ความผันผวนของ เงินไมโคร (XAGUSD-M) เพิ่มสูงขึ้นในวันที่ 26 มิ.ย.: สิ่งที่ต้องจับตา

โมเมนตัมขาลงที่รุนแรงของราคาสปอตโลหะเงินได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากการผสมผสานปัจจัยต่าง ๆ ได้แก่ การคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลาง การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของดอลลาร์สหรัฐ การแทรกแซงด้านกฎระเบียบในประเทศจีน และแนวโน้มความต้องการในภาคอุตสาหกรรมที่ชะลอตัวลง ซึ่งปัจจัยเหล่านี้ได้ร่วมกันกระตุ้นให้เกิดการปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้างโดยลดการลงทุนในโลหะมีค่า และส่งผลกระทบมากกว่าปัจจัยหนุนจากภาวะอุปทานขาดแคลนในระยะยาว

หัวใจสำคัญของการเทขายในระดับมหภาคนี้คือ การปรับคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไปในทิศทางที่เข้มงวดขึ้น (hawkish) โดยหลังจากการประชุมนโยบายของเฟดในเดือนมิถุนายนภายใต้การนำของประธาน เควิน วอร์ช ตลาดได้ปรับตัวรับแนวโน้มการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ รายงานสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) ที่ปรับปรุงใหม่ของเฟดเผยให้เห็นถึงท่าทีที่เข้มงวดขึ้น โดยเจ้าหน้าที่ FOMC จำนวนครึ่งหนึ่งคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปีนี้ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวส่งผลให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งลดความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยลงอย่างมาก ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งทะยานขึ้นใกล้ระดับสูงสุดในรอบหนึ่งปี และกลายเป็นปัจจัยกดดันโดยตรงต่อราคาสินค้าโลหะมีค่าที่กำหนดราคาในสกุลเงินดอลลาร์

นอกจากแรงกดดันทางมหภาคนี้แล้ว ธนาคารพาณิชย์รายใหญ่ของจีน ซึ่งรวมถึงธนาคารเพื่อการอุตสาหกรรมและการพาณิชย์แห่งประเทศจีน (ICBC) และธนาคารไชน่า กว่างฟา (China Guangfa Bank) ได้เข้ามาแทรกแซงอย่างจริงจังเพื่อควบคุมการเก็งกำไรโลหะมีค่าของนักลงทุนรายย่อย ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลได้สั่งระงับช่องทางการซื้อขายสำหรับรายย่อยในตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ (Shanghai Gold Exchange) อย่างเป็นระบบ และปรับเพิ่มข้อกำหนดเงินหลักประกัน (margin requirements) สำหรับสัญญาซื้อขายทองคำและโลหะเงินล่วงหน้าแบบส่งมอบภายหลังขึ้นสูงถึง 140% การคุมเข้มด้านกฎระเบียบนี้ช่วยลดความเสี่ยงจากการใช้เลเวอเรจของนักลงทุนรายย่อยได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งส่งผลให้เกิดเงินทุนไหลออกจำนวนมากและการบังคับขายสินทรัพย์ (forced liquidation) ในตลาดโลหะมีค่าทางกายภาพที่ใหญ่ที่สุดในโลก

นอกจากนี้ สมมติฐานด้านอุปสงค์ในภาคอุตสาหกรรมที่เคยผลักดันราคาโลหะเงินก่อนหน้านี้กำลังเผชิญกับอุปสรรคสำคัญ โดยภาคพลังงานแสงอาทิตย์แบบโฟโตวอลเทอิก (photovoltaic) ซึ่งเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตทางอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดของโลหะเงิน กำลังเผชิญกับการลดปริมาณการใช้และการใช้วัสดุทดแทนอย่างรวดเร็ว โดยราคาโลหะเงินที่พุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นปีได้กระตุ้นให้ผู้ผลิตลดปริมาณการใช้โลหะเงินต่อเซลล์แสงอาทิตย์อย่างจริงจัง และเปลี่ยนไปใช้วัสดุทดแทนที่ทำจากทองแดงแทน และเมื่อประกอบกับตลาดการติดตั้งโซลาร์เซลล์ของจีนที่ชะลอตัวลง ซึ่งคาดว่าจะบันทึกสถิติการชะลอตัวรายปีครั้งแรกในรอบสองทศวรรษ ปัจจัยเหล่านี้จึงคาดว่าจะส่งผลให้อุปสงค์โลหะเงินที่เกี่ยวข้องกับภาคโฟโตวอลเทอิกหดตัวลงในระดับสองหลักอย่างมีนัยสำคัญ

ท้ายที่สุดนี้ ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และกลไกการซื้อขายทางเทคนิคได้ยิ่งซ้ำเติมแนวโน้มขาลง โดยเมื่อการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมีความคืบหน้า ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เคยหนุนสินทรัพย์ปลอดภัยก็คลายตัวลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่มุมมองทางเทคนิคพบว่าการร่วงลงของราคาโลหะเงินต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญใกล้ 60 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ได้กระตุ้นให้เกิดคำสั่งตัดขาดทุน (stop-loss) อย่างต่อเนื่องเป็นลูกโซ่ และส่งผลให้ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) เปิดสถานะขาย (short positions) เป็นจำนวนมาก แม้ว่าภาวะอุปทานขาดแคลนทั่วโลกเชิงโครงสร้างที่ดำเนินมานานถึง 6 ปีจะยังคงอยู่ แต่ความเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นยังคงถูกกำหนดโดยอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง โมเมนตัมการแข็งค่าอย่างเต็มที่ของเงินดอลลาร์ และการทยอยปิดสถานะเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อยที่ยังคงดำเนินต่อไป

เหตุการณ์และความเสี่ยงล่าสุด:

• การประเมินราคาใหม่ตามแนวโน้มนโยบายการเงินเชิงคุมเข้มของธนาคารกลางสหรัฐฯ:การปรับเพิ่มคาดการณ์แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) โดยธนาคารรายใหญ่หลายแห่งคาดว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยสูงสุดถึง 75 basis points ก่อนสิ้นปีนี้ ได้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งบดบังความน่าดึงดูดของโลหะเงินซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยอย่างรุนแรง และกระตุ้นให้เกิดการเทขายเพื่อลดความเสี่ยงในตลาดโลหะมีค่าเป็นวงกว้าง
• การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐกดดันความต้องการซื้อโลหะจริง:ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือนใกล้ระดับ 101.6 ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการจัดหาโลหะจริงของผู้ซื้อรายใหญ่ในอินเดีย จีน และยุโรปปรับตัวสูงขึ้น และนำไปสู่การชะลอตัวลงอย่างมากของปริมาณการซื้อในตลาดสปอตทั่วโลก
• การปิดสถานะซื้อ (Long) ครั้งใหญ่ของกลุ่มเก็งกำไรและระบบอัลกอริทึม:การปรับตัวลดลงจนหลุดแนวรับทางจิตวิทยาที่สำคัญระดับ 60.00 ดอลลาร์อย่างรุนแรง ได้กดดันให้นักเก็งกำไรที่มีการใช้เลเวอเรจสูงจำเป็นต้องปิดสถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (paper positions) เพื่อลดความเสี่ยง ซึ่งกระตุ้นให้เกิดแรงขายชอร์ตอัตโนมัติตามแนวโน้ม (trend-following short sales) และเพิ่มโมเมนตัมขาลงให้กับ XAG/USD
• แรงหนุนจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และพรีเมียมสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลดลง:ความคืบหน้าล่าสุดเกี่ยวกับกรอบข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ได้ช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับการขนส่งทางเรือ และส่งผลให้ตลาดพลังงานปรับตัวลดลง ซึ่งส่งผลให้พรีเมียมในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่เคยช่วยหนุนราคาโลหะเงินปรับตัวลดลงตามไปด้วย

บทความนี้อาจมีเนื้อหาที่สร้างหรือแปลโดย AI และผ่านการตรวจสอบโดยมนุษย์แล้ว โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้อ้างอิงและให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน