JPMorgan, Goldman Sachs Đạt Sự Đồng Thuận Mới: Nhu Cầu Yếu Là Nguyên Nhân Chính Khiến Giá Dầu Giảm Nhưng Cảnh Báo Về Biến Động Mạnh Hơn Sắp Tới

TradingKey - Do tác động từ việc eo biển Hormuz liên tục bị phong tỏa vào cuối tuần và căng thẳng Trung Đông tái leo thang, cộng thêm việc Mỹ bắt giữ các tàu thương mại của Iran và Iran nổ súng vào các tàu thương mại, kỳ vọng của thị trường về việc giảm leo thang tại Trung Đông đã hạ nhiệt đáng kể.

Về phía thị trường, hai loại dầu thô tham chiếu chính trên thế giới đã tăng khoảng 6%; giá dầu thô WTI giao sau tăng vọt hơn 8% trong phiên giao dịch sớm lên mức cao nhất là 89,60 USD và hiện đang tăng 6,34%, trong khi giá dầu thô Brent giao sau tăng 5,8% lên mức 95,62 USD. Cả hai loại dầu thô tương lai chủ chốt này phần lớn đã bù đắp được mức giảm từ thứ Sáu tuần trước (ngày 17/4).

Goldman Sachs cho biết mặc dù lưu lượng vận tải qua eo biển Hormuz vẫn giảm đáng kể, nhưng rủi ro giảm giá dầu đã tăng lên nếu nguồn cung từ Vịnh Ba Tư phục hồi nhanh hơn dự kiến, nhờ vào các đợt gián đoạn sản xuất nhỏ hơn dự báo và năng lực lưu trữ dồi dào tại khu vực. Tổ chức này vẫn duy trì dự báo giá trung bình năm 2026 cho dầu thô Brent và WTI lần lượt ở mức 83 USD và 78 USD mỗi thùng, với giả định rằng hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz sẽ dần trở lại bình thường vào giữa tháng 5.

Tổ chức này lưu ý thêm rằng nhu cầu dầu đang yếu đi rõ rệt — đặc biệt là đối với nguyên liệu hóa dầu và nhiên liệu phản lực — do giá và biên lợi nhuận của các sản phẩm tinh chế ở mức cao, điều này có thể dẫn đến việc giá dầu tiếp tục giảm sâu hơn.

JPMorgan cũng đưa ra "kết luận" tương tự từ một góc độ khác. Ngân hàng này nhận định rằng đà sụt giảm bất thường của giá dầu thô vật chất gần đây bề ngoài phản ánh kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng của thị trường, nhưng về mặt cấu trúc, các yếu tố cơ bản vẫn chưa có sự cải thiện.

Tổ chức này giải thích thêm rằng phía cung dầu thô hiện tại vẫn chưa được cải thiện; xuất khẩu dầu của Iran đã giảm xuống gần bằng 0 do các biện pháp phong tỏa của Mỹ, khiến thâm hụt thị trường càng nới rộng. Mặc dù hàng tồn kho đóng vai trò là vùng đệm, nhưng chúng đang bị cạn kiệt với tốc độ nhanh chóng, với lượng tồn kho toàn cầu hữu hình đã giảm gần 265 triệu thùng. Trong bối cảnh cả nguồn cung và lượng tồn kho đều giảm, lẽ ra giá dầu thô phải tăng, nhưng thị trường lại chứng kiến mức giảm bất thường. JPMorgan tin rằng lời giải thích hợp lý duy nhất là nhu cầu yếu.

JPMorgan cảnh báo rằng theo quỹ đạo hiện tại, dự trữ dầu thô của OECD sẽ tiệm cận mức vận hành tối thiểu vào khoảng ngày 15/5, thời điểm mà các đợt cắt giảm sản lượng của nhà máy lọc dầu sẽ sâu hơn và thị trường có thể đối mặt với sự biến động giá nghiêm trọng hơn.