แนวโน้มหุ้น Robinhood: หุ้น HOOD ยังน่าซื้อหรือไม่ หลังจากราคาพุ่งสูงขึ้นและการย่อตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้?

TradingKey - หลังจากที่ราคาพุ่งขึ้นเกือบสามเท่าในช่วงปีที่ผ่านมา Robinhood กลับมาเป็นแรงดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนสายเน้นการเติบโตอีกครั้ง โบรกเกอร์ออนไลน์รายนี้ได้รับประโยชน์จากตลาดขาขึ้น การฟื้นตัวของการซื้อขายรายย่อย และการปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรที่ก้าวกระโดด

อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลดลงของราคาหุ้นที่รุนแรงในช่วงสั้นๆ ได้นำไปสู่คำถามใหม่ว่า การพุ่งขึ้นของราคานั้นมากเกินไปหรือไม่? เมื่อหุ้น HOOD เข้าใกล้ช่วงประกาศผลประกอบการไตรมาสถัดไปท่ามกลางความคาดหวังที่สูง นักลงทุนจึงต้องพิจารณาว่าราคาปัจจุบันเป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจ หรือความเสี่ยงในระยะสั้นกำลังเพิ่มขึ้นเกินกว่าจะมองข้ามได้

ธุรกิจที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคา

Robinhood ก้าวสู่ระดับแนวหน้าของโบรกเกอร์ส่วนใหญ่เป็นเพราะการปฏิวัติโมเดลแบบเดิมที่เรียกเก็บค่าคอมมิชชันในการซื้อขาย และนำเสนอประสบการณ์ผู้ใช้ที่เน้นการใช้งานผ่านมือถือเป็นหลักซึ่งง่ายต่อการทำความเข้าใจสำหรับนักลงทุนมือใหม่ บริษัทสร้างรายได้ในระบบนิเวศนี้ผ่านหลายช่องทาง รวมถึงค่าตอบแทนจากการส่งคำสั่งซื้อขาย (payment for order flow) ส่วนต่างราคาและเงินคืนจากการซื้อขายคริปโทฯ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิจากเงินสดที่ยังไม่ได้ลงทุนและการให้กู้ยืมมาร์จิ้น และรายได้จากค่าสมัครสมาชิก Gold ระดับพรีเมียม แหล่งรายได้เหล่านี้ช่วยให้แพลตฟอร์มยังคงการเทรดแบบไม่มีค่าธรรมเนียมไว้ได้ ในขณะที่ยังสามารถสร้างกำไรจากกิจกรรมและยอดเงินในระบบ

เส้นทางการเติบโตของบริษัทไม่ได้โรยด้วยกลีบกุหลาบ การขยายตัวของการซื้อขายรายย่อยในปี 2563 และ 2564 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากเงินกระตุ้นเศรษฐกิจ ความตื่นตัวในโซเชียลมีเดีย และความร้อนแรงในการเก็งกำไร ตามมาด้วยการชะลอตัวอย่างหนักในปี 2565 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจูงใจให้นักลงทุนย้ายไปสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า นับตั้งแต่นั้นมา Robinhood ได้เรียกคืนแรงส่งด้วยการขยายผลิตภัณฑ์ เพิ่มขีดความสามารถในการสร้างรายได้ และขยายขอบเขตการเข้าถึงบริการทางการเงินอย่างต่อเนื่อง

ตั้งแต่ปี 2563 ถึง 2567 รายได้พุ่งขึ้นมากกว่าสามเท่าเป็น 2.95 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่จำนวนลูกค้าที่เปิดบัญชีเงินฝากเพิ่มขึ้นจาก 12.5 ล้านรายเป็น 25.2 ล้านราย ความสามารถในการทำกำไรยังดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วกลับมาเป็นบวกอีกครั้งในปี 2566 และเพิ่มขึ้นอีกในปี 2567 และบริษัทยังสามารถทำกำไรตามมาตรฐาน GAAP ได้ด้วยเช่นกัน

การเติบโตกำลังเร่งตัวขึ้น ไม่ใช่การหยุดชะงัก

สภาพแวดล้อมที่กว้างขึ้นของยอดขายที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสล่าสุดของบริษัทบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวกำลังเร่งความเร็ว ไม่ใช่กำลังชะงักงัน รายได้สำหรับเก้าเดือนแรกของปี 2568 พุ่งขึ้น 65% เมื่อเทียบเป็นรายปีสู่ระดับ 3.19 พันล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว โดยพุ่งขึ้น 116% สู่ระดับ 1.76 พันล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP อยู่ที่ 169 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าเดิมมากกว่า 15 เท่า ผลการดำเนินงานส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเข้าซื้อกิจการ TradePMR แต่การเติบโตแบบออร์แกนิกก็ยังคงแข็งแกร่ง

ตัวเลขผู้ใช้งานก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยมีผู้ใช้งานที่ใช้งานจริงต่อเดือนประมาณ 11 ล้านราย บัญชีที่ฝากเงินเพิ่มขึ้นเป็น 26.8 ล้านราย ณ ไตรมาส 3/2568 เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบรายปี สิ่งที่โดดเด่นยิ่งกว่าคือการเพิ่มขึ้นของลูกค้าที่มีมูลค่าสูง ได้แก่ สมาชิก Gold ที่จ่ายเงินสำหรับฟีเจอร์พรีเมียม เช่น การเข้าถึงมาร์จิ้นและดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับยอดเงินสด โดยเพิ่มขึ้น 77% สู่ระดับ 3.9 ล้านราย แนวโน้มนี้บ่งชี้ว่ารายได้ต่อผู้ใช้งานกำลังปรับตัวดีขึ้นไปพร้อมกับการเติบโตของจำนวนผู้ใช้ ซึ่งเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการรักษาความสามารถในการทำกำไรในระยะยาว

วอลล์สตรีทกำลังเดิมพันว่าแรงส่งนี้จะดำเนินต่อไป รายได้และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วสำหรับทั้งปีคาดว่าจะเติบโต 53% และ 77% ตามลำดับ ขณะที่รายได้และ EBITDA คาดว่าจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญแบบทบต้นไปจนถึงปี 2570 ตามการประมาณการของเอกฉันท์ ความเชื่อมั่นส่วนใหญ่เกิดจากความพยายามของ Robinhood ในการก้าวสู่การเป็นแพลตฟอร์มฟินเทคที่กว้างขึ้น รวมถึงการบริการธนาคารแบบเดิม การบริหารความมั่งคั่ง และเครื่องมือการลงทุนที่ใช้ AI ช่วยเหลือ

ปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ กำลังขยายตลาดที่สามารถเข้าถึงได้

Robinhood กำลังเปิดช่องทางใหม่สำหรับการเติบโตนอกเหนือจากแพลตฟอร์มโบรกเกอร์หลัก ท่ามกลางโครงการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน (tokenization) ที่ทะเยอทะยานที่สุดคือ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ, หุ้น, ETF และแม้แต่กิจการที่มีวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) ที่ถือหุ้นในบริษัทนอกตลาด การเปิดตัวตราสารเหล่านี้บนแพลตฟอร์มบล็อกเชนของตนเอง บริษัทมุ่งมั่นที่จะมอบประโยชน์ของการชำระราคาที่เร็วขึ้นและต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่ารุ่นดั้งเดิม

ในขณะเดียวกัน ฝ่ายบริหารระบุว่าเปิดกว้างสำหรับการเข้าซื้อกิจการเพื่อขยายฐานลูกค้าและสินทรัพย์ และกำลังเข้าสู่ตลาดข้างเคียง เช่น การพยากรณ์ผลกีฬาและผลิตภัณฑ์การเทรดที่อิงตามเหตุการณ์อื่นๆ การขยายตัวทั่วโลกเป็นอีกหนึ่งกลไกสำคัญ โดยการควบรวมกิจการในอินโดนีเซียเมื่อเร็วๆ นี้ช่วยตอกย้ำกลยุทธ์นี้ โดยรวมแล้ว ความพยายามเหล่านี้มุ่งเป้าเพื่อให้มั่นใจว่า Robinhood จะยังคงมีความสำคัญต่อไปหากการซื้อขายรายย่อยแบบดั้งเดิมมีความเป็นวัฏจักรมากขึ้น

การปรับตัวลดลงล่าสุดสะท้อนถึงอะไรกันแน่

หุ้น HOOD ร่วงหลังจากปริมาณการซื้อขายในเดือนพฤศจิกายนอ่อนแอกว่าที่คาด: หลังจากเรื่องราวพื้นฐานที่แข็งแกร่ง หุ้น HOOD ได้สะดุดลงเมื่อเร็วๆ นี้ หลังจากบริษัทรายงานปริมาณการซื้อขายในเดือนพฤศจิกายนที่อ่อนตัวลงเมื่อเทียบเป็นรายเดือน ปริมาณการซื้อขายหุ้นลดลง 37% ขณะที่ปริมาณการซื้อขายออปชันและคริปโทฯ ลดลง 28% และ 12% ตามลำดับ แม้ว่าสินทรัพย์รวมของแพลตฟอร์มจะลดลงเพียงเล็กน้อยและตัวเลขส่วนใหญ่ยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบเป็นรายปี แต่ตลาดตีความข้อมูลนี้ว่าเป็นสัญญาณที่เป็นไปได้ของกิจกรรมที่ชะลอตัวและมีการตอบสนองออกมา

มันไม่ได้ทำให้นักลงทุนทุกคนตกใจหนีไป Ark Invest ของ Cathie Wood ได้เข้าซื้อในช่วงที่ราคาย่อตัว โดยกวาดหุ้น Robinhood ไปมากกว่า 30 ล้านดอลลาร์ในกองทุนต่างๆ ส่งผลให้บริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นที่มีนัยสำคัญทั้งใน ETF ARK Innovation และ ARK Fintech & Blockchain การตัดสินใจนี้บ่งชี้ว่าการชะลอตัวในเดือนพฤศจิกายนเป็นเพียงความผิดปกติ ซึ่งเป็นผลมาจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในเดือนตุลาคมและการลดลงชั่วคราวในตลาดคริปโทฯ มากกว่าการเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานในธุรกิจ

การประเมินดังกล่าวจะถูกต้องหรือไม่จะชัดเจนขึ้นจากผลการซื้อขายและรายงานผลประกอบการชุดถัดไป ในระยะสั้น ความเชื่อมั่นอาจมีความอ่อนไหวค่อนข้างมากต่อสัญญาณเพิ่มเติมของความผันผวนของปริมาณการซื้อขาย

การประเมินมูลค่าและความเสี่ยงหลัก

หุ้น HOOD ไม่ใช่หุ้นราคาถูกอีกต่อไปที่ระดับเหล่านี้ เมื่อพิจารณาจากมาตรวัดต่างๆ หุ้นดูเหมือนจะเทรดกันที่พหุคูณ (multiple) ที่สูงเมื่อมองไปข้างหน้าทั้งในด้านกำไรและ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว การประเมินมูลค่าดังกล่าวอาจสมเหตุสมผลหาก Robinhood ยังคงเติบโตต่อไปเหมือนในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ถ้าปริมาณการซื้อขายชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญมากกว่าที่คาดไว้ หรือหากความคิดริเริ่มใหม่ๆ ใช้เวลานานกว่าที่คาดในการขยายขนาด พหุคูณก็อาจหดตัวลงอย่างรวดเร็ว

การที่บริษัทต้องพึ่งพาความเชื่อมั่นของตลาดและปริมาณการซื้อขายยังหมายความว่าผลประกอบการจะยังคงมีความเป็นวัฏจักร สภาพแวดล้อมที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) อย่างต่อเนื่อง หรือการซื้อขายคริปโทฯ และออปชันที่อ่อนตัวอย่างต่อเนื่อง มีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตของรายได้และอัตรากำไร การแข่งขันจากแพลตฟอร์มฟินเทคอื่นๆ และโบรกเกอร์แบบดั้งเดิม รวมถึงที่มักถูกเปรียบเทียบในหมวดหมู่ต่างๆ เช่น SoFi กับ Robinhood ก็เป็นอีกหนึ่งปัญหาในระยะยาว

นักลงทุนควรคิดอย่างไรเกี่ยวกับหุ้น HOOD ในตอนนี้

สำหรับนักลงทุนที่ประเมินว่าราคาหุ้น HOOD ในทุกวันนี้สูงเกินไปหรือไม่ ปัจจัยส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับเวลาและความเสี่ยง ในระยะสั้น ความผันผวนในข้อมูลการซื้อขายรายเดือนและรายงานผลประกอบการยังคงมีอยู่ และการประเมินมูลค่าที่ระดับพรีเมียมทำให้เหลือช่องว่างน้อยมากสำหรับความผิดหวัง อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว ระบบนิเวศที่เติบโตขึ้นของ Robinhood ความสามารถในการทำกำไร EBITDA ที่ขยายตัว และความสามารถในการขยับไปไกลกว่าโมเดลโบรกเกอร์เดิม ล้วนบ่งชี้ถึงเส้นทางสำหรับการเติบโตที่ยั่งยืน

หากบริษัทยังคงสามารถเปลี่ยนผู้ใช้ที่ใช้งานจริงให้เป็นสมาชิกระดับพรีเมียมที่มีมูลค่าสูงขึ้น เพิ่มประเภทสินทรัพย์และตลาดใหม่ๆ และรักษาแรงส่งในด้านรายได้นั้นไว้ได้ การประเมินมูลค่าในวันนี้อาจยังคงพิสูจน์ได้ว่าสมเหตุสมผลเมื่อมองย้อนกลับไป ในกรณีนั้น การปรับตัวลดลงล่าสุดอาจถูกพิจารณาว่าเป็นเพียงการพักตัวในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวมากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการกลับตัว สำหรับนักลงทุนที่เน้นระยะยาวและเชื่อว่าแพลตฟอร์มสามารถพลิกโฉมการเงินรายย่อยได้ต่อไป Robinhood คือการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูง และไม่ใช่เรื่องราวที่สิ้นสุดลงเพียงเท่านี้