BoC: ความเสี่ยงด้านการเติบโต พลังงาน และการปรับลด – TD Securities

นักวิเคราะห์จาก TD Securities มองว่าธนาคารกลางแคนาดา (BoC) กำลังปรับสมดุลระหว่างความไม่แน่นอนทางการค้า ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และอุปสงค์ภายในประเทศ พวกเขากล่าวว่า GDP ต้องเติบโตเหนือศักยภาพเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านการลดเงินเฟ้อและการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และข้อมูลในไตรมาสที่ 1 จะมีความสำคัญอย่างยิ่ง การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานและเงินเฟ้ออาจช่วยให้การดำเนินนโยบายยังคงอยู่ในระดับเดิม แต่แนวโน้มของผู้บริโภคและการคลังยังคงมีความสำคัญมากกว่า

การเติบโตและน้ำมันกำหนดมุมมองของ BoC

"เพื่อให้ BoC ยังคงอยู่ในระดับเดิมในปีนี้ การเติบโตของ GDP ต้องสูงกว่าศักยภาพ การเติบโตที่อยู่ในระดับศักยภาพเพียงอย่างเดียวหมายถึงการขาดแคลนซัพพลายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสร้างความเสี่ยงด้านการลดเงินเฟ้อในอนาคต – ซึ่งจะเรียกร้องให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย"

"ในแง่นี้ ข้อมูลในไตรมาสที่ 1 มีความสำคัญอย่างมาก เราไม่จำเป็นต้องเห็นการเติบโตที่สอดคล้องกับการคาดการณ์ของ BoC ที่ 1.8% ในรายงานการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจเดือนมกราคม แต่หากต่ำกว่า 1.0% อย่างมีนัยสำคัญจะทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับการตั้งนโยบายในปัจจุบัน เรามีเวลาเพียงพอสำหรับข้อโต้แย้งของผู้ว่าการแม็คเคลม (Macklem) ว่านโยบายการเงินไม่จำเป็นต้องตอบสนองต่อความอ่อนแอเชิงโครงสร้างในเศรษฐกิจ แต่ก็ยังเหมาะสมที่ธนาคารจะตอบสนองต่อช็อกทางวัฏจักรในสภาพแวดล้อมนี้"

"รายงานการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจเดือนมกราคม 2026 สมมติว่าราคาน้ำมัน WTI อยู่ที่ 55 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ดังนั้นหากราคาน้ำมันยังคงอยู่ใกล้ระดับปัจจุบัน (75/80 ดอลลาร์สำหรับ WTI/เบรนท์) มันอาจเพิ่ม 0.4-0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ให้กับเส้นทางการเติบโตพื้นฐานของ BoC นอกจากนี้ยังจะยกระดับโปรไฟล์เงินเฟ้อของธนาคารในระดับใกล้เคียงกัน ทำให้ CPI หลักอยู่ใกล้ 2.5% ในไตรมาสที่ 4"

"การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในลักษณะนี้จะเพียงพอที่จะทำให้ธนาคารอยู่ในข้างสนามในช่วงการตัดสินใจที่ตึงเครียด แต่เราขอย้ำว่าความเคลื่อนไหวของราคาพลังงานอาจยังมีความสำคัญน้อยกว่ามุมมองเกี่ยวกับการใช้จ่ายของรัฐบาลหรือสุขภาพของผู้บริโภค เราคาดว่าธนาคารกลางแคนาดาจะมองข้ามช็อกเงินเฟ้อในหัวข้อใด ๆ หากราคาพลังงานที่สูงขึ้นไม่ส่งผลกระทบต่อมาตรการหลัก"