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【首席视野】伍戈：未预见的经济
伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事核心观点：1.深处变局，并非无章可循。复盘过往几年数据，宏观经济运行中似乎总有些变量屡屡偏离市场预期，甚至形成某种趋势而挥之不去。有点类似于物理学中的“暗物质”，看不见却能感知到。回眸，只为前瞻。若能捕捉一二，或能更精准预见未来。2.过去三年市场显著且持续低估出口。传统经验难以解释的是，全球贸易也偏离世界经济增速，总量性故事或让位于结构性的断点变化。“暗物质”可能包含统计数据不完备国家的经济高增、公共卫生事件后各国产业链重构、科技出口异军突起等。3.与外需不同，市场的预测高估了国内投资、消费等数据，也对应着物价的高估。市场考虑了积极财政政策下基建资金拨付、消费以旧换新等支持，但似低估了化债相关的财力分流、房地产的调整程度、价格预期的反馈机制以及非经济因素等影响。4.展望未来，全球经济尚可并拉动外需仍是基准预期，“暗物质”形成支撑。政策及基数效应下，投资读数“止跌回稳”但力度温和，消费品以旧换新额度有所收敛。国际因素驱动价格读数阶段性向上，但似成本冲击，而非需求引致的广谱利润改善。正文：回眸，只为前瞻。复盘过往几年数据，宏观经济运行中似乎总有些变量屡屡偏离市场预期，甚至形成某种趋势而挥之不去。有点类似于物理学中的“暗物质”，看不见却能感知到。若能捕捉一二，或能更精准预见未来。一、未预见的出口过去三年市场显著且持续低估出口。传统经验难以解释的是，全球贸易也偏离世界经济增速，总量性故事或让位于结构性的断点变化。“暗物质”可能包含统计数据不完备国家的经济高增、公共卫生事件后各国产业链重构、科技出口异军突起等。图1. 低估出口：“暗物质”是什么？来源：WIND，“远见杯”调查，笔者测算二、未预见的投资近三年市场整体高估了投资，可能对房地产的调整程度、化债相关的财力分流等预计不足。此外，投资还呈现年初明显低估而后高估的特征，或表明市场更多倚赖实物工作量来预测，尚难捕捉“财务支出法”（而非传统“形象进度法”）之下投资更取决于资金拨付的现实。图2. 投资：年初低估，年中高估？来源：WIND，“远见杯”调查，笔者测算三、未预见的消费去年市场的预测整体高估了消费数据，尤其是下半年以来。市场考虑了积极财政政策下消费以旧换新等阶段性支持，但似低估了价格预期的反馈机制以及非经济因素等影响。图3. 消费，当脉冲过后来源：WIND，“远见杯”调查，笔者测算四、未预见的价格过去三年市场显著高估了物价，对其背后“供强需弱”的程度预计不足。需求端，作为居民最大的增量支出和最主要的存量财富，房地产止跌回稳进程较预期更长；供给端，居民的平均工作时长明显高于其它主要经济体，提供了超预期的要素供给。图4. 价格预期，开始逆转？来源：WIND，“远见杯”调查，笔者测算展望未来，全球经济尚可并拉动外需仍是基准预期，“暗物质”形成支撑。政策及基数效应之下，投资读数“止跌回稳”但力度温和，消费品以旧换新额度有所收敛。国际因素驱动价格读数阶段性向上，但似成本冲击，而非需求引致的广谱利润改善。风险提示：预期非线性变化。金吾财讯
3月9日 周一
【券商聚焦】招银国际维持中兴通讯(00763)“买入”评级 指算力业务快速放量使利润率承压
金吾财讯 | 招银国际研报指，中兴通讯(00763)2025年收入1340亿元，同比增长10.4%，归母净利润56亿元，同比下降33.3%，利润下滑的主要原因是毛利率明显下降至30.3%，较2024年37.9%下滑7.7个百分点，核心原因是政企业务占比提升带来的结构性压力。分季度来看，4Q25收入333亿元，同比增长6.8%、环比增长15.2%；净利润2.96亿元，同比下降42.9%，但环比回升11.9%。维持“买入”评级，目标价调整至38.6港元（原42港元），对应2026年25倍市盈率。金吾财讯
3月9日 周一
【券商聚焦】招银国际维持兖澳(03668)“买入”评级 指其短期受益于天然气价格飙升
金吾财讯 | 招银国际研报指，霍尔木兹海峡的关闭和中东天然气生产的受限，导致过去一周天然气价格（TTF 1个月远期合约）上涨70%。天然气的短缺和价格飙升短期内可能会促使能源结构从天然气转向受干扰较小的煤炭。历史上，海运动力煤价格与欧洲天然气价格走势一致，过去十年二者呈现着高度正相关（相关系数: 0.86）。鉴于兖澳(03668)的销售中动力煤占比高（2025年达到84%），该机构认为兖澳将在短期内受益。该机构预计动力煤价格每上涨1%，兖澳的盈利将增长5%。维持“买入”评级，基于净现值 (NPV) 的目标价为38港元。该机构目前的盈利预测和目标价尚未反映伊朗危机可能导致的煤炭价格上涨。金吾财讯
3月9日 周一
【券商聚焦】招银国际：2月份土方机械出口强劲 印证对今年前景的乐观预期
金吾财讯 | 招银国际表示，中国工程机械工业协会周末发布了2月的土方机械销售数据。挖掘机和装载机的出口表现强劲(同比增长37%/34%)，较该机构预期更为强劲。挖掘机/装载机的国内销量(同比下降42%/14%)较该机构预期的低(部分原因受春节影响)。今年前2个月，挖掘机销量(国内销量+出口)同比增长13%，装载机销量同比增长28%，显示今年开局良好。强劲的出口数据进一步印证了该机构对今年土方机械前景的乐观预期，主要得益于大宗商品价格上涨带动全球矿业资本支出增长，以及中国机械企业在新兴市场的渗透。维持对中联重科(01157 HK / 000157 CH)、三一重工(06031 HK / 600031 CH)、恒立液压(601100 CH)和三一国际(00631 HK)的“买入”评级。金吾财讯
3月9日 周一
银行、能源板块逆势活跃，关注红利低波ETF易方达（563020）、红利ETF易方达（515180）等产品投资机会
截至午间收盘，中证红利指数上涨0.5%，中证红利低波动指数上涨0.1%，中证红利价值指数上涨0.1%，恒生港股通高股息低波动指数下跌1.2%。资金持续布局，Wind数据显示，红利低波ETF易方达(563020)和红利ETF易方达(515180)上周分别获7100万元和1.77亿元资金净流入。据悉，易方达基金是目前唯一一家红利类ETF全部实行低费率的基金公司，旗下恒生红利低波ETF易方达(159545)、红利ETF易方达(515180)、红利低波ETF易方达(563020)、红利价值ETF易方达(563700)、A500红利低波ETF易方达(563510)、红利质量ETF易方达(560370)等...证券之星
3月9日 周一
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2026-03-09 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4846.45点，较昨日收盘跌-101.05前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)小鹏汽车－Ｗ 09868.hk68.703.54比亚迪股份 01211.hk95.751.11美团－Ｗ 03690.hk77.200.46理想汽车－Ｗ 02015.hk67.450.00京东健康 06618.hk48.12-0.58前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)地平线机器人－Ｗ 09660.hk7.21-6.12华虹半导体 01347.hk83.85-4.72哔哩哔哩－Ｗ 09626.hk192.80-4.18网易－Ｓ 09999.hk181.30-4.18百度集团－ＳＷ 09888.hk114.60-4.10金吾财讯
3月9日 周一
OpenClaw爆火有望提升云服务需求，青云科技股价大涨
3月9日，OpenClaw概念股逆势大涨。个股方面，截至发稿，青云科技(688316)股价涨近12%。消息面上，据证券时报报道，近日，AI领域掀起一股“养龙虾”热潮。所谓“养龙虾”，是指部署、训练、使用以OpenClaw(曾用名Clawdbot、Moltbot)为代表的本地AI智能体(Agent)。OpenClaw官方图标是一只红色龙虾。据悉，OpenClaw是一款开源AI智能体，其通过整合多渠道通信能力与大语言模型，构建具备持久记忆、主动执行能力的定制化AI助手，可在本地私有化部署。国盛证券提到，OpenClaw一经推出即大火，Github星标数飙升。OpenClaw一经推出，在全球广受欢迎...证券之星
3月9日 周一
<半日沽空>半日沽空金额约398.439亿元 沽空比率18.165%
港股半日沽空金额约398.439亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为18.165%。总沽空股份数目:844总沽空股数:27.011亿股总沽空金额:约398.439亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)盈富基金(02800)5189.2142336.26413.02南方恒生科技(03033)2124.6266137.6235.33腾讯控股(00700)1804.0594519.4744.53中国石油股份(00857)1397.1847242.7323.51阿里巴巴－Ｗ(09988)1376.3639917.9053.45金吾财讯
3月9日 周一
港股期权｜科技、金融齐挫！阿里、汇丰期权布局显分歧；石油股逆势大涨！中国海洋石油股价创新高，认购期权交投活跃
一、股票期权成交量3月9日，随着中东紧张局势持续升级，油价大幅攀升，风险偏好遭受重挫。港股上午盘三大指数大幅下跌，恒生指数跌2.55%，25000点失而复得，国企指数跌1.83%，恒生科技指数跌2.34%。截止午间收盘，港股期权半日成交超52万张，其中，阿里巴巴成交量居首，期权成交超5.12万张；腾讯控股名列次席，期权成交超4.67万张；小米集团位居第三，期权成交超3.23万张。二、异动观察大型科技股、大金融股等权重皆表现低迷，大市承压十分明显。阿里巴巴跌近4%，期权成交超5.1万张；汇丰控股跌超3%，期权成交近2.4万张；中国海洋石油大涨近7%，报28.48港元，股价创历史新高，总市值1.3...老虎证券
3月9日 周一
港股三大指数早盘表现疲软 恒指半日跌2.55% 洛阳钼业(03993)跌6.77%
金吾财讯 | 港股三大指数早盘表现疲软，截至午间收盘，恒指跌2.55%，恒科指跌2.34%，国企指跌1.83%。蓝筹中，洛阳钼业(03993)跌6.77%，新鸿基地产(00016)跌6.27%，吉利汽车(00175)跌6.23%，恒隆地产(00101)跌6.12%，创科实业(00669)跌5.79%；涨幅方面，中海油(00883)涨6.99%，中国神华(01088)涨4.52%，中石油(00857)涨3.56%，比亚迪(01211)、蒙牛乳业(02319)、美团(03690)涨不足1%。科技股集体承压，地平线机器人-W(09660)跌5.99%，哔哩哔哩-W(09626)跌4.77%，华虹半导体(01347)跌4.72%，百度集团-SW(09888)跌4.44%，网易-S(09999)跌4.44%，中芯国际(00981)跌4.21%，阿里巴巴-W(09988)跌3.98%。油价跳涨，石油股普升，延长石油国际(00346)升24.21%，中海油涨7%，中石油升5.1%，中海油田服务(02883)升2.06%。国金证券指出，当前油价走势由地缘冲突风险主导，霍尔木兹海峡封锁超市场预期，原油供应升级到“实质性封锁”，短期油价将取决于冲突的持续时间和海峡通航的恢复进度，若封锁持续时长超预期，将导致原油市场的恐慌持续升级，随着全球原油库存缓冲消耗，地缘风险溢价将推至极端水平，但短期若恢复通行，则溢价或快速消退。职业教育股走低，中国东方教育(00667)跌6.85%，中国科教产业(01756)跌5.08%，新高教集团(02001)跌2.38%，中教控股(00839)跌2.13%，中国科培(01890)跌1.56%。据两会新华社快讯：全国人大常委会工作报告显示，今年将检查海南自由贸易港法、旅游法、粮食安全保障法、职业教育法、无障碍环境建设法、青藏高原生态保护法等6件法律的实施情况。华泰证券发布港股策略研报称，上周港股大幅下跌，周五出现技术性反弹。这种反弹难以形成趋势性反转，未来半月至一月内更可能呈现震荡格局。华泰表示，第一，当前整体仓位水平不低，反弹后部分资金或有离场意愿，将限制上涨的持续性。第二，情绪指标仍处中性区间，回落至悲观甚至恐慌水平仍需等待。第三，伊朗局势清晰度仍低，若油价大幅上行则全球增长及流动性将面临重大不确定性。因此，在上述负面因素改善和强催化剂如港股大权重龙头企业AI突破、3月下旬消费与地产数据改善前，仅凭“估值便宜”或难以驱动持续的指数行情。板块上，油价上行风险是当前主要矛盾，电力链是首选，考虑滞胀风险与Token出海趋势，重点增配下游电力运营商。短期增加避险敞口的其他选项包括受益于油价上涨的石油及天然气开采、具有能源替代效应的煤炭以及强红利属性的保险与香港本地股。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2026-03-09金吾财讯
3月9日 周一
Omdia：2025年 全球AI眼镜出货量达到870万台 同比增长322%
金吾财讯 | Omdia最新数据显示，2025年，全球AI眼镜出货量达到870万台，同比大幅增长322%，显示出市场对这一新兴AI设备类别的兴趣迅速升温。在全球市场中，Meta 仍然占据绝对领先地位，市场份额达85.2%。Meta的AI眼镜出货量达到740万台，同比增长281.3%。这一增长主要得益于Oakley和第二代Ray-Ban品牌 AI 眼镜的强劲表现，同时Meta也在积极拓展新市场，包括印度、墨西哥、巴西等国家。在中国大陆市场，由于 Meta 并未直接进入，本土设备厂商和科技公司正在迅速改变竞争格局。受密集新品发布、众多新进入者以及激进定价策略的推动，中国大陆迅速成为全球增长最快的 AI 眼镜市场。目前，中国大陆市场占全球AI 眼镜市场10.9%的份额，出货量接近100万台，成为仅次于美国的全球第二大市场。在全球厂商排名中，中国厂商 Rokid 以及智能手机厂商小米快速崛起，分别位列第二和第三位。金吾财讯
3月9日 周一
