คำขู่เรื่องภาษีศุลกากรของยุโรปมีทิศทางที่เปลี่ยนไปในเวทีดาวอส; กรณีสหรัฐฯ พยายามเข้าซื้อกรีนแลนด์ยังคงส่งผลต่อความเคลื่อนไหวของค่าเงินยูโร

TradingKey - คำขู่เรื่องกำแพงภาษีของยุโรปเกิดการพลิกผันอย่างรุนแรงในการประชุมที่เมืองดาวอส ขณะเดียวกันก็เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับ...EUR/USD...แนวโน้มของคู่เงินนี้ โดยเมื่อวันที่ 17 มกราคม ทรัมป์ประกาศว่าจะเรียกเก็บภาษีศุลกากร 10% ต่อประเทศในยุโรป ขณะที่ฝ่ายนิติบัญญัติของสหภาพยุโรป (EU) ระบุอย่างชัดเจนว่าจะระงับการให้สัตยาบันในข้อตกลงการค้าระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปที่ทำไว้กับรัฐบาลทรัมป์เมื่อเดือนกรกฎาคม 2025

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปอาจทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจกดดันอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรให้มากขึ้น ในระยะสั้น ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์อาจยังคงกดดันค่าเงินยูโร นอกจากนี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจในยูโรโซนยังดูไม่สดใสนัก และนโยบายการเงินจะยังคงมุ่งไปในทิศทางผ่อนคลาย ซึ่งไม่เป็นผลดีต่อแนวโน้มคู่เงิน EUR/USD

วิกฤตภาษีคลี่คลาย แต่ประเด็นกรีนแลนด์ยังไร้ข้อยุติ

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปปะทุขึ้นอีกครั้ง แต่กลับเกิดการ "พลิกผัน" ที่ดาวอส โดยหลังจากพบปะกับเลขาธิการ NATO ทรัมป์ได้ประกาศยกเลิกมาตรการภาษีต่อยุโรปที่มีกำหนดเริ่มในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ เนื่องจากสามารถบรรลุข้อตกลงกรอบการทำงานในประเด็นกรีนแลนด์ได้ ส่งผลให้สินค้าที่ส่งออกไปยังสหรัฐฯ จาก 8 ประเทศ รวมถึงเดนมาร์ก เยอรมนี และฝรั่งเศส ได้รับการยกเว้นภาษี 10%

ถ้อยแถลงของทรัมป์ช่วยคลายความกังวลของตลาด ส่งผลให้หุ้นสหรัฐฯ และยุโรปดีดตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม EUR/USD ย่อตัวลงจากการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้ โดยไม่สามารถผ่านแนวต้านที่ระดับ 1.1750 ไปได้

ในฐานะประธานาธิบดีที่มาจากนักธุรกิจ "การทูตเชิงแลกเปลี่ยน" ของทรัมป์ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การประนีประนอมในครั้งนี้เป็นเพียงการแลกเปลี่ยนกับสิทธิในแร่ธาตุในกรีนแลนด์และความร่วมมือในระบบป้องกันขีปนาวุธ "Golden Dome" เท่านั้น ขณะที่ยุโรปยังคงต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านต่าง ๆ จากสหรัฐฯ

คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) เคยระบุว่า ความไม่แน่นอนที่เกิดจากการกลับลำนโยบายของทรัมป์ส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจมากกว่าตัวภาษีเองเสียอีก และเศรษฐกิจที่เน้นการส่งออกอย่างเยอรมนีก็พึ่งพาสหรัฐฯ เป็นอย่างมาก การดำเนินกลยุทธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อจะยังคงรบกวนทิศทางของค่าเงินยูโรต่อไป

ยุโรปยังคงพึ่งพาสหรัฐฯ มากเกินไปทั้งทางเศรษฐกิจและทางการทหาร ทำให้มาตรการตอบโต้ต่อแรงกดดันจากสหรัฐฯ ดูอ่อนแอ ยุโรปถือครองสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ เป็นจำนวนมหาศาล โดยถือครองโดยตรงประมาณ 8 ล้านล้านดอลลาร์ และรวมเป็น 12.6 ล้านล้านดอลลาร์หากรวมกองทุนที่อยู่ภายใต้การบริหาร ตลาดเคยคาดการณ์ว่ายุโรปจะใช้สินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ มูลค่า 12.6 ล้านล้านดอลลาร์นี้เพื่อส่งผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์หรือไม่

อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์เหล่านี้ส่วนใหญ่ถือครองโดยสถาบันเอกชนที่กระจัดกระจาย ทำให้ทางการไม่สามารถสร้างแรงเทขายร่วมกันได้ นายเบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า การที่เดนมาร์กลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ลง 100 ล้านดอลลาร์นั้น "ไม่มีนัยสำคัญ" ซึ่งยิ่งบั่นทอนอำนาจต่อรองของยุโรป ดังนั้น จึงเป็นเรื่องยากที่ค่าเงินยูโรจะได้รับแรงหนุนที่ยั่งยืนจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และยุโรปจะเป็นตัวกำหนดทิศทางค่าเงินยูโร

แนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวของ EUR/USD มีความเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับความแตกต่างของนโยบายระหว่างธนาคารกลางสหรัฐฯ และยุโรป ความคาดหวังของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั้งสองแห่งได้แยกออกจากกันอย่างชัดเจน ซึ่งกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ซบเซาในยูโรโซนทำให้ความต้องการของนักลงทุนที่คาดว่า ECB จะยังคงใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเพิ่มมากขึ้น ในทางกลับกัน อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง และตลาดแรงงานมีความยืดหยุ่น จังหวะการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในปี 2026 อาจชะลอตัวลง โดยส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะยังคงเป็นปัจจัยกดดันค่าเงินยูโรต่อไป

การเติบโตทางเศรษฐกิจในยูโรโซนนั้นไม่สู้ดีนัก ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าดัชนี PMI รวมของยูโรโซนลดลงจาก 52.8 สู่ 51.9 โดยแรงส่งทั้งในภาคการผลิตและภาคบริการอ่อนแรงลง หากไม่รวมไอร์แลนด์ คาดการณ์การเติบโตในปี 2026 อยู่ที่เพียง 1.0% ซึ่งต่ำกว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างมาก แม้ลาการ์ดจะส่งสัญญาณเชิงรุกโดยระบุว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันเหมาะสมกับปัจจัยพื้นฐานแล้ว แต่ตลาดก็ยังกังขาในความยั่งยืนของนโยบาย โดยมอร์แกน สแตนลีย์ คาดการณ์ว่า ECB อาจลดอัตราดอกเบี้ยลงครั้งละ 25 basis points ในเดือนมิถุนายนและกันยายน

แรงส่งการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและข้อมูลเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงกำลังปรับเปลี่ยนความคาดหวังของตลาดต่อเส้นทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีแนวโน้มว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์หน้า และโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสนี้ก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

เจเรมี ชวาร์ตซ์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำสหรัฐฯ ของโนมูระ ซิเคียวริตี้ ระบุว่า แม้ภาพรวมเศรษฐกิจจะบ่งชี้ว่าเฟดควรระมัดระวังและรอดูสถานการณ์ และอาจถึงขั้นนำเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมาพิจารณาอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้หรือปีหน้า แต่ในทางปฏิบัติ เฟดอาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้จนกว่าจะสิ้นสุดวาระของพาวเวลล์ในเดือนพฤษภาคม

การดีดตัวของค่าเงินยูโรขาดแรงส่ง แนวโน้มขาลงที่ผันผวนอาจกลายเป็นประเด็นหลัก

ข้อมูลเชิงบวกเมื่อเร็ว ๆ นี้จากยูโรโซนไม่น่าจะพลิกฟื้นจุดอ่อนเชิงโครงสร้างได้ ข้อมูลที่เปิดเผยโดย Eurostat เมื่อวันที่ 19 มกราคม แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีของยูโรโซนในเดือนธันวาคม 2025 ลดลงเหลือ 1.9% จาก 2.1% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าตัวเลขคาดการณ์เบื้องต้นที่ 2% นอกจากนี้ การผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนพฤศจิกายนขยายตัว 2.5% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งสูงกว่าความคาดหมายของตลาด อย่างไรก็ตาม ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดส่วนใหญ่สะท้อนถึงความผันผวนระยะสั้น และไม่สามารถเปลี่ยนรูปแบบโดยรวมของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ซบเซาได้

ข้อมูลจาก S&P Global แสดงให้เห็นว่าดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซนเคยร่วงลงต่ำกว่าระดับ 50 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว และแรงส่งการฟื้นตัวในภาคบริการก็กำลังอ่อนแอลงเช่นกัน การปรับตัวดีขึ้นของข้อมูลในบางจุดไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ค่าเงินยูโรผ่านแนวต้านสำคัญไปได้

ในมุมมองทางเทคนิค EUR/USD เคลื่อนไหวในทิศทางขาลงมาตั้งแต่ปลายเดือนธันวาคมปีที่แล้ว แม้ว่าล่าสุดจะทำจุดต่ำสุดและทะลุผ่านกรอบขาลงขึ้นมาได้ โดยมีแนวรับที่ 1.1580 แต่หากข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวดีขึ้นควบคู่ไปกับความเห็นเชิงรุกจากเฟด EUR/USD อาจกลับไปทดสอบระดับแนวรับนั้นอีกครั้ง และหาก ECB ส่งสัญญาณที่ผ่อนคลายมากขึ้น ก็อาจลงไปทดสอบระดับจิตวิทยาที่ 1.15 ได้