金吾财讯

金吾财讯 | 浙商证券发研报指，阿里巴巴-W(09988)作为国内领先的卡位AI全栈的云平台公司，云业务高景气+中期利润率提升的高确定性，将带来估值提升。阿里千问公测23天MAU破3000万，成全球增长最快AI应用之一，与豆包竞争AI入口。阿里千问通过“免费+增值+B端开源”，同时与阿里生态融合，重点聚焦专业级场景与长上下文处理。豆包则以超1亿DAU居国内AI原生应用榜首，采用闭源多模态Agent路线与“免费+增值+B端MaaS”模式，覆盖全场景与轻量高频需求。二者在模型架构、生态布局、核心能力与适用场景上形成差异化竞争。千问有望以AI Agent“自主决策+动态协同”能力重塑阿里生态。在电商领域，千问重构“人货场”全链路，商家端通过AI团队降本增效，消费者端借助AI万能搜、比价、个性化推荐优化体验。飞猪“问一问”功能7×24小时拆解复杂出行需求，联动实时数据生成可一键预订的完整行程。2025年12月千问与高德实现系统级对接，接入超2亿POI与实时时空引擎，标志千问向生活助手转型，实现从“意图理解”到“服务执行”的跨越。资本开支高增、自由现金流承压但现金保障充裕，云业务利润率长期提升的确定性高。阿里巴巴 25Q3的资本开支达到314.28亿人民币，同比增幅达到85.12%，处于高速增长期。阿里巴巴25Q2、25Q3连续两个季度自由现金流下降引发市场担忧。公司25Q3自由现金流为-218.4亿，主要系“外卖大战”和大幅增加资本开支的影响。截至25Q3，阿里巴巴集团账面仍有2923亿人民币净现金和其他流动性投资，为新业务投入提供保障该机构预计公司FY2026-2028的收入为10682.27、11778.75、12981.16亿元，同比增速为7.2%、10.3%、10.2%；归属于普通股东的经调整净利润为1198.52、1601.10、2136.25亿元，同比增速为-24.1%、33.6%和33.4%。该机构采用分布估值法对公司进行估值，考虑后续年度利润的高成长性，该机构对公司FY2027年经调整净利润给予12倍PE，对FY2027年云业务收入给予7倍PS，对应目标价为189.09港币/股，维持“买入”评级。

金吾财讯 | 广发证券发研报指，黑芝麻智能(02533)硬件研发实力突出，核心员工从业经历普遍超过15-20年，且稳定性高，依托A1000系列的规模化出货，公司在量产经验层面得到充分打磨。新一代中阶智驾算力平台C1200家族顺应汽车EE架构演进趋势及降本需求，后续商业化潜力可观，新一代大算力智驾平台A2000能够覆盖从NOA到Robotaxi的场景需求，根据公司公众号信息，计划2026年开始量产。该机构表示，国产智驾芯片行业空间快速成长，OEM自研大概率只有少数玩家能实现。中短期来看，智驾渗透率抬升驱动智驾芯片市场快速放量，远期机器人有望打开需求新增量，因此智驾芯片赛道未来数年有望保持高速增长。同时，受制于OEM自研智驾芯片的成本，如高昂的时间/财务/人力等成本投入、软件生态高壁垒、产业角色受限难产生规模效应等，因此该机构判断绝大多数OEM仍需要采购中立第三方智驾芯片平台。此外，地缘政治变局之下，驱动国产商份额有望进一步抬升。预计2025-2027年营收分别为8.3/13.8/21.1亿元，同比增长75.8%/65.5%/52.8%，该机构给予公司2026年合理估值倍数12xPS，对应每股合理价值28.46港元/股，维持“买入”评级。

金吾财讯 | 据央视新闻报道，6日下午，国务院新闻办召开新闻发布会，介绍推进绿色消费有关情况。商务部副部长盛秋平表示，2024至2025年，我国实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60%，实现家电以旧换新1.92亿台，其中一级能效（水效）占比达90%以上。以旧换新政策带动消费品销售额3.92万亿元，惠及消费者4.94亿人次。

金吾财讯 | A股三大指数午后涨幅扩大，全日震荡走强，截至收盘，沪指涨1.50%，深成指涨1.40%，创业板指涨0.75%。沪深两市成交额2.81万亿，较上一个交易日放量2602亿。全市场超4100只个股上涨，其中有143只个股涨停。盘面上看，保险、小金属、化学原料能源金属等板块概念涨幅居前；美容护理、元件等板块概念略微受压。中信建投指出，从月度数据与市场表现来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的鲜明特征。当前市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，这类板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段，随着春节临近，终端备货需求逐步启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已开始显现，预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，白酒将迎来估值修复行情。

截止北京时间2026-01-06 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5847.51点，较昨日收盘跌105.88前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)商汤－Ｗ  00020.hk2.407.14京东健康  06618.hk61.706.01同程旅行  00780.hk24.085.99零跑汽车  09863.hk50.405.26比亚迪电子  00285.hk36.324.55前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)联想集团  00992.hk9.44-1.15小米集团－Ｗ  01810.hk38.92-1.07阿里巴巴－Ｗ  09988.hk151.40-0.92舜宇光学科技  02382.hk67.15-0.89中芯国际  00981.hk76.00-0.65

金吾财讯 | 长江证券发研报指，小鹏汽车-W(09868)发布 2025年12月销量。12月公司共交付新车37,508台，同比+2.2%，环比+2.1%。2025年全年公司累计交付新车共42.9万台，同比+125.9%。12月交付约3.75万辆，同环比小幅提升，X9增程版交付强势。公司12月公司共交付新车37,508台，同比+2.2%，环比+2.1%；2025Q4交付11.6万辆，同比+27.0%。2025年全年公司累计交付新车共42.9万台，同比+125.9%。全新X9增程上市并快速开启交付，12月小鹏X9交付5,424台，创车型历史单月最高交付纪录，环比+68%，同比+289%。2026年，小鹏即将举办新年第一场发布会，发布2026款小鹏P7+和小鹏G7车型，开启“一车双能”。出海方面，2025年全年小鹏汽车海外市场交付量达4.5万辆，同比+96%，截至2025年12月底小鹏汽车已在全球布局60个国家和地区，12月正式启动马来西亚本地化生产项目。该机构指，强新车+强AI周期，AI科技日成果“涌现”，AI时代有望迎来估值重估。2025年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。AI定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河，智驾VLA升级有望带来飞跃，加速Robotaxi落地扩展智驾变现方式，下一代机器人发布在即，有望迎来新催化，叠加包括飞行汽车在内的三大AI体系，2026年迎来量产，AI应用全面起势。预计公司2025-2026年收入约为751/1121亿元，对应PS1.8/1.2X，给予“买入”评级。

金吾财讯 | 蓝思科技(06613)股价走高，截至发稿，报27.6港元，涨3.68%，成交额6.08亿港元。另外，对应A股蓝思科技(300433)涨5.46%，报33.8元人民币，成交额65.69亿元人民币。蓝思科技1月6日在投资者互动平台表示，蓝思科技是强脑科技的战略投资者，独家承接了强脑科技核心硬件模组的量产。2025年11月，蓝思与强脑科技共同向湖南省残联捐赠大批智能仿生四肢，核心模组均来自蓝思产线。 同时，公司与北美大客户已有10年以上深度合作，是其一级核心供应商。公司凭借强脑科技等项目积累的量产经验以及强大的精密制造能力，正积极争取合作。

金吾财讯 | 韩国综合指数收涨1.52%，报4525.48点。据韩联社报道，随着中韩领导人在两个月内实现互访，双边关系回暖预期升温，韩国美妆业界对相关利好效应寄予厚望，甚至出现“萨德”风波前“对华红利”重现的期待。据美妆业界6日消息，多家美妆企业高度关注韩中首脑会谈可能给公司在华业务带来的效果，并计划进一步加大布局中国市场。有观点指出，截至2024年，中国一直是韩妆第一大出口市场，而去年第一至第三季度被美国反超退居第二。随着韩中关系改善，不排除中国重新成为韩国化妆品最大出口市场的可能性。

金吾财讯 | 日经225指数收涨1.32%，报52518.08点。数据显示，日本的货币基础（即流通中的现金）在2025年出现18年来首次下降，反映出央行正逐步退出大规模政策支持。随着政策正常化进程推进，这一趋势预计仍将持续。数据显示，日本2025年货币基础的平均余额同比下降4.9%，这是自2007年以来首次出现下降。2007年，日本央行正开启上一轮加息周期。2025年12月的货币基础平均余额为594.19万亿日元（约合3.79万亿美元），同比下降9.8%，并且自2020年9月以来首次跌破600万亿日元关口。分析人士预计，随着日本央行继续缩减购债规模并推进加息，日本的货币基础仍将延续下行趋势。

恒指指数最新报26766.81点，升1.6%;国企指数最新报9273.66点，升1.4%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌特专科技-1.6晶泰控股(02228)11.13（6.5%）资讯科技硬件与设备-1小米集团－Ｗ(01810)38.84（-1.3%）容器与包装-0.7纷美包装(00468)2.28（0%）家庭耐用消费品-0.4创科实业(00669)93.85（2.2%）房地产投资信托基金-0.3领展房产基金(00823)34.28（-0.6%）

恒指指数最新报26766.81点，升1.6%;国企指数最新报9273.66点，升1.4%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌家庭与个人用品4.9巨子生物(02367)34.36（1.6%）食品与饮料3.7农夫山泉(09633)48.2（1.8%）金属与采矿3.3中国宏桥(01378)34.98（5.3%）黄金与贵金属3.3紫金黄金国际(02259)149（3.7%）化工产品3.1东岳集团(00189)11.47（5.8%）

金吾财讯 | 长江证券发研报指，金山云(03896)作为较早一批入局的云服务厂商，金山云的公司发展历程也是中国云计算行业的发展的缩影：1)初创期(2012年-2014年)及发展期(2015年-2021年)，公司凭借金山软件的生态优势切入游戏云、视频云等赛道，凭借网络分发(CDN)业务快速立住；2)调整期(2022-2023年)公司开始战略收缩CDN业务，进入转型期；3)突破期(2024年-至今)，伴随公司基本调整完成，公司在金山系作为唯一战略云平台的生态地位不断提升，开始承接小米、金山的AI需求，公司在2024年重回增长。从产品侧看，公司围绕AIIaaS+PaaS+MaaS持续升级智算体系，产品体系清晰全面，垂直行业产品力得到认证，提升研发效率持续提升。金山系AI订单强投入带来中期确定性，远期关注推理需求增长。1)行业视角：当前在AI叙事推动下行业预计持续扩大，结构上看推理侧有望提速，随着大模型和生成式AI应用进一步成熟，公司作为互联网公司的生态云厂商凭借其全面布局，以及兄小米广大的生态基础有望实现突围，2)公司视角：受益于小米的投入，金山云未来训练与推理需求明确。增长点一来自小米自研大模型训练；增长点二是智驾方面坚持智驾全栈自研，投入与出货量持续加大，需求明确；增长点三是端侧接入大模型后带来的推理需求爆发，近期小米推出首个“大模型+智能家居”解决方案Xiaomi Miloco，连接近10亿台IoT设备，未来预计进一步释放推理需求。金山云作为最早一批创立的云服务商，依托生态位优势不断承接高确定性的集团算力需求，将深厚的产品能力赋能到公有云与垂直细分行业场景当中，构筑核心护城河。当前公司成长逻辑清晰：1)中期依托小米、金山办公的AI预算刚性支出，形成确定性收入增量；2)远期通过推理需求爆发有望进一步打开空间。预计2025~2027年实现营收94.5、111.3、128.8亿元，同比增长21.4%、17.8%、15.7%，以人民币计价，对应当前PS为2.5/2.1/1.8X，首次覆盖，给予“买入”评级。

金吾财讯 | 天风证券发研报指，匹米替尼是和誉-B(02256)首个获批上市的自研创新药产品，疗效和安全性良好。MANEUVERIII期研究显示，使用匹米替尼治疗25周的ORR为54.0%(安慰剂3.2%)。从长期疗效来看，中位随访14.3个月时，接受匹米替尼治疗组患者的ORR提升至76.2%；第49周时，患者临床结局评估(COAs)持续改善且安全性良好，截至73周时相对关节活动度较基线改善达到23.9%。对照组患者改用匹米替尼后，同样获得临床获益，中位随访时间8.5个月时，ORR达到64.5%，COAs也有所改善。目前全球范围内获批用于治疗TGCT疾病的药物较少，已获批药物吡昔替尼第25周客观缓解率达39%，但可能存在混合性和胆汁淤积性肝毒性风险，被FDA给予"黑框警告"；小野制药的Vimseltinib第25周的ORR为40%。匹米替尼无胆汁淤积性肝毒性且ORR更高，相较于现有药物具有疗效和安全性的双重优势(非头对头)。匹米替尼治疗价值获得MNC认可，全球商业化进程加速推进中。除在中国获批上市外，还已获得美国FDA的BTD和欧洲EMA的优先药物资格认定(类似于BTD)，美欧两地的开发进程均在顺利推进中。全球TGCT的病例数大约为40万例。公司与默克就匹米替尼在2023年订立独家许可协议，默克获得匹米替尼中国地区的商业化权益。默克于2025年4月行权，获得全球商业化权益，行权费用为8500万美元。交易总额最高可达6.055亿美元，合作进一步深化。公司在研管线储备丰厚，已构建 10余条处于临床阶段的肿瘤产品管线，Pan-KRAS inhibitor ABSK211预计2026年进入临床阶段，FGFR4抑制剂ABSK011等药物的研发正在顺利推进中。该机构预计公司 2025-2027年的营业收入分别为6.30亿元、6.85亿元和6.37亿元。预计公司2025-2027年的归母净利润为0.45亿元、0.70亿元和1.02亿元。维持“买入”评级。

金吾财讯 | 商业航天概念股午后爆发，亚太卫星(01045)涨6.88%，金风科技(02208)涨6.20%，西锐(02507)涨3.82%，大陆航空科技控股(00232)涨3.50%，中国技术集团(01725)涨2.11%，航天控股(00031)涨1.45%，中航科工(02357)涨0.95%。开源证券认为，中国商业航天正迈入技术迭代与产业落地双轮驱动的新发展阶段，行业增长动能显著增强。国金证券表示，抢占太空资源属于当前我国的重要战略，而目前的核心卡点在于火箭端的运力不足，看好26年成为商业火箭公司的可回收发射元年，重视火箭端核心铲子股，以及3D打印新技术路线带来的投资机会。

金吾财讯 | 国泰海通证券发研报指，映恩生物-B(09606)在2026年的催化剂丰富，该机构期待以下数据的读出：1)HER2 ADC针对EC和BC适应症全球注册性临床的最终结果；2)B7H3 ADC、HER2 ADC和TROP2 ADC联合PDL1*VEGF双抗BNT327的临床结果；3)已BD管线B7H4 ADC、EGFR*HER3 ADC的早期临床数据更新，以及CDH17 ADC的临床进展更新；4)早期管线PDL1*B7H3 ADC的FIH数据披露。基于2025年PD(L)1单抗+ADC、PD(L)1*VEGF双抗+化疗以及PD(L)1*VEGF双抗+ADC在多个适应症中展现出的相比PD(L)1单抗+化疗的有效性提升，以及映恩生物旗下ADC的BIC潜力，该机构看好BNTX旗下PDL1*VEGF双抗BNT327联合DB1311、DB1303、DB1305的数据表现。考虑到BNTX&映恩生物全球临床进展最快、数据量最丰富，该机构看好两者的下一代肿瘤标准治疗竞争中的潜力。基于映恩生物旗下管线在2025年极其顺利的进展情况，该机构提高了HER2 ADC DB1303、B7H3 ADC DB1311，和HER3ADCDB1310的潜在全球销售峰值预期。利用DCF估值法，该机构上调映恩生物目标价至455.56港币，维持增持评级。

2026-01-05股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)吉利汽车(00175)342.006031.47思派健康(00314)38.5294.24方正控股(00418)10.008.10中视金桥(00623)5.109.92腾讯控股(00700)101.8063555.47信利国际(00732)100.00108.00IGG(00799)12.5048.17明源云(00909)20.0065.53摩比发展(00947)0.700.10知行科技(01274)4.3326.40融创服务(01516)100.00141.00天伦燃气(01600)40.00127.40津上机床中国(01651)13.90470.85天立国际控股(01773)20.0048.50小米集团－Ｗ(01810)380.0014929.13同方友友(01868)70.4027.80美亨实业(01897)11.605.51永升服务(01995)20.0034.71石四药集团(02005)110.00318.76富智康集团(02038)1.5028.35微泰医疗－Ｂ(02235)3.0023.17巨子生物(02367)40.001358.16易点云(02416)21.9549.89德康农牧(02419)0.5437.24多点数智(02586)65.13478.20连连数字(02598)11.0075.86长风药业(02652)1.5048.54天虹国际集团(02678)16.6579.68绿城服务(02869)21.0096.33滨海投资(02886)4.204.83KEEP(03650)10.0035.24家乡互动(03798)22.0031.18宝胜国际(03813)56.0026.51百融云－Ｗ(06608)25.55299.66绿茶集团(06831)27.52182.59天福(06868)0.200.55东阳光药(06887)8.88389.83骏杰集团控股(08188)10.0010.70叮当健康(09886)109.00117.47名创优品(09896)5.26198.90九毛九(09922)106.60200.23移卡(09923)1.209.73小米集团－ＷＲ(81810)380.0014929.13

金吾财讯 | 海通国际发研报指，各大车企已披露12月及全年销量数据，“翘尾”效应明显弱于往年，多数车企环比出现双位数下滑。随着补贴热潮逐步退潮，该机构预计2026年汽车市场将在波动加剧与格局重塑中承压前行。12月“翘尾”行情未现，全年目标完成率分化。12月，比亚迪销量42万辆，同比增18%，环比降13%；2025年全年销量460.2万辆，同比增8%，顺利完成下调后的460万辆全年交付目标。2025年海外出口达105万辆，首次突破百万大关，同比大增145%，2026年全球化进程有望进一步提速。吉利12月销量24万辆，同比增13%，环比降24%；2025年全年销量302.5万辆，同比增39%，达成全年300万辆销量目标，并提出2026年345万辆的销量规划。其中，新能源车全年销量169万辆，同比增90%，渗透率达56%，已成为核心销量支柱。银河品牌全年销量124万辆，同比大增约150%，超额完成“百万银河”目标；领克全年销量35万辆，同比增23%；极氪全年交付22万辆，同比增1%；全年海外出口42万辆，同比增1%。各车企全年目标完成率出现明显分化，核心在于战略取向与真实市场需求的匹配程度不同。部分企业通过深耕细分赛道、持续推进降本增效，实现甚至超额完成既定目标，体现了对刚性需求的精准把握；而另一些企业在产品与技术路径选择上形成依赖，导致销量表现不及预期，反映出对市场容量判断存在偏差。

金吾财讯 | 河南省人民政府办公厅印发《推动2026年第一季度经济发展实现良好开局若干政策措施》。其中提出，发挥重大项目引领带动作用。出台2026年重大项目“双百工程”工作方案，建立“一项目一方案一专班一台账”包保推进机制。印发2026年省重点项目清单，对急需开工的重大项目全额预支新增建设用地计划指标，力争2026年第一季度新开工项目1500个左右，省重点项目、“双百工程”项目投资额均完成年度计划的30%以上。

金吾财讯 | 智驾概念股全线爆发，截至发稿，浙江世宝(01057)涨18.20%，小马智行-W(02026)涨7.33%，商汤-W(00020)涨6.90%，禾赛-W(02525)涨5.25%，佑驾创新(02431)涨6.24%，文远知行-W(00800)涨5.68%，地平线机器人-W(09660)涨4.28%。消息面上，英伟达宣布开源其首个推理 VLA (视觉-语言-动作) 模型Alpamayo 1。该模型旨在打造能在意外情况下"思考"解决方案的车辆，采用 100 亿参数架构，使用视频输入生成轨迹和推理过程。黄仁勋称，首款搭载英伟达技术的汽车将第一季度在美上路。英伟达还发布了多个开源模型、数据和工具，如用于代理AI的英伟达Nemotron家族、用于物理AI的Cosmos平台、用于机器人的英伟达Isaac GR00T以及用于生物医学的英伟达Clara。

金吾财讯 | 华源证券发研报指，深圳国际(00152)发布华南物流园一期转型升级进展公告，2025年12月26日，华南转型项目第二期留用土地(一阶段)(即02-20-02号地块)已获得龙华区政府批准，并将开展供地相关工作。2023年公司华南物流园签订土地整备协议，获得10.58亿元拆迁补偿，以及10.87万平方米的留用地使用权，其中住宅建筑面积为50.83万平方米，办公及商用面积为8.76万平方米。参考2024年公司02-20-04地块土地置换税后收益，该机构测算，此次确认02-20-02地块(约14万平方米住宅面积)土地置换税后收益约26亿港元，后续仍有约33.75万平方米土地预计分两期确认，同口径测算下，仍有约56亿港元土地置换税后收益有待释放。公司华南物流园区转型升级项目进入兑现期，土地整备提供利润增量，分红提升下公司价值凸显。该机构预计2025-2027年归母净利润分别为36.4、36.5、28.0亿港元，对应PE分别为5.8/5.8/7.5x，维持“买入”评级。