Sau đợt sụt giảm mạnh của giá vàng và bạc: Tại sao không nên bắt đáy vào lúc này

Vào thứ Sáu theo giờ miền Đông (Mỹ), ông Trump đã đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới. Hồ sơ dự báo của ông Warsh trong nhiệm kỳ Thống đốc Fed thiên về xu hướng diều hâu với mức độ chấp nhận lạm phát gần như bằng không; Deutsche Bank tin rằng ông có khả năng sẽ áp dụng một sự kết hợp chính sách độc đáo giữa việc cắt giảm lãi suất đồng thời với thắt chặt định lượng để chống lạm phát trong khi vẫn hỗ trợ đồng USD.

Từ góc độ lập trường chính sách, việc cắt giảm lãi suất sẽ gây áp lực lên đồng USD, nhưng quan điểm khác của ông là thắt chặt định lượng (QT) - hay giảm quy mô bảng cân đối kế toán - về cơ bản sẽ rút thanh khoản đồng USD khỏi thị trường, làm cho đồng tiền này trở nên khan hiếm hơn và tạo đà tăng giá. Điều này tạo ra triển vọng giảm giá cho các hàng hóa định giá bằng đồng USD như vàng và bạc.

Hơn nữa, có một sự mâu thuẫn giữa quan điểm kinh tế diều hâu của ông Warsh và những biểu hiện chính trị về lòng trung thành với ông Trump. Sean Callow, một chuyên gia phân tích thị trường cấp cao tại ITC Markets ở Sydney, cho biết thị trường khó có thể quên hồ sơ diều hâu lâu đời của ông. Chiến lược gia Brendan Fagan của Bloomberg lưu ý rằng việc đề cử nhân vật diều hâu này có thể làm giảm bớt lo ngại về tính độc lập của Fed, vì kỳ vọng ngân hàng trung ương có thể nhượng bộ trước áp lực chính trị hoặc từ bỏ cuộc chiến chống lạm phát sẽ giảm đáng kể. Phản ứng của thị trường cho thấy việc đề cử ông Warsh đã làm giảm sự bất định về chính sách kinh tế, do đó gây bất lợi cho các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và bạc.

Tuy nhiên, việc đề cử ông Warsh không phải là yếu tố duy nhất.

Thứ Sáu tuần trước, CME Group đã thông báo tăng yêu cầu ký quỹ đối với các hợp đồng tương lai vàng, bạc Comex và các kim loại quý khác, có hiệu lực sau giờ đóng cửa ngày thứ Hai (2/2). Đáng chú ý, đây không phải là lần điều chỉnh gần đây duy nhất. Vào giữa tháng 1, CME đã sửa đổi một cơ chế quan trọng, chuyển cách tính ký quỹ cho các hợp đồng như vàng và bạc từ mức cố định sang thả nổi linh hoạt dựa trên tỷ lệ phần trăm giá trị danh nghĩa của hợp đồng. Phân tích cho thấy sau đợt sụt giảm này, tỷ lệ thực tế đã đạt mức 8% – 16,5%.

Chuỗi điều chỉnh này đồng nghĩa với việc duy trì cùng một quy mô vị thế trong các hợp đồng tương lai kim loại quý sẽ đòi hỏi nhiều tiền mặt hoặc tài sản tương đương hơn. Do chi phí duy trì cao hơn, nhiều nhà đầu tư cá nhân không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ bổ sung đã buộc phải thanh lý vị thế, bồi thêm đòn giáng vào phe mua và làm trầm trọng thêm đà giảm giá.

Ngoài ra, Felix Preh, cựu chuyên gia ngân hàng đầu tư và là người sáng lập Goat Academy, đã chỉ ra một "âm mưu" đằng sau cú sụt giảm kinh điển này: cú lao dốc diễn ra trùng thời điểm với sự cố hệ thống đồng thời tại Sàn giao dịch kim loại London (LME) và HSBC, cùng với việc CME đột ngột tăng ký quỹ. Thời điểm này diễn ra chính xác vào lúc các thị trường châu Á đóng cửa cuối tuần, một giai đoạn thanh khoản mỏng khi mọi biến động thị trường đều bị khuếch đại mạnh mẽ.

Felix quan sát thấy rằng JPMorgan Chase(JPM)đã chốt các vị thế bán khống bạc một cách chính xác khi thị trường chạm đáy vào thứ Sáu tuần trước. Ông tin rằng cú sụt giảm này không chỉ loại bỏ các nhà đầu tư cá nhân mà còn tạo cơ hội cho các bên bán khống thương mại, đại diện là các ngân hàng, chốt vị thế và thiết lập lại tâm lý thị trường, đây có thể mới là mục tiêu thực sự.

Tính đến cuối tháng 1, biến động hàm ý của hợp đồng vàng tương lai Comex đã tăng lên mức cao nhất kể từ đỉnh điểm của đại dịch vào tháng 3/2020. Vào ngày 29/1, Chỉ số Biến động Bạc thậm chí đã leo lên mức 111, thiết lập một mức cao kỷ lục mới.

Một thông tin đáng chú ý khác là kể từ năm 2026, Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) của cả vàng và bạc đều cho thấy trạng thái quá mua: RSI của vàng chạm ngưỡng 90 và RSI của bạc đạt 93,86, mức cao nhất kể từ năm 1980. Dữ liệu này chỉ ra rằng thị trường đã bước vào trạng thái hưng phấn cực độ.

Các nhà phân tích tin rằng cả đợt tăng mạnh gần đây và đà sụt giảm hiện tại đều là những biểu hiện của hiện tượng gamma squeeze. Trong đợt tăng giá, việc các nhà đầu tư cá nhân mua mạnh các quyền chọn mua vàng và bạc đã buộc các nhà tạo lập thị trường phải mua vào một lượng tương đương tài sản giao ngay hoặc hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro, từ đó đẩy nhanh tốc độ tăng giá. Khi giá bắt đầu giảm, việc các nhà tạo lập thị trường đóng các vị thế mua càng làm trầm trọng thêm đà sụt giảm.

Mặc dù vừa phải chịu một cú sốc lớn, Phố Wall nhìn chung vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của các kim loại quý.

UBS (UBS) đã nâng đáng kể các mục tiêu giá vàng cho năm 2026: các mục tiêu cho tháng 3, tháng 6 và tháng 9 được tăng lên 6.200 USD, tăng 24% so với mức 5.000 USD/ounce trước đó. Sau khi giá vàng lao dốc, Deutsche Bank vẫn duy trì vị thế lạc quan, giữ nguyên mục tiêu giá vàng ở mức 6.000 USD. JPMorgan cũng tiếp tục giữ quan điểm tăng giá, nâng mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 từ 5.400 USD lên 6.300 USD/ounce, viện dẫn nhu cầu ổn định và đang mạnh lên từ các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư.

Tuy nhiên, về triển vọng ngắn hạn, nhiều tổ chức đã chuyển sang tông giọng thận trọng hơn. Tim Waterer, chuyên gia phân tích trưởng tại KCM Trade, cảnh báo rằng hệ quả từ các đợt thanh lý bắt buộc sau khi tăng tỷ lệ ký quỹ vẫn đang tiếp diễn, khiến việc khẳng định thị trường đã chạm đáy là còn quá sớm. Các chuyên gia tại ING chỉ ra rằng diễn biến giá ngắn hạn của vàng phụ thuộc vào mức độ mua bắt đáy của các nhà đầu tư Trung Quốc; tuy nhiên, trong bối cảnh biến động mạnh và kỳ nghỉ Tết Nguyên đán đang đến gần, thanh khoản thấp có thể dẫn đến các đợt giảm giá sâu hơn, cho thấy nên tạm thời đứng ngoài quan sát.

Đối với bạc, Phố Wall thậm chí còn thận trọng hơn. JPMorgan lưu ý rằng nếu không có sự tham gia của các ngân hàng trung ương với tư cách là người mua tạo sàn cấu trúc, bạc có thể gặp biến động khốc liệt hơn vàng trong ngắn hạn. Chiến lược gia cấp cao của Bloomberg, Mike McGlone, trước đó đã cảnh báo bạc đang ở mức quá mua cao nhất kể từ sự kiện anh em nhà Hunt năm 1980, đồng thời gợi ý rằng giá bạc có thể ổn định lại quanh mức 50 USD/ounce.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.