Cổ phiếu SK Hynix vượt ngưỡng 1.1 triệu Won để lập đỉnh mới: Thủ lĩnh bộ nhớ AI còn có thể tăng thêm bao lâu nữa?

Logic cốt lõi đằng sau đà tăng trưởng hiện tại của SK Hynix nằm ở vị thế dẫn đầu đáng kể mà công ty đã thiết lập trên thị trường HBM. HBM là linh kiện then chốt không thể thiếu cho các chip đào tạo và suy luận AI. Mọi sản phẩm Nvidia ( NVDA) H100, B200 và thậm chí cả các bộ tăng tốc AI nền tảng Rubin thế hệ tiếp theo đều cần nhiều đơn vị HBM. Trong phân khúc này, SK Hynix đã duy trì thị phần toàn cầu trên 70%-80% trong hai năm qua, nhờ lợi thế công nghệ là đơn vị đầu tiên sản xuất hàng loạt HBM3E.

Từ góc độ đơn hàng, năng lực sản xuất của công ty đã đạt mức tối đa. Tính đến cuối năm 2025, SK Hynix tiết lộ rằng toàn bộ công suất HBM cho năm 2026 đã được khách hàng đặt trước. Bước sang năm 2026, danh mục khách hàng tiếp tục mở rộng: theo các báo cáo ngành, công ty đã trở thành nhà cung cấp HBM3E cho chip AI Maia 200 của Microsoft ( MSFT) chip AI Maia 200; trong khi đó, sự hợp tác với Nvidia về HBM4 đã bước vào giai đoạn thực chất. Theo các báo cáo từ truyền thông Hàn Quốc, SK Hynix đã được chọn là một trong những nhà cung cấp HBM4 chính cho nền tảng Rubin thế hệ tiếp theo của Nvidia, với kỳ vọng chiếm hơn một nửa tổng sản lượng thu mua HBM của Nvidia vào năm 2026.

Lộ trình nâng cấp sản phẩm HBM rất rõ ràng. Giá HBM3E cao gấp nhiều lần so với DRAM truyền thống và đơn giá HBM4 dự kiến sẽ còn tăng thêm. Việc nâng cấp cơ cấu sản phẩm này, cùng với nhu cầu mạnh mẽ, đã giúp khả năng sinh lời của SK Hynix mở rộng đáng kể. Thị trường nhìn chung kỳ vọng công ty sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2026. Các mô hình lạc quan từ một số nhà phân tích cho thấy lợi nhuận hoạt động hàng năm có thể đạt khoảng 50 nghìn tỷ won, thể hiện mức tăng trưởng đáng kể so với năm 2025.

Đằng sau các mức cao kỷ lục của giá cổ phiếu là sự điều chỉnh chung từ các tổ chức tài chính lớn về logic định giá đối với SK Hynix. Một số ngân hàng đầu tư gần đây đã liên tiếp đưa ra các đợt tăng giá mục tiêu, trong khi các xếp hạng phần lớn vẫn ổn định trong phạm vi "Tăng tỷ trọng" hoặc "Mua".

Goldman Sachs đã duy trì xếp hạng "Mua" trong một báo cáo vào đầu tháng 4, đồng thời nâng giá mục tiêu từ 1,2 triệu KRW lên 1,35 triệu KRW. Báo cáo lưu ý rằng vị thế dẫn đầu bền vững của SK Hynix trên thị trường HBM4 và sự tích hợp sâu rộng với các khách hàng AI hàng đầu sẽ đóng vai trò là động lực tăng trưởng cốt lõi trong hai năm tới.

Morgan Stanley gần đây đã nâng đáng kể dự báo lợi nhuận cho SK Hynix và nhận định: "Chúng ta đang ở trong một giai đoạn chưa từng có tiền lệ — đây không phải là một chu kỳ bộ nhớ thông thường, mà là một sự thay đổi mang tính bước ngoặt". Công ty kỳ vọng mức độ thâm nhập của HBM trong các máy chủ AI sẽ tiếp tục tăng, giúp triển vọng lợi nhuận của SK Hynix trở nên rõ ràng cho đến ít nhất là năm 2027.

Citi và Korea Investment & Securities cũng đã nâng giá mục tiêu trong tháng qua, đưa ra mức định giá lần lượt là 1,3 triệu KRW và 1,28 triệu KRW. Sự đồng thuận của các nhà phân tích là bất kể bối cảnh cạnh tranh của thị trường chip AI diễn biến ra sao, sự chắc chắn về nhu cầu đối với HBM với tư cách là linh kiện thượng nguồn quan trọng là cực kỳ cao, và vai trò "nhà cung cấp công cụ nền tảng cho AI" của SK Hynix sở hữu giá trị khan hiếm.

Tuy nhiên, khi kỳ vọng của thị trường trở nên đồng thuận cao, các rủi ro cũng đồng thời tích tụ.

Cục diện cạnh tranh đang thay đổi.Samsung Electronics đã thông báo rằng họ sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt HBM4 vào năm 2026, trong khi Micron ( MU) cũng đang đẩy nhanh các nỗ lực bám đuổi. Morgan Stanley dự báo rằng thị phần của SK Hynix trong chuỗi cung ứng của Nvidia có thể giảm dần từ mức hơn 85% hiện nay xuống phạm vi 50%-60%. Mặc dù đây vẫn là một tỷ trọng đáng kể, nhưng việc vị thế 'gần như độc quyền' bị xói mòn có thể gây áp lực lên định giá của công ty.

Mức định giá hiện đã nằm trong vùng cao lịch sử.Dựa trên lợi nhuận dự phóng năm 2026, một số ước tính của thị trường đặt hệ số P/E dự phóng ở mức khoảng 18 lần. Mặc dù con số này vẫn thấp hơn so với các nhà thiết kế chip AI như Nvidia, nhưng nó cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử của chính công ty. Những kỳ vọng lạc quan của thị trường về kết quả kinh doanh năm 2026 phần lớn đã được phản ánh vào giá. Nếu giá HBM hạ nhiệt hoặc tăng trưởng nhu cầu thực tế chậm lại, giá cổ phiếu sẽ đối mặt với rủi ro điều chỉnh đáng kể.

Những xáo trộn trong môi trường kinh tế vĩ mô cũng không thể bị ngó lơ.Giá DRAM tăng và kỳ vọng lạm phát đang củng cố lẫn nhau. Nếu các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới hoãn việc cắt giảm lãi suất do lạm phát dai dẳng, khung định giá tổng thể cho các cổ phiếu công nghệ có thể đối mặt với sự điều chỉnh hệ thống; mặc dù SK Hynix sở hữu một câu chuyện tăng trưởng cấu trúc, nhưng công ty khó có thể hoàn toàn miễn nhiễm.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào báo cáo kết quả kinh doanh quý 1/2026 của SK Hynix, dự kiến công bố vào ngày 23/4. Các nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến các con số doanh thu và lợi nhuận, mà còn tìm kiếm những định hướng tiếp theo về kết quả hoạt động trong nửa cuối năm thông qua các nhận định của ban lãnh đạo về giá bán HBM, hiệu suất khai thác công suất và triển vọng đơn hàng.

Trong trung và dài hạn, khả năng duy trì đà tăng trưởng của SK Hynix phụ thuộc vào hai biến số chính: thứ nhất, liệu lộ trình sản xuất hàng loạt HBM4 của công ty có tiếp tục dẫn trước các đối thủ cạnh tranh hay không; và thứ hai, liệu tệp khách hàng của công ty có thể đa dạng hóa thành công từ việc phụ thuộc lớn vào Nvidia sang một phạm vi rộng hơn, bao gồm các loại chip tự phát triển từ những nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Đơn hàng Microsoft Maia 200 là một tín hiệu tích cực, nhưng cần thêm các hợp đồng từ những khách hàng hàng đầu khác để xác thực tính bền vững của triển vọng này.

Việc giá cổ phiếu SK hynix vượt mốc 1,1 triệu won thể hiện một thời khắc bước ngoặt khi nhu cầu phần cứng AI chuyển dịch từ kỳ vọng sang thực hiện hóa lợi nhuận. Tận dụng lợi thế kỹ thuật của người đi tiên phong trong lĩnh vực HBM và sự tích hợp sâu rộng với khách hàng, công ty đã trở thành đối tượng hưởng lợi cốt lõi từ làn sóng đầu tư vào tính toán AI hiện nay. Tuy nhiên, khi các đối thủ cạnh tranh dần bắt kịp, định giá tăng cao và các bất ổn vĩ mô vẫn tồn tại, giai đoạn nửa sau của siêu chu kỳ này sẽ không còn là một đợt tăng trưởng trên diện rộng; thay vào đó, đây sẽ là bài kiểm tra toàn diện về năng lực thực thi của doanh nghiệp, tốc độ đổi mới công nghệ và khả năng quản trị quan hệ khách hàng.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.