海豚投研

中国移动（600941.SH/00941.HK）于北京时间 2025 年 8 月 7 日晚的港股盘后发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月），要点如下：1、经营数据：收入持平，利润稳增。$中国移动(00941.HK) 2025 年第二季度总营收为 2800 亿元，同比下滑 1.1%。公司本季度通讯业务同比持平，收入端的下滑主要是受产品销售及其他业务的下滑影响。中国移动 2025 年第二季度净利润为 536 亿元，同比增长 6%。在收入下滑的情况下，利润端的增长来自于毛利率的提升；2、核心业务表现：宽带延续增长，流量业务仍下滑。

8 月 8 日热门交易行业动态及相关港股黄金板块普涨8 月 8 日，$老铺黄金(06181.HK) 再涨近 4% 。消息面上美国新关税政策精准锁定 1 公斤金条，瑞士精炼厂对美出口瞬间面临 39% 关税，此举可能颠覆全球黄金市场格局。相关行业个股$赤峰黄金(06693.HK)$潼关黄金(00340.HK)$招金矿业(01818.HK)$紫金矿业(02899.HK)$灵宝黄金(03330.HK)$中国白银集团(00815.HK)$山东黄金(01787.HK) 半导体板块普跌$中芯国际(00981.HK) 午后跌超 8% ，Q2 销售收入同比增长 16.2% ，净利润同比下降 19% 。虽然营收同...

美国支付垂类小龙头--Block（XYZ.US）于 8 月 8 日早美股盘后，发布了 2025 年 2 季度财报，整体来看当季业绩表现不错，主要指标普遍跑赢预期，但也稍有一些瑕疵，指引下季度调整后经营利润环比下滑，低于预期是其中主要问题。要点如下：1、本季度 Block 整体营收$60.5 亿，继续同比负增长 1.6%，看似大幅不及预期。但这主要是受 BTC 交易在 2 季度低迷的拖累，剔除该业务后，核心营收同比增长 10.3%，较上季的 7.6% 明显改善，实际营收表现好于预期。盈利层面，最受关注的毛利润同比增长 13.6%，同样较上季 9.3% 大幅提速，实际毛利润额比预期高出约 3%。除...

“国际滴滴”$优步(UBER.US) 在 8 月 6 日晚美股盘前，发布了 2025 年 2 季度财报，整体来看表现平稳，亮眼和缺陷之处都不多，详细要点如下：1、网约车业务再度跑输预期：本次业绩最主要的缺陷，网约车业务的订单额增速再度跑输预期，实际同比增长 15.6%，低于卖方预期的 16.3%。虽跑输幅度不算大，但市场业绩前普遍比较乐观，何况这还是在有明显汇率顺风的情况下，多少让人失望。另外，虽然名义增速看似有不小提升，

$AppLovin(APP.US) 于美东时间 8 月 6 日美股盘后，发布了 2025 年二季度财报。尽管还是出色的高增长，但是和预期相比，只能说基本差不多。这对于一贯超预期的 Applovin 来说，inline 的成绩就是不合格，更难以去提振 Q1 财报后已经上涨近 30% 的股价。具体来看：1. 增长指引 “平平无奇”：对于 Applovin，海豚君还是最关心指引，尤其是在电商广告早期，指引增速一定意义上表明了当下的推进是否顺利，这对于当下依旧还是成长性估值的 Applovin 来说，相当重要。

美国独立电商龙头$Shopify (SHOP.US) ，于 8 月 6 日晚美股盘前，公布了 2025 年 2 季度财报，在强劲 GMV 的带领下，大多数指大幅好于预期，对下季指引同样明显高于预期，两者共振之下，业绩后股价暴涨了。具体来看：1、强劲 GMV 增长，一切超预期的来源：最关键的经营指标，也是本季业绩大超预期最主要的原因 -- 本季 Shopify 生态内 GMV 同比大涨近 31%，较上季的 23% 大幅提速，也远超市场预期的增速会环比持平。

大家好，我是海豚君！$迪士尼(DIS.US) 美东时间 8 月 6 日美股盘前发布了 2025 财年第三季度（CY25Q2）业绩。三季度业绩整体在公司预设的向好趋势上，但和预期相比，好坏参半。绩后市场的负面反馈，主要是对指引上调幅度不满带来。具体来看：1. DTC 继续 “有质量” 增长：三季度流媒体用户净增 170 万人，基本符合市场预期，主要受《海洋奇缘 2》、《Andor》等之前的热片上线平台。将不同资源整合后，显然能够提高变现效率，DTC 板块已经连续四个季度利润率持续提高，三季度经营利润率为 5.6%指引上，公司预计下季度 Disney+ 和 Hulu 的总订阅数环比净增超 1000...

另类住宿龙头 Airbnb$爱彼迎(ABNB.US) ，于 8 月 7 日早美股盘后，公布了 2025 财年 2 季度财报，整体来看，当季业绩看似不差，主要财务指标普遍好于不算高的预期，但底层经营指标仍有走弱趋势，要点如下：1、经营指标仍然向弱：最关键的经营指标上，本季总预订金额（GBV）$234 亿，名义增长 10.6%。虽跑赢市场预期且相比上季有明显提速，但完全是由于汇率的利好。剔除汇率因素，本季和上季同比增速都为 9%，并无改善。价量因素上，也可见本季总间夜预订量同比增长仅 7.1%，较上季增速再度放缓 0.9pct，即公司面临的需求看起来在进一步走弱。相对的，在汇率利好下，平均客单价由...

随着$Figma(FIG.US) 首日暴涨 250% 点燃 IPO 市场，商业航天新锐 $Firefly Aerospace(FLY.US) 将于今日登陆纽交所。这家被喻为 “迷你 SpaceX ” 的公司计划以每股 45 美元发行，估值高达 63 亿美元。 核心业务有哪些？Firefly 2017 年由前 SpaceX / Virgin 工程师 Tom Markusic 创立，总部德州，提供从设计、制造到发射与参行的航天解决方案。核心业务为火箭系统 + 航天器平台：Alpha 火箭：已完成 6 次发射，手握超 30 个未来任务合同，包括美国太空军项目 VICTUS NOX。Eclipse 可...

8 月 7 日热门交易行业动态及相关港股芯片半导体港股半导体股早盘低开后强势拉升，$英诺赛科(02577.HK) 一度拉升超 10% ，$中芯国际(00981.HK) 涨 3% +。 此前英诺赛科官宣联手$英伟达(NVDA.US) 推动 800 伏直流电源架构在 AI 数据中心规模化落地。行业春天快来了？国信证券指出，半导体维持高景气，特别是算力需求带火的服务器、交换机链条很热。全球芯片库存清得差不多了，消费电子需求也在回暖，港股芯片股估值低，反弹动力足！机会聚焦$英诺赛科(02577.HK)$华虹半导体(01347.HK)$晶门半导体(02878.HK)$中芯国际(00981.HK)$上海复...

$Rivian(RIVN.US) 于 2025 年 8 月 5 日美股盘后发布了 2025 年二季度财报。来看关键信息：1）二季度业绩再次跌入谷底，毛利率大幅边际恶化：从本季度毛利率表现来看，Rivian 再次陷入了深亏模式，虽然说由于 Rivian 二季度产量受关税带来的对供应链的负面影响，叠加监管积分的退坡，市场本来就对 Rivian 这份财报期待值不高，二季度毛利率又再次转负在市场预期之内，但此次实际报表端毛利率比市场预期还要差。

0807 海豚君重点关注：🐬 宏观/行业1、美国 7 月 ISM 服务业 PMI 仅 50.1，就业分项跌至疫情低位 46.4，价格分项却升至 69.9，显示 “滞胀” 雏形；同时特朗普预告未来一周将宣布对药品、半导体分别征收最高 250% 及额外关税。服务业接近停滞且通胀抬头，压缩美联储政策腾挪空间，9 月降息概率虽仍高，但若关税落地引发第二波成本推动型通胀，降息节奏或被迫放缓，风险资产估值承压。2、德国运营商 8 月 6 日被媒体曝光已接到通知：苹果 2025 年秋季发布会锁定美西时间 9 月 9 日（北京时间 9 月 10 日凌晨），并将按惯例于 9 月 12 日开启预订、19 日正式上...

8 月 6 日热门交易行业动态及相关港股苹果概念股德国媒体《iphone-ticker》爆出猛料——苹果计划在 9 月 9 日发布 iPhone 17 ！此消息一出，供应链闻风而动，苹果概念股集体冲高。 $比亚迪电子(00285.HK) 一度大涨近 10% 。为啥资金敢冲？ 苹果上季度在华销量超预期，供应链业绩回暖或已是明牌。关注一下港股机会$比亚迪电子(00285.HK)$瑞声科技(02018.HK)$舜宇光学科技(02382.HK)$富智康集团(02038.HK)$丘钛科技(01478.HK) 科网股上扬中国互联网巨头马上要公布二季度财报，高盛分析师指出，虽然电商和本地生活平台有点拖后腿，...

$AMD(AMD.US) 于北京时间 2025 年 8 月 6 日上午的美股盘后发布了 2025 年第二季度财报（截止 2025 年 6 月），要点如下：1、整体业绩：收入和毛利率，达到指引预期。AMD 在 2025 年第二季度实现营收 76.9 亿美元，同比增长 31.7%，市场预期（74.3 亿美元）。收入端的同比增长，主要来自于客户端及游戏业务、数据中心业务的带动。公司本季度毛利率（GAAP）39.8%，出现明显下滑，主要是受 MI308 相关库存减值影响约 8 亿美元。若剔除该影响，公司实际毛利率为 50.2%，环比持平。2、经营费用端：公司本季度研发费用为 18.9 亿美元，同比增长...

$心动公司(02400.HK) 昨晚发了半年度盈喜预告。近两年心动连番跑出游戏黑马，相比前两年，属于是狠狠翻身了。与投行预期相比，利润 beat 更多一点（机构全年预期 12 亿 vs 心动上半年 8 亿）。同时公司还发布了参投 MiAO 方案，未来有望与 TapTap 合作互赢，再加上游戏板块资金情绪相对活跃，因此今天属于是利多扎堆式大涨。1、上半年收入预计 30.5 亿，同比 +37%，环比 +10%。贡献来源：（1）《仙境传说 M：初心服》主要是 2、4 月分别在港澳台、东南亚地区新发行，表现良好，计划在今年其他地区也都陆续上线《初心服》。（2）《心动小镇》去年下半年国服上线的大 DAU...

拉美版 “阿里”—Mercado Libre（后文简称$拉美商业服务(MELI.US) ）于 8 月 5 日早美股盘后，发布了 2025 年的 2 季度财报。虽然海豚尚未完整完成对 Meli 的覆盖，仍对本季业绩进行一个简要的点评，以供大家参考和跟踪。具体来看：1、一句话总结 -- 增收不增利：本季 Meli 的业绩可概况为，增长端表现强劲，但随之而来的成本和费用扩张，导致利润率明显收窄、最终利润释放反跑输预期。具体来看，本季总营收（按美元计价）同比增长约 34%，虽趋势上增速环比稍有放缓，但仍保持着较高的增长，也比卖方预期高出约 3%。但代价是，本季经营利润仅同比增长 14%，明显跑输营收增...

Palantir 于美东时间 8 月 5 日盘后发布了 2025 年二季度的业绩。整体来看，Q2 业绩依旧亮眼，虽然指引隐含巅峰临近、放缓在即的迹象，但总体看经营状态健康，尤其是 Q1 出现的一些问题也基本解决。考虑到当下政府对 AI 和国防投入的积极态度，以及仍然较大 TAM 的 ToB 空间，因此未来继续 beat 指引也并非不可能。具体来看财报核心信息：1. 美企需求旺盛：ToB 表现最关键，也是支撑 Palantir 估值的主要因素。二季度商业收入明显加速增长，尤其是美国本地企业的需求，同比暴增 92%。同时，一季度承压的国际企业需求下滑有所收敛，结合新增订单情况，预计后续会很快恢复增...

$Reddit(RDDT.US) 在发布超预期的业绩后大涨 15%+，这真的是一份完美无暇的答卷吗？具体有什么瑕疵？海豚君来简单聊一聊；1. 大涨的点——变现进度超预期 + 谷歌合作升级Reddit 尚属商业化早期，同时得到广告一哥 Google 的扶持，是北美少数几个用户数还在高增长的平台。因此管理层在广告工具、AI 搜索智能、组建大客户销售团队等全方位努力下，二季度广告收入实现同比加速增长 84%

8 月 4 日热门交易行业动态及相关港股① 黄金板块：黄金股今天集体大涨！山东黄金、赤峰黄金都涨超 9% ，紫金、招金也跟涨。为啥这么猛？三大原因：美联储降息预期再升温：上周五美国非农数据不及预期，经济放缓信号明显，市场赌 9 月可能降息。中东局势又紧张：避险资金疯狂涌向黄金，老牌"避风港"优势凸显。长期支撑稳固：全球央行买黄金的趋势没停，给金价长期撑腰。 相关港股机会：$赤峰黄金(06693.HK)$中国黄金国际(02099.HK)$山东黄金(01787.HK)$招金矿业(01818.HK)$潼关黄金(00340.HK)$紫金矿业(02899.HK)$中国白银集团(00815...

$海康威视(002415.SZ) 于北京时间 2025 年 8 月 1 日晚上的 A 股盘后发布了 2025 年半年报和第二季度财报（截止 2025 年 6 月），要点如下：1、核心数据：海康威视本季度收入 233 亿，同比下滑 0.5%。收入端未见回暖，虽然境外业务仍在增长，但境内业务仍面临着较大压力；公司本季度毛利率 45.4%，同比提升 0.9pct，主要得益于安防监控类产品毛利率回升的带动。2、经营费用端：本季度公司的研发费用和管理费用都有所下降。2024 年公司研发人员数目首次出现下滑，在当前业务承压的情况下，公司仍将继续裁员降费。而从近几个季度的 “相对刚性” 的表现看，公司作为国...