หุ้น สินทรัพย์ตราสารหนี้ และดอลลาร์สหรัฐได้รับผลกระทบหนักภายใต้ “การบริหารทรัมป์แบบสแครดิงเกอร์” สินทรัพย์ของสหรัฐไม่ใช่ที่หลบภัยอีกต่อไป

TradingKey - ในบรรยากาศที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงจาก “ภาษีศุลกากรตอบโต้แบบไม่สมมาตร” ของทรัมป์และนโยบายที่ไม่สามารถคาดเดาได้ ซึ่งเปรียบเสมือน “แมวของสแครดิงเกอร์” ทำให้สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงอย่างหุ้นสหรัฐตกลงอย่างหนัก และแม้แต่สินทรัพย์ที่เดิมถูกมองว่าเป็นที่หลบภัยอย่างดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็ได้รับผลกระทบในวันอังคาร ส่งผลให้หุ้น ตราสารหนี้ และดอลลาร์สหรัฐได้รับความเสียหายสามเท่า

ในวันอังคารที่ 8 เมษายน ทำเนียบขาวย้ำอีกครั้งว่าภาษีศุลกากรจะมีผลในไม่ช้า ทำลายความฟื้นตัวชั่วครู่ของความเชื่อมั่นในตลาด ดัชนี S&P 500 ที่เคยพุ่งขึ้น 4% ในช่วงแรกของการซื้อขายกลับพลิกผันและลดลงเกือบ 3% ในบางช่วง โดยสุดท้ายปิดตลาดลดลง 1.57% ในขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ลดลง 0.26% เหลือ 102.701 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีพุ่งสูงขึ้นเกิน 5 จุดฐานเป็น 4.289%

เมื่อเร็ว ๆ นี้ สถาบันการเงินบน Wall Street ได้แก่ BlackRock, Goldman Sachs และ Morgan Stanley ได้แสดงความกังวลว่าภาษีศุลกากรของทรัมป์จะดึงการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐและเศรษฐกิจโลกลง 

จากโมเดลการทำนายของเจพีมอร์แกน ที่อิงจากดัชนี Russell 2000 ระบุว่าความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยในสหรัฐอยู่ที่ 80%

ในบรรยากาศที่คาดการณ์ว่าจะมีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำลง ดัชนี S&P 500 ได้ลดลงไปแล้ว 15% นับตั้งแต่ต้นปี 2025 โดยเคยลดลง 20% จากจุดสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์ ผลักดันให้ตลาดเข้าสู่สถานะที่เรียกว่า “ตลาดหมี”

ในสภาวะที่เศรษฐกิจไม่แน่นอนและตลาดมีความวุ่นวาย กองทุนไม่ได้วิ่งไปหาดอลลาร์หรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ แต่กลับเกิดทัศนคติ “ขายทุกอย่าง” แพร่กระจายไปทั่ว Wall Street ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์ว่านโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์จะเสริมความแข็งแกร่งของดอลลาร์ ในขณะที่การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางจะผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำลงและกระตุ้นให้เกิดตลาดกระทิงในพันธบัตรรัฐบาล

ในวันจันทร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะกลางถึงระยะยาวเกือบทุกตัวพุ่งสูงขึ้น 20 จุดฐาน และในวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีก็พุ่งสูงเพิ่มอีก 10 จุดฐาน ทำให้เกิดการขายพันธบัตรรัฐบาลอย่างรุนแรง การประมูลพันธบัตรรัฐบาลสามปีมูลค่า 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ดำเนินการโดยกระทรวงการคลังสหรัฐในวันอังคาร ถือเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดแรงขายที่เพิ่มขึ้น

ในมุมมองที่กว้างขึ้น นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐครั้งนี้เป็นผลมาจากหลายปัจจัย ได้แก่ การลดหนี้ของกองทุนเฮจฟันด์ การเลิกทำธุรกรรม “ฐานพันธบัตร” ของสหรัฐ วิกฤตความเชื่อมั่นในดอลลาร์ และการละเลยตรรกะของสินทรัพย์ที่ถูกมองว่าเป็นที่หลบภัยแบบดั้งเดิม

TD Securities ระบุว่าการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในลักษณะที่วุ่นวายสะท้อนถึงความพยายามของกองทุนในการลดหนี้ เนื่องจากโดยพื้นฐานแล้วพวกเขากำลัง “ขายทุกอย่าง”

ในขณะเดียวกัน กองทุนเฮจฟันด์ที่ทำการเทรดอาร์บิทราจโดยใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาระหว่างตลาดเงินสดและราคาฟิวเจอร์สของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐก็ถูกจับตามองอย่างเข้มข้น “การเทรดฐานพันธบัตร” ที่เรียกกันในลักษณะนี้กำลังถูกเลิกทำอย่างมากเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง

ในอีกแง่หนึ่ง นักเศรษฐศาสตร์โต้แย้งว่านโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์กำลังเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการค้าระหว่างประเทศและลำดับความสำคัญของเศรษฐกิจโลก ส่งผลให้เกิดวิกฤตความเชื่อมั่นในดอลลาร์ 

Deutsche Bank กล่าวแนวคิดที่ว่านโยบายของรัฐบาลสหรัฐอาจบ่อนทำลายความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจากต่างประเทศกำลังได้รับความนิยมมากขึ้น