พรีวิว Tesla ไตรมาส 4 ปี 2025: เมื่อธุรกิจรถยนต์ชะลอตัว กระแส AI จะสามารถพยุงราคาหุ้นได้หรือไม่?
พอดแคสต์ AI
Tesla กำลังเปลี่ยนจุดสนใจจากยอดส่งมอบรถยนต์ที่ลดลง ไปสู่การเติบโตของธุรกิจ AI และโครงสร้างพื้นฐาน โดย FSD จะเปลี่ยนเป็นโมเดลสมัครสมาชิกแทนการซื้อขาด เพื่อสร้างรายได้สม่ำเสมอ Robotaxi มีใบอนุญาตการดำเนินงานในเท็กซัสแล้ว และเตรียมเปิดเผยข้อมูลผลการดำเนินงาน หุ่นยนต์ Optimus อยู่ระหว่างการผลิตและทดสอบในโรงงาน โดยมีเป้าหมายผลิตจำนวนมากในอนาคต ธุรกิจพลังงาน Megapack เติบโตอย่างแข็งแกร่งด้วยอัตรากำไรสูง และมีความเชื่อมโยงกับศูนย์ข้อมูล AI มากขึ้น นักลงทุนจะจับตาการเปลี่ยนแปลงตัวชี้วัด FSD, ความคืบหน้า Robotaxi, การผลิต Optimus และบทบาทของธุรกิจพลังงานในการขับเคลื่อนการเติบโตในอนาคต
ในช่วงปีที่ผ่านมา การอภิปรายส่วนใหญ่ในสื่อเกี่ยวกับ Tesla มักวนเวียนอยู่กับหัวข้อเดียวคือ ยอดส่งมอบที่ลดลง สงครามราคา และแรงกดดันด้านอัตรากำไร ราวกับว่ายอดจัดส่งที่พลาดเป้าหมายหมายถึงจุดจบของบริษัท แต่หากในไตรมาสนี้คุณยังคงจับตามองเพียงธุรกิจยานยนต์ คุณกำลังมองผิดสนามรบ เพราะสิ่งที่ขับเคลื่อนมูลค่าที่แท้จริงในตอนนี้คือการสมัครสมาชิก FSD, Robotaxi, Optimus รวมถึงเครือข่าย AI และโครงข่ายการคำนวณที่เริ่มเป็นรูปเป็นร่างแล้ว
คุณสามารถมองว่า Tesla เป็นเครือข่ายประมวลผลที่มีศักยภาพ โดยมีรถยนต์หลายล้านคันที่ติดตั้งคอมพิวเตอร์ขับเคลื่อนอัตโนมัติรุ่นล่าสุด ซึ่งส่วนใหญ่จอดอยู่นิ่งๆ โดยแต่ละคันมีทั้งแหล่งพลังงาน การเชื่อมต่อ และระบบระบายความร้อนในตัว เรื่องราวที่ Musk กำลังเล่าในตอนนี้ไม่ใช่แค่เรื่องรถยนต์ที่ขับเคลื่อนได้เองและรับส่งผู้โดยสารอีกต่อไป แต่เป็นเรื่องที่ว่าคอมพิวเตอร์ในรถยนต์ที่ว่างงานเหล่านี้จะสามารถกลายเป็นโหนด AI แบบกระจายตัวเพื่อประมวลผลแอปพลิเคชัน AI ในอนาคตได้หรือไม่ และจะมีการแบ่งปันรายได้จากการประมวลผลนั้นคืนให้กับเจ้าของรถอย่างไร
ในมุมมองนี้ ตัวเลขการส่งมอบ กำไร และสต็อกสินค้าในไตรมาส 4 ปี 2025 ยังคงมีความสำคัญ แต่มีสิ่งอื่นที่สำคัญยิ่งกว่า นั่นคือ FSD เริ่มสร้างกระแสเงินสดจากการสมัครสมาชิกอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ Robotaxi และ Optimus ขยับจากการเป็นเพียงแผนงานในสไลด์ไปสู่การดำเนินงานจริงได้หรือยัง และจิ๊กซอว์ด้านพลังงานรวมกับระบบประมวลผลของกลุ่มยานยนต์สามารถประกอบเข้าด้วยกันจนกลายเป็นเครือข่ายที่สมบูรณ์ได้อีกขั้นหรือไม่
การสิ้นสุดตัวเลือก FSD แบบซื้อขาดตลอดชีพ: จากการขายครั้งเดียวสู่ธุรกิจ SaaS
การเปลี่ยนแปลงถัดไปถือว่าสำคัญมาก โดย Tesla ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าหลังจากวันที่ 14 กุมภาพันธ์ 2026 เป็นต้นไป บริษัทจะไม่เสนอขาย FSD แบบซื้อขาดครั้งเดียวตลอดชีพอีกต่อไป และจะเปลี่ยนเป็นการสมัครสมาชิกรายเดือนเต็มรูปแบบ ขณะที่ช่วงเวลาสำหรับการโอนสิทธิ์ FSD ฟรีในปัจจุบันจะสิ้นสุดลงในวันที่ 31 มีนาคมนี้ด้วยเช่นกัน ซึ่งปัจจุบันค่าบริการ FSD ในสหรัฐฯ อยู่ที่ 99 ดอลลาร์ต่อเดือน
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ? เพราะนี่คือการปรับเปลี่ยนระบบบัญชีและโมเดลธุรกิจครั้งใหญ่ที่สุดของ Tesla นับตั้งแต่การขยายการผลิต Model 3 โดยก่อนหน้านี้เป็นการรับเงินก้อน 8,000 ดอลลาร์ล่วงหน้า แต่จากนี้ไปจะเป็นการรับรายได้ 99 ดอลลาร์ต่อเดือน ในอดีต คุณเหมือนเป็นการซื้อตั๋วตลอดชีพเพื่อรอระบบ "ขับเคลื่อนอัตโนมัติในวันข้างหน้า" แต่ตอนนี้มันดูเหมือนการจ่ายเงินสำหรับความสามารถที่มีอยู่ในปัจจุบัน โดยมีการอัปเกรดในอนาคตที่ขายเป็นบริการต่อเนื่องอย่างชัดเจน
ในระยะสั้น คุณอาจเห็นรายได้บางส่วนถูกเลื่อนออกไปจากไตรมาส 4 ปี 2025 และไตรมาส 1 ปี 2026 เนื่องจากรับรู้รายได้ล่วงหน้าได้น้อยลงและต้องกระจายรายได้ไปในอีกหลายปีข้างหน้า แต่ในแง่ของการประเมินมูลค่า ความหมายจะแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง โดยบริษัทจะเริ่มดูเหมือนบริษัท SaaS ที่จุดสนใจจะเปลี่ยนไปที่รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ (ARPU) อัตราการยกเลิกบริการ การเติบโตของการสมัครสมาชิก และการต่อยอดด้วยบริการ Robotaxi
ตัวชี้วัด FSD | สถานะปัจจุบัน | ระดับเป้าหมาย | กำหนดการ |
จำนวนรถยนต์ที่สมัครสมาชิก FSD ที่ใช้งานอยู่ | ประมาณ 1 ล้านคัน | 10 ล้านคัน | ภายในปี 2030 |
อัตราการเข้าถึงในกลุ่มผู้ใช้รถ | ประมาณ 10–15% ทั่วโลก, มากกว่า 20% ในสหรัฐฯ | – | – |
ค่าธรรมเนียมการสมัครสมาชิกรายเดือน | 99 ดอลลาร์สหรัฐ | – | ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026 |
การซื้อขาดครั้งเดียวตลอดชีพ | ยังคงมีให้เลือก | ยกเลิกอย่างถาวร | 14 กุมภาพันธ์ 2026 |
ช่วงเวลาโอนสิทธิ์ FSD | ยังเปิดอยู่ | ปิดถาวร | 31 มีนาคม 2026 |
ด้วยเหตุนี้ ในการแถลงผลประกอบการไตรมาส 4 ตลาดจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าฝ่ายบริหารจะเริ่มเปิดเผยตัวชี้วัดของ FSD ในรูปแบบของธุรกิจสมัครสมาชิกหรือไม่ เช่น สัดส่วนของรถใหม่ที่เลือกสมัครสมาชิก FSD, ยอดใช้จ่ายเฉลี่ยรายเดือนต่อผู้ใช้, อัตราการยกเลิกรายเดือน และระดับการใช้งาน FSD จริงในแต่ละวัน หากตัวชี้วัดเหล่านี้ค่อยๆ ปรากฏให้เห็นในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า คุณจะได้เห็นเรื่องราวการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงสองเรื่อง นั่นคือ ระหว่างผู้ผลิตรถยนต์กับแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์และการประมวลผลที่วางรากฐานอยู่บนกลุ่มยานยนต์
Robotaxi: จากคลิปสาธิตบน YouTube สู่รายการในงบกำไรขาดทุน
กลับมาที่ Robotaxi ในรัฐเท็กซัส Tesla ได้รับใบอนุญาตจากบริษัทเครือข่ายการขนส่ง (TNC) แล้ว ซึ่งมีผลบังคับใช้จนถึงวันที่ 6 สิงหาคม 2026 โดยอนุญาตให้บริษัทดำเนินธุรกิจเรียกรถโดยสารได้ทั่วทั้งรัฐ ภายใต้กฎระเบียบที่อนุญาตทั้งบริการแบบมีผู้ควบคุมและแบบไร้คนขับโดยสมบูรณ์ ซึ่งตั้งแต่อย่างน้อยเดือนมิถุนายน 2025 เมืองออสตินได้เริ่มการทดสอบการใช้งานในวงจำกัดโดยมีพนักงานควบคุมความปลอดภัยนั่งอยู่ที่เบาะหน้าพร้อมปุ่มตัดการทำงานฉุกเฉิน
Musk เคยโอ้อวดไว้ว่า "ออสตินจะมีรถยนต์ไร้คนขับภายในสิ้นปีนี้" แต่หมุดหมายดังกล่าวเห็นได้ชัดว่าเลื่อนออกไป เพราะเพิ่งจะช่วงปลายเดือนมกราคมปีนี้ที่ Tesla เริ่มนำ Robotaxi จำนวนเล็กน้อยที่ไม่มีพนักงานควบคุมความปลอดภัยออกสู่ถนนในออสติน และแม้แต่ในตอนนี้ กลุ่มยานยนต์ดังกล่าวยังเป็นการผสมผสานระหว่างรถยนต์ที่ไม่มีผู้ควบคุมส่วนน้อย และส่วนใหญ่ยังคงอยู่ภายใต้การตรวจสอบของมนุษย์ โดยรถบางคันยังมีรถติดตามเพื่อคอยดูแล ซึ่งหมายความว่าการควบคุมโดยมนุษย์ยังไม่หายไปไหน
หากตั้งแต่ไตรมาส 4 นี้หรือในอีกไม่กี่ไตรมาสถัดไป Tesla พร้อมที่จะเปิดเผยตัวเลขที่จับต้องได้สำหรับ Robotaxi ในออสติน เช่น จำนวนเที่ยวต่อวัน การใช้ประโยชน์ ค่าใช้จ่ายต่อไมล์ และการตั้งราคา เมื่อนั้น FSD จะสามารถพัฒนาจากเพียงคลิปสาธิตบน YouTube ไปสู่หน่วยธุรกิจที่มีบรรทัดของตนเองในงบกำไรขาดทุน แต่หาก Robotaxi ยังคงติดอยู่ในขั้นตอนของการเล่าเรื่อง ขณะที่การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลในยุโรปและจีนยังคงล่าช้าออกไป (กรณีที่ตลาดมองในแง่บวกที่สุดคือการตัดสินใจเบื้องต้นในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ 2026) ส่วนลดที่ตลาดให้กับเรื่องราวในส่วนนี้ก็จะยิ่งเพิ่มขึ้น ซึ่งจะกดดันราคาหุ้น
ความคืบหน้าของ Robotaxi | สถานะปัจจุบัน | อุปสรรคสำคัญ | ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตาในรายงานผลประกอบการ |
ใบอนุญาต TNC ในรัฐเท็กซัส | ได้รับแล้ว (มีผลถึงเดือนสิงหาคม 2026) | – | ฝ่ายบริหารจะมีการพูดคุยถึงขอบเขตของใบอนุญาตและแผนการต่ออายุหรือไม่ |
การดำเนินงานแบบมีผู้ควบคุมในออสติน | เปิดตัวแล้ว (มิถุนายน 2025) | ยังไม่มีการเปิดเผยข้อมูลการดำเนินงาน | ไตรมาส 4 หรือไตรมาส 1 จะเป็นครั้งแรกหรือไม่ที่มีการเปิดเผยจำนวนเที่ยว การใช้ประโยชน์ และความคิดเห็นจากผู้ใช้? |
การดำเนินงานแบบไม่มีผู้ควบคุม (ไม่มีพนักงานควบคุมความปลอดภัยในรถ) | การเริ่มใช้งานในวงจำกัดในออสติน โดยกลุ่มยานยนต์เป็นการผสมผสานระหว่าง "แบบไม่มีผู้ควบคุมส่วนน้อย + แบบมีผู้ควบคุมส่วนใหญ่" | บันทึกด้านความปลอดภัย รูปแบบการตรวจสอบทางไกล และความเชื่อมั่นของหน่วยงานกำกับดูแล | สัดส่วนของกลุ่มรถยนต์ที่ทำงานโดยไม่มีผู้ควบคุม สถิติด้านความปลอดภัย/อุบัติเหตุ หรือกรอบเวลาสำหรับการขยายขอบเขตการใช้งาน? |
การอนุมัติการใช้งาน FSD ในยุโรป | การคาดการณ์กรณีที่ดีที่สุด: เริ่มมีการตัดสินใจตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2569 | ความคืบหน้าการตรวจสอบของ RDW เนเธอร์แลนด์ และการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ด้านข้อมูล | กรอบเวลาของหน่วยงานกำกับดูแล และตลาดใดบ้างที่จะรวมอยู่ในกลุ่มแรก |
การขยายตัวครอบคลุมทั่วสหรัฐอเมริกา | ยังไม่เริ่มดำเนินการ | กฎระเบียบในระดับรัฐ การลงทุนในกลุ่มรถยนต์ และการคัดเลือกเมือง | ผู้บริหารมีการกำหนดเป้าหมายเชิงปริมาณสำหรับจำนวนเมือง หรือการครอบคลุมของประชากรภายในสิ้นปี 2569 หรือไม่ |
Optimus + Macrohard: รายหนึ่งทำงานใช้แรงงาน อีกรายทำงานในสำนักงาน
หลังจากครอบคลุมเรื่อง FSD ในรถยนต์แล้ว ก็ถึงเวลาของหุ่นยนต์ โดยโรดแมปปี 2568 มีความชัดเจนค่อนข้างมาก ปัจจุบันโรงงาน Fremont มีสายการผลิตนำร่องสำหรับ Optimus ที่มีกำลังการผลิตทางทฤษฎีสูงสุด 1 ล้านยูนิตต่อปี ขณะเดียวกันที่ Giga Texas นั้น Tesla กำลังวางแผนสร้างโรงงานสำหรับ Optimus โดยเฉพาะซึ่งมีกำลังการผลิต 10 ล้านยูนิตต่อปี โดยอยู่ระหว่างการเคลียร์พื้นที่และวางระบบสาธารณูปโภค คาดว่าจะเริ่มการก่อสร้างหลักในปี 2569 และเริ่มการผลิตจำนวนมากในปี 2570 ก่อนหน้านั้น Tesla ตั้งใจที่จะใช้งานจำนวนเล็กน้อยภายในโรงงานของตนเอง โดยนำ Optimus เข้าไปประจำการในสถานีที่จำเจและซ้ำซากที่สุด โดยมีเป้าหมายที่จะใช้งานภายในให้ได้หลายพันยูนิตในช่วงปี 2569 เพื่อตรวจสอบความถูกต้องในระดับสเกลใหญ่
คุณสามารถมองว่า Optimus ในเชิงกายภาพเป็นตัวแทนมนุษย์ในโลกแห่งความเป็นจริง โดยหลักการแล้ว มันสามารถรับช่วงต่องานทางกายภาพใดๆ ที่มนุษย์ทำได้ ด้วยต้นทุนต่อหน่วยที่ต่ำกว่ามาก ทำงานได้ตลอด 24 ชั่วโมงไม่มีวันหยุด ไม่มีการลาป่วย และไม่มีการอู้งาน ในทางตรงกันข้าม โปรเจกต์พนักงานดิจิทัล Macrohard ของ xAI คือตัวแทนมนุษย์ในโลกดิจิทัล โดยสามารถเลียนแบบมนุษย์ในการทำงานใดๆ ที่ต้องใช้คีย์บอร์ด เมาส์ หน้าจอ และการตัดสินใจ
ภายใต้เทคโนโลยีทั้งสองนี้มีการใช้ฐานเทคโนโลยีเดียวกัน นั่นคือเครื่องจำลองโลกผ่านระบบประสาทแบบรวมศูนย์ โดย Tesla ใช้คลิปวิดีโอจากรถยนต์ในระบบมาฝึกโมเดลโลกที่สามารถขับเคลื่อนรถยนต์ในโลกกายภาพ (FSD) แนะนำ Optimus ในการทำงานในโรงงาน และยังทำหน้าที่เป็น "สมอง" ของเครื่องจำลองมนุษย์อีกด้วย
โครงการหุ่นยนต์ | การใช้งานนำร่อง / ทดลอง | แผนการผลิตจำนวนมาก | ข้อมูลสำคัญของผลประกอบการไตรมาส 4 (สิ่งที่นักลงทุนอยากเห็น) |
สายการผลิตนำร่อง Optimus ที่โรงงาน Fremont | 1 ล้านยูนิตต่อปี (เริ่มดำเนินการแล้ว) | ต้นแบบรุ่น V3 ตั้งเป้าไว้ในปี 2569 | มีมีการติดตั้งใช้งานไปแล้วกี่ยูนิต? ต้นทุนต่อหน่วยโดยประมาณและช่วงอัตรากำไรขั้นต้นเป็นอย่างไร? |
โรงงาน Optimus โดยเฉพาะในเท็กซัส | อยู่ระหว่างการก่อสร้าง (การก่อสร้างหลักในปี 2569) | 10 ล้านยูนิตต่อปี (ตั้งแต่ปี 2570 เป็นต้นไป) | ขนาดของงบลงทุน? ข้อมูลอัปเดตความคืบหน้า? |
การตรวจสอบความถูกต้องของการใช้งานภายในโรงงาน | การใช้งานขนาดเล็กในโรงงานบางแห่ง โดยเริ่มจากการรับช่วงต่องานที่ซ้ำซากจำเจ | ตั้งเป้าใช้งานภายในหลายพันยูนิตในช่วงปี 2569 เพื่อตรวจสอบความถูกต้องในวงกว้าง | สามารถทดแทนตำแหน่งงานของมนุษย์ได้กี่ตำแหน่ง? ต้นทุนต่อชั่วโมงหุ่นยนต์เทียบกับแรงงานเป็นอย่างไร? และส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพของสายการผลิตอย่างไร? |
เครื่องจำลองมนุษย์ Macrohard (xAI) | การทดสอบภายในที่ xAI | เป้าหมายระยะยาวคือพนักงานดิจิทัลประมาณ 1 ล้านราย (ต้องการการประมวลผลราคาถูก เช่น คอมพิวเตอร์ในรถยนต์ของ Tesla) | หากร่วมมือกับ Tesla: กรอบเวลาการติดตั้งใช้งานเป็นอย่างไร? โมเดลต้นทุน/ผลประโยชน์ต่อ "พนักงานดิจิทัล" เป็นอย่างไร? และจะปรากฏเป็นค่าธรรมเนียมใบอนุญาตหรือการแบ่งปันรายได้ในงบการเงินของ Tesla หรือไม่? |
หากในการแถลงผลประกอบการไตรมาส 4 Tesla สามารถให้ข้อมูลที่ชัดเจนได้แม้เพียงเล็กน้อย เช่น จำนวนยูนิต Optimus ที่โรงงานแห่งหนึ่งมีการติดตั้งใช้งาน จำนวนพนักงานที่เป็นมนุษย์ที่ถูกแทนที่ และความได้เปรียบด้านต้นทุนต่อชั่วโมงเมื่อเทียบกับแรงงาน นอกจากนี้หากมีรายละเอียดงบลงทุนสำหรับโรงงานในเท็กซัสขนาด 10 ล้านยูนิต เรื่องราวกระแสเงินสดหลังปี 2570 ก็จะเปลี่ยนจากนิยายวิทยาศาสตร์ไปสู่ความเป็นจริงทางวิศวกรรมมากยิ่งขึ้น
จาก Colossus สู่ Megapack: ธุรกิจพลังงานกำลังทำศึกในสมรภูมิโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างแท้จริง
ในฝั่งของศูนย์ข้อมูล Colossus การสร้างซูเปอร์คอมพิวเตอร์และระบบพลังงานที่สมบูรณ์ภายใน 122 วัน มีรายงานว่า Tesla ต้องใช้เครื่องปั่นไฟเคลื่อนที่กว่า 80 เครื่องพร้อมกับชุดแบตเตอรี่ขนาดใหญ่ เพื่อรองรับความผันผวนของโหลดไฟฟ้าขนาดหลายเมกะวัตต์ เนื่องจาก GPU มีการปรับกำลังไฟขึ้นลง หากไม่มีการกักเก็บพลังงานในท้องถิ่นและจ่ายไฟเข้าสู่กริดโดยตรง ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้เครือข่ายไฟฟ้าในท้องถิ่นขาดเสถียรภาพได้
แม้ฟังดูเหมือนเป็นเรื่องใหญ่ แต่จากมุมมองของ Tesla นี่คือโอกาสทางการค้าโดยตรง ปัญหาที่ Colossus เผชิญเป็นปัญหาเดียวกับที่ศูนย์ข้อมูล AI ทั่วโลกต้องเจอ ซึ่งโซลูชันที่เหมาะสมก็คือสิ่งที่ Megapack ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อตอบโจทย์พอดีกว่านั้น นอกจากนี้ในด้านการกักเก็บพลังงาน Tesla ได้แสดงตัวเลขที่น่าทึ่ง โดยในไตรมาสล่าสุด ยอดการติดตั้งใช้งานพุ่งแตะ 14.2 GWh และ 46.7 GWh สำหรับทั้งปี เพิ่มขึ้นเกือบ 50% เมื่อเทียบรายปี โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 30% ซึ่งการรักษาอัตรากำไรที่ 20–25% ในระยะยาวดูมีความเป็นไปได้สูงและสูงกว่ากลุ่มรถยนต์อย่างชัดเจน
ธุรกิจพลังงาน | การคาดการณ์ไตรมาส 4 ปี 2568 | การคาดการณ์ปีงบประมาณ 2568 | การคาดการณ์ปีงบประมาณ 2569 |
ปริมาณการติดตั้งระบบกักเก็บพลังงาน (GWh) | 14.2 (รายงานแล้ว) | 46.7 (รายงานแล้ว) | 65.1 |
รายได้ (พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) | 3.8 | 12.75 | 17.82 |
อัตรากำไรขั้นต้น | 30% | คาดว่าจะยังคงอยู่ในช่วงปลายระดับ 20% | 20–25% ในระยะกลางถึงระยะยาว และมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้น |
ปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์หลัก | ส่วนใหญ่มาจากโครงการระบบโครงข่ายไฟฟ้า รวมถึงระบบกักเก็บพลังงานสำหรับเชิงพาณิชย์และอุตสาหกรรมบางส่วน | – | อุปสงค์จากระบบโครงข่ายไฟฟ้าและศูนย์ข้อมูล AI ขนาดใหญ่ที่เร่งตัวขึ้น |
เมื่อพิจารณาจากตัวเลข ตลาดคาดการณ์รายได้จากธุรกิจพลังงานของ Tesla ในไตรมาส 4 อยู่ที่ประมาณ 3.8 พันล้านดอลลาร์ และประมาณ 1.275 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับปี 2025 ทั้งปี นอกจากนี้ยังมีแนวโน้มเข้าใกล้ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2026 โดยในไตรมาสนี้ ธุรกิจพลังงานไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือรักษาระดับกำไรให้กับธุรกิจยานยนต์อีกต่อไป แต่เปรียบเสมือน "ผู้ค้าอาวุธ" ในสงคราม AI ของ Elon Musk โดยปัจจุบันเป็นผู้จัดหาอุปกรณ์ให้กับ xAI และมีศักยภาพในการจำหน่าย Megapack ให้กับ Anthropic, OpenAI และคู่แข่งรายอื่น ๆ ในอนาคต
การคาดการณ์ตัวเลขสำคัญสำหรับไตรมาส 4
หลังจากการวิเคราะห์ภาพรวม เรายังคงต้องพิจารณาที่ตัวเลขจริง โดยต่อไปนี้คือการคาดการณ์จากค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ (Consensus) สำหรับไตรมาส 4 และปี 2025 ทั้งปี:
ตัวชี้วัดทางการเงิน | ไตรมาส 4 ปี 2025 (ประมาณการ) | ไตรมาส 4 ปี 2024 (ตัวเลขจริง) | การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายปี (YoY) | ปีงบประมาณ 2025 (ประมาณการ) | ปีงบประมาณ 2024 (ตัวเลขจริง) | การเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบรายปี (YoY) |
รายได้รวม (พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) | 24.5 | 25.7 | -4.7% | 95.0 | 97.7 | -2.8% |
รายได้จากธุรกิจยานยนต์ (พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) | 17.3 | 19.8 | -12.6% | 65.7 | 77.1 | -14.8% |
รายได้จากธุรกิจพลังงาน (พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) | 3.8 | 3.06 | +24.2% | 12.8 | 10.09 | +26.9% |
รายได้จากการบริการและอื่น ๆ (พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) | 3.4 | 2.85 | +19.3% | 16.5 | 10.53 | +56.7% |
อัตรากำไรขั้นต้น | 17.0% | 16.3% | +70 bps | 17.4% | 17.9% color="#000000" | -50 bps |
กำไรต่อหุ้นตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP EPS) (ดอลลาร์สหรัฐ) | 0.32 | 0.66 | -51.5% | 1.60 | 2.04 | -21.6% |
ในส่วนของธุรกิจยานยนต์ ตัวเลขที่ไม่สู้ดีนักถือเป็นเรื่องที่ตลาดคาดการณ์ไว้แล้ว โดยยอดส่งมอบรถยนต์ในปี 2568 ตลอดทั้งปีอยู่ที่ 1.636 ล้านคัน ลดลง 8.6% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งถือเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นปีที่สอง เฉพาะไตรมาสที่ 4 เพียงไตรมาสเดียวมียอดส่งมอบ 418,227 คัน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 1.1% และลดลง 15.6% จากปีก่อนหน้า ในยุโรป ยอดขายรายปีลดลงเกือบ 28% ขณะที่ในจีน Tesla ต้องเผชิญกับคู่แข่งในประเทศจำนวนมาก นำโดย BYD
ขณะเดียวกัน งบรายจ่ายลงทุน (capex) กำลังพุ่งสูงขึ้น โดยงบลงทุนของ Tesla ในปี 2568 อยู่ที่ประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ และฝ่ายบริหารได้ส่งสัญญาณแล้วว่าจะมีการเพิ่มงบอย่างมีนัยสำคัญในปี 2569 ซึ่งส่วนใหญ่มีวัตถุประสงค์เพื่อโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ได้แก่ การประมวลผลสำหรับฝึกฝนระบบ FSD, สายการผลิต Optimus รวมถึงโรงงานและศูนย์ข้อมูลที่จำเป็นเพื่อรองรับ Robotaxis และคลัสเตอร์ประมวลผลขนาดใหญ่
นั่นนำไปสู่คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนว่า แรงกดดันที่เห็นในอัตรากำไรขั้นต้น (gross margins) ในปัจจุบันนั้น เป็นความเสียหายจากสงครามราคาล้วน ๆ หรือเป็นความเจ็บปวดจากการลงทุนในด้าน AI? หากส่วนหลังมีสัดส่วนที่มาก นักลงทุนจะเต็มใจยอมรับการลดลงของอัตรากำไรนี้ว่าเป็นการลงทุนล่วงหน้าสำหรับกระแสเงินสดในอนาคตจาก FSD, Robotaxi, Optimus และแพลตฟอร์มการประมวลผลหรือไม่? นี่คือประเด็นที่การแถลงผลประกอบการไตรมาส 4 นี้ต้องทำให้เกิดความชัดเจน
บทสรุป: ผลประกอบการไตรมาส 4 สำคัญน้อยกว่าการเปลี่ยนทิศทางของเรื่องราวธุรกิจ
สำหรับผู้ถือหุ้นระยะยาวหลายราย เสน่ห์ของ Tesla ไม่ได้อยู่ที่ตัวเลขอัตราส่วนทางการเงินเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่ความรู้สึกของการมีส่วนร่วมตามกรอบเวลา ในการเฝ้าดูบริษัทที่ครั้งหนึ่งเคย "แค่ผลิตรถยนต์ไฟฟ้า" ค่อย ๆ ดึงเอาสิ่งที่เคยเป็นเพียงนิยายวิทยาศาสตร์ เช่น ระบบขับเคลื่อนอัตโนมัติ หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ และระบบกักเก็บพลังงานระดับโครงข่ายไฟฟ้า มาทำให้กลายเป็นความจริงทีละชิ้น พรสวรรค์ที่แท้จริงของ Musk ไม่ใช่การคาดการณ์กรอบเวลาที่แม่นยำ แต่คือการที่เขาสามารถนำภาพจินตนาการเหล่านั้นมาปรากฏบนท้องถนนจริง โรงงานจริง หรือโครงข่ายไฟฟ้าจริงได้ในที่สุด แม้บางครั้งเขาจะทำได้ก่อนกำหนด แต่บ่อยครั้งก็ล่าช้ากว่ากำหนดมาก ทว่ามักจะมีช่วงเวลาที่คุณตระหนักได้ทันทีว่า สิ่งนี้กำลังเกิดขึ้นจริงแล้ว
ในปีนี้ จุดเน้นจะอยู่ที่รายการตรวจสอบ (checklist) ดังต่อไปนี้:
คำถามหลัก | หากทำได้ตามเป้าหมาย: เรื่องราวจะก้าวไปข้างหน้า | หากชะงักงัน: จุดที่ตลาดจะลดมูลค่า | ตัวบ่งชี้สำคัญ (สิ่งที่ต้องจับตาในไตรมาสนี้) |
รายได้จาก FSD | ธุรกิจการสมัครสมาชิกขยายตัว การเติบโตและ ARPU ปรับตัวสูงขึ้น การประเมินมูลค่าเปลี่ยนทิศทางไปสู่กลุ่ม “ซอฟต์แวร์ + ยานยนต์” | การสมัครสมาชิกสร้างรายได้ แต่อัตราการเข้าถึงและการเติบโตยังล่าช้า ดูเหมือนเป็นเพียงฟีเจอร์เสริมราคาแพง ไม่ใช่ธุรกิจซอฟต์แวร์ที่เป็นอิสระ | จำนวนผู้ใช้บริการสมัครสมาชิก, อัตราการเข้าถึง, ARPU, อัตราการเลิกใช้งาน; จังหวะและการปรับเปลี่ยนรูปแบบจากการซื้อขาดไปสู่ระบบสมัครสมาชิก |
การเปิดตัว Robotaxi | รถยนต์ไร้คนขับกลายเป็นธุรกิจที่แท้จริงด้วยปริมาณที่จับต้องได้และเส้นต้นทุนที่ชัดเจน ไม่ใช่แค่การสาธิตการเปิดตัว | โครงการนำร่องยังมีขนาดเล็ก เป็นการโชว์เทคโนโลยีหรือการประชาสัมพันธ์มากกว่าจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไร | ยอดสั่งซื้อ, ขนาดของฝูงรถ, อัตราการใช้งาน, ต้นทุนต่อไมล์, ข้อจำกัดด้านกฎระเบียบในออสตินและเมืองนำร่องอื่น ๆ |
การผลิต Optimus จำนวนมาก | หุ่นยนต์สามารถทำงานในโรงงานได้จริง เริ่มเข้ามาแทนที่แรงงานคน และถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่สร้างผลผลิต | ติดขัดอยู่เพียงการทดสอบนำร่องขนาดเล็กและการสาธิต ทำให้เรื่องราวหลังปี 2570 ถูกลดมูลค่าลงอย่างมาก | จำนวนที่ถูกนำไปใช้งานจริง, ประเภทของงาน, สัดส่วนของหน้าที่ที่ถูกแทนที่, ต้นทุนต่อหน่วยและระยะเวลาคืนทุน |
ระบบประมวลผลในรถยนต์ + โปรแกรมจำลองมนุษย์ | เกิดการทำงานร่วมกันอย่างแท้จริงระหว่างฝูงรถและศูนย์ข้อมูล พลังประมวลผลในรถที่ไม่ได้ใช้งานถูกเปลี่ยนเป็นขีดความสามารถที่สร้างรายได้ได้ | คอมพิวเตอร์ FSD ส่วนใหญ่ทำหน้าที่เพียงแค่การขับขี่ภายในรถเท่านั้น เวลาที่ไม่ได้ใช้งานถูกมองว่าเป็นต้นทุนจม | ความเห็นเชิงทิศทางเกี่ยวกับการประมวลผลภายนอกหรือความร่วมมือ; ความเชื่อมโยงระหว่างการประมวลผลในรถยนต์กับคลัสเตอร์การฝึกฝน/การอนุมาน |
พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน AI | ระบบกักเก็บพลังงานเติบโตอย่างมั่นคงด้วยอัตรากำไรที่สูง และมีความเกี่ยวข้องกับโครงการศูนย์ข้อมูล/AI มากขึ้น จนกลายเป็นเครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโตที่สาม | ยังคงถูกมองว่าเป็นเพียงตัวช่วยพยุงอัตรากำไรให้กับธุรกิจยานยนต์ และมีความเชื่อมโยงกับเรื่องราวโครงสร้างพื้นฐาน AI เพียงเล็กน้อย | การเติบโตของรายได้และอัตรากำไรจากระบบกักเก็บพลังงาน, ปริมาณการสั่งซื้อ Megapack และยอดค้างส่ง (backlog), สัดส่วนของโครงการที่ขับเคลื่อนโดย AI หรือศูนย์ข้อมูล |
ในไตรมาสนี้ สิ่งที่คนจำนวนมากต้องการคือคำตอบที่ตรงไปตรงมาว่า หลังจากสองปีติดต่อกันที่ยอดส่งมอบลดลง สงครามราคาที่รุนแรง และงบลงทุนที่พุ่งสูงขึ้น เรื่องราวในระยะยาวเกี่ยวกับ FSD, Robotaxis, Optimus และพลังงาน ยังเป็นสิ่งที่ตลาดพร้อมจะสนับสนุนอยู่หรือไม่? ตัวเลขต่าง ๆ จะบอกคุณว่า Tesla มีรายได้เท่าไรในตอนนี้ แต่ความคืบหน้าของ FSD, การดำเนินงานของ Robotaxi, หุ่นยนต์ และ Megapack ว่าเริ่มมีข้อมูลจริงที่จับต้องได้หรือไม่นั้น จะเป็นตัวตัดสินว่าในสายตาของนักลงทุน Tesla เป็นเพียงผู้ผลิตรถยนต์อีกรายหนึ่งที่ต้องถูกประเมินมูลค่าใหม่ด้วยเกณฑ์มาตรฐานเดิม ๆ หรือยังคงเป็นกลุ่มของเรื่องราวการลงทุนระยะยาวที่มีมูลค่าสูงกว่าปกติ ที่เหลือจะขึ้นอยู่กับช่วงเวลาหลังจากปิดตลาดในวันที่ 28 มกราคม ว่าผู้คนที่อยู่อีกฝากของหน้าจอจะยังคงเต็มใจทุ่มเทเวลาและเงินทุนให้กับบทต่อไปของเรื่องราวนี้หรือไม่ และในระดับใด
เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด
