Puma ถูกเลือกเป็นตัวเลือกอันดับหนึ่งขณะที่ Berenberg เตือนความเสี่ยงในภาคธุรกิจกีฬา

Investing.com — Berenberg ได้เลือก Puma (OTC:PMMAF) เป็นตัวเลือกอันดับหนึ่งในภาคธุรกิจสินค้ากีฬาระดับโลก โดยอ้างถึงมูลค่าที่ลึกและศักยภาพในการเติบโตแม้จะเผชิญความท้าทายในช่วงที่ผ่านมา

หุ้นของบริษัทซื้อขายที่ 0.36x EV/Sales ซึ่งเป็นระดับต่ําสุดในรอบสองทศวรรษของภาคส่วนนี้ สะท้อนถึงอัตรากําไรที่ถดถอยอย่างถาวรที่ 2% ถึง 3% ซึ่งเป็นระดับที่บริษัทรายงานเพียงสองครั้งในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา

Berenberg โต้แย้งว่าหากผู้บริหารชุดใหม่ไม่สามารถปลดล็อกมูลค่าได้ Puma อาจตกเป็นเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการ

การสนับสนุนนี้มาพร้อมกับรายงานที่กว้างขึ้นซึ่งเตือนถึงอุปสรรคหลายประการในภาคส่วนนี้ รวมถึงความเสี่ยงจากภาษีนําเข้า ความต้องการที่ลดลง และแรงกดดันจากการแข่งขัน

แม้จะมีแรงสนับสนุนระยะยาว เช่น การเพิ่มขึ้นของการเล่นกีฬาและความต้องการตามไลฟ์สไตล์ แต่มุมมองระยะสั้นมีความซับซ้อนจากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค

ด้วยรายได้ของอุตสาหกรรมทั่วโลก 38% ที่สร้างในสหรัฐฯ และประมาณ 95% ของการผลิตที่กระจุกตัวในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ภาคส่วนนี้มีความเสี่ยงสูงต่อภาษีตอบโต้ใหม่ของวอชิงตัน

Berenberg ประมาณการว่าราคาขายปลีกสินค้ากีฬาในสหรัฐฯ อาจเพิ่มขึ้น 8% ถึง 17% ซึ่งเป็นการกลับทิศทางของภาวะเงินเฟ้อรองเท้าที่คงที่มาสามทศวรรษ

จากภาวะถดถอยในอดีต รวมถึงช่วงเศรษฐกิจตกต่ําครั้งใหญ่และวิกฤตการเงินปี 2008-09 รายได้ที่แท้จริงในสหรัฐฯ อาจลดลง 10% โดยอัตรากําไร EBIT ลดลง 5 ถึง 8 จุด

ห่วงโซ่อุปทานที่ตึงตัวอยู่แล้วหลังโควิด-19 มีความยืดหยุ่นที่จํากัด การย้ายฐานการผลิตใช้เวลา 6 ถึง 24 เดือนและมาพร้อมกับความเสี่ยงทางการเมือง สัญญา และการดําเนินงาน

สถานที่ใหม่เช่น ตุรกี อียิปต์ หรือบราซิล ไม่ใช่ทางออกที่พร้อมใช้งานทันทีและอาจชดเชยข้อได้เปรียบด้านภาษีด้วยต้นทุนทางอ้อม Berenberg ระบุว่าความไม่แน่นอนของนโยบายอาจยิ่งทําให้การปรับเปลี่ยนห่วงโซ่อุปทานลดลง

ตลาดสินค้ากีฬาทั่วโลกซึ่งมีมูลค่าประมาณ 380 พันล้านยูโรในปี 2024 มีการเติบโตในอดีตที่ 1.2 เท่าของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศที่แท้จริงและเติบโตเร็วกว่าภาคสินค้าหรูหราเล็กน้อยในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา

การเติบโตได้รับแรงหนุนจากความตระหนักด้านสุขภาพที่เพิ่มขึ้น แฟชั่นลําลอง และการเพิ่มขึ้นของการเล่นกีฬาของผู้หญิง รองเท้าปัจจุบันคิดเป็น 42% ของตลาดโลกและยังคงเติบโตเร็วกว่าเสื้อผ้า

อย่างไรก็ตาม พื้นฐานของภาคส่วนมีความเปราะบางต่อวงจรแฟชั่น Berenberg ประมาณการว่า 40% ถึง 80% ของรายได้มาจากไลฟ์สไตล์ ทําให้การสร้างแบรนด์และการมีส่วนร่วมของผู้บริโภคมีความสําคัญ

โบรกเกอร์วิจารณ์แนวโน้มล่าสุดในการตลาด ซึ่งการใช้จ่ายลดลงจาก 11% เหลือ 9% ของรายได้ แบรนด์ที่ลดการลงทุนสูญเสียส่วนแบ่งตลาด โดย Marketing ผ่านแพลตฟอร์มโซเชียลไม่สามารถเทียบได้กับการสร้างแบรนด์แบบดั้งเดิม

นวัตกรรมยังคงไม่สม่ําเสมอ Nike (NYSE:NKE) เป็นผู้นําด้านสิทธิบัตร โดยยื่นจดมากกว่าคู่แข่งรายใด 3.7 เท่า แต่ยังคงเผชิญกับข้อกล่าวหาว่าหยุดนิ่ง

ผู้เล่นใหม่อย่าง On และ Hoka ได้สร้างตลาดเฉพาะกลุ่มด้วยเอกลักษณ์ผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจน นวัตกรรมหลัก เช่น รองเท้าวิ่งแผ่นคาร์บอนจาก Nike และ Adidas (OTC:ADDYY) ได้ขับเคลื่อนประสิทธิภาพและเพิ่มอํานาจการกําหนดราคา แต่ไม่ใช่ทุกการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนจากการลงทุน

ในแง่การประเมินมูลค่า ภาคส่วนนี้ซื้อขายที่พรีเมียม 36% เมื่อเทียบกับ MSCI Europe และส่วนลด 5% เมื่อเทียบกับ S&P 500 ซึ่งอยู่ในระดับต่ําของช่วงประวัติศาสตร์

เมื่อเทียบกับกลุ่มสินค้าหรูหรา บริษัทสินค้ากีฬาให้อัตราการหมุนเวียนของสินทรัพย์และกระแสเงินสดอิสระที่สูงกว่า แต่มีผลตอบแทนที่ผันผวนมากกว่าเนื่องจากแนวโน้มที่เปลี่ยนแปลง

การตลาดถูกจัดเป็นค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานมากกว่ารายจ่ายฝ่ายทุน ทําให้กําไรที่รายงานต่ําลงและอัตราส่วน P/E สูงขึ้น

นอกเหนือจาก Puma, Berenberg จัดอันดับทั้ง Adidas และ Nike เป็น "ถือ" Adidas ได้ประโยชน์จากความร้อนแรงของแบรนด์ ความน่าเชื่อถือของผู้บริหาร และการลงทุนใหม่ในการตลาด แม้ว่าการประเมินมูลค่าสะท้อนอัตรากําไร EBIT ในระดับสูงสุด

Nike อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัวหลังจากความผิดพลาดเชิงกลยุทธ์ โดยมีงบดุลที่แข็งแกร่งช่วยป้องกันความเสี่ยงขาลง

ในการจัดตําแหน่ง Berenberg ชื่นชอบผู้ประกอบการรายเดิมมากกว่าแบรนด์ท้าทายและธุรกิจที่นําโดยรองเท้ามากกว่าเพื่อนที่มุ่งเน้นเสื้อผ้า โดยอ้างถึงอัตรากําไรที่แข็งแกร่งกว่า ความลึกของแบรนด์ และความทนทานของตลาด

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน