海豚投研

核心财报预测：特斯拉要触底反弹？谷歌 AI 能否扛大旗？特斯拉这次财报有点 “悬”——消息称预计营收 228 亿美元，同比下滑 9% ，汽车毛利率可能跌到 16.44% 。市场最关心三件事：便宜车型 Model Q 到底能不能量产、 Cybertruck 能不能持续赚钱，还有机器人出租车 Robotaxi 到底啥时候上路？不过德意志银行偷偷 “奶” 了一口，说下半年毛利率可能回升， Q4 交付量会反弹，多头们可以松口气了！谷歌这边画风完全不同——分析师预测营收 937.5 亿美元，每股收益 2.25 美元， AI 搜索 Gemini 模型的赚钱能力是最大看点。另外，谷歌云还有 924 亿美元的...

“宇宙第一消费股”$可口可乐(KO.US) 于北京时间 2025 年 7 月 22 日晚间美股盘前发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月），1、高基数下内生增长有所回落：2Q25 可口可乐实现表观营收 125.4 亿美元，同比增长 1.4%，小幅不及市场一致预期，其中内生营收（Organic revenue）同比增长 5%，量价拆分看，浓缩液销量同比下降 1%，最核心的原因还是在于去年同期基数较高（北美&拉美地区销量高增带动公司整体内生增长 15%，为 3 年内最高水平），高基数效应下销量端小幅不及市场预期。浓缩液价格同比增长 6%，小幅超出市场预期，主要在于高单...

7 月 19 日，雅鲁藏布江超级水电工程（砸钱 1.2 万亿！）正式开干，5 座巨型电站开建，发电量顶 3 个三峡！为什么说它 “超级”？钱超多：1.2 万亿元投资规模，装机容量近 7000 万千瓦。发电猛：年发电 3000 亿度，绿电替代 9000 万吨煤。难度大：雅鲁藏布江大峡谷地势陡峭，需要建设 50 公里的引水隧洞，突破施工难度与技术要求。受此消息刺激，今日水电设备股$东方电气(01072.HK) 的表现引发市场关注，该公司盘中一度涨超 7 倍。同期$华新水泥(06655.HK) 早盘一度涨近 80% 。 闭眼抄作业！这些重点港股清单值得关注水电设备（直接吃肉）：$东方电气(01072...

奈飞(NFLX.US) 美东时间 7 月 17 日盘后发布了 2025 年二季度财报。整体业绩表现还不错，一如既往的稳，但或许不如往日 “惊艳” 程度，市场反应稍显平淡。但海豚君仍旧认为，奈飞是当下多变环境下，少数几个兼具 “增长” 和 “抗风险”，进可攻退可守的选择之一。

$台积电(TSM.US) 于北京时间 2025 年 7 月 17 日下午的美股盘前发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月），要点如下：1、收入端：台积电本季度收入 301 亿美元，环比增长 17.8%，主要是高性能计算的需求增长和手机业务回暖的带动。公司本季度收入超指引区间上限（284-292 亿美元），主要是受新台币升值影响。若按新台币口径，公司本季度收入环增 11.3%，落在公司指引区间内。从量价关系看（等效 12 寸片）

阿斯麦(ASML.US) 于北京时间 2025 年 7 月 16 日下午的美股盘前发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月）

统计局今天公布了 6 月以及二季度的多项宏观经济数据，海豚照理基于这些数据，简要点评下近期国内消费情况的情况。(需注意今年统计局直接披露的社零增速，会比按历史数据计算得出的增速高 1pc 左右，我们以官方公布数据为准)。整体来看，惯例由于电商大促不断前置的影响，整体社零和线上实物销售的增速都在 5~6 月间呈现前高后低。但排除这个影响将 5~6 月合计来看，社零和线上实物销售的增速实际和 3、4 月大体一致，可见国内消费情况大体平稳。略显意外的是，6 月的餐饮收入增速跳水式下降到了 1% 以下，海豚猜测可能是因为外卖大战的高额补贴导致餐饮门店的实际收入反而有所减少。1、电商大促节点前置、社零增

$禾赛科技(HSAI.US) ，成立以来便备受关注的激光雷达赛道龙头企业，2024 年在全球激光雷达的收入市占率达到了 33%，而在 L4 Robotaxi 市场市占率高达 61%！但这样的激光雷达明星股也备受波折，继 2024 年初，当市场深陷 “纯视觉方案与激光雷达” 的技术争论时，禾赛科技的市值一度低谷徘徊——激光雷达成本高企、车企搭载意愿低迷，而机器人和乘用车激光雷达赛道在技术路线出现分歧时市场空间不明朗，叠加美国国防部 “黑名单” 阴云，海外扩张前景蒙尘。但仅仅半年后，禾赛又实现了在股价上的颠覆性逆袭。而上一轮估值大涨的启动点就是行业的盈亏平衡点到来：2024 年三季报，由于盈利能力...

见证历史！今天（ 7 月 14 日）， 比特币上涨 3.7% 至 122,020 美元，此前在交易中一度攀升至 122,530 美元，创下历史新高！数字黄金的新高直接点燃加密相关资产。 “加密货币周” 三箭齐发这波行情可不是没来由的。美国众议院这周要讨论几个重磅加密货币法案，一口气安排了《天才法案》、《明确法案》、《反 CBDC 监控国家法案》三大提案。市场都在赌，要是这些法案能通过，加密货币行业就要迎来春天了——法案顺利通过，将极大提升行业监管透明度。再加上比特币现货 ETF 持续吸金，美联储降息预期升温，这行情想不火都难。多家顶级投行集体唱多，目标价一个比一个狠。伯恩斯坦、渣打银行、Bit...

2025 年以来，港股创新药板块彻底火了！恒生港股通创新药指数年内暴涨 66%，表现远远甩开大盘。热门的港股通创新药 ETF（159570）也大涨 62.78%，最新规模更是突破 78 亿元，稳坐同类产品第一把交椅，价格和规模双双创下历史新高。这波行情可不是昙花一现，而是政策、出海大突破和公司业绩好转三股力量一起发力带起来的。政策开绿灯：国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，明确提出支持医保数据用于创新药研发。这相当于给创新药企一路开绿灯，从实验室到卖药全流程都有政策护航，推动行业从 “模仿创新” 走向 “全球首创”。这是行情启动最坚实的基础。

比特币又创神话了！ 7 月 9 日，它首度冲破 11.2 万美元历史大关，第二天更是直冲 11.7 万美元，不断刷新天花板。这场加密狂欢迅速烧到股市——美股加密概念股和港股稳定币标的集体大涨，数字资产与传统金融的"联姻"正在加速落地。 美股：挖矿巨头与交易平台领跑比特币价格飙升直接点燃了华尔街相关个股的热情：BTCS (BTCS) $BTCS(BTCS.US) ： 7 月 9 日暴涨 111.07% 。公司宣布计划发行 1 亿美元可转债，用于收购以太坊等加密资产，显示机构资金持续布局加密生态。Coinbase（COIN）$Coinbase(COIN.US) : 5 月 13 日...

MercadoLibre（后文简称Meli），对国内读者和投资人而言可能并不被人熟知。而实际上，和阿里之于中国、Sea之于东南亚，Meli可以说是拉美地区最大、最成功的互联网龙头。旗下同时拥有拉美地区最大的电商平台和金融支付两大业务，可以类比拉美地区的淘宝和蚂蚁集团。并且，虽然拉美的互联网行业仍属发展中早期的“新兴市场”，Meli却并非行业内的新兵。实际上早在1999年就已于阿根廷成立，与同样诞生于99年的阿里，以及诞生于94年的亚马逊是同一时代的互联网 “老兵”。但是回顾Meli自2007年上市以来的股价表现，直到2019年前公司的表现可谓“默默无闻”，年化回报率仅12%。从这个角度Meil...

作为消费者，我们最经常接触到的戴尔品牌，往往是笔记本电脑。而除了电脑以外，戴尔公司的服务器也是公司的主力产品。随着 AI 需求的爆发，AI 服务器和 AI PC 让市场对戴尔有了更多的期待。从历史长周期来看，公司所在的 PC 赛道中不少品牌陆续退出了市场，而戴尔公司的收入在三十年多来呈现持续提升趋势，主要是公司踩中了PC、服务器、网络设备等多个时代浪潮，当前戴尔公司的全年收入已经接近 1000 亿美元。凭借在 PC、服务器方面的积累，戴尔公司这一次又打入了本轮 AI 的主赛场。在各家厂商增加对 AI 云投入和 AI PC 潜力的推动下，市场也期待着公司能实现 “更上一层楼” 的表现。海豚君也将

小鹏股价能否继续大幅上冲，仍然还依赖于除了两款轿车 Mona M03 和 P7+ 之外，能否打造下一款爆款车型（如销量扛把子 G7 能否稳态月销 8000-1 万辆的水平，所以目前需要密切关注 G7 后续订单量情况）。

古茗(01364.HK) 当蜜雪冰城顶着 “下沉之王” 的光环敲钟，当茶百道、沪上阿姨争先恐后奔赴 IPO，古茗，这个同样跻身 “现制茶饮上市俱乐部” 第三席的玩家，却显得格外低调。然而，资本市场的剧本从不按常理出牌！

为何已经是 “牛夫人” 的宁王，到了港股就成了 “小甜甜”？宁王真会迎来价值重估吗？它的基本面到底有什么变化？

本次雷军座谈会，主要是对近期发布的 YU7 进一步信息补充。其中海豚君认为值得关注的信息点，如下有：信息点 1：YU7 的订单中，从 SU7 系列转过来的比例大约 15%。结合公司宣布 18 小时内锁单 24 万台 YU7（不可撤销），15% 的占比大约对应 3.6 万台，对 SU7 整体订单影响不大。其中 SU7 标准版的订单交付期也仅缩短了 3-4 周，仍需要将近 9 个月的交付周期。在一期工厂月满载产能在 2.8 万台左右的情况下，推测 SU7 当前的在手订单仍有 25 万台左右。结合 YU7 的锁单情况，小米汽车整体在手订单已经达到 50 万台以上。即使在二期工厂顺利爬坡的情况下，当前...

如果说降息预期 + 比特币周期性供应减半 + 美元信用受损 + 特朗普政府的监管友好，支撑了加密货币从 2022 年至今的上涨。截至 6 月 23 日，加密货币市场规模来到了 3.3 万亿美元，自 2023 年以来，上涨了快三倍。其中最为大家熟知的，规模最大、市值贡献超 60% 的比特币，也从 2023 年中，不足 3 万美元一枚上涨至今天的 10 万 +。3.3 万亿美元是什么概念？它相当于全球 GDP 的 3%。如果把整体加密资产，视作一个国家经济体或者是一个叫 Crypto 的公司，那么：当下的加密资产等同于一个中上等发达国家的经济水平，击败法国位列全球第 7

一、核心概念：1. 诞生：源于加密行业早期对稳定计价工具的需求，解决了比特币等波动性过大导致的交易难题。2. 定义：是锚定法币价值的加密货币，其核心优势在于能与 DeFi 等区块链项目深度整合。随着传统金融机构涉足 RWA 领域，稳定币在支付和市场应用方面取得突破性进展。它不仅作为加密货币市场的计价工具，更逐渐替代传统法币的支付职能。3. 范畴上，稳定币本身是 RWA（实物资产上链）的一种形式。它的特殊之处在于，锚定是一种特殊资产——现实世界的法币。比如，欧盟的 MiCA 法案区分了两种稳定币：一种锚定单一资产（如欧元），另一种锚定多种资产（如欧元和黄金）。其他 RWA 类型包括债券、房地产、...

6 月 22 日，$特斯拉(TSLA.US) Robotaxi 服务在美国得州奥斯汀正式启动，首批 20 台未经特殊改装的 Model Y 投入小范围试运营。从首周的路测反馈来看，其表现优劣分明，引发市场热议。