รูปีอินเดีย: แนวโน้มการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปหลังช็อกน้ำมัน – ING

Deepali Bhargava จาก ING ให้ความเห็นว่าการอุดหนุนราคาน้ำมันเชื้อเพลิงของอินเดียและการจัดหาพลังงานที่หลากหลายช่วยจำกัดผลกระทบของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นต่อเงินเฟ้อและการเติบโต แต่กลับส่งแรงกดดันไปยังเงินรูปีอินเดีย (INR) เธอมองว่าการไหลเข้าของเงินทุนที่อ่อนแอเป็นปัจจัยหลักที่กดดัน ขณะที่ตัวชี้วัดอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง (REER) ที่ดีขึ้นและสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ควรช่วยให้ USD/INR มีเสถียรภาพในช่วงปลายปี 2026

แรงกดดันรูปีขณะที่การไหลเข้ายังคงอ่อนแอ

“การอุดหนุนราคาน้ำมันเชื้อเพลิงของอินเดียช่วยบรรเทาเงินเฟ้อในขณะนี้ และการจัดหาพลังงานที่หลากหลายช่วยลดแรงกดดันด้านอุปทาน แต่แรงกดดันได้ย้ายไปยังรูปี การปรับตัวลดลงล่าสุดสะท้อนถึงจุดอ่อนเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้ง โดยเฉพาะการไหลเข้าของเงินทุนที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง เว้นแต่การไหลเข้าดังกล่าวจะฟื้นตัว ความเปราะบางของรูปีมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่”

“ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดของราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้นคือกับค่าเงิน การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่เรื่องของการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดที่สูงผิดปกติ แต่เป็นเรื่องของการไหลเข้าของเงินทุน ขณะที่สถานะภายนอกของอินเดียอ่อนตัวลง แต่ยังไม่ถึงขั้นวิกฤต เราคาดว่าการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจะขยายตัวเป็นประมาณ 2.1% ของ GDP ในปี 2026 เพิ่มขึ้นจากประมาณ 0.5% ในปี 2025 ส่วนใหญ่เป็นผลจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แม้ว่าเบรนท์จะเฉลี่ยที่ 104 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาส 3 การคาดการณ์ขาดดุลบัญชีเดินสะพัด (CAD) ที่ประมาณ 2% ของ GDP ยังคงต่ำกว่าระดับที่เห็นในช่วงวิกฤตก่อนหน้านี้ เช่น ช่วง taper tantrum ในปี 2013 ซึ่งขาดดุลบัญชีเดินสะพัดเฉลี่ยมากกว่า 4% ของ GDP อย่างไรก็ตาม การลดค่าของ INR มีขนาดใหญ่ผิดปกติ สะท้อนถึงการไหลเข้าของเงินทุนที่อ่อนแอมากกว่าปัญหาขาดดุลบัญชีเดินสะพัด”

“ตั้งแต่นั้นมา การปรับตัวได้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว อัตราเงินเฟ้อ CPI ลดลงเกือบครึ่งหนึ่งมาอยู่ที่เฉลี่ย 2.5% REER ลดลงมากกว่า 12% กลับสู่ระดับที่เคยเห็นเมื่อปี 2014 ในมุมมองการประเมินค่าที่กว้างขึ้น INR ตอนนี้อยู่ใกล้จุดต่ำสุดในช่วง REER หกปี แสดงให้เห็นว่าการประเมินค่าที่สูงเกินไปก่อนหน้านี้ได้ถูกปรับลดลงแล้ว”

“โดยรวมแล้ว แม้แรงกดดันในระยะสั้นยังคงอยู่ แต่การปรับตัวได้เริ่มขึ้นอย่างชัดเจน เราคาดว่า USD/INR จะสิ้นปีที่ 95.50 โดยความเสี่ยงมีแนวโน้มไปทางการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการอ่อนค่าที่วุ่นวาย”

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ)