金吾财讯

金吾财讯 | 据新华社消息，记者1月21日从国家税务总局上海市长宁区税务局获悉，上海寻梦信息技术有限公司（“拼多多”平台运营主体）未按照《互联网平台企业涉税信息报送规定》的要求报送涉税信息，被税务机关责令限期改正。企业虽已进行整改但未在规定期限内完成，该局依法依规对“拼多多”作出罚款10万元的处罚决定。据介绍，《互联网平台企业涉税信息报送规定》在2025年发布实施后，“拼多多”未按照要求报送2025年第三季度平台内经营者和从业人员涉税信息。税务机关在2025年11月依法对其作出责令限期改正通知，但其未在规定期限内改正。就此，上海市长宁区税务局依法依规对“拼多多”处以10万元罚款。

金吾财讯 | 国信证券发研报指，创新实业(02788)氧化铝产能靠近滨州港和黄骅港，进口铝土矿内陆运费低廉，相比河南和山西等内陆产能，运费带来的氧化铝成本优势在200元/吨以上。公司电解铝产能位于蒙东霍林河地区，使用蒙东低热值褐煤发电炼铝，褐煤热值低、销售半径小，绝对价格和波动幅度小于市场煤，公司近期自发电成本仅0.3元/度含税。相比新疆电解铝产能聚集区，公司更靠近氧化铝产区和电解铝消费地，氧化铝运费和铝产品外运费都低于新疆电解铝。公司净利率一直处于行业领先地位。蒙东1750MW绿电并网后，煤电成本优势转变为绿电成本优势，同时实现低碳和降本两个目标。公司1750MW风电光伏项目预计2026年全部并网，发电成本在0.10-0.18元/度，远低于燃煤自备电厂。全部并网后，绿电年发电量超过55亿度，占公司电解铝用电量50%，公司用电结构将有一半来自低成本绿电，一半来自低成本褐煤发电，电费降至0.25元/度含税价以下，公司电解铝成本将大幅下降，成本优势更突出。公司电解铝产量持续提升，绿电并网进一步降本，充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，预计2025-2027年归属母公司净利润31.0/50.3/67.4亿元，利润年增速分别为51%/63%/34%。每股收益分别为1.49/2.43/3.25元。通过多角度估值，考虑到公司未来5年业绩高增长，给予公司2026年12-15倍PE估值，得到公司的合理估值区间为32.5-40.7元人民币，对应675-844亿元市值，相较当前市值有24%-55%溢价空间。首次覆盖给予“优于大市”评级。

金吾财讯 | 稳定币概念股尾盘走强，截至发稿，德林控股(01709)涨12.50%，云锋金融(00376)涨6.80%，狮腾控股(02562)涨4.23%，耀才证券金融(01428)涨3.36%，国泰君安国际(01788)涨2.97%。香港财政司司长陈茂波在世界经济论坛年会致辞时表示，自2023年起，香港已向11家虚拟资产交易平台发牌，并预计于今年稍后发出稳定币牌照。此外，特区政府也以身作则推动代币化的发展，包括发行了三批代币化绿色债券，总额约21亿美元；并推出监管沙盒以鼓励应用创新。陈茂波指出，金融与科技能相互促进，以数字资产为例，这项金融创新不仅提升金融服务的透明度、效率、包容性和风险管理，亦能更有效将资本引导至实体经济领域；此外，金融亦是支持和赋能科技发展的关键力量。他续指，香港作为国际金融中心，采取积极且稳慎的态度发展数字资产，并以“相同活动、相同风险、相同监管”的原则促进市场负责任及可持续发展。

金吾财讯 | 阿里巴巴(09988)与中国核电在宁波象山成立一家核能合资公司，此举有望为人工智能(AI)数据中心提供强有力的供电保障。据天眼查的讯息，阿里巴巴本周与中国核电等夥伴成立中核(象山)核能有限公司，注册资本2.5亿元人民币，经营范围包含发电业务，但未有列明具体合作内容。全球科技巨头如Meta Platforms及微软已与核电企业签署协议，为高耗能数据中心提供清洁、全天候的电力供应。中国政府则更倾向於依托全球领先的太阳能和风电装机，满足算力增长对电力的需求。阿里巴巴计划未来几年投入逾530亿美元于人工智能研发，其中相当一部分预计将投向数据中心建设。

金吾财讯 | 中国三江化工(02198)尾盘股价上扬，截至发稿，涨12.81%，报4.58港元，成交额9484万港元。2025年12月以来，化工行业迎来一场“全球性涨价潮”，巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多个区域密集提价。中国银河证券发研报指，本周化工品价格表现偏强、价差表现偏弱。截至2026年1月16日，基础化工和石油化工PE（TTM）分别为31.4x、24.4x，较2015年以来的历史均值28.3x、16.5x溢价水平分别为10.9%、48.0%；PB（MRQ）分别为2.8x、1.2x，较2015年以来的历史均值2.8x、1.2x溢价水平分别为-1.9%、-1.0%。供给端，一方面，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，在建、存量产能将逐渐消化；另一方面，国内“反内卷”浪潮汹涌，海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。需求端，“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”为未来五年定调，国内新旧动能切换将持续推进叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期。我们认为，供给侧的反抗和需求侧的新动能有望加速化工行业周期反转，近期建议关注相关周期弹性投资机会。

金吾财讯 | 国信证券发研报指，安踏体育(02020)公告第四季度及全年最新营运表现，2025第四季度，安踏主品牌录得低单位数负增长，FILA录得中单位数正增长，其他品牌录得35-40%正增长；2025全年安踏主品牌录得低单位数正增长，FILA录得中单位数正增长，其他品牌录得45-50%正增长。该机构表示，2025第四季度安踏集团整体增长稳健，其中其他品牌延续高增长态势，安踏品牌增长环比放缓，FILA品牌增长环比提速；安踏与FILA线上折扣改善、库存健康；安踏品牌渠道升级与海外拓展同步推进；各品牌全年流水增速符合管理层此前指引。该机构看好集团多品牌全球化运营下，持续好于行业的成长潜力2025年四季度社零增速放缓、气温回升、春节旺季时间延后，叠加行业整体去库和价格竞争加剧，服装消费持续承压。集团整体表现稳健，定位大众市场的安踏主品牌受大环境影响较大，四季度流水出现同比小幅下滑；FILA品牌增长逆势提速，其他品牌(迪桑特、可隆等)延续高增，所有品牌全年流水增速符合管理层此前指引；中长期，安踏集团凭借在中国市场多层级的品牌矩阵和全球市场多品牌的布局，有望持续增强在全球运动市场的竞争力。基于宏观消费环境存在不确定性，以及2026体育大年公司营销费用预计增加，该机构下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为132.1/139.3/155.8亿元(前值为132.4/152.2/171.6亿元)，可比口径的利润增长分别为+10.7%/5.5%/11.9%(2024年剔除Amer上市和配售权益摊薄所得的可比口径利润为119.3亿元)。基于盈利预测下调，下调合理估值区间至107-112港元(前值为116-121港元)，对应2026年20-21XPE，维持“优于大市”评级。

金吾财讯 | A股三大指数午后震荡反复，截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.70%，创业板指涨0.54%。沪深两市成交额2.6万亿，较上一个交易日缩量1771亿。全市场超3000只个股上涨。盘面上看，贵金属、能源金属、元件等板块概念涨幅居前；白酒、煤炭开采、银行、电网设备等板块概念跌幅居前。兴业证券表示，在基本面层面，本轮年报预告的一些结构性亮点有望对行情形成提振。截至目前，预告2025年净利润增速超50%的公司已有超过110家，主要集中在电子（存储、半导体设备、元件、光学光电子）、通信设备、新能源（电池、电网设备、光伏设备）、有色、医药、机械、化工等领域，有望为结构性机会提供指引线索。

截止北京时间2026-01-21 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5724.24点，较昨日收盘跌40.80前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)华虹半导体  01347.hk105.705.07快手－Ｗ  01024.hk79.154.08同程旅行  00780.hk23.583.79百度集团－ＳＷ  09888.hk154.103.56中芯国际  00981.hk77.003.36前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)网易－Ｓ  09999.hk207.60-3.89联想集团  00992.hk8.59-3.05蔚来－ＳＷ  09866.hk35.84-2.02腾讯音乐－ＳＷ  01698.hk63.45-1.70零跑汽车  09863.hk44.78-1.50

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，1月20日，TCL电子(01070)与索尼发布公告，拟成立一家承接索尼家庭娱乐(彩电、家庭音响等)业务、由TCL电子持股51%、索尼持股49%的合资公司，新公司预计将于2027年4月开始运营。这一合作方式的本质是TCL电子收购索尼彩电业务。FY2024(截至2025/3/31)，索尼包括彩电和家庭音响在内的显示业务收入5976亿日元(折合263亿元人民币)，盈利情况一般。此次成立合资公司，一方面，将明显提升TCL电子的收入规模；另一方面，借鉴海信成功整合东芝彩电业务并盈利，该机构预计，未来合资公司借助TCL彩电的全球化规模、供应链、成本优势，同时保留索尼的“Sony”、“Bravia”品牌与核心技术，将明显提升合资公司的盈利能力。中国彩电品牌全球化效果第一阶段，份额稳步提升(2016-2024年)：1)2009-2012年家电下乡、以旧换新政策期间，中国平板电视销量大增，但受制于日、韩、中国台湾对面板的寡头垄断，产业链利润主要被上游赚取。此后，中国借鉴韩国20世纪80-90年代面板逆周期投资战略，逐步实现面板产业赶超。2)2016年，中国大陆面板产能超中国台湾地区，2017年超韩国。这追平了中国彩电企业和韩国企业的产业链差距，并和日本企业拉开差距。自2016年开始，日本彩电企业从全球二线的位置迅速衰退。3)奥维睿沃数据，2016-2024Q1-3，海信全球彩电品牌出货量份额从6.2%上升到13.8%；TCL从5.8%上升到13.9%。2024年，TCL电子H全球彩电出货量2900万台，同比+14.8%。虽然国补退坡导致国内彩电市场近期下滑，但该机构预计公司海外市场Mini LED电视渗透率的快速提升可以对冲中国市场的下滑。此次收购索尼彩电业务将助力TCL在高端化上更进一步，尤其索尼的“Bravia”品牌彩电在欧美、日韩等高端市场本身已具备较高的认知度。该机构维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润23.8/28.9/34.8亿港元；EPS分别为0.94/1.15/1.38港元；对应PE为11.5/9.5/7.9倍，维持“推荐”评级。

金吾财讯 | 日经225指数收跌0.41%，报52774.64点。日本最大工会日本劳动组合总联合会（Rengo）会长芳野友子周三敦促政府调整经济政策，以促使汇率趋于稳定，因日元疲软正通过推高进口成本加剧通胀。由于市场担忧日本首相高市早苗的鸽派财政政策，日元兑主要货币持续下跌。芳野友子表示：“我们认为，日元目前的贬值正在通过推高进口成本加剧通胀。”她指出，物价持续高于政府和日本央行设定的2%的通胀目标，并呼吁政府采取宏观经济管理措施，稳定物价和汇率。拥有700万会员的工会联盟Rengo已将2026年春季薪资谈判的目标设定为5%或以上，谈判通常在3月中旬结束。

金吾财讯 | 韩国综合指数收涨0.49%，报4909.93点。韩国总统李在明周三表示，韩国当局预计，未来一到两个月内，韩元兑美元汇率有望回升至1400左右，但仅凭国内政策无法稳定外汇市场。李在记者会上表示：“根据相关主管部门的判断，（美元兑韩元）预计在一到两个月后将回落至1400左右。”受上述表态影响，韩元盘中一度上涨0.3%，报1472.5韩元兑1美元，此前曾触及自12月24日以来的最低水平1481.4。李在明指出，鉴于韩元近期贬值在一定程度上与日元走弱相关，仅依靠国内政策不足以扭转局面，并补充称，相比之下，韩元的表现仍属相对较好。他说：“我们将继续努力，寻找可持续的政策工具，以稳定汇率。”

恒指指数最新报26436.85点，跌-0.2%;国企指数最新报9063.71点，跌-0.3%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌农产品-1.5万洲国际(00288)8.64（0.3%）特专科技-1.5MINIMAX-WP(00100)404.6（3.7%）家庭与个人用品-1.4巨子生物(02367)34.6（-2.3%）食品与饮料-1.2农夫山泉(09633)50（0.8%）保险-1.1友邦保险(01299)82.6（-0.3%）

恒指指数最新报26436.85点，跌-0.2%;国企指数最新报9063.71点，跌-0.3%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌黄金与贵金属4.1紫金黄金国际(02259)185.9（3.6%）半导体4中芯国际(00981)76.85（3.2%）金属与采矿2.3中国宏桥(01378)36.26（2%）家庭耐用消费品2.2创科实业(00669)100.7（-0.3%）石油与天然气1.7中国海洋石油(00883)22.18（3.1%）

金吾财讯 | 国投证券国际发研报指，1月14日，市场监管总局公告，根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团(09961/TCOM)涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。携程当日公告回应将积极配合调查，公司业务运行正常。当日公司ADR下跌17%，次日港股股价下跌19%。潜在原因或为“调价助手”：根据自 2025年6月以来的媒体报道及地方监管动态，该机构推测潜在涉及反垄断的业务举措或为“调价助手”，该功能根据周边商家价格、市场需求、转化率等数据，自动调整价格。从监管动态看，2025年6月，新华网报道多家酒店商家反映在携程平台强制开通“调价助手”功能，平台通过技术及算法，动态调整商家酒店价格及活动折扣。2025年8月，贵州省市场监管总局约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪5家涉旅平台，督促平台公司全面自查，禁止价格欺诈等。2025年9月，郑州市市场监管局约谈携程并下发《责令改正通知书》，要求限期完成调价工具优化等整改任务，充分尊重商户自主经营权。根据携程酒店商家学习平台资料，2025年11月上线的AI生意助手，系统仅在商家设定的价格范围内，商户可选择接受或手动调整。该机构推测公司已对调价助手业务模式进行整改。影响评估：1)财务影响：该机构估算2025年携程境内收入约为402亿元(占集团收入65%)，1%-10%处罚力度对应的罚金为4亿元-40亿元，中位数为20亿元。罚金计入2026年报表，中位数罚金预计占2026年经调整净利润的10%。2)竞争格局影响：该机构认为其他OTA平台或有阶段性业务拓展机会，携程在OTA的GMV份额领先地位仍将维持，佣金率或有小幅下调。3)估值影响：考虑业务调整对收入端或有影响、海外仍在投入周期、宏观消费预期疲弱等因素，该机构认为市场对公司的中长期估值锚或有下调。潜在罚金会计层面不影响2026年经调整净利润，该机构给予16倍2026年市盈率估值(vs.此前为20倍)，下调目标价至551港元(9961)/71美元(TCOM)，维持买入评级。该机构认为长线投资者可逢低布局，等待调查结果公布的反转机会。

金吾财讯 | 信达证券发研报指，老铺黄金(06181)已树立中国古法金高端品牌形象，竞争壁垒深厚。公司主营业务为黄金产品(含足金镶嵌)，通过全直营模式与高选址标准塑造高端定位，品牌综合竞争力突出。该机构认为，公司未来受益国潮、黄金上行趋势，有望进一步渗透高端消费领域，海内外稳步拓店、单店店效增长，品牌调性支撑盈利能力保持行业领先水平。老铺黄金经营业绩高增核心要素为客群规模，店数与单价稳步上行。未来空间测算方面，该机构提出两个思路，一是目标客群渗透率，结论是中远期老铺黄金的高净值会员数与大众会员数仍有数倍空间；二是线下渠道目标区位覆盖，结论是仅购物中心定位的潜在渠道数量便达到 56家，主要集中于我国二线城市及港澳台，若考虑同商场多门店覆盖情况，则老铺黄金当前46家门店仍有翻倍以上开店空间。此外，公司尚未布局机场、免税类型渠道，这两类渠道存量在10个左右。该机构预计2025-2027年公司归母净利润分别为46.9/68.9/89.5亿元，对应PE分别为23.5X/16.0X/12.3X，考虑到公司品牌定位具备稀缺性、成长性优异，理应享有估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

金吾财讯 | 智谱(02513)表示，随着GLM-4.7上线，GLM Coding Plan用户数迎来高速增长，使得我们的算力资源出现阶段性紧张问题。我们关注到，近期部分用户在模型调用高峰期（工作日15:00-18:00）遇到了不同程度的并发限流报错、模型速度变慢等问题。我们将暂时限量发售GLM Coding Plan，限售后每日可销售量降为当前的20%，从而为智谱的“老朋友”们腾出更多算力资源，提供更流畅的编程体验。限售将从1月23日10:00开启，后续每日10:00刷新额度。已有的自动续订将不受影响。停止限售的时间将另行通知。

金吾财讯 | 百度集团(09888)股价上扬，截至发稿，报153.4港元，涨3.09%，成交额19.02亿港元。消息面上，花旗发表报告指出，预计百度将于农历新年后公布2025年第四季度业绩，市场焦点将集中于管理层对昆仑芯上市进展的评论、股东回报或改善，以及AI相关收入(包括AI云基建、AI应用、自驾的士经营数据)按年及按季增长趋势等。花旗预计，百度上季核心广告收入按年跌幅将由第三季跌18.7%收窄至跌16%，但将总云业务收入增速预测下调，由原先料升15%下调至11.5%，反映出高基数效应及项目收入波动。受惠于成本优化，毛利及non-GAAP经营利润料逐渐改善。考虑到昆仑芯即将上市，花旗重新评估分部估值模型，并为昆仑芯分部赋予133亿美元估值，将百度目标价由此前的181美元上调至186美元，并重申“买入”评级，认为股价有望因进一步的估值释放而受益。美银证券发表研究报告，认为百度2025年第四季业绩表现将符合预期，核心业务预料可从第三季的低谷实现按季复苏，目前预测去年第四季百度核心收入按季增长7%至265亿元人民币，经调整经营利润料按季增长17%至26亿元人民币，季度广告收入按年跌幅预期收窄。展望2026年，美银证券预期百度广告业务收入跌幅将收窄，并恢复盈利，看好AI云市场需求维持强劲，相信百度相关收入增长可继续跑赢行业。该行认为百度在中国AI领域中表现突出，近期催化剂及风险包括昆仑芯潜在上市、股东回报计划、香港双重主要上市、以及AI流量竞争风险等，维持港股及美股目标价为176港元及180美元，评级维持“买入”。

2026-01-20股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)首佳科技(00103)2.507.71吉利汽车(00175)378.806362.86陆氏集团（越南）(00366)6.605.87首程控股(00697)250.00520.95信利国际(00732)100.00108.00快手－Ｗ(01024)39.302995.25威高股份(01066)24.08124.27应星控股(01440)6.5048.60融创服务(01516)20.0027.80天伦燃气(01600)14.2041.90天立国际控股(01773)20.0055.40小米集团－Ｗ(01810)550.0019607.97同方友友(01868)0.800.31华检医疗(01931)47.0097.50永升服务(01995)20.0037.20先声药业(02096)188.402220.99朝聚眼科(02219)6.0016.06微泰医疗－Ｂ(02235)3.0023.22友和集团(02347)52.6036.80舜宇光学科技(02382)140.008860.84玄武云(02392)4.656.62心动公司(02400)2.24178.91易点云(02416)74.55201.12德康农牧(02419)5.25363.99荃信生物－Ｂ(02509)8.40183.53迈富时(02556)5.56250.16九源基因(02566)0.847.72多点数智(02586)24.85209.31连连数字(02598)13.2089.94万物云(02602)100.201922.65手回集团(02621)0.441.53KEEP(03650)10.0038.77家乡互动(03798)11.8016.48碧桂园服务(06098)40.00248.00IFBH(06603)0.061.06绿茶集团(06831)3.0421.97捷利交易宝(08017)200.00324.46中国恒有源集团(08128)100.004.00浩德控股(08149)27.002.96十月稻田(09676)66.00570.93名创优品(09896)3.86146.50联易融科技－Ｗ(09959)40.0095.00快手－ＷＲ(81024)39.302995.25

金吾财讯 | 中信建投发研报指，当前汽车板块处于淡季弱势表现，但结构性看反内卷及出海预期改善，自动驾驶政策催化落地，人形机器人特斯拉V3样机展示惊艳。我们维持前期观点，26年汽车以旧换新政策支撑内需，商用车或更为受益；结构性看多端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化0-1突破带来估值弹性，关注反内卷下经销商环节周期底部困境反转。

金吾财讯 | 李宁(02331)股价受压，截至发稿，跌3.72%，报20.68港元，成交额4.26亿港元。李宁发布2025Q4运营数据，Q4全渠道流水低单下滑，线下渠道中单下滑（其中直营渠道低单下滑，批发渠道中单下滑），电商渠道持平。长江证券表示，分月度来看，预计2025年10月国庆和中秋连休下整体零售较优，而11月和12月有所承压，整体折扣预计仍维持加深态势。2026年1月预计整体表现仍较弱，整体行业竞争态势仍加剧。后续来看，该机构认为李宁处于底部稳健修复态势，一方面跑鞋新科技的推出及放量有望在2026Q1逐步显效，带动跑鞋相关销售进一步提振，另一方面李宁荣耀、户外相关货盘及新店型仍在开设，或将拓展更多消费人群，亦有望带动品牌势能提升和生意增长，利润率修复仍存在不错弹性。