469840.67普华和顺(01358)30.0043.80燕之屋(01497)10.0080.05力鸿检验(01586)5.6015.27康臣药业(01681)32.00489.51小米集团－Ｗ(01810)400.0019489.20石四药集团(02005)210.00609.08和铂医药－Ｂ(02142)30.00386.95医渡科技(02158)147.28857.96归创通桥(02190)5.00120.73固生堂(02273)18.33549.50乐华娱乐(02306)29.7075.56酷派集团(02369)480.00636.83云工场(02512)75.00289.05锅圈(02517)60.00187.57重塑能源(02570)0.5071.52天虹国际集团(02678)20.0090.60希玛医疗(03309)20.0038.33碧桂园服务(06098)100.00618.86心玮医疗－Ｂ(06609)3.91232.76天福(06868)0.401.20中国恒有源集团(08128)100.004.00贪玩(09890)25.18326.67九毛九(09922)49.80100.10联易融科技－Ｗ(09959)240.00745.34康宁杰瑞制药－Ｂ(09966)29.30396.69绿城管理控股(09979)40.00121.65快手－ＷＲ(81024)131.469840.67小米集团－ＷＲ(81810)400.0019489.20金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】交银国际指9月AI叙事持续强劲 国产替代或进一步加速
金吾财讯 | 交银国际表示，最近一个月科技股跑赢大盘，A股科技股估值增长明显。该机构认为估值提升或是股价的主要驱动因素，市场或进一步看好AI在2026年后的前景。该机构指，存储价格继续强劲上升。该机构维持对于存储价格将继续坚挺的判断，预计DRAM的强劲价格将延续至3Q26（之前为1H26），而NAND价格也有望保持在较强水平直至1H26（之前为1Q26）。半导体制造设备进口额8月继续保持同比增长，国产半导体制造厂商依然积极投入。该机构维持对于2025年我国半导体设备销售额预测，即520亿美元，同比增长5%。该机构认为随着更多与OpenAI相关AI基础设施项目的宣布，市场或对2026年以及之后AI投资有更好的能见度。该机构同时注意到市场或担心AI投资出现过度金融化以及终端变现能力不足的担心。该机构认为，从该机构覆盖美股半导体公司角度看，总体公司的估值水平处于相对可控。以AMD（AMDUS/买入）为例，该机构在之前报告中根据第一个GW的收入上调其2026/27年收入预测。该机构认为市场一致预期或与该机构的预期相符。另一方面，该机构继续看好国产替代趋势，并认为AI基础设施建设或利好国产晶圆代工公司。该机构认为各设计厂商AI芯片发布或利好国产晶圆代工厂。该机构上调中芯国际评级至买入（之前为中性），并同时上调目标价至90港元。上调华虹半导体目标价至90港元，维持买入评级。金吾财讯
10月15日 周三
【湾区早参】广州低空医疗救援网络初步建立；深圳新增21家跨国公司总部企业
一、市场要闻1、香港金管局：9月外汇基金境外资产减少281亿元香港金管局公布外汇基金在2025年9月底的主要分析帐目。在9月份，外汇基金的境外资产减少281亿港元，至34,591亿港元。货币基础为20,202亿港元，包括负债证明书、政府发行的流通纸币及硬币、银行体系结余，以及已发行外汇基金票据及债券。外汇基金对香港私营部门的债权总额为3,500亿港元。对外负债总额为336亿港元。2、香港特区立法会秘书处建议在港发展离岸人民币稳定币2025年10月，香港特区立法会秘书处推出定期《专题快讯》，阐述了香港特区金融科技、数字资产等领域发展状况。《专题快讯》指出，有立法会议员建议争取中央支持，在做好国家金融安全防火墙的同时，在数字资产和加密货币等新兴金融领域探索实践，发挥好“稳定币试验田”作用，以及争取在香港发展离岸人民币稳定币。3、广州低空医疗救援网络初步建立10月13日，广州市卫生健康委在广州医科大学附属妇女儿童医疗中心组织低空医疗“直升机+无人机”协同应急救援演练。此次演练场景设定为粤东某院收治胸椎损伤合并血气胸的患儿，经多学科远程会诊后需紧急转院手术。广州妇儿中心转运中心联动市急救指挥中心启动航空救援程序，患儿通过直升机直达增城院区手术室。针对特殊手术耗材调运需求，该院同步启用无人机应急方案，从珠江新城院区紧急配送物资仅耗时30分钟，较常规地面运输（70-80分钟）显著缩短。截至目前，广州低空医疗救援网络初步建立，包括1个航空医疗救援联合培训基地、1个航空医疗救援基地、26条医疗卫生无人机低空运输航线。此外，全市已有17家医疗机构配备19个直升机起降点。4、深圳新增21家跨国公司总部企业10月14日，记者获悉，深圳市投资促进局发布《深圳市投资促进局关于发布深圳市第十批跨国公司总部企业认定名单的通知》，为贯彻落实《深圳市鼓励跨国公司设立总部企业办法（修订版）》（深府办规〔2023〕8号），进一步吸引更多跨国公司在深设立总部企业，市投资促进局开展了第十批跨国公司总部企业认定工作，经核查确认，21家企业正式入选认定名单。二、公司新闻1、中国中冶(01618)公告公布，公司2025年1-9月新签合同额人民币7,606.7亿元，较上年同期降低14.7%，其中新签海外合同额人民币669.0亿元，较上年同期增长10.1%。2、美丽田园医疗健康(02373)公告公布，2025年10月15日(联交所交易时段前)，公司、上海美丽田园医疗健康(由公司间接全资拥有)、SYL Holding及上海安妍(为SYL Holding的全资附属公司)订立股份购买协议，据此，公司及上海美丽田园医疗健康(均作为买方)有条件同意收购上海思妍丽实业100%已发行股份，对价为人民币12.50亿元。作为对价的一部分，对价股份将根据公司于股东特别大会上寻求的特别授权进行配发及发行。对价股份于配发及发行后，将与已发行股份享有同等地位。合共1579.81万股对价股份将配发及发行予SYL Holding，占于本公告日期已发行股份总数(包括9.05万股库存股份)约6.70%。3、山东黄金(01787)公告公布，公司预计2025年1-3季度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币38.0亿元至人民币41.0亿元，与上年同期相比增加人民币17.3亿元到人民币20.3亿元，同比增加83.9%到98.5%。预计2025年1-3季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币37.8亿元至人民币40.8亿元，与上年同期相比增加人民币16.9亿元到人民币19.9亿元，同比增加80.5%到94.8%。4、重庆钢铁股份(01053)公告公布，预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净亏损为人民币2.1亿元至人民币2.3亿元，与上年同期相比，预计减亏人民币11.2亿元至人民币11.4亿元。预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损为人民币2.2亿元至人民币2.4亿元，与上年同期相比，预计减亏人民币11.1亿元至人民币11.3亿元。5、中金公司(03908)宣布，2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)发行规模为不超过10亿元人民币，本期债券票面利率询价区间为1.4%-2.1%，根据网下投资者询价结果，最终确定本期债券的票面利率为1.71%。发行人将按上述票面利率于2025年10月15日至16日面向专业投资者网下发行。6、中广核电力(01816)宣布，2025年1月至9月份，集团运营管理的核电机组总发电量约为1,828.22亿千瓦时，较去年同期增长2.67%。总上网电量约为1,721.79亿千瓦时，较去年同期增长3.17%。7、中国建材(03323)发盈喜，预期截至2025年9月30日止9个月未经审核的权益持有人应占利润约为29.5亿元人民币(下同)，而去年同期的权益持有人应占亏损约为6.84亿元。上 述预期增加主要由于集团主要产品水泥和商品混凝土的销售成本下降、玻璃纤维的销 售价格上升和销售成本下降、风电叶片及涂料的销量增加、应占联营公司利润上升、以 及集团按公允价值于损益账确认的金融资产公允价值变动净收益增加所致，但部分被 水泥的销量下降所抵销。金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】中信建投：“报行合一”在非车险领域的实施有望推动非车险业务费用率优化、承保盈利水平有望改善
金吾财讯 | 中信建投发研报指，2025年10月11日，国家金融监督管理总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》按照防风险强监管促高质量发展的工作思路，坚持问题导向、目标导向，聚焦非车险领域经营不规范、非理性竞争等问题，重点在优化考核机制、规范产品开发使用、规范保费收入管理、强化市场行为监管、推动改进非车险承保理赔服务、发挥行业组织支撑服务作用六个方面强化要求，能够有效促进非车险业务高质量发展，为人民群众和经济社会提供更加充分有效的保险保障。“报行合一”在非车险领域的实施有望推动非车险业务费用率优化、承保盈利水平有望改善。头部财险公司凭借其在品牌、风控、规模等方面的综合竞争优势而有望相对受益，看好头部险企市场份额提升。金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】中国银河：贸易战风险再起，建议关注避险金属与反制金属
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，本周商务部、海关总署发布对部分中重稀土相关物项、部分稀土设备和原辅料相关物项、境外相关稀土物项、稀土相关技术的四项出口管制政策，将更多中重稀土纳入出口管控中，并扩大管控对象与增加长臂管辖管控范围至全球，且限制稀土生产设备、原辅料，与稀土开采冶炼分离回收以及磁材制造技术的出口。我国稀土出口管制政策的全方位、系统化升级，将进一步巩固我国稀土在全球的优势地位，增强我国稀土的定价权与行业垄断时间，并凸显出我国稀土对全球半导体等高端制造业与科技产业的巨大影响力，有助于稀土行业估值的提升。且在供应收紧、需求仍有订单支撑的情况下四季度稀土价格仍有上涨空间。美国总统特朗普威胁自11月起对中国进口的商品加征额外100%关税，并且对关键软件实施出口管制。在美国政府持续停摆之际，叠加新的美国加征关税与贸易战升级可能，市场风险偏好或将下滑，资金涌入黄金等避险资产，将刺激金价进一步上涨。金吾财讯
10月15日 周三
【券商聚焦】中国银河：美方对关键软件的出口管制将加速中国软件国产替代进程 推动国产化率进一步提升
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，美国当地时间10月10日晚，美国总统特朗普在其社交平台上宣布，自11月1日起，美国将对所有中国输美商品加征100%的额外关税，同时将对所有关键软件实施出口管制。该机构认为，短期来看部分企业将受到工具链中断的影响，但当前中国软件产业在技术、政策、市场与生态方面已经具备替代能力，市场在经历4月7日后对特朗普政府政策已经有一定预期及策略免疫，本次极限施压或将成为特朗普政府在APEC峰会前的谈判筹码，美方对关键软件的出口管制将加速中国软件国产替代进程，推动国产化率进一步提升。EDA等关键卡脖子环节进入国产替代深水区，工业软件国产化势在必行。美国对中国科技制裁可以追溯到2018年特朗普政府发动的贸易战，逐步开始对中国在先进半导体设计软件方面收紧，本次美国拟对中国进行关键软件的出口管制，可能涉及的方向有EDA、CAD、CAE、MES、PLM等。我们认为，电子设计自动化（EDA）将成为重点管控对象，旨在对中国在芯片制造方面进行封锁，中国在工业软件领域严重依赖进口，当前MATLAB以及许多关键的工业软件如PLM、EDA和CAD等，都源自美国，此前Matlab在一些高校中被禁用，后续可以延伸到CAD等工业软件领域，工业软件国产替代刻不容缓，重点关注相关上市公司投资机会。该机构认为，美方拟对关键软件实施出口管制，在美国持续加强对中国科技制裁的背景下，关键软件国产替代进入深水区，叠加信创进入新一轮周期，相关板块将持续受益，建议重点关注EDA、工业软件、操作系统、数据库、网络安全及行业IT等领域。金吾财讯
10月15日 周三
【公司盈警】重庆钢铁股份(01053)料前三季股东净亏损至多2.3亿元人民币
金吾财讯 | 重庆钢铁股份(01053)公告公布，预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净亏损为人民币2.1亿元至人民币2.3亿元，与上年同期相比，预计减亏人民币11.2亿元至人民币11.4亿元。预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净亏损为人民币2.2亿元至人民币2.4亿元，与上年同期相比，预计减亏人民币11.1亿元至人民币11.3亿元。公告指，预计2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润大幅减亏的主要原因有：(一)“采购降本”与“销售增利”双向赋能，显著改善盈利能力；(二)“成本压降”与“效率提升”双轨并行，增强风险抵御能力。金吾财讯
10月15日 周三
【公司盈喜】山东黄金(01787)料前三季归母净利同比增长至多98.5%
金吾财讯 | 山东黄金(01787)公告公布，公司预计2025年1-3季度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币38.0亿元至人民币41.0亿元，与上年同期相比增加人民币17.3亿元到人民币20.3亿元，同比增加83.9%到98.5%。预计2025年1-3季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为人民币37.8亿元至人民币40.8亿元，与上年同期相比增加人民币16.9亿元到人民币19.9亿元，同比增加80.5%到94.8%。公告指，2025年1-3季度，公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升精细管理水平，在科学匹配项目建设的同时，显著提升运营效能，实现生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升，同时叠加黄金价格上行因素，公司利润同比涨幅较大。金吾财讯
10月15日 周三
