สรุปผลประกอบการไฮไลต์

รายได้: ในไตรมาส 2 ปี 2025 Berkshire มีรายได้รวม 92.515 พันล้านดอลลาร์ ลดลงเล็กน้อยจาก 93.653 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์

กำไรต่อหุ้น (EPS): กำไรสุทธิอยู่ที่ 12.37 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ แต่ลดลง 59% จาก 30.35 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2024 EPS ลดลงจาก 14.08 ดอลลาร์เหลือ 5.73 ดอลลาร์ การลดลงนี้เกิดจากกำไรจากการลงทุนที่ลดลง การด้อยค่ามูลค่า Kraft Heinz มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ และความอ่อนแอในธุรกิจประกันภัย

กำไรจากการดำเนินงาน: แม้รายได้จะต่ำกว่าที่คาด แต่กำไรจากการดำเนินงานยังสูงกว่าที่คาด โดยอยู่ที่ 11.16 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 3.8% จาก 11.6 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2024 โดยธุรกิจหลักยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง

ผลการดำเนินงานแต่ละส่วนธุรกิจ

ธุรกิจประกันภัย: รายได้จากการรับประกันลดลงเหลือ 2 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 12% เมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้ของกลุ่ม Reinsurance ลดลงจาก 782 ล้านดอลลาร์เหลือ 650 ล้านดอลลาร์ และกลุ่ม Primary ลดลงจาก 279 ล้านดอลลาร์เหลือ 63 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากความสูญเสียที่เพิ่มขึ้นและสภาพธุรกิจที่ตึงตัว อย่างไรก็ตาม GEICO ทำผลงานได้ดี โดยรายได้จากการรับประกันเพิ่มขึ้นเป็น 1.82 พันล้านดอลลาร์ และมีอัตราส่วน Combined Ratio ที่ 83.5% รายได้จากการลงทุนหลังหักภาษีของธุรกิจประกันภัยทั้งหมดเพิ่มขึ้น 1.4% เป็น 3.4 พันล้านดอลลาร์ จากยอดการลงทุนระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น

BNSF Railway Company: ในไตรมาส 2 ปี 2025 กำไรก่อนหักภาษีของ BNSF เติบโต 11.5% กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 19% เป็น 1.47 พันล้านดอลลาร์ และรายได้เพิ่มขึ้น 2% เป็น 5.8 พันล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนจากปริมาณการขนส่งสินค้าที่เพิ่มขึ้น ประสิทธิภาพที่ดีขึ้น และต้นทุนน้ำมันที่ลดลง ซึ่งช่วยสร้างความมั่นคงให้กับผลประกอบการแม้มีความผันผวนในส่วนธุรกิจอื่น

Berkshire Hathaway Energy (BHE): กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 18% และกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 7% เป็น 1.1 พันล้านดอลลาร์ การขยายพลังงานหมุนเวียนและประสิทธิภาพในธุรกิจสาธารณูปโภคที่แข็งแกร่งสะท้อนถึงกลยุทธ์ของ Greg Abel ที่เน้นกระแสเงินสดที่มั่นคง และลักษณะต้านทานภาวะถดถอยที่ช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับผลประกอบการรวมของ Berkshire

Manufacturing, Service, and Retail (MSR): รายได้ของกลุ่ม MSR เพิ่มขึ้น 6.5% เป็น 3.6 พันล้านดอลลาร์ รายได้รวมเพิ่มขึ้น 4% เป็น 42.3 พันล้านดอลลาร์ ได้แรงหนุนจากความแข็งแกร่งในสินค้าผู้บริโภค ผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม และการใช้จ่ายผู้บริโภค แม้ห่วงโซ่อุปทานตึงตัวทำให้มาร์จิ้นถูกกดดัน บริษัทลูกอย่าง Fruit of the Loom มียอดขายลดลงจากนโยบายการค้าและภาษีสะท้อนความท้าทายจากการค้าระหว่างประเทศ อย่างไรก็ตาม พอร์ตการลงทุนที่หลากหลายของ Berkshire ช่วยลดผลกระทบ แต่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ยังต้องติดตามอย่างต่อเนื่อง

พอร์ตการลงทุนและกลยุทธ์การจัดสรรทุน

กำไรและขาดทุนจากการลงทุน: ในไตรมาส 2 ปี 2025 Berkshire มีกำไรจากการลงทุนรวม 6.364 พันล้านดอลลาร์ ลดลงอย่างมากจาก 18.75 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2024 กำไรจากหลักทรัพย์ทุนอยู่ที่ 7.223 พันล้านดอลลาร์ (รวมกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 7.593 พันล้านดอลลาร์ และขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง 370 ล้านดอลลาร์) หลักทรัพย์ตราสารหนี้ขาดทุน 859 ล้านดอลลาร์ กำไรจากการขายหลักทรัพย์หลังหักภาษีลดลงจาก 47 พันล้านดอลลาร์เหลือ 4.2 พันล้านดอลลาร์ การด้อยค่ามูลค่า Kraft Heinz มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ พร้อมกับการสละที่นั่งในบอร์ด สะท้อนถึงการประเมินมูลค่าใหม่ แม้จะกระทบกำไรสุทธิ แต่ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นด้านเงินทุน เน้นย้ำถึงความสำคัญของการจัดสรรทุนอย่างมีวินัย

สถานะเงินสด: ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2025 เงินสดสำรองของ Berkshire อยู่ที่ 344.1 พันล้านดอลลาร์ ลดลงเล็กน้อยจาก 347.7 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนมีนาคม ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ เงินสดจำนวนมากนี้สร้างความยืดหยุ่นให้บริษัท แต่โอกาสการลงทุนที่มีจำกัดทำให้ผลตอบแทนถูกกดดัน การลดลงเล็กน้อยของเงินสดสะท้อนถึงการใช้เงินลงทุนเล็กน้อยหรือการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสด ตลาดคาดการณ์ว่า Greg Abel อาจมีการจัดการเงินทุนเชิงรุกมากขึ้น ผ่านการซื้อกิจการหรือซื้อหุ้นคืน แม้ว่าในไตรมาส 2 ปี 2025 จะไม่มีการซื้อหุ้นคืนเกิดขึ้น

มุมมองในอนาคต

กลยุทธ์ของ CEO คนใหม่ Greg Abel: Greg Abel จะยังคงเน้นประสิทธิภาพการดำเนินงาน ดังเห็นได้จากปริมาณการขนส่งและต้นทุนการดำเนินงานของ BNSF ที่ดีขึ้น กลยุทธ์การจัดสรรทุนเน้นการสร้าง “คูเมืองทางเศรษฐกิจ” โดยการขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก การลงทุนใหม่ที่เลือกสรร และสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงจากพลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน การบริหารเชิงลึกของ Abel อาจทำให้การใช้เงินสด 344.1 พันล้านดอลลาร์มีความรวดเร็วขึ้น โดยมีเป้าหมายการเข้าซื้อกิจการที่เสริมพอร์ตในพลังงานหรือประกันภัย เพื่อลดผลกระทบจากความผันผวนทางเศรษฐกิจ

ศักยภาพการสร้างมูลค่าและความได้เปรียบระยะยาว: Berkshire ยังคงสร้างมูลค่าด้วยงบดุลที่แข็งแกร่ง การบริหารจัดการอย่างมีวินัย และสินทรัพย์คุณภาพสูง โครงสร้างธุรกิจที่หลากหลายช่วยลดความเสี่ยง โดยเงินทุนจากประกันภัย (insurance float) ทำหน้าที่เป็นกลไกการลงทุนต่อเนื่อง Abel รับสืบทอดกลยุทธ์ความอดทนของ Buffett รอคอยโอกาสการลงทุนคุณภาพสูงในตลาดที่มีมูลค่าสูง แม้จะล้าหลังตลาดในระยะสั้น แต่กลยุทธ์นี้ช่วยสร้างคูเมืองทางเศรษฐกิจและใช้ประโยชน์จากความผันผวนของตลาดเพื่อความสำเร็จระยะยาว

การคาดการณ์ของตลาด

TradingKey - รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2025 ของ Berkshire Hathaway คาดว่าจะประกาศในวันที่ 2 สิงหาคม โดยมีการคาดการณ์ดังนี้:

• รายได้: คาดว่ารายได้รวมของ Berkshire Hathaway ในไตรมาส 2 ปี 2025 จะอยู่ที่ 98.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5.2% จาก 93.65 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2024 โดยได้แรงหนุนจากกำไรการรับประกันภัยและรายได้จากการลงทุน
• กำไรต่อหุ้น (EPS): คาดว่า EPS ในไตรมาส 2 ปี 2025 จะอยู่ที่ 5.24 ดอลลาร์ ลดลง 2.6% จาก 5.38 ดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2024

ประเด็นสำคัญที่นักลงทุนควรจับตา

กำไรจากการดำเนินงาน: กำไรจากการดำเนินงานถือเป็นตัวชี้วัดที่ดีที่สุดในการประเมินสุขภาพของธุรกิจหลักของ Berkshire Hathaway นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการดูว่าผลกำไรนี้เป็นไปตามที่คาดการณ์หรือไม่ และพิจารณาผลการดำเนินงานในแต่ละกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะธุรกิจประกันภัยและธุรกิจรถไฟ

ผลการดำเนินงานของธุรกิจประกันภัย: ธุรกิจประกันภัยเป็นแหล่งรายได้หลักของ Berkshire Hathaway นักลงทุนควรติดตามผลกำไรจากการรับประกันภัยและรายได้จากการลงทุนอย่างใกล้ชิด จากการวิเคราะห์ล่าสุด คาดว่ากำไรจากการรับประกันจะยังคงแข็งแกร่ง แต่มีความเสี่ยงที่จะได้รับผลกระทบจากการเรียกร้องค่าสินไหมในกรณีภัยพิบัติทางธรรมชาติ

เงินสดสำรองและกลยุทธ์การจัดสรรทุน: ณ ไตรมาส 1 ปี 2025 เงินสดสำรองของ Berkshire Hathaway อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 333.3 พันล้านดอลลาร์ นักลงทุนควรจับตาดูการใช้เงินสดนี้ ไม่ว่าจะเป็นการซื้อหุ้นคืนขนาดใหญ่ การเข้าซื้อกิจการใหม่ หรือการปรับพอร์ตการลงทุนเพิ่มเติม

ผลกระทบจากกลยุทธ์ของ Greg Abel: เมื่อ Greg Abel เตรียมขึ้นดำรงตำแหน่ง CEO แทน Warren Buffett ภายในสิ้นปีนี้ นักลงทุนจะจับตาดูกลยุทธ์การจัดสรรทุนและวิสัยทัศน์ของเขาต่ออนาคตของบริษัท โดยเฉพาะท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มสูงขึ้น Abel อาจให้ความสำคัญกับการลงทุนที่สร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง เช่น พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน

การปรับพอร์ตการลงทุน: การเปลี่ยนแปลงในพอร์ตการลงทุนของ Berkshire Hathaway โดยเฉพาะการถือครองหุ้นในบริษัทใหญ่อย่าง Apple และ Bank of America รวมถึงการลงทุนใหม่ ๆ จะเป็นอีกหนึ่งประเด็นสำคัญที่นักลงทุนให้ความสนใจ