แนวโน้มหุ้น SoFi: เหตุใด Cathie Wood จึงลดสัดส่วนการลงทุนของ ARK และก้าวต่อไปของ SOFI คืออะไร

TradingKey - SoFi (SoFI)เริ่มต้นจากการเป็นแพลตฟอร์มรีไฟแนนซ์เงินกู้ยืมเพื่อการศึกษา และได้ก้าวสู่การเป็นแพลตฟอร์มบริการทางการเงินดิจิทัลแบบครบวงจร การที่ ARK Invest และ Cathie Wood ผู้บริหารระดับสูง ได้ตัดสินใจลดสัดส่วนการถือครองหุ้น SoFi เมื่อเร็ว ๆ นี้ สะท้อนให้เห็นถึงมุมมองที่ละเอียดอ่อนยิ่งขึ้นของนักลงทุนสายเน้นการเติบโตที่มีประสบการณ์ต่อมูลค่าหุ้น การเติบโตในอนาคต และความเสี่ยงของบริษัท

ภาพรวมผลการดำเนินงานล่าสุดและตำแหน่งเชิงยุทธศาสตร์

ผลการดำเนินงานของ SoFi ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมามีความโดดเด่นอย่างมาก และยังคงเติบโตอย่างรวดเร็วในฐานะบริษัทที่นำเสนอชุดบริการทางการเงินแบบครบวงจรอย่างแท้จริงผ่านการขยายตัวของธุรกิจ

ปัจจุบัน SoFi นำเสนอผลิตภัณฑ์ในทุกหมวดหมู่ของบริการทางการเงิน ได้แก่ บัญชีเงินฝาก, สินเชื่อส่วนบุคคล, สินเชื่อเพื่อการศึกษา, สินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย, บัตรเครดิต, บัญชีเพื่อการลงทุน และการเปิดบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดิจิทัล

การผสมผสานระหว่างผลิตภัณฑ์และบริการทางการเงินที่มีอยู่เดิมจะช่วยให้การเติบโตในอนาคตของ SoFi ยังคงแข็งแกร่ง ด้วยสินทรัพย์รวมกว่า 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งมีขนาดเกือบเท่ากับธนาคารระดับภูมิภาคขนาดเล็ก พร้อมด้วยการเติบโตของจำนวนสมาชิกและผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่องจากการเพิ่มฐานสมาชิก

SoFi ยังคงทำผลงานได้อย่างสม่ำเสมอพร้อมศักยภาพในการเติบโตในอนาคต แต่อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางส่วนยังคงมีความระมัดระวัง เนื่องจากบริษัทรายงานรายได้รายไตรมาสแตะระดับ 1 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก (งวดสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2564) ซึ่งเป็นผลมาจากการเติบโตของสินเชื่อและค่าธรรมเนียมอย่างต่อเนื่อง หลังจากไตรมาสสุดท้ายของปีงบประมาณที่มีรายได้ 1.2 พันล้านดอลลาร์ (มีการเพิ่มสมาชิกประมาณ 1 ล้านราย ทำให้จำนวนสมาชิกทั้งหมดของ SoFi อยู่ที่ประมาณ 13,700,000 ราย)

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.66 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 40% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 0.01 ดอลลาร์ในช่วงเวลาดังกล่าว

เหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจของ ARK ในการลดสัดส่วนการถือครองหุ้น SoFi

ปกติแล้ว Cathie Wood เป็นนักลงทุนที่มีความมั่นใจสูงเมื่อเข้าซื้อหุ้นตัวใหม่ (อย่างเช่น SoFi) ดังนั้น เมื่อเธอตัดสินใจ "ลดสัดส่วน" (trim) การถือหุ้นใน SoFi จึงไม่ได้หมายถึงมุมมองใหม่ที่มีต่อการลงทุนเพียงอย่างเดียว แต่ยังแสดงให้เห็นถึงการที่ต้องนำเงินจากสถานะการลงทุนเดิมไปจัดสรรใหม่ท่ามกลางการลงทุนอื่น ๆ ตามการพัฒนาทางกลยุทธ์โดยรวมของ ARK โดยต่อไปนี้คือ 3 เหตุผลทั่วไปสำหรับการตัดสินใจลดสัดส่วนของ ARK (เนื่องจากสถานะของ SoFi ในพอร์ต):

การรับรู้กำไร: ผลจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งมากของ SoFi ในปีที่ผ่านมา (ประมาณ +70%) ทำให้ ARK ถือโอกาสใช้ประโยชน์จากผลงานที่แข็งแกร่งนี้ประกอบกับมูลค่าหุ้นที่อยู่ในระดับสูงอันเนื่องมาจากเหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์ที่เกิดขึ้นตลอดทั้งปีปฏิทิน ซึ่งมักจะเป็นช่วงเวลาที่นักลงทุนทบทวนพอร์ตการลงทุนประจำปีของตน

ความกังวลด้านมูลค่าหุ้น (Valuation): อัตราส่วนมูลค่าหุ้นปัจจุบันของ SoFi เมื่อเทียบกับกำไรต่อหุ้น (คาดการณ์ที่ 27 เท่า), รายได้ต่อหุ้น (คาดการณ์ที่ 15 เท่า) และ EBITDA ปรับปรุงแล้วล่วงหน้า (คาดการณ์ที่ 33 เท่า) บ่งชี้ว่า SoFi จำเป็นต้องเติบโตอย่างต่อเนื่องตามที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากปัจจุบัน SoFi มีมูลค่าหุ้นที่สูงมากเมื่อเทียบกับบริษัททางการเงินอื่น ๆ จึงมีแนวโน้มสูงที่จะได้รับผลกระทบเชิงลบหากเกิดความล้มเหลวในกระบวนการดำเนินงาน ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาหุ้น SoFi เผชิญกับแรงกดดันขาลง

ความเสี่ยงของสินเชื่อเพื่อผู้บริโภค: รายได้ส่วนใหญ่ของ SoFi มาจากการให้บริการสินเชื่อแก่ผู้บริโภคและบริการทางการเงิน ซึ่งทำให้บริษัทต้องพึ่งพาผลการดำเนินงานของอุตสาหกรรมสินเชื่ออย่างมาก ธุรกิจนี้เป็นวงจรและขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป (เช่น ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ หรือความต้องการสินเชื่อ) จึงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงในผลการดำเนินงานพื้นฐานของ SoFi

การทำความเข้าใจในจุดนี้จะช่วยให้เห็นว่าการลดสัดส่วนของ ARK ไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้เชิงลบเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานของ SoFi เสมอไป แต่เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการปรับสมดุลพอร์ตเชิงกลยุทธ์ (tactical rebalancing) ท่ามกลางตลาดฟินเทคที่มีความผันผวนสูง

SoFi จะสามารถพัฒนาเป็นธนาคารดิจิทัลหรือยักษ์ใหญ่ด้านฟินเทคในอนาคตได้หรือไม่?

นักวิเคราะห์และนักลงทุนส่วนใหญ่มั่นใจว่า SoFi มีศักยภาพในระยะยาวที่จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในอีก 5 ถึง 10 ปีข้างหน้า โดยมองว่าเป็นโอกาสในการเติบโตที่น่าดึงดูดใจมากแม้ว่าอาจจะทำได้ยากก็ตาม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นักวิเคราะห์เชื่อว่าตลาดเป้าหมาย (Addressable Market) ของ SoFi นั้นมีขนาดใหญ่มากและยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้หลายฝ่ายเชื่อว่า SoFi จะก้าวขึ้นเป็นหนึ่งในผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดข้ามอุตสาหกรรมในตลาดที่มีมูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์ต่อปี โดยมีการคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่แข็งแกร่งมากสำหรับจำนวนสมาชิก เงินทุน และรายได้จากค่าธรรมเนียมในทศวรรษหน้า

นักลงทุนที่มีมุมมองเชิงบวกในระยะยาว (Bullish) มีปัจจัยสนับสนุนหลายประการที่ถือเป็นรากฐานที่มั่นคง:

การกระจายแหล่งรายได้: การนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายของ SoFi โดยเฉพาะความสามารถในการเสนอผลิตภัณฑ์แบบรวมชุด (Bundles) ที่ทำงานคล้ายกับระบบสมาชิก ช่วยสร้างรายได้ต่อสมาชิกได้อย่างมีนัยสำคัญ และลดการพึ่งพาสายธุรกิจใดธุรกิจหนึ่งมากเกินไป

การขยายธุรกิจแพลตฟอร์มสินเชื่อ: ธุรกิจแพลตฟอร์มสินเชื่อของ SoFi ช่วยให้บริษัทสามารถสร้างสินเชื่อให้กับลูกค้าที่เป็นบุคคลภายนอกผ่านธุรกรรมตัวกลาง โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงด้านสินเชื่อในระยะยาวในฐานะผู้ปล่อยกู้โดยตรง การใช้แนวทางที่เน้นสินทรัพย์น้อย (Capital-light) จะช่วยให้อัตรากำไรเติบโตแข็งแกร่งยิ่งขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

โครงสร้างพื้นฐานและเทคโนโลยีธนาคารดิจิทัล: การให้บริการสภาพแวดล้อมธนาคารดิจิทัลผ่านแพลตฟอร์ม Galileo และ Technisys จะช่วยทั้งในการดึงดูดสมาชิกใหม่และรักษาฐานสมาชิกเดิม ขณะเดียวกันยังช่วยให้บริษัทมีต้นทุนการจัดหาสมาชิก (Member Acquisition Costs) ที่ต่ำกว่าสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมาก

บริการที่เกิดขึ้นใหม่: เครื่องมือการเงินส่วนบุคคลที่ขับเคลื่อนด้วย AI, บัญชีออมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง และบริการที่เป็นมิตรกับคริปโต สามารถเพิ่มการมีส่วนร่วมของสมาชิกและดึงดูดกลุ่มคนรุ่นใหม่เข้าสู่ระบบนิเวศของ SoFi ได้มากขึ้น

ภายใต้สถานการณ์การเติบโตที่ดีที่สุดและการขยายตัวของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ในระดับปานกลาง นักวิเคราะห์บางรายเชื่อว่าผลการดำเนินงานทางการเงินในระยะยาวของ SoFi จะดีกว่าบริษัทอื่น ๆ ในอุตสาหกรรมฟินเทคอย่างมีนัยสำคัญ

ความเสี่ยงในเรื่องราวการเติบโตของ SoFi

แม้จะมีการเติบโตที่แข็งแกร่งและความสามารถที่หลากหลาย แต่ก็มีความเสี่ยงหลายประการที่บ่งชี้ว่าทำไม SoFi ยังคงเป็นหุ้นที่ประเมินมูลค่าได้ยาก:

ความอ่อนไหวของมูลค่าหุ้น: มูลค่าหุ้นที่สูงจะเพิ่มความเสี่ยงขาลงหากการเติบโตชะลอตัวลงหรือคุณภาพสินเชื่อแย่ลง

วัฏจักรเศรษฐกิจและสินเชื่อ: แพลตฟอร์มสินเชื่อเพื่อผู้บริโภคมีความเชื่อมโยงโดยธรรมชาติกับวัฏจักรเศรษฐกิจ โดยการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยหรือคุณภาพสินเชื่อที่อ่อนแอลงอาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของสินเชื่อ

การแข่งขันและความแตกต่าง: ความหลากหลายของ SoFi อาจทำให้จุดเน้นทางกลยุทธ์ไม่ชัดเจน หากไม่มีความได้เปรียบทางการแข่งขัน (Moat) ที่ชัดเจนจากทั้งธนาคารแบบดั้งเดิมและคู่แข่งฟินเทครายอื่น ๆ แรงกดดันจากการแข่งขันอาจบีบให้อัตรากำไรลดลง

เมื่อพิจารณารวมกันแล้ว ความเสี่ยงเหล่านี้หมายความว่าแม้แต่ผู้ที่สนับสนุน SoFi ในระยะยาวก็มักจะจัดให้เป็นหุ้นเติบโตที่มีราคาพรีเมียม (Growth-at-a-premium) มากกว่าจะเป็นหุ้นปันผลที่มีความผันผวนต่ำหรือหุ้นเน้นคุณค่า

ตอนนี้ SoFi เป็นหุ้นที่น่าซื้อหรือไม่?

ความเหมาะสมของหุ้น SoFi ขึ้นอยู่กับทั้งระยะเวลาการลงทุนและการยอมรับความเสี่ยงของคุณ นักลงทุนระยะยาวที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัลในภาคการเงิน และ/หรือเชื่อมั่นในการนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายของ SoFi จะมองเห็นโอกาสในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญจากแนวโน้มหลักในระยะยาวของเทคโนโลยีทางการเงิน (Fintech) ขณะที่นักเทรดระยะสั้นหรือนักลงทุนที่เน้นคุณค่าเป็นหลักจำเป็นต้องระมัดระวังและเลือกจุดเข้าซื้ออย่างรอบคอบ เนื่องจากอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ SoFi ที่อยู่ในระดับสูงและความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของสภาวะสินเชื่อ

การประกาศว่า SoFi ยังคงมีรายได้เติบโต เพิ่มจำนวนสมาชิก และทำกำไรได้ท่ามกลางความท้าทายครั้งใหญ่ในอุตสาหกรรม แสดงให้เห็นว่าบริษัทมีการดำเนินงานที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความผันผวนโดยรวมที่เกิดขึ้นกับบริษัทฟินเทคต่าง ๆ

เส้นทางของ SoFi จากการเป็นบริษัทที่เน้นสินเชื่อเพื่อการศึกษาเป็นหลัก สู่การเป็นผู้ให้บริการทางการเงินแบบครบวงจร สะท้อนให้เห็นทั้งโอกาสในการเติบโตอย่างมหาศาลในอนาคตของนวัตกรรมฟินเทค รวมถึงความซับซ้อนและปัญหาที่อาจเกิดขึ้นจากนวัตกรรมดังกล่าว