ปฏิกิริยาของเฟดต่อภาษีของทรัมป์จะรุนแรงและค่อนข้างเป็นลบ

คำมั่นสัญญาของโดนัลด์ ทรัมป์ ที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้ามหาศาลทันทีที่เขากลับมาที่สนามรี อาจจุดชนวนให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่จากธนาคารกลางสหรัฐที่เขาอาจไม่คาดหวัง—หรือเป็นเช่นนั้น

ธนาคารกลางสหรัฐฯ นำโดยเจอโรม พาวเวลล์ ต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกมาตั้งแต่ปี 2022 และแผนภาษีของทรัมป์อาจส่งผลกระทบต่อการรักษาสมดุลที่ละเอียดอ่อนอยู่แล้ว ผลลัพธ์? ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นสำหรับทุกคนและธนาคารกลางติดอยู่ระหว่างการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและการหลีกเลี่ยงภัยพิบัติทางเศรษฐกิจ

ทรัมป์กำลังพูดถึงการเรียกเก็บเงิน 20% สำหรับการนำเข้าทั้งหมด และสูงถึง 60% สำหรับสินค้าจากจีน เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เขาได้ขู่ว่าจะขึ้นภาษี 25% กับเม็กซิโกและแคนาดา ซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ สองราย ในวันแรกที่เขากลับเข้ารับตำแหน่ง สำหรับธุรกิจ นั่นหมายถึงต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้น สำหรับ Fed นี่หมายถึงปัญหาเรื่องเงินเฟ้อ

ภาษีจะบังคับมือของเฟด

หน้าที่ของธนาคารกลางสหรัฐคือควบคุมอัตราเงินเฟ้อและเศรษฐกิจให้คงที่ แต่ภาษีเช่นเดียวกับที่ทรัมป์เสนอ ทำให้แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย พวกเขาดันราคาขึ้นทั่วกระดาน ธุรกิจต่างๆ ส่งต่อต้นทุนที่สูงขึ้นเหล่านี้ให้กับผู้บริโภค และทันใดนั้น การต่อสู้เรื่องเงินเฟ้อที่พาวเวลล์ทำมานานหลายปีก็ยากขึ้นมาก

ในช่วงแรกของทรัมป์ เฟดได้ทำการจำลองเพื่อคาดการณ์ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการปรับขึ้นภาษี 15% สำหรับการนำเข้าทั้งหมด ผลลัพธ์ที่ได้ก็เยือกเย็น

นักเศรษฐศาสตร์ของเฟดคาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายสำหรับครัวเรือนและธุรกิจจะเพิ่มขึ้น การใช้จ่ายจะลดลง และอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นชั่วคราว พวกเขาแนะนำให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง ย้อนกลับไปเมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุม

ตอนนี้สถานการณ์แย่ลง อัตราเงินเฟ้อแตะระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีในปี 2565 และยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด พาวเวลล์และทีมของเขาไม่สามารถปล่อยให้มันปีนขึ้นไปอีกได้ แม้ว่าจะเกิดจากภาษีก็ตาม เฟดไม่น่าจะตอบสนองต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้

แต่พวกเขาอาจถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวแบบที่ทรัมป์เกลียดในช่วงวาระแรกของเขา Justin Weidner นักเศรษฐศาสตร์จาก Deutsche Bank กล่าวว่าเฟดสามารถข้ามการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่วางแผนไว้โดยสิ้นเชิงได้ “การเพิ่มขึ้นของราคาชั่วคราวจากภาษีอาจทำให้ Fed อยู่ข้างสนาม” เขาอธิบาย

แต่ความท้าทายที่แท้จริงคือการส่งข้อความ พาวเวลล์ไม่สามารถมองข้ามการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราเงินเฟ้อหลังจากความผิดพลาดของเฟดหลังการระบาดใหญ่ในการเรียกเงินเฟ้อว่า “ชั่วคราว” ความผิดพลาดนั้นทำลายความน่าเชื่อถือของพวกเขา และพวกเขาจะไม่ทำซ้ำอีก

บลูมเบิร์ก คาดการณ์ว่า พวกเขาจะติดป้ายกำกับอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยภาษีว่า "เพิ่มขึ้นเนื่องจากผลกระทบด้านภาษี" เพื่อแยกออกจากแนวโน้มเศรษฐกิจในวงกว้าง

แผนวันแรกของทรัมป์: ภาษีศุลกากรและความโกลาหล

การเพิ่มต้นทุนสำหรับสินค้านำเข้าอาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจและผู้บริโภค ส่งผลให้ราคาสูงขึ้นทุกที่ ตั้งแต่ร้านขายของชำไปจนถึงสถานที่ก่อสร้าง

พาวเวลล์ชัดเจนว่าเฟดจะตอบสนองต่อนโยบายหลังจากที่ประกาศใช้แล้วเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าแผนภาษีของทรัมป์จะไม่คำนึงถึงการประชุมของเฟดในเดือนธันวาคม ซึ่งคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

แต่การประชุมในเดือนมกราคม เพียงไม่กี่วันหลังจากทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง จะเป็นอีกเรื่องหนึ่งหากการเก็บภาษีวันแรกของเขามีผลใช้บังคับ เฟดจะต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วหากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น

นี่ไม่ใช่ดินแดนที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับพาวเวลล์ ในปี 2018 เฟดได้จัดการฝึกหัดเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับสถานการณ์เงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยภาษี พวกเขาสันนิษฐานว่าจะเพิ่มขึ้น 15% สำหรับการนำเข้าที่ไม่ใช่น้ำมันทั้งหมด ควบคู่ไปกับการเก็บภาษีตอบโต้จากคู่ค้า ผลลัพธ์ที่ได้น่าเกลียด

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น ในขณะที่ผลผลิตลดลงเนื่องจากอุตสาหกรรมต่างๆ ต่างดิ้นรนเพื่อปรับตัว นักเศรษฐศาสตร์ของ Fed เสนอคำตอบสองประการ: ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ หรือปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อรองรับการเติบโต พวกเขาเลือกอย่างหลัง โดยเดิมพันว่าอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยภาษีจะลดลงอย่างรวดเร็ว

แต่การตัดสินใจนั้นมาพร้อมกับข้อสันนิษฐานสำคัญ: ความคาดหวังด้านราคาที่มั่นคง ปัจจุบันสมมติฐานนั้นไม่ถืออีกต่อไป อัตราเงินเฟ้อคงที่นับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ และพาวเวลล์รู้ดีกว่าการเล่นการพนันกับราคาที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้นเพื่อแก้ไขตัวเอง

นอกเหนือจากภาษี: แผนการอื่นของทรัมป์

แผนเศรษฐกิจของทรัมป์เป็นมากกว่ามาตรการภาษี สร้างความไม่แน่นอนให้กับเฟดมากยิ่งขึ้น การลดภาษีที่เขาเสนอสามารถผลักดันความต้องการของผู้บริโภคได้อย่างมหาศาล เพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อมากขึ้น ในเวลาเดียวกัน การคุกคามของเขาในการเนรเทศออกนอกประเทศจำนวนมากอาจทำให้ตลาดแรงงานไม่มั่นคง ขัดขวางอุตสาหกรรม และทำให้เศรษฐกิจหดตัว

ในปี 2018 การลดภาษีของทรัมป์ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย หนึ่งปีต่อมา พวกเขากลับทิศทางด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบโต้เศรษฐกิจที่ชะลอตัว พาวเวลล์สามารถคาดหวังถึงความสมดุลที่คล้ายกันในครั้งนี้ โดยนโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์จะดึงเศรษฐกิจไปในทิศทางตรงกันข้าม

ความสัมพันธ์ของทรัมป์กับเฟดค่อนข้างสั่นคลอนในช่วงวาระแรกของเขา และไม่มีเหตุผลที่จะเชื่อว่าความสัมพันธ์จะดีขึ้น เขามักจะทุบตีพาวเวลล์เพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยให้สูงเกินไป โดยกล่าวหาว่าเฟดบ่อนทำลายวาระทางเศรษฐกิจของเขา หากภาษีดันเงินเฟ้อขึ้นอีกครั้ง พาวเวลล์อาจกลายเป็นกระสอบทรายตัวโปรดของทรัมป์

ในปีนี้ Fed เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังหลังจากวงจรการเดินป่าที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 พาวเวลล์เน้นย้ำถึงความสำคัญของการขับเคลื่อนด้วยข้อมูล แต่ภาษีศุลกากรของทรัมป์อาจบีบบังคับเขา

“เมื่อหกปีที่แล้ว อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำ และความคาดหวังก็ยังคงอยู่” พาวเวลล์กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ “ตอนนี้ อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่า 2% เราจะคำนึงถึงเรื่องนั้นทั้งหมด”

ได้งาน Web3 ที่จ่ายสูงใน 90 วัน: สุดยอดโรดแมป