จีน: แรงกระตุ้นทางการคลังขนาดใหญ่ถึง 1.9% ของ GDP – สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด

การขาดดุลงบประมาณอย่างเป็นทางการตั้งไว้ที่ 4% ของ GDP สำหรับปี 2025 เทียบกับ 3% ในปี 2024 ซึ่งสัญญาณถึงการขยายตัวทางการคลัง ตัวชี้วัดการขาดดุลงบประมาณโดยรวมของเราคือ 9.0% ของ GDP สูงกว่าการขาดดุลงบประมาณที่ดำเนินการในปี 2024 ที่ 1.9 จุดเปอร์เซ็นต์ อย่างไรก็ตาม งบประมาณถูกดำเนินการต่ำกว่าที่คาดไว้ประมาณ 1% ของ GDP ในปี 2023 และ 2024 ซึ่งแสดงถึงความเสี่ยงสำหรับปี 2025 การดำเนินการน่าจะดีขึ้นจากการใช้รายได้จาก LGSB ที่ขยายออกเพื่อรวมการซื้อบ้าน รายงานของนักเศรษฐศาสตร์จาก Standard Chartered

การดำเนินการยังคงเป็นกุญแจสำคัญ

"นายกรัฐมนตรีหลี่ ชิง เสนอเป้าหมายการเติบโตที่ 5% และการขาดดุลงบประมาณ 4% ของ GDP สำหรับปี 2025 ในการประชุมสภาประชาชนแห่งชาติเมื่อวันที่ 5 มีนาคม การคำนวณของเราซึ่งอิงจากตัวเลขงบประมาณอย่างเป็นทางการและกฎการบัญชีทางการคลังที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ชี้ให้เห็นว่าการขาดดุลงบประมาณโดยรวมอยู่ที่ 9.0% ของ GDP (รูปที่ 1, 2 และ 3) โดยใช้วิธีการเดียวกัน เราประเมินการขาดดุลงบประมาณที่ตั้งไว้และที่เกิดขึ้นจริงในปี 2024 ที่ 8.2% และ 7.1% ของ GDP ตามลำดับ ซึ่งแสดงให้เห็นว่างบประมาณถูกดำเนินการต่ำกว่าที่คาดไว้ประมาณ 1% ของ GDP."

"โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ช่องว่างระหว่างรายได้และการใช้จ่ายภายใต้งบประมาณโดยรวมอยู่ที่ CNY 12.7 ล้านล้าน เมื่อเปรียบเทียบกับการขาดดุลงบประมาณอย่างเป็นทางการที่ CNY 5.7 ล้านล้าน (ซึ่งจะได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรรัฐบาลกลางและท้องถิ่นทั่วไป) แหล่งเงินทุนอื่น ๆ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลจีนพิเศษระยะยาวพิเศษ (ULT-CGSBs, CNY 1.3 ล้านล้าน), พันธบัตรพิเศษของรัฐบาลท้องถิ่น (LGSBs, CNY 3.6 ล้านล้านจากโควตาทั้งหมด CNY 4.4 ล้านล้าน) และกองทุนเสถียรภาพทางการคลัง, กองทุนที่เหลือจากปีที่ผ่านมา และการโอนจากงบประมาณทุนของรัฐ (รวมเป็น CNY 2.1 ล้านล้าน)."

"หากงบประมาณปี 2025 ถูกดำเนินการอย่างเต็มที่ รายได้โดยรวมจะเติบโต 0.2% และการใช้จ่ายจะเติบโต 8.1% แรงกระตุ้นทางการคลังเทียบเท่ากับ 1.9% ของ GDP ซึ่งอาจเพิ่มการเติบโตขึ้น 0.9 จุดเปอร์เซ็นต์ ตามสมมติฐานของเราเกี่ยวกับตัวคูณทางการคลัง อย่างไรก็ตาม เราได้เห็นรูปแบบการดำเนินการต่ำกว่าที่คาดไว้ตั้งแต่ปี 2019 เราคาดว่าจะมีการล่าช้าน้อยลงในปี 2025 เนื่องจากการใช้ LGSBs ที่ขยายออก แรงกระตุ้นทางการคลังอาจเพิ่มการเติบโตได้ประมาณ 0.5-0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งอาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยผลกระทบจากภาษีของสหรัฐฯ ได้อย่างเต็มที่."