金吾财讯

金吾财讯 | 小鹏汽车(09868)探底回升，截至发稿，涨4.24%，报79.9港元，成交额7.65亿港元。消息面上，小鹏汽车今日宣布，2026款小鹏P7+已在奥地利格拉茨工厂顺利完成试装，目前中奥团队正协同推进后续研发与生产流程。该车型将于1月8日在中国上市，并于1月9日在欧洲上市。

金吾财讯 | 赛力斯(09927)股价攀升，截至发稿，涨3.68%，报109.8港元，成交额1.08亿港元。赛力斯公告，2025年12月新能源汽车产量55970辆、销量60981辆，同比增67.06%、63.40%；其中赛力斯汽车产量48606辆、销量53733辆，同比增89.76%、77.99%；其他车型产量1812辆、销量2732辆，同比降69.35%、34.58%。当月合计产量57782辆、销量63713辆，同比增46.60%、53.54%。2025年累计产量51.81万辆、销量51.69万辆，同比增4.37%、3.99%。

程强、陈梦洁、徐梓煜（程强系德邦证券研究所所长、首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）投资要点Neuralink将在2026年加大脑机接口输出。2025年12月31日，埃隆·马斯克在社交媒体称，Neuralink将于2026年启动大规模脑机接口输出，并计划转向近乎全自动化手术。我们认为脑机接口在海外有望迎来首次爆发增长。Neuralink将量产的新闻带动国内脑机接口板块火热，截至2026年1月5日收盘，万得脑机接口指数涨幅达到10.54%，其中三博脑科、雷迪克、美好医疗、诚益通、麦澜德等均涨停。Neuralink技术领先，规划2028年电极数超过2.5万个，扩大应用范围。Neuralink不断深入研究脑机接口应用，根据Neuralink在2025年6月公布的规划，公司在1）2025Q4实现言语皮层植入芯片，目标是直接解码无声的“意图言语”；2）2026年植入芯片电极数量提升至3000个，首位“盲视”项目参与者将加入；3）2027年电极数进一步提升至1万个，并实现多设备植入；4）2028年电极数超过2.5万个，能够触及更深层脑区，用于治疗精神类疾病、神经性疼痛等，并探索与AI深度融合。政策端持续支持脑机接口。我国多部门持续支持脑机接口：1）2025年3月，国家医保局出台《神经系统类医疗服务价格项目立项指南(试行)》，脑机接口首次进入医保；2）2025年7月工信部、国家发改委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年，脑机接口关键技术取得突破，到2030年脑机接口产业创新能力显著提升，综合实力迈入世界前列的要求；3）2025年11月，“十五五”规划又将脑机接口列入“六大未来产业”。国产脑机接口从探索阶段进入临床阶段。脑机接口项目陆续进入临床阶段，多个领域突破，开始验证价值。2025年3月，阶梯医疗完成国内首例侵入式脑机接口系统人体长期埋植前瞻性（FIM）临床试验；2025年9月，明视脑机完成全球首例“复杂图形+多种颜色”的视觉重建IIT实验，成功实现视觉重建从简单光点到复杂图形甚至色彩感知的跨越；2025年12月，博睿康自主研发的脑机接口系统NEO在全球首个植入式脑机接口多中心注册临床试验中取得显著成果。国产脑机接口融资火热。据动脉橙数据库不完全统计，截至2025年12月，我国脑机接口已完成24起融资，融资总额超过50亿元，其中2025年2月完成的一起3.5亿元B轮融资，创下了国内脑机接口领域单笔融资的最高纪录。关注产业链机会。我们认为，随着Neuralink放量和政策支持，国内相关医疗器械企业注册有望加速落地，推动商业化进展。建议关注相关产业链机会，关注三博脑科（介入式脑机接口）、雷迪克（持有脑机接口企业上海傲意20.41%股权）、美好医疗（脑机接口材料）、麦澜德（脑机接口设备）、诚益通（脑机接口设备）等。风险提示：研发失败风险，政策风险等。

赵伟、陈达飞等（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）摘要2016年以来，港股与人民币的正相关关系较为显著；然而，近期人民币快速升值，港股却一度“踟蹰不前”。股汇联动背后的逻辑、谁是谁的“影子”、未来可能的演绎？供参考。一、热点思考：人民币与港股，谁是谁的“影子”？（一）人民币汇率与港股的“羁绊”？正相关关系显著，但近期明显背离历史回溯来看，人民币与港股有着显著的正相关关系；但近期人民币快速升值，港股却仍走弱。2016年以来，港股与美元兑人民币的负相关系数高达-0.54；当人民币月涨幅超过1.5%时，恒生指数当月有93.5%的概率上涨。然而，11月13日以来，人民币快速升值1.9%，恒生指数却下跌4.8%、与汇率显著背离；这是2016年以来12次人民币升值中第3次出现的股汇背离。人民币升值时，港股盈利、资产的重估效应与外资的回流，或是港股上涨的主因。1）货币价值重估，当人民币升值时，港股公司赚取的人民币利润折算成港币时会放大。2）资产重估效应，在港上市地产股等底层资产以人民币计价，在升值时会面临价值重估。3）全球配置的比较效应，人民币汇率走强多指向中国基本面具有一定相对优势，这会令全球投资者配置更多中国资产。（二）人民币升值，港股缘何不涨？疲软的业绩影响下，重估效应、外资配置效应均未显现第一，2025年港股权重板块较弱的业绩表现，导致人民币升值对港股盈利放大作用较为有限。1）人民币升值既会放大港股盈利、也会扩大亏损；2025年四季度以来，恒指未来12个月EPS持续走低，弱化了换汇因素对港股盈利的“重估效应”。2）人民币升值理当利多重资产板块，但近期房价、油价仍未企稳，反而成为了港股的拖累。“资产重估”逻辑也未对港股有利。第二，港股市场或以获利了结交易为主，市场整体交投清淡限制了港股对利好因素的即时反馈。1）本轮汇率升值更多由外因驱动而非基本面改善，这弱化了外资的“配置效应”。2）历史回溯来看，2011年以来恒生指数12月的平均换手率为4.4次、为全年各月份最低。3）11月13日以来，多家互联网平台企业等三季报业绩不及预期，一定程度上强化了获利了结交易的惯性。（三）未来港股与人民币关系可能的演绎？联动或将回归，港股有望与人民币共振随着港股盈利的改善与外资“配置效应”的恢复，港股与美元的负相关关系或将重新回归。1）业绩表现是决定港股能否受益汇率升值“重估效应”的关键，而当下港股“下一财年盈利增速向上+当前财年盈利预期向下”的组合往往是盈利预期改善的前瞻信号。2）汇率升值的配置效应有望恢复：PPI的回升有望继续吸引外资流入，居民存款再配置效应对港股也有溢出效应。向后看，人民币升值有望再度成为港股上涨的助力之一。短期来看，年底获利了结交易结束后，港股年初的一月效应往往较为强劲。展望全年，随着“待结汇”逻辑的演绎、名义GDP的修复、中美贸易摩擦的边际降温，人民币韧性有望延续。伴随着汇率升值“重估效应”、“配置效应”的逐步修复，人民币升值有望成为宏观层面港股上涨的又一助力。风险提示地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”。报告正文2016年以来，港股与人民币的正相关关系较为显著；然而，近期人民币快速升值，港股却一度大跌。股汇联动的背后、谁是谁的“影子”、未来可能的演绎？供参考    一、热点思考：人民币与港股，谁是谁的“影子”？（一）人民币汇率与港股的“羁绊”？正相关关系显著，但近期明显背离历史回溯来看，人民币汇率与港股有着显著的正相关关系。1）2016年以来，港股与美元兑人民币的负相关系数高达-0.54；2025年11月13日，美元兑人民币与恒生指数6个月、1年动态相关性一度均走低至-0.88。2）2016年以来，当人民币月涨（跌）幅超过1.5%时，恒生指数当月有93.5%的概率上涨（下跌）；当人民币月涨（跌）幅位于1-1.5%时，恒生指数当月也有78.9%的概率上涨（下跌）。人民币升值时，港股盈利、资产的重估效应与外资的回流，或是港股上涨的主因。1）货币价值重估效应，内地公司是港股重要构成，这类公司盈利由人民币计价，当人民币升值时，公司赚取的人民币利润折算港币时数值会放大。2）资产重估效应，许多在港上市的地产股等，其底层资产以人民币计价，在升值时会面临价值重估。因而，账面价值越大的上市港股公司（PB越低），在汇率升值时表现越突出。3）全球配置的比较效应，人民币汇率走强多指向中国基本面具有一定相对优势，这会令全球投资者配置更多中国资产。 因此，外资青睐的个股在升值时通常表现更突出。[1]为验证这一逻辑，我们将所有港股按照中国内地收入占比由高到低划分为4组，海外占比高的第四组中，仅27.0%的公司股价与人民币显著正相关，而内地收入占比高的第一组则高达32.0%。[2]由于全球投资者是出于基本面相对强弱的逻辑来进行全球资产配置，但常用的宏观指标更多用来进行纵向比较，横向间相对强弱的指标数量并不多，汇率是其中较为常用的指标之一。然而，近期人民币快速走强，港股却仍在走弱，二者间出现明显背离。11月13日以来，在美元走弱、结汇潮缓缓开启的背景下，人民币汇率大幅走强；截至12月31日，美元指数快速回落1.2%，人民币兑美元升值1.9%；但港股却并未受到美元回落的提振，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别下跌4.8%、6.6%、7.0%，与人民币汇率表现显著背离。这一现象在历史上并不多见，2016年以来的12次人民币升值阶段，仅2020年5月至2022年2月、2023年9月至12月以及本轮，出现了人民币汇率与港股走势的背离，其他9次中港股均显著跑赢A股。（二）人民币升值，港股缘何不涨？疲软的业绩影响下，重估效应、外资配置效应均未显现第一，2025年港股权重板块较弱的业绩表现，导致人民币升值对港股盈利的放大作用较为有限。1）汇率对内地经营、港股上市公司的业绩影响是一把双刃剑，人民币升值既会放大盈利、也会扩大亏损，这一效应在港股三季报中也有体现：三季报港股盈利公司业绩多超预期、亏损公司业绩多低预期。2025年四季度以来，恒生指数、恒生国企指数的未来12个月EPS持续走低，或弱化了换汇因素对人民币盈利的放大。 2）分行业来看，地产、能源等重资产行业较弱表现也是港股的重要拖累；人民币升值理当利多重资产板块，但近期房价、油价仍未企稳，反而成为了港股的拖累。[3]历史回溯来看，人民币升值但港股不涨的其他两个阶段——2020年5月至2022年2月、2023年9月至12月，也都出现了相似的情况。第二，港股12月交投平淡的季节性、海外投资者的获利了结、部分港股上市公司三季报不及预期等也有拖累。1）本轮汇率升值更多由外因驱动而非基本面改善，且时值年终，部分海外投资者的获利了结弱化了外资的“配置效应”。2）历史回溯来看，2011年以来，恒生指数12月的平均换手率为4.4次、为全年各月份最低。3）11月13日以来，多家互联网平台企业、车企等三季报业绩不及预期，对市场情绪也有一定影响，一定程度上强化了获利了结交易的惯性。整体而言，四季度港股市场或以获利了结交易为主，市场整体交投清淡限制了港股对利好因素的即时反馈。（三）未来港股与人民币关系可能的演绎？联动或将回归，港股有望与人民币共振一方面，业绩表现是决定港股能否受益汇率升值“重估效应”的关键；申万策略此前发布的《从彼岸，到此岸——2026年港股和海外中资股投资策略》中提到，2026年港股盈利有望出现边际改善。1）表面上，2025年港股指数层面的盈利预期在中报后明显下行，但其背后主要由部分大型平台类企业拖累，且这一趋势在中报之后并未出现线性下滑。2）若以盈利预期修正宽度来看，以我们追踪的五百余家港股公司样本股来统计，当前财年盈利预期上修公司占比自今年年初以来处于明显的上行趋势中，越来越多的公司盈利出现了改善的迹象。3）历史回溯来看，“下一财年盈利同比增速向上+当前财年盈利预期向下”这一组合往往是盈利预期改善的前瞻信号 。叠加2026年相关权重板块的盈利有望在低基数效应下明显修复，盈利有望成为2026年港股市场上行的重要驱动力。[4]背后的逻辑是，往往在新技术新应用推广前夕，相关行业需要加大Capex支出从而压低当年盈利预期，但未来的盈利预期有望受到新技术的提振而上行，因此观察市场当前财年和下一财年盈利预期的增速缺口有助于判断投资者对盈利趋势的看法。另一方面，人民币汇率升值对港股的“配置效应”也有望恢复：PPI的回升有望继续吸引外资流入，居民存款再配置效应对港股也有溢出效应。1）在“反内卷”政策加码下，供给收缩的预期升温提振大宗商品价格，另一方面产能利用率的拖累在产能出清的影响下在明年亦有望逐步缓解，中国PPI在明年有望维持当前的改善态势。历史回溯来看，当PPI出现改善信号时，外资对中国资产的态度也往往出现明显转折。2）本轮潜在牛市，居民存款再配置有很大空间；多数情况下，内地投资者往往在A股赚钱效应明显扩散后，将战场转移至港股。[5]中性情境下，2026年国际油价中枢或为65美元/桶，铜价保持高位，国内钢价低位震荡，国内煤价或有所上行；中下游方面，虽然民企占比较高、反内卷政策推进速率或偏慢，但也有望更稳健的推动中下游价格逐步走出通缩；预计PPI同比在明年9月转正。乐观情境下，若国际油价中枢为75美元/桶，国内反内卷进度推进较快，PPI同比转正时点或在明年7月。悲观情景下，国际油价中枢回落至55美元/桶，国内反内卷推进进度较慢，PPI同比转正时点或在2027年初。向后看，随着汇率与港股关系的逐步修复，2026年，人民币升值有望再度成为港股上涨的助力之一。短期来看，年底获利了结交易结束后，港股年初的一月效应往往较为强劲。展望全年，随着“待结汇”逻辑的演绎、名义GDP的修复、中美贸易摩擦的边际降温，人民币的韧性有望延续。伴随着汇率升值“重估效应”、“配置效应”的逐步修复，如果人民币汇率与港股重回正相关关系，人民币升值有望成为宏观层面港股上涨的又一助力。[6]更多分析可参考报告《人民币升值，“结汇潮”的助推？》。通过研究，本文发现：1、历史回溯来看，人民币与港股有着显著的正相关关系。人民币升值时，港股盈利、资产的被动放大与外资的回流，或是港股上涨的主因。1）货币价值重估效应，当人民币升值时，港股公司赚取的人民币利润折算成港币时会放大。2）资产重估效应，在港上市的地产股等，其底层资产以人民币计价，在升值时会面临价值重估。3）全球配置的比较效应，人民币汇率走强多指向中国基本面具有一定相对优势，这会令全球投资者配置更多中国资产。但近期人民币快速升值，港股却仍走弱。2、疲软的业绩影响下，重估效应、外资配置效应均未显现，或是人民币升值但港股不涨的原因。一方面，2025年港股权重板块较弱的业绩表现，导致人民币升值对港股盈利放大作用较为有限。另一方面，12月港股市场或以获利了结交易为主，市场整体交投清淡限制了港股对利好因素的即时反馈。二者并非互为“影子”，而是国内基本面在不同资产维度的“映射”。3、随着港股盈利的改善与外资“配置效应”的恢复，港股与美元的负相关关系或将重新回归。1）业绩表现是决定港股能否受益汇率升值“重估效应”的关键，而当下港股“下一财年盈利增速向上+当前财年盈利预期向下”的组合往往是盈利预期改善的前瞻信号。2）汇率升值的配置效应有望恢复：PPI的回升有望继续吸引外资流入，居民存款再配置效应对港股也有溢出效应。4、向后看，人民币升值有望再度成为港股上涨的助力之一。短期来看，年底获利了结交易结束后，港股年初的一月效应往往较为强劲。展望全年，随着“待结汇”逻辑的演绎、名义GDP的修复、中美贸易摩擦的边际降温，人民币韧性有望延续。伴随着汇率升值“重估效应”、“配置效应”的逐步修复，人民币升值有望成为宏观层面港股上涨的又一助力。风险提示1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。

金吾财讯 | 申万宏源发研报指，快手-W(01024)可灵AI于12月密集更新，其中可灵2.6版本首次实现音画同出，可灵O1版本实现全模态指令，有望拉动用户数和付费率增长。可灵于12月密集上线新版本：1)上线全球首个统一多模态视频模型可灵O1；2)上线可灵首个音画同出模型可灵2.6版本；3)推出可灵数字人2.0；4)推出可灵O1主体库与对比模板。该机构认为，可灵O1模型是全球首个支持全模态编辑的视频生成模型，可以更好嵌入工作流提升效率，可灵2.6版本支持音画同出能更好的与游戏、广告、短剧、直播等业态相结合，两个版本重要更新均有望拉动用户数和付费率。根据Similar Web数据，截止25年12月底，可灵AI网站全球访问量明显增长，并在12月底单日访问量超过Minimax海螺、Runway与Midjourney等竞争对手。可灵2.6与可灵O1较Google Veo3.1、Sora2有明显价格优势。可灵2.6高品质音画同出版本，黄金/铂金/钻石/黑金会员生成视频每秒单价分别为0.88元/0.78元/0.73元/0.44元。对比Google Veo3.1与Sora2-pro均有明显价格优势：根据第一财经，Google Veo3.1标准版接口定价0.4美元/秒，快速版定价0.15美元/秒，Sora2-pro定价0.3美元/秒.可灵2.6最高品质音画同出版本与Sora2定价0.1美元/秒基本属于同一价位。根据快手财报，可灵AI在25Q3收入超过3亿元，公司预计全年收入有望达到1.4亿美元。展望2026年，该机构预计公司主业维持稳健增长。根据公司自愿性公告，此前遭受网络攻击已经于第一时间启动预案，直播功能已经逐步恢复正常服务，其他业务未受影响，该机构认为公司直播收入过去几年已经从严生态治理，且随着核心业务广告和电商的增长，毛利相对低的直播业务对主业影响有限。考虑宏观压力、直播生态整治该机构下调快手2025年-2027年收入预测至1422亿元、1552亿元及1693亿元(原预测1427亿、1565亿及1710亿)，考虑公司此前亏损带来的所得税抵扣在25Q2基本抵扣完毕，该机构维持2025年202亿预测不变，下修2026年-2027年经调整净利润至223亿、255亿(原预测229亿及267亿)，对应PE估值13x、12x、10x。维持买入评级。

金吾财讯 | 光伏太阳能股随大市走高，截至发稿，阳光能源(00757)涨3.61%，信义玻璃(00868)涨3.56%，福莱特玻璃(06865)涨2.94%，信义光能(00968)涨2.60%协鑫科技(03800)涨1.77%，信义能源(03868)涨1.75%，新特能源(01799)涨1.58%。国盛证券发布研报称，国内光伏新增装机延续“稳中有升”态势，1–10月累计达252.87GW，同比增长39%，其中政策驱动下的抢装潮推动5月单月装机高达92.92GW。供给侧来看，行业2025年迎来系统性“反内卷”拐点。价格自7月低点上涨近50%，多晶硅行业整合启动，预计2026年价格中枢将稳定于60–80元/kg，龙头盈利有望显著修复。技术端，BC技术凭借背面无遮挡设计实现高端分布式溢价，钙钛矿正式迈入GW级量产元年，去银化加速。广发证券发布研报称，展望2026年光储行业，国内多省份容量电价机制有望落地，储能经济性迎来拐点；海外数据中心建设带动储能需求快速增长，2026年AIDC进入“交付大年”，美国新增13GW数据中心将拉动10.7-25GWh配储需求。光伏行业方面，在市场监管总局的进一步要求下，光伏反内卷有望得到进一步落实与加强，行业盈利改善可期，看好光伏产业链下游组件环节的盈利改善；需求端，预计2026年全球光伏新增装机近580GW，同比+6%。

金吾财讯 | 中国宏桥(01378)股价震荡走强，截至发稿，涨7.10%，报35.58港元，成交额17.33亿港元。国金证券近日发表今年有色金属行业展望报告。该机构表示，2026年预计铝成本下降红利将延续，中国产能“天花板将至+电力制约”带来供应端紧约束，“低库存+需求多元”有望超预期，看好电解铝高盈利继续扩张。就电解铝方面，该行料铝价今温和上涨，年内不断创新高。由于铝价不断上涨，叠加成本端氧化铝价格的快速下跌，电解铝的吨利润在2025年上半年完成修复，并在2025年下半年不断创新高。该行判断，电解铝环节低供应、低库存，需求有望超预期，2026年铝价依旧有望延续上涨趋势，叠加成本端的下行，吨铝利润有望继续扩张。中信建投证券指出，莫桑比克Mozal铝厂将于2026年3月15日转入无限期停产的消息再度令市场担心电解铝供应的稳定性。该行认为，随着海外主要经济体PMI的回暖推升用铝需求，预计2026年全球电解铝需求增加150~187万吨，即2%~2.5%。供需处于紧平衡状态，且建立在供应受电力威胁的基础之上，电解铝价格易涨难跌，利润在高位继续扩张。

2026年1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发起军事行动，控制委内瑞拉总统马杜罗及其夫人后将二人转移出境。同日，委内瑞拉最高法院下达指令，由执行副总统罗德里格斯代行总统职权。

截止北京时间2026-01-06 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5857.88点，较昨日收盘跌116.25前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)商汤－Ｗ  00020.hk2.386.25京东健康  06618.hk61.555.76阿里健康  00241.hk5.574.70小鹏汽车－Ｗ  09868.hk80.004.37携程集团－Ｓ  09961.hk600.004.08前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)联想集团  00992.hk9.41-1.47小米集团－Ｗ  01810.hk38.84-1.27舜宇光学科技  02382.hk67.00-1.11阿里巴巴－Ｗ  09988.hk152.40-0.26蔚来－ＳＷ  09866.hk38.80-0.15

港股半日沽空金额约214.410亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为13.180%。总沽空股份数目:777总沽空股数:15.332亿股总沽空金额:约214.410亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)恒生中国企业(02828)2389.9326342.04711.15阿里巴巴－Ｗ(09988)1634.8089518.7757.62盈富基金(02800)1394.8976817.2876.51中国平安(02318)1349.5801031.9176.29腾讯控股(00700)1018.1110012.7074.75

金吾财讯 | 协合新能源(00182)公告公布，公司普通股(“股份”)今日以介绍方式成功于新交所上市。股份将以股份代码“SEG”于新交所主板以每手100股股份的买卖单位买卖。股份仍主要于联交所主板上市及买卖。

金吾财讯 | 华泰证券发研报指，零跑汽车(09863)2025年12月28日零跑举办十周年发布会，29日一汽约37.4亿元溢价入股正式公告，长期战略剑指世界级车企，2026年1月1日公布2025年全年销量达到59.7万台。过去十年，零跑完成全域自研+平台化体系构建，2025年销量近60万辆，首次全年盈利在望，基本面拐点确立。发布会上D19明确26年4月上市、D99首次亮相，高端化正式启航；一汽入股获约5%股权，央企战略认可+动力总成联合开发兑现，Stellantis(海外)+一汽(国内)双轮合作格局正式成型。展望下一个十年，公司目标26年销量100万辆、长期400万辆。25-27年公司迎全球化新车周期，叠加战略合作逐步贡献增量，该机构预计营收将高速增长并迎盈利拐点。2015-2025年，零跑从IT跨界者成长为新势力头部，2025年销量约60万辆、单月最高突破7万辆，累计交付超120万辆；公司已连续两季度盈利(Q2和Q3)，2025年有望首次实现全年盈利。盈利改善核心在于“全域自研+平台化”规模效应释放：一方面，公司已建成电池、电驱、电控、车灯、座椅等17大零部件工厂，核心零部件自研自制比例达BOM成本65%，相比外购具备约10%成本优势；另一方面，LEAP平台实现零部件高度通用，使C10/C16等车型可在统一架构下快速衍生，显著摊薄单车研发及制造成本。海外方面，借助Stellantis渠道，2025年出口预计超6万辆，进入全球35国，海外门店超800家，为第二增长曲线奠基。考虑1-12月实际销量以及公司十周年演讲，该机构调整公司盈利预测，预计公司25-27年销量60/104/142万辆(较前次预测-6.81%/+0.58%/+0.38%)，实现营收683/1235/1688亿元(较前次预测-8.36%/-4.03%/-1.15%)，归母净利6.6/51.1/82.5亿元(较前次预测-41.72%/-2.38%/+0.00%)。可比公司26年iFind一致PE均值为16倍，考虑到公司26年迎强势新车周期+海外本地化生产布局加快+战略合作伙伴圈扩大+盈利弹性释放，给予公司30%估值溢价，对应26年21倍目标PE(前值给予25年1.6倍PS)，对应目标价83.69港币(前值89.40港币)，维持“买入”。

金吾财讯 | 脑动极光-B(06681)公告公布，公司近期与北京大学第六医院及山东省精神卫生中心，分别签订重要业务合作协议，共同推进精神健康数字疗法产品的研发与商业化。此外，公司与北京大学第六医院、北京大学软件工程国家工程研究中心联合申报的“精神疾病精准智能诊疗创新转化北京市重点实验室”已正式获准组建。

金吾财讯 | 港股三大指数早盘走强，截至午间收盘，恒指涨1.78%，国企指数涨1.61%，恒生科技指数涨2.21%。蓝筹中，中国宏桥(01378)涨6.38%，京东健康(06618)涨6.10%，龙湖集团(00960)涨5.79%，中国平安(02318)涨5.10%；跌幅方面，恒安国际(01044)跌4.14%，石药集团(01093)跌2.70%，小米集团-W(01810)跌1.02%。板块方面， 黄金股普涨，招金矿业(01818)涨7.35%，紫金矿业(02899)涨5.02%，山东黄金(01787)涨4.10%，潼关黄金(00340)涨3.81%，紫金黄金国际(02259)涨3.62%，中国黄金国际(02099)涨3.39%。美国对委内瑞拉采取军事行动，避险需求带动金价升至1星期高位。昨夜，纽约2月份期金每盎司收报4451.5美元，升121.9美元，升幅2.8%。华西证券发研报指，本周美国总统特朗普宣布美军对委内瑞拉实施大规模军事打击，委内瑞拉政府随即回应称美方意图夺取其石油与矿产资源，这场突发局势点燃避险情绪，推动贵金属市场异动。从短期看，美军军事打击已暂时停止，金价短期波动有限，但需警惕后续局势升级风险——若美国加大军事介入力度，或委内瑞拉采取强硬反击，将引发拉美地区局势动荡，推动避险买盘集中涌入。中邮证券发研报指，贵金属本周迎来调整，随着CME提升贵金属保证金比率，投机情绪有所消散，白银、铂钯等前期涨幅过高的品种迎来调整，黄金同样跟随出现下跌。短期来看，元旦期间的美洲的重大政治事件可能激发市场的避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。中资券商股震荡走强，国泰海通(02611)涨7.36%，国联民生(01456)涨6.69%，中州证券(01375)涨6.82%，东方证券(03958)涨6.48%，中金公司(03908)涨6.26%，招商证券(06099)涨5.74%。国金证券发布研报称，数字人民币加速落地与基金销售费改新规正式实施，有助于优化金融生态与支付体系。证券板块建议关注低估值券商补涨、创投主题及多元金融机会；保险板块受税基切换影响有限，负债端高景气及资产端企稳有望驱动估值修复，看好头部险企业绩表现。中金发布研报称，中国证券行业的成长受益于中国经济发展及资本市场改革，中资龙头券商有望在“十五五”期间加速向国际一流投行迈进、更好服务中国式现代化的同时实现自身业务规模、专业能力及盈利质效的提升，其长期投资配置价值料将进一步凸显。展望2026投资机会，该行指2025年板块股价滞涨、跑输主要股指，或因资金偏好转变及业绩提前兑现，面向2026年行业则有望攻守兼备：1)基本面继续呈现相对高景气，预计整体盈利增长12%、但业务线及券商个体之间分化加大；2)政策面提供向上催化，关注IPO发行常态化、产品工具箱扩容及潜在资本杠杆放宽、长期资金入市节奏等；3)交易面提供充足安全垫，机构持仓及估值水平均有提升空间。个股方面，禾赛(02525)涨6.99%。禾赛科技宣布，公司已被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10 平台” 的激光雷达合作伙伴。该平台是一套参考计算与传感器架构，旨在帮助各类车型实现 L4 级自动驾驶，助力汽车制造商和开发者构建安全、可扩展且由人工智能定义的高性能车队。京东健康(06618)涨6.1%。野村发表报告，预计京东健康2025年下半年业绩将好过市场预期，主要因2025年第四季流感病例激增带动药品需求上升。该机构预估京东健康2025年第四季营收将达200亿元人民币，按年增长22%，受惠来自药品/营养品/医疗器材业务分别实现30%、20%及10%按年销售增长。2025年第四季流感病例扩散带动相关药品，占药品销售额高单位数百分比，及医疗设备如家用氧气浓缩机销售。与此同时，营养品牌在2025年第四季持续推行有效营销活动，强化其稳健增长态势。中金发布研报称，考虑到原研品类放量趋势依旧且流感品种需求强劲，上调京东健康25年及26年收入预测2%至725亿元及817亿元，同时考虑毛利率改善趋势及潜在利息收入波动的综合影响，该行分别上调25年及26年non-IFRS净利润4%及1%至65亿元及64亿元。首次引入27年收入预测912亿元及non-IFRS净利润预测68亿元。考虑到近期板块表现略有波动，基于SOTP维持目标价71.4港币不变(23%上行空间)，维持跑赢行业评级。国联民生证券认为，2026年尤其是上半年，国内经济弱复苏、美联储宽松未完、产业催化延续的情形对港股仍有利。资金层面，2026年南向资金仍有6300亿港元—10500亿港元的增量空间，其中被动指数基金和险资的空间相对更大；外资方面，随着经济修复继续和企业盈利预期改善，外资2026年或继续波段式结构性回流。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间 2026-01-06

金吾财讯 | 广东金融监管局发布《关于支持我省保险业高质量发展助力广东在中国式现代化建设中走在前列的指导意见》，其中提出，培育耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环。推动保险公司在粤设立私募证券投资基金，开展保险资金长期投资改革试点。发挥保险资金周期长、稳定性高优势，加大对广东集成电路、人工智能、低空经济、生物医药等领域投资力度，推动技术创新和产业结构优化。支持保险公司在粤设立再保险公司或再保险运营中心，加快提升广东再保险服务能力。

金吾财讯 | A股早盘强势，截至午间收盘，沪指涨1.14%，深成指涨0.81%，创业板指跌0.04%。盘面上看，保险、小金属、能源金属等板块概念涨幅居前；通信设备、元件等板块概念跌幅居前。华西证券指出，2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础仍扎实，且春季躁动已提前演绎：一是宏观政策周期来看，2026年作为十五五开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，同时财政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境；二是资金层面，12月以股票型ETF为代表的机构资金出现抢跑，后续保险资金“开门红”叠加汇率升值驱动下外资回流，增量资金入市有望强化春季行情趋势；三是基本面预期与产业周期来看，随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑。

恒指指数最新报26794.93点，升1.7%;国企指数最新报9284.92点，升1.5%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌资讯科技硬件与设备-1.2小米集团－Ｗ(01810)38.98（-0.9%）容器与包装-1纷美包装(00468)2.28（0%）制药与生物科技-0.4百济神州(06160)195.2（0.5%）建筑-0.3中国建筑国际(03311)9.28（0.2%）特专科技-0.2晶泰控股(02228)11.03（5.6%）

恒指指数最新报26794.93点，升1.7%;国企指数最新报9284.92点，升1.5%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌家庭与个人用品5.7巨子生物(02367)34.04（0.7%）黄金与贵金属4.2紫金黄金国际(02259)149.4（4%）金属与采矿3.4中国宏桥(01378)35.34（6.4%）保险2.8友邦保险(01299)85.6（2%）纸类与林业产品2.7玖龙纸业(02689)6.32（4.6%）

金吾财讯 | 1月6日，港元拆息全线上涨，隔夜拆息涨至3.29786厘；1星期拆息涨至3.06893厘；2星期拆息涨至3.03821厘。另外，与楼按相关的1个月拆息涨至2.97869厘；反映银行资金成本的3个月拆息涨至2.99071厘。长息方面，6个月拆息涨至3.01958厘；1年期拆息涨至3.07696厘。