JPMorgan nâng mục tiêu S&P 500; liệu lĩnh vực AI có thể tiếp tục dẫn dắt chứng khoán Mỹ?

Từ góc nhìn định giá thị trường, việc JPMorgan điều chỉnh tăng mức giá mục tiêu phản ánh sự khẳng định lại về triển vọng lợi nhuận được thúc đẩy bởi công nghệ AI.

Những đợt điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận gần đây của chỉ số S&P 500 chủ yếu tập trung vào một nhóm nhỏ các công ty công nghệ và năng lượng, trong đó các doanh nghiệp liên quan đến AI đóng góp đáng kể nhất. Thị trường không chỉ đơn thuần chi trả cho mức định giá cao; thay vào đó, các nhà đầu tư đang tập trung vào việc liệu các khoản chi phí vốn có thể chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận hay không. Chừng nào các dự báo lợi nhuận doanh nghiệp còn tiếp tục được điều chỉnh tăng, chỉ số này vẫn duy trì tiềm năng tiếp tục đi lên.

Quan trọng hơn, bối cảnh của đợt điều chỉnh tăng này đầy thách thức. Vào ngày 21 tháng 4, thị trường chứng khoán Mỹ đã rơi vào một cuộc giằng co giữa những căng thẳng tái diễn tại Trung Đông và sự lạc quan về lợi nhuận doanh nghiệp. Cuối cùng, cả ba chỉ số chính đều đóng cửa giảm điểm, với Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 0,59%, Nasdaq giảm 0,42% và S&P 500 giảm 0,63%. Diễn biến giá này cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn bớt thận trọng trước các rủi ro địa chính trị. Do đó, quyết định nâng giá mục tiêu của JPMorgan tại thời điểm này giống như một sự khẳng định niềm tin chắc chắn vào triển vọng lợi nhuận của các công ty công nghệ liên quan đến AI, thay vì là một sự hưng phấn chạy theo đà tăng giá.

Nguồn dữ liệu: TradingView

Lý do trực tiếp nhất cho đà tăng điểm bền vững của chứng khoán Mỹ là thị trường đã lấy lại niềm tin rằng vòng đầu tư AI này đang bước vào giai đoạn có thể tạo ra lợi nhuận một cách nhất quán.

Là một công ty khởi nghiệp, Anthropic vẫn chưa niêm yết cổ phiếu, nhưng công ty này giữ một vị thế then chốt trong lĩnh vực AI. Việc ra mắt mô hình Mythos vào ngày 7/4 được thị trường coi là chất xúc tác lớn cho đà tăng này. Việc phát hành mô hình này đã giúp các nhà đầu tư một lần nữa nhận ra rằng các khả năng của AI vẫn tiếp tục cải tiến, và hướng phát triển đã chuyển dịch từ khả năng đối thoại đơn thuần sang khả năng lập luận, lập trình và bảo mật mạnh mẽ hơn.

Phân tích chỉ ra rằng sự xuất hiện của mô hình Mythos là then chốt vì nó củng cố sự đồng thuận của thị trường rằng ngành công nghiệp AI còn lâu mới chạm trần tăng trưởng. Việc hình thành sự đồng thuận này đã ảnh hưởng trực tiếp đến việc điều chỉnh logic định giá của thị trường vốn đối với lĩnh vực AI, và sự chấp nhận cũng như khả năng chịu đựng của thị trường đối với mức định giá cao của các công ty liên quan đã được cải thiện đáng kể.

Trong khi đó, các công ty công nghệ lớn tiếp tục tăng chi phí vốn. Amazon ( AMZN) vừa công bố khoản đầu tư bổ sung lên tới 25 tỷ USD vào Anthropic; Microsoft ( MSFT) gần đây đã thông báo sẽ đầu tư khoảng 10 tỷ USD vào Nhật Bản trong giai đoạn 2026-2029 để mở rộng cơ sở hạ tầng AI và tăng cường hợp tác an ninh mạng; Google ( GOOGL) dự kiến chi phí vốn sẽ tăng lên mức từ 175 tỷ USD đến 185 tỷ USD vào năm 2026, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường; META cũng vừa khởi động một dự án trung tâm dữ liệu mới trị giá hơn 1 tỷ USD.

Việc không ngừng tăng cường đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI của các gã khổng lồ công nghệ đại diện bởi Amazon, Microsoft, Google và Meta xác nhận rằng chuỗi ngành AI vẫn đang mở rộng với tốc độ nhanh hơn. Trong bối cảnh này, chừng nào chi phí vốn của các công ty hàng đầu còn duy trì xu hướng tăng, các công ty liên quan như năng lực tính toán, dịch vụ đám mây, máy chủ và trung tâm dữ liệu sẽ tiếp tục nhận được sự hỗ trợ về định giá, tạo thành sự hỗ trợ giá trị mang tính hệ thống ở cấp độ chuỗi ngành.

Việc liệu lĩnh vực AI có thể tiếp tục tăng trưởng hay không phụ thuộc vào việc liệu chi phí vốn của ngành này có thể được chuyển đổi hiệu quả thành các đợt điều chỉnh tăng liên tục đối với kỳ vọng lợi nhuận hay không. Hiện tại, động lực chính hỗ trợ đà tăng của chỉ số không phải là sự mở rộng định giá đơn thuần, mà là sự điều chỉnh tăng trong triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp. Một khi kỳ vọng lợi nhuận gặp vấn đề, độ đàn hồi định giá của lĩnh vực AI sẽ giảm đi đáng kể.

Trong khi đó, thị trường cũng phải duy trì sự cảnh giác đối với rủi ro tập trung cấu trúc quá mức trong đà tăng trưởng. Xu hướng hiện tại chủ yếu bị chi phối bởi một vài gã khổng lồ công nghệ; mặc dù cấu trúc này có đặc điểm là độ đàn hồi cao, nhưng nó thiếu đi chiều rộng, nghĩa là một đợt thoái lui của các công ty dẫn đầu có thể dễ dàng gây ra áp lực kéo đáng kể lên chỉ số chung.

Ngoài ra, tình hình địa chính trị và xu hướng giá năng lượng vẫn là những biến số vĩ mô không thể bỏ qua. Phí bù rủi ro tại Trung Đông vẫn chưa giảm bớt một cách thực chất, và những biến động của giá dầu sẽ tiếp tục tác động đến kỳ vọng lạm phát, từ đó định hình lại các đánh giá của thị trường về lộ trình lãi suất. Nếu kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao dai dẳng, các cổ phiếu tăng trưởng và tài sản AI có định giá cao sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá, cuối cùng kéo thấp hiệu suất của chỉ số tổng thể.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.