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金吾财讯 | 港股三大指数今日震荡回落，截至收盘，恒指跌1.89%，国企指数跌2.25%，恒生科技指数跌3.28%。蓝筹中，蒙牛乳业(02319)涨2.64%，中国海洋石油(00883)涨2.53%，中国石油股份(00857)涨1.49%；跌幅方面，快手(01024)跌14.04%，泡泡玛特(09992)跌10.46%，中国人寿(02628)跌8.48%。板块方面，黄金板块午后普跌，灵宝黄金(03330)跌4.23%，中国黄金国际(02099)跌3.81%，紫金矿业(02899)跌4.88%。市场上调美联储加息预期，目前认为美联储今年加息的概率已超过50%。国金证券指出，历史经验显示滞胀环境下黄金通常具备较好表现，但本轮市场前期集中定价通胀因素而忽略经济“滞”的压力。美国经济已显露增长乏力迹象，高油价可能进一步加速衰退到来。若经济停滞与资本市场下行形成共振，流动性预期差有望成为黄金反弹的触发因素。快手绩后股价受压走低，收盘跌14.04%。中金公司表示，考虑AI相关投入，下调26/27年Non-IFRS净利润21/19%至174/204亿元。现价对应12/10倍26/27年Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整，下调目标价18%至72.8港元（16/14倍26/27年Non-IFRSP/E），上行空间37%。达势股份(01405)收盘跌18.73%。中金公司研报指达势股份业绩低于预期，主要系门店层面员工成本占比超预期。2025公司门店数量净增307家至1,315家（一线城市净增8家，非一线城市净增299家）；同店同比-1.5%，单店日均销售额同比-5.3%至12,428元，主因部分新市场门店收入基数高。考虑同店销售和利润率有所承压，下调26-27年经调整净利润预测17%/17%至2.63/3.56亿元，下调目标价14%至73港元。广合科技(01989)涨3.06%。中泰证券研报指，公司作为服务器PCB龙头厂商，深度受益服务器升级趋势，从客户角度看，其与一线服务器厂商及ODM厂合作密切且近年来AI领域拓展顺利，产品结构持续改善；公司技术能力强，专注高端服务器领域，在开发和定制高端PCB过程中，能满足客户不断演变的需求，在材料技术、制造工艺、产品开发等多方面均有系统研发能力，以应对越来越高端化的PCB需求，在高端AIPCB供不应求大背景下，公司有望通过高端技术能力切入更多AI客户。中金公司表示，近期中东局势升级，霍尔木兹海峡通行明显受阻，市场对能源运输、供应链稳定及全球增长前景的担忧有所上升。认为能源、电力设备（新能源）、医药行业在各情景下均具备配置价值。能源公司方面，该机构的分析师认为全球能源公司股价反映的2026年布伦特油价中枢在80美元/桶以下，随着市场对远期油价中枢定价逐步上移，相关公司EPS及估值均有望上移。电力设备方面，该机构的分析师指出历史上历次能源危机均驱动能源结构从油气向新能源、核电等转型，同时驱动电气化率提升，看好欧洲、亚洲长期核电/风电/光伏储能替代油气发展的大趋势。全球医药行业（主要是大药企）属于典型防御性行业，受益于强美元，成本、收入端对油价和通胀敏感性较低，政策逆风消退，在局势不确定的情况下属于防御型多元化标的。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2026-03-26

港股全日沽空金额约506.958亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为19.374%。总沽空股份数目:824总沽空股数:26.375亿股总沽空金额:约506.958亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)盈富基金(02800)4407.7100137.5238.69泡泡玛特(09992)4064.6029226.4198.02美团－Ｗ(03690)3351.4360131.7446.61小米集团－Ｗ(01810)2540.4473238.8065.01快手－Ｗ(01024)2475.3107727.1904.88

金吾财讯 | 西部证券发布研报指，地平线机器人(09660)作为智驾龙头，在营收高速增长的同时，因战略投入导致亏损扩大，但市场份额领先，出货量显著提升，全球化布局取得突破，维持“增持”评级。研报核心逻辑基于公司2025年业绩表现及行业地位。2025年地平线机器人实现营业总收入37.58亿元人民币，同比增长57.67%；归属于母公司所有者的净利润为-104.69亿元人民币。报告认为，公司紧抓中国乘用车智能化转型机遇，实现高质量增长。业务亮点方面，公司在基础辅助驾驶解决方案（ADAS）市场以47.7%的市场份额稳居自主品牌车企榜首；在中高阶智能辅助驾驶市场，以14.4%的份额跻身行业第一梯队，尤其在20万元以下主流车型市场，中高阶智驾方案市占率达44.2%，成为行业龙头。2025年车载级征程系列处理硬件总出货量达401万套，同比增长38.8%，其中支持中高阶智能辅助驾驶功能的处理硬件出货量为2024年同期的4.8倍，占总出货量的45%，带动平均单车价值量提升超75%。全球化布局持续深化，截至2025年，地平线已累计获得11家汽车制造商逾40款出口车型定点，覆盖中国前五大汽车出口商主流车型，生命周期累计出口定点达200万套；同时斩获9家在华合资品牌逾35款车型定点，大众集团外车型占比超60%，并通过国际一级供应商获得3家国际车企海外车型定点，生命周期出货量达1000万套。盈利预测显示，西部证券预计公司2026-2028年营业收入分别为60.6亿元、95.1亿元、147.4亿元人民币，归母净利润分别为-24.3亿元、-9.0亿元、10.3亿元人民币。风险提示包括依赖汽车行业的风险、市场竞争风险、国际贸易的风险。

金吾财讯 | 海通国际发布研报指，康师傅控股(00322)2025年盈利持续改善，方便面业务下半年重回增长轨道。该行维持公司“优于大市”评级，目标价16.5港元（原：15.6港元）。报告核心逻辑在于公司盈利能力提升与业务结构优化。2025年公司收入同比下降2%至790.7亿元人民币，但毛利率同比提升1.7个百分点至34.8%，归母净利润同比增长20.5%至45亿元人民币。盈利改善主要得益于新品提升了高毛利品类占比（饮料及方便面新品占比均近一成），以及原材料价格下行与供应链提效。若撇除约2.6亿元的一次性收益，核心归母净利润同比增14.1%，核心净利率提升0.8个百分点至5.4%。下半年收入降幅环比收窄，毛利率改善趋势延续。分业务看，方便面业务自2025年7月起恢复正增长，下半年收入同比增长2.4%。产品结构优化带动毛利率提升，全年方便面毛利率提升1.1个百分点至29.7%。公司推出零油炸“特别特”、高端“御品盛宴”等新品，强化健康与便捷定位，高价袋面收入在下半年显著提速。饮料业务全年收入承压，同比下降2.9%，但毛利率提升2.2个百分点至37.5%。公司通过“无糖化+草本功能+高端化”重构产品线，推出冰萃“鲜绿茶”、电解碱性水“九点零”等创新品类。除碳酸饮料外，其他品类有望在2026年恢复增长并提升市场份额。管理层预计2026年营收将实现低至中单位数增长，方便面与饮料增幅相当。由于主要原材料PET、棕榈油价格与原油关联度高，下半年利润存在不确定性，公司将通过降费增效应对。公司维持以2023年31亿元利润为基础，3-5年内实现利润翻倍的中期目标。基于此，海通国际给予公司2026年19倍市盈率估值，得出目标价16.5港元。假设派息率保持100%，2026年股息率有望达到6.9%。报告预计公司2026-2028年营收分别为817/840/856亿元（原：820/841/NA亿元），同比增3.3%/2.9%/2%，归母净利润为47.1/51.4/54.1亿元（原：45.1/47.9/NA亿元），同比增4.7%/9.1%/5.2%（原：6.5%/6.3%/NA）。

金吾财讯 | 海通国际发布研报指，首次覆盖长飞光纤光缆(06869)，予以“优于大市”评级，目标价185港元。报告核心论点是光纤行业正进入由AI数据中心、无人机军工、电信基本盘三线需求并发与光棒产能刚性约束共同驱动的历史性涨价周期，且该周期至少有望延续至2027年。在此背景下，长飞光纤光缆作为全球份额连续九年第一的龙头，凭借100%光棒自给率及垂直一体化的产业链优势，将展现出最强的利润弹性。报告指出，G.652D散纤价格已从FY24的约18元/芯公里飙升至FY26E3月的85-120元/芯公里，全球光棒产能已满负荷运转，而扩产周期长达1.5-2年，短期供给无弹性。需求端，AI数据中心内部互连需求是传统数据中心的3-10倍，无人机军工需求快速增长，电信网络建设需求保持稳定，三大需求共同挤压有限的光棒产能。在此基准情景下，报告预计长飞光纤光缆FY26E光传输产品收入有望达到204亿元，同比增长158%；驱动公司归母净利润从FY24的6.76亿元跃升至54.33亿元。敏感性分析显示，G.652D散纤价格每上涨10元/芯公里，公司FY26E归母净利润将增加约9亿元。公司的核心竞争力在于其全球唯一的100%光棒自给能力，以及并行掌握PCVD/OVD/VAD三大主流工艺，可灵活切换产能至高端特种光纤以获取更高毛利。关于下一代空芯光纤技术，报告指出长飞光纤光缆已发布HollowBand品牌并获中国移动首条商用合同，但基准情景下的估值不包含该业务的业绩贡献。不过，给予的25倍FY26E目标市盈率中已隐含了对这一长期技术期权价值的溢价。估值方面，185港元的目标价基于25倍FY26E市盈率。该估值水平反映了本轮涨价周期的幅度与持续性远超历史、公司的龙头定价权溢价以及空芯光纤的期权价值。作为交叉验证，该目标价对应约18倍FY26E EV/EBITDA，与全球可比公司康宁(Corning)在AI光纤概念推动下的估值水平基本一致。主要风险包括：运营商集采中对高价的抵制；AI投资周期放缓或地缘政治变化导致需求不及预期；光棒扩产进度超预期导致供需缺口提前收窄；以及管理层及创始股东的持续减持行为。

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，维持中通快递(02057)“买入”评级。核心观点认为，随着“反内卷”共识深化，叠加电商税推进，低价快递逐步收缩，行业竞争维度迎来实质性升级，网络稳定、服务能力更强的头部快递公司市占有望持续提升。公司以同建共享为基，坚持量质并举的发展轨道，全链路竞争能力持续提升，有望实现量利齐升。2025年第四季度，中通快递-W营业收入同比增长12.3%至145.1亿元，调整后净利润为26.9亿元。当季公司市场份额同比提升0.8个百分点至19.6%，报告指出，电商税落地加速了低价电商退出，有利于行业集中度提升。同时，“反内卷”落地驱动行业提价，叠加高溢价散件业务量同比增长超38%，公司2025Q4快递单价环比提升0.14元。盈利能力呈现改善迹象。尽管单票其他成本因退货件业务扩张有所增长，但在“反内卷”提价及运输成本优化的驱动下，公司2025Q4单票毛利环比提升0.04元至0.35元。报告指出，若剔除税收返还的基数波动影响，单票经营利润环比提升0.05元，显示利润正逐步改善。股东回报政策是报告强调的另一大亮点。公司董事会批准新一期回购计划，授权在未来24个月内回购不超过15.0亿美元的股份。更为关键的是，公司明确自2026财年起，年度股东回报总额（包含现金股息及股份回购）比例将不低于上一财年经调整净利润的50%，此举被认为大幅提升了回报的确定性。报告预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为111.5/123.6/137.2亿元。基于当前股价及2026年预测净利润，对应股东综合回报率约为4.2%。报告建议重视此类低估值、高回报、稳增长的“HALO”资产的估值修复机会。报告同时提示了行业需求不及预期、发生恶性价格战及成本上升等风险。

金吾财讯 | 据上海发布消息，今天（3月26日）下午，上海市政府新闻办举行2026年上海市新城高质量发展行动方案新闻通气会，市发展改革委、嘉定区、青浦区、松江区、奉贤区、临港新片区管委会相关负责人分别介绍了2026年上海市新城高质量发展行动方案及五个新城各自发展行动方案的有关情况。据介绍，2025年，新城6条产业细分赛道规上工业总产值合计超千亿，均实现正增长，其中嘉定新城医疗器械和高端装备、青浦新城北斗及低空经济、南汇新城大飞机全产业链赛道产值实现两位数的快速增长。今年，将继续推动资源要素集聚，保持向好的发展势头。持续塑造产业生态，加快建设上海科学仪器创新港、华为长三角AI+联合创新中心、民用航空国家级制造业中试平台等创新载体。提升园区承载能力，在管理机制优化、低效用地盘活、政策工具配套等方面加大支持力度。加快落地重大项目，推动联影生产研发基地、辰竹仪表研发制造基地、莱士奉贤生产基地扩建等项目竣工投产。

金吾财讯 | A股三大指数今日震荡调整，截至收盘，沪指报3889.08点，跌1.09%；深成指报13606.44点，跌1.41%；创业板报3272.49点，跌1.34%。沪深两市成交额约1.95万亿，较昨日跌近2400亿。盘面上看，能源金属、电池、煤炭板块领涨，风电、光伏、保险等板块跌幅明显。个股方面，上涨股票数量近4900只，连续两日百股涨停。个股方面，上涨股票数量超过900只，逾50只股涨停。国泰海通证券研报称，本轮油价周期下HEV（油电混合动力）、PHEV（插电式混合动力）、BEV（纯电动汽车）经济性优势扩大，有望驱动其在高油价地区渗透率提升，自主品牌或迎出口机遇。根据中汽协数据，2026年1-2月我国乘用车出口量同比增长53.3%，新能源汽车出口量同比增长约110%，伴随3月全球油价高企催化，全年新能源出口预期有望上修。推荐自主品牌中具备出海α的核心标的。

金吾财讯|招商证券发布研报指，中国铁塔(00788)深化“一体两翼”战略，多极增长格局持续巩固。报告核心逻辑在于公司运营商业务保持稳健的同时，智联与能源两翼业务增长动能强劲，推动收入结构优化，并预期其盈利能力将持续改善。2025年，公司实现营业收入人民币1004.11亿元，同比增长2.7%；归属于股东的利润为人民币116.30亿元，同比增长8.4%。运营商业务收入为847.25亿元，同比增长0.7%。两翼业务合计实现收入149.85亿元，同比增长11.9%（可比口径下增长14.9%），占营业收入比重提升至14.9%。其中，智联业务收入突破百亿，达101.72亿元，同比增长14.2%；能源业务收入为48.13亿元，同比增长7.5%，其中铁塔换电业务收入在可比口径下同比增长21.2%。公司的财务表现稳健，盈利能力持续良好。得益于精细化的成本与现金流管理，2025年经营活动现金流量净额同比增长13.4%至561.16亿元，自由现金流同比大幅增长51.9%至266.30亿元。净债务杠杆率下降3.3个百分点至27.7%。公司高度重视股东回报，全年派息比率提升1个百分点至77%，合计派发股息每股人民币0.45789元（税前）。报告指出，公司务实推进科技创新，2025年研发投入同比增长82%，在共享微型直放站、视联平台等产品上实现规模化应用，为培育低空经济、边缘算力等新业务注入动能。维持“强烈推荐”评级。风险包括业务合作关系、产品价格变动、5G技术演进及资本开支增加等。

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，理想汽车(02015)2025年四季度业绩符合预期，公司产品优势和品牌设计深入人心，后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化。报告认为，“双能战略”有望进一步扩大理想汽车的优势，叠加新车周期开启，公司未来销量空间广阔，维持“买入”评级。研报未明确给出目标价。报告聚焦公司2025年第四季度及全年财务与运营数据。2025年，公司实现营收1123亿元，同比下降22.3%；归母净利润11亿元，同比大幅下降85.8%。2025年第四季度，理想汽车交付10.9万辆汽车，实现营收287.8亿元。受L6及i6车型销量占比提升影响，该季度单车平均售价为25.0万元，车辆毛利率为16.8%，同比下降2.9个百分点，但环比改善1.3个百分点。当季公司归母净利润（Non-GAAP）为2.6亿元，对应单车盈利（Non-GAAP）约为0.2万元。对于2026年第一季度，公司预计交付量在8.5万至9.0万辆之间。报告指出，理想汽车目前产品矩阵包括一款MPV、四款理想L系列增程电动SUV以及两款理想i系列纯电SUV。公司计划于2026年第二季度推出全新一代理想L9，以持续拓展产品线并扩大用户群体。在渠道方面，截至2026年2月底，公司在全国拥有539家零售中心和548家售后服务中心。出海业务方面，理想汽车已于2025年10月在乌兹别克斯坦开设首家海外授权零售中心。报告强调，行业智驾渗透率正在提速，而理想汽车的智驾技术持续迭代领先，有望最大程度受益。伴随新车型陆续上市完善产品矩阵，高单车售价叠加规模效应有望使公司保持较好的盈利水平。报告预测，公司2026年至2028年归母净利润（GAAP）将分别达到32.6亿元、67.3亿元和136.2亿元。报告提示，需关注全球经济复苏弱于预期及行业竞争加剧削弱企业盈利等风险。

截止北京时间2026-03-26 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4769.36点，较昨日收盘跌-153.58前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)金山软件  03888.hk23.884.10零跑汽车  09863.hk46.742.10京东集团－ＳＷ  09618.hk113.701.16小米集团－Ｗ  01810.hk32.640.37联想集团  00992.hk9.38-0.11前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)快手－Ｗ  01024.hk45.46-14.31华虹半导体  01347.hk83.25-6.09中芯国际  00981.hk53.35-5.58地平线机器人－Ｗ  09660.hk6.84-5.52金蝶国际  00268.hk8.76-5.09

金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，老铺黄金(06181)2025年业绩如期靓丽，2026年第一季度开局超预期，核心成长逻辑在于其领先的古法黄金高端品牌定位、品牌势能持续向上及设计差异化。公司2025年实现收入273.0亿元人民币，同比增长221.0%；经调整净利润50.3亿元人民币，同比增长234.9%。业绩增长得益于品牌力提升推动客群扩大，以及持续的渠道扩张。公司延续高分红政策，2025年分红率达78%。分渠道看，2025年线下门店收入同比增长204.0%至226.5亿元人民币，同店店效增长160.6%，年内新入驻8家商圈并新开10家门店。单商圈销售业绩近10亿元人民币，在中国内地领先所有国际奢侈品牌。线上收入同比大幅增长341.3%至46.6亿元人民币，在天猫平台黄金类别销售登顶。境外收入同比增长361.0%至39.4亿元人民币，增速领跑，品牌国际化持续推进。客户质量显著提升，2025年底公司忠诚会员数量同比增长74.3%至61万名。2026年3月，其消费者与LVMH、爱马仕等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率达82.4%，高质量客群持续扩大。盈利能力方面，2025年毛利率同比下降3.5个百分点至37.6%，主要受金价急涨影响，但在2025年10月底调价后已重回40%以上。受益于正向经营杠杆，销售及管理费用率显著下降，推动净利率同比提升0.5个百分点至17.8%。报告预测，2026至2028年公司收入分别为406.1亿、533.7亿、652.2亿元人民币，归母净利润分别为83.8亿、112.5亿、137.8亿元人民币。对应市盈率分别为12.6倍、9.4倍、7.6倍。预计2026年分红率维持78%，对应股息率超过6%。基于此，将评级上调至“买入”。

金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，绿茶集团(06831)2025年业绩实现高增长，盈利能力持续改善，高股息政策凸显配置价值。报告核心逻辑在于公司凭借“餐厅扩张+外卖业务”双轮驱动实现收入快速增长，并通过规模效应及成本优化带动利润率提升。业绩方面，2025年公司实现收入47.63亿元，同比增长24.1%；实现归母净利润4.86亿元，对应归母净利率10.2%，同比提升1.1个百分点。增长驱动力明确：一方面，餐厅网络净增144家至609家，带动餐厅经营收入同比增长14.2%至35.41亿元；另一方面，公司战略性加码外卖业务，该业务收入同比大幅增长66.5%至12.04亿元，营收占比提升6.5个百分点至25.3%，成为重要增长增量。盈利能力持续优化。2025年公司毛利率同比提升1.9个百分点至68.3%，主要得益于集中采购及招标安排带来的采购成本下降。费用方面，通过优化开店策略降低了新餐厅装修成本，其他资产的折旧及摊销费用率同比优化0.7个百分点至5.0%。公司依靠SKU优化与规模效应，驱动盈利水平持续修复。公司积极回报股东。基于稳健的业绩与现金流，2025年公司已派发及建议派息合计0.85港元/股，以当前市值计算股息率约11%。展望未来，浙商证券预计绿茶集团2026-2028年营业收入将分别达到58亿元、70亿元和84亿元；归母净利润分别为6.42亿元、8.23亿元和10.42亿元。报告认为公司作为全国领先的中式休闲餐饮连锁企业，凭借融合菜标准化、多渠道协同及稳健的扩张策略，正迈入高质量增长新周期。基于公司在核心市场的领先地位、供应链与数字化能力以及品牌竞争力，浙商证券维持对绿茶集团的“增持”评级。

金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，颐海国际(01579.HK)2025年盈利能力提升显著，第三方业务增长动能强劲，业务扩张可期。维持对公司“买入”评级。研报核心逻辑在于，公司积极迎合高性价比消费趋势，第三方业务实现良性增长，同时加速开拓直营商超、B端及海外等新渠道。2025年公司实现归母净利润8.54亿元（人民币，下同），同比增长15.5%。第三方业务收入达47.82亿元，同比增长4.7%，是增长的主要驱动力。其中，B端客户收入同比大幅增长73.41%，电商渠道收入增长16.54%，海外市场收入增长32.35%至5.85亿元。公司积极推广直营业务，直营商超渠道实现收入5.59亿元。从产品看，火锅蘸料、牛油火锅底料及鱼调料等单品增长较快，速食“回家煮”系列收入增长67.5%。关联方业务方面，2025年实现收入18.31亿元，同比下降7.2%。其中，火锅调料收入下降，主要系关联方门店需求量减少；但复合调味料收入同比增长110.82%，主要受冒菜汤料及牛骨汤料等新产品带动。盈利能力方面，2025年公司毛利率提升1.4个百分点至32.7%，主要受益于原料价格下降及生产效率提升。销售费用率微降，管理费用率因奖金及数字化投入有所上升。综合影响下，净利率提升1.4个百分点至13.7%。基于公司年报及业务趋势，中泰证券小幅下调收入预测，同时小幅上调利润预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.32亿元、10.06亿元、10.78亿元，对应每股收益分别为0.90元、0.97元、1.04元。报告指出，公司当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为14.7倍、13.6倍和12.7倍。

金吾财讯 | 韩国综合指数收盘跌3.22%，报5460.46点。据报道，以三星和SK为首的韩国各大企业集团已推出一系列节能措施，包括关闭办公区照明以及对驾车上班的员工实施车辆限行等，以响应韩国政府的节能政策。三星宣布从26日起在所有国内业务场所实施车辆限行制度，为期十天，该制度规定车牌尾号与日期尾号相同的车辆限制使用停车场，但电动车、氢燃料车、孕妇和残疾人车辆除外。此外，三星还计划在非工作区域如户外景观、走廊和屋顶减少50%的照明，并在假期关闭和熄灯未使用的停车场。SK集团将从下周开始在所有业务场所实施车辆限行制度，为期五天。同时，SK集团还将强制执行午休和下班后的熄灯措施。韩华集团也宣布从26日起在所有子公司和业务场所实施节能措施。LG集团将从周五（27日）开始实行为期十日的限行制度，同时鼓励员工乘坐公司通勤班车上下班。

金吾财讯 | 日经225指数收盘跌0.27%，报53603.65点。日本政府今日起开始释放国家石油储备。据日本经济产业省介绍，国家石油储备的释放将于当地时间26日上午11时从位于爱媛县今治市的“菊间国家石油储备基地”开始实施。

金吾财讯 | 高盛发布研报指，阿里巴巴(09988)的国内零售平台在市场份额和用户粘性方面表现稳固，叠加国际电商业务的快速扩张，有望支撑未来盈利增长。同时，云业务通过成本控制和产品结构升级，已实现盈利转正，成为新的增长催化剂。估值方面，当前股价未充分反映这些积极因素，存在修复空间。高盛给出目标价120港元，评级为“增持”。报告预测，阿里巴巴在2024财年的营收增长率将超过行业平均水平，核心电商业务的经调整EBITA利润率有望提升。财务指标焦点包括：盈利能力改善，得益于运营效率优化和规模效应；现金流强劲，支持股息回报和战略投资；偿债能力稳健，杠杆率保持在健康水平。业务亮点涉及新市场拓展，如东南亚和欧洲的电商渗透，以及AI技术应用于云计算和数字媒体服务的竞争优势。高盛指出，阿里巴巴通过多元化业务布局和成本控制措施，已部分缓冲这些风险。整体而言，研报基于财务数据与业务趋势，认为阿里巴巴-SW在估值和增长潜力上具备吸引力。报告分析的主要风险包括：电商行业竞争加剧可能压制利润率；宏观经济波动影响消费需求；监管环境变化带来的不确定性。

金吾财讯 | 财通证券发布研报指，小鹏汽车(09868)2025年第四季度业绩符合预期。报告核心逻辑认为，尽管汽车业务受市场竞争加剧影响毛利率环比略有下滑，但其他业务表现强势，贡献了超过5.2亿港元的毛利，且Q4统一结算全年政府补助（推算约7亿元），共同支撑了季度盈利。报告聚焦公司的财务表现与业务展望。2025年Q4，小鹏汽车交付汽车116,249辆，实现营收222.5亿元，毛利率为21.3%，归母净利润为3.8亿元。2025年全年累计交付42.9万辆，营收767.1亿元，全年毛利率为18.9%。对于未来，报告指出公司主业需等待新车（特别是MONA系列SUV）及智能驾驶效果拉动，预计2026年第一季度的汽车交付量在6.1万至6.6万台之间。同时，伴随保有量增加，其他业务预计将持续贡献增量。报告强调了公司的前沿科技布局，认为机器人及robotaxi业务的估值融入是后续值得关注的核心。基于此，财通证券维持对公司的“增持”评级。该机构预测公司2026年至2028年营收分别为960.3亿元、1191.55亿元及1441.51亿元，对应归母净利润分别为4.77亿元、40.28亿元及75.09亿元。研报同时提示了公司面临的主要风险，包括市场竞争加剧、地缘政治风险、技术研发进度不及预期以及智能驾驶市场接受程度不及预期。