Xem trước kết quả kinh doanh Q1 của Google: Phân tích các mảng kinh doanh cốt lõi, liệu AI có thể chuyển hóa thành động lực tăng trưởng

Kế hoạch chi tiêu vốn năm 2026 từ 175 tỷ USD đến 185 tỷ USD được Google đưa ra vào tháng 2 cao hơn đáng kể so với các mức lịch sử, với các nguồn vốn này chủ yếu được dành cho các trung tâm dữ liệu, chip AI và hạ tầng tính toán.

Mặc dù đây là những khoản đầu tư cần thiết để xây dựng lợi thế cạnh tranh bền vững trong dài hạn, chúng sẽ trực tiếp gây áp lực lên biên lợi nhuận và dòng tiền tự do trong ngắn hạn. Phản ứng của thị trường đối với kế hoạch này vào tháng 2 là tức thì, khi giá cổ phiếu của Google giảm hơn 6% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc, cho thấy các nhà đầu tư không phủ nhận bản thân chiến lược AI mà lo ngại rằng tốc độ đầu tư quá nhanh trong khi hiệu quả đầu tư còn chậm trễ.

Sự phân hóa của thị trường hiện đang tập trung vào vấn đề này: những người lạc quan tin rằng vòng đầu tư này tương tự như các khoản chi phí điện toán đám mây thời kỳ đầu—gây áp lực lên biên lợi nhuận trong ngắn hạn nhưng thúc đẩy doanh thu trong dài hạn—trong khi các nhà đầu tư thận trọng lo ngại rằng chu kỳ đầu tư AI dài hơn và tính không chắc chắn về lợi nhuận cao hơn.

Do đó, phần giải trình của ban lãnh đạo về tốc độ chi tiêu vốn và chu kỳ lợi nhuận trong báo cáo kết quả kinh doanh lần này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường. Nếu công ty có thể chứng minh rõ ràng rằng các khoản đầu tư vào AI đã bắt đầu mang lại mức tăng doanh thu có thể định lượng được, thị trường sẽ dễ dàng chấp nhận mức chi tiêu cao như hiện tại hơn.

Google Cloud hiện là động lực tăng trưởng năng động nhất của Google, nhưng giá trị của mảng này chỉ trở nên rõ nét hơn khi được đặt trong mối tương quan so sánh ngang hàng.

Xếp theo quy mô, AWS của Amazon ( AMZN ) vẫn duy trì vị thế dẫn đầu thế giới khi liên tục nắm giữ khoảng 30% thị phần, trong khi Azure của Microsoft ( MSFT ) nắm giữ từ 20% đến 25% thị phần, còn Google Cloud đứng thứ ba với khoảng 10%. Xét về quy mô, Google vẫn đang bị tụt lại phía sau.

Trong một khoảng thời gian, Azure đã tận dụng mối quan hệ chặt chẽ với OpenAI để giành lợi thế dẫn đầu trong làn sóng AI tạo sinh, trong khi AWS duy trì mức tăng trưởng ổn định nhờ hệ sinh thái và cơ sở khách hàng. Trong khi đó, Google Cloud từng bị coi là có thế mạnh về kỹ thuật nhưng chậm trễ trong việc thương mại hóa; tuy nhiên, dựa trên những chuyển biến trong vài quý qua, thị trường đã bắt đầu đánh giá lại vị thế của mảng này.

Về tốc độ tăng trưởng, Google Cloud là cái tên năng động nhất trong bộ ba. Mức tăng trưởng gần 50% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm 2025 cao hơn đáng kể so với mức 39% của Azure và 24% của AWS. Lý do cốt lõi đằng sau điều này không phải là sự bùng nổ đột ngột của nhu cầu điện toán đám mây truyền thống, mà là sự giải phóng tập trung của nhu cầu năng lượng điện toán AI. Bằng cách tận dụng các dòng chip TPU độc quyền, sự tích hợp sâu các mô hình Gemini cùng khả năng xử lý dữ liệu và chuỗi công cụ AI, Google đã chiếm lĩnh thành công một phần thị phần.

Do đó, điểm mấu chốt nhất đối với báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 là liệu tốc độ tăng trưởng tương đối của Google Cloud có tiếp tục dẫn đầu hay không. Nếu Google Cloud tiếp tục vượt trội hơn Azure và AWS, ngay cả khi quy mô tuyệt đối còn nhỏ, thị trường sẽ nâng cao hơn nữa vị thế chiến lược của mảng này trong kỷ nguyên AI; ngược lại, một khi tốc độ tăng trưởng chậm lại, dư địa định giá sẽ bị thu hẹp đáng kể.

Quảng cáo tìm kiếm vẫn là nguồn doanh thu cốt lõi của Google, với tỷ trọng liên tục được duy trì trên 70% trong dài hạn. Nhìn vào vài quý vừa qua, phân khúc này đã cho thấy khả năng thích ứng đáng kể; ngay cả trong bối cảnh kinh tế vĩ mô biến động, nhu cầu quảng cáo vẫn tương đối ổn định. Tuy nhiên, vị thế thống trị tuyệt đối của hãng đang bị thách thức. Theo công ty nghiên cứu Emarketer, chi tiêu quảng cáo tìm kiếm ngoài Google dự kiến sẽ vượt 100 tỷ USD, khi các khoản ngân sách tăng thêm ngày càng chảy mạnh vào các nền tảng mạng xã hội, truyền thông bán lẻ và các cổng tìm kiếm khác.

Ngoài ra, phân tích của Emarketer chỉ ra rằng doanh thu quảng cáo ròng của Meta dự kiến sẽ lần đầu tiên vượt qua Google vào cuối năm 2026, với doanh thu quảng cáo ròng toàn cầu đạt 243,46 tỷ USD, so với mức 239,54 tỷ USD của Google. Điều này đánh dấu sự chuyển dịch trong phân bổ ngân sách quảng cáo từ một thị trường do tìm kiếm thống trị sang dòng vốn đa dạng hóa giữa tìm kiếm, video và mạng xã hội.

Trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường quảng cáo tìm kiếm, Google đã giới thiệu AI tạo sinh, chuyển sự tập trung của thị trường sang cách thức AI sẽ định hình lại logic tăng trưởng. Một mặt, độ phức tạp của kết quả tìm kiếm và tối ưu hóa trải nghiệm do AI thúc đẩy giúp nâng cao hiệu quả quảng cáo thông qua việc khớp các truy vấn "đuôi dài" chính xác hơn; mặt khác, khả năng thu hẹp các vị trí quảng cáo truyền thống cũng khiến thị trường phải đánh giá lại mô hình thương mại hóa của hãng.

Ban lãnh đạo Google đã nhiều lần nhấn mạnh trong quá khứ rằng AI là một công cụ tăng cường cho quảng cáo chứ không phải là sự thay thế. Nếu dữ liệu quý 1 tiếp tục cho thấy quảng cáo tìm kiếm duy trì được đà tăng trưởng, cùng với những cải thiện về tỷ lệ nhấp chuột hoặc khả năng kiếm tiền, điều đó sẽ xác nhận rằng AI đang thúc đẩy hiệu quả kinh doanh tìm kiếm và củng cố niềm tin của thị trường vào các hoạt động cốt lõi của hãng. Ngược lại, nếu tăng trưởng doanh thu quảng cáo chậm lại đáng kể hoặc nếu các phát ngôn của ban lãnh đạo về tác động của AI đối với mô hình quảng cáo trở nên thận trọng hơn, thị trường có thể sẽ đánh giá lại tính ổn định lâu dài của mảng kinh doanh tìm kiếm.

Trong những năm gần đây, YouTube đã dần chuyển đổi từ một nền tảng quảng cáo thuần túy sang mô hình động cơ kép được thúc đẩy bởi cả quảng cáo và thuê bao đăng ký. Các sản phẩm thuê bao như YouTube Premium và YouTube Music cung cấp dòng doanh thu ổn định hơn, đồng thời giảm thiểu tác động từ các biến động chu kỳ của mảng quảng cáo.

Dựa trên kết quả tài chính trong quá khứ, doanh thu quảng cáo của YouTube vẫn duy trì mức tăng trưởng ổn định, trong khi mảng kinh doanh thuê bao có phần ổn định hơn. Tuy nhiên, thách thức nằm ở chỗ mặc dù tăng trưởng trong phân khúc này có tính chắc chắn cao, nhưng nó lại thiếu đi tiềm năng bùng nổ.

Vai trò của AI trong mảng kinh doanh này hiện rõ nét hơn ở việc tối ưu hóa thuật toán đề xuất và hỗ trợ tạo nội dung, còn tác động trực tiếp đến doanh thu vẫn chưa đáng kể. Do đó, kỳ vọng của thị trường đối với YouTube tương đối khiêm tốn; chỉ cần không có sự sụt giảm đáng kể, điều này là đủ để duy trì sự ổn định của cấu trúc tổng thể.

Tuy nhiên, nếu sự cạnh tranh trong mảng video ngắn gia tăng hoặc ngân sách của các nhà quảng cáo thay đổi, phân khúc này cũng có thể trở thành gánh nặng đối với kết quả kinh doanh.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.