สหรัฐฯ PCE เดือนสิงหาคมพรีวิว: เงินเฟ้อ “รีบาวด์ 4 เดือนติด” อาจทำให้ความหวัง “ลดดอกเบี้ย 3 ครั้งติด” ของเฟดพังทลาย?

TradingKey - กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ จะเปิดเผยรายงานดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ประจำเดือนสิงหาคมในวันศุกร์ที่ 26 กันยายน นักลงทุนยังคงจับตาว่าผลกระทบจากภาษีนำเข้าสหรัฐฯ ได้ส่งผ่านเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจมากน้อยเพียงใด แม้ว่ารายงาน CPI เดือนสิงหาคมจะสอดคล้องตามคาดการณ์ และเฟดคาดว่าจะปรับลดดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งภายในปีนี้ แต่แรงกดดันจากเงินเฟ้อที่อาจเร่งขึ้นต่อเนื่อง 4 เดือนติด อาจบั่นทอนความคาดหวังต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินหลายครั้ง

ตามข้อมูลจาก Factset นักเศรษฐศาสตร์คาดว่า PCE เดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น 0.3% MoM (เดือนกรกฎาคม 0.2%) และ เพิ่มขึ้น 2.7% YoY (เดือนกรกฎาคม 2.6%) ขณะที่ Core PCE คาดโต 3.0% YoY (เดือนกรกฎาคม 2.9%) ซึ่งหมายความว่า Core PCE จะรีบาวด์ติดต่อกัน 4 เดือน

【ดัชนี Core PCE รายปีของสหรัฐฯ ที่มา: TradingKey】

Jason Tang นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ TradingKey ชี้ว่า PCE มีความสัมพันธ์สูงกับ CPI และเมื่อ CPI เดือนสิงหาคมแทบไม่ต่างจากเดือนกรกฎาคม การคาดว่า PCE จะฟื้นเล็กน้อยจึงเป็นเรื่องสมเหตุสมผล

แม้รายงาน CPI เดือนสิงหาคมโดยรวมตรงตามคาด แต่ราคาสินค้าและบริการบางหมวดแสดงให้เห็นถึงความเหนียวแน่น (stickiness) ของเงินเฟ้อ สะท้อนว่าภารกิจของเฟดในการต่อสู้กับเงินเฟ้อยังไม่จบ

เฟดดัลลัสระบุในบทความวันที่ 23 กันยายนว่า ตลอด 12 เดือนสิ้นสุดเดือนสิงหาคม อัตราเงินเฟ้อ PCE คาดว่าจะอยู่ที่ 2.7% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดต่อเนื่องมาตั้งแต่ต้นปี 2021 การเร่งตัวของราคาสินค้าในปีนี้ส่วนใหญ่ถูกโยงกับการเพิ่มภาษี หากนี่เป็นผลกระทบครั้งเดียว ก็มีเหตุผลที่จะคาดว่าความร้อนแรงเกินปกติของกลุ่มนี้จะค่อย ๆ จางลงในปีต่อ ๆ ไป

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ของเฟดยังเตือนว่า แม้สมมติว่าเงินเฟ้อภาคที่อยู่อาศัยจะกลับสู่ปกติในปีหน้า และสมมติว่าผลกระทบจากภาษีเป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว แต่ เงินเฟ้อภาคบริการที่ไม่รวมที่อยู่อาศัย (non-housing core services inflation) อาจยังสูงเกินกว่าเป้าหมาย 2% ของ Core PCE และสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงของราคาเชิงประวัติศาสตร์ที่อยู่ในระดับสูง

แม้ผลกระทบส่วนเกินนี้อาจมีเพียง 0.3–0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ตลอดปีที่ผ่านมาแทบไม่แสดงสัญญาณลดลง นั่นหมายความว่ามีความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อจะไม่สามารถบรรลุ 2% ได้อย่างยั่งยืน

Preston Caldwell หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ Morningstar ชี้ว่า ภาษีกำลังเติมเชื้อไฟให้กับเงินเฟ้อ เริ่มจากราคาสินค้า และอาจลุกลามล่าช้าไปยังหมวดอื่น ๆ ปัจจุบันธุรกิจยังลังเลที่จะขึ้นราคา แต่ในที่สุดจะถูกบีบให้ต้องทำ

Caldwell คาดว่า อัตราเงินเฟ้อ PCE ทั้งปีนี้จะอยู่ที่ 2.7% และเพิ่มขึ้นสู่ 3% ในปีหน้า

แม้เฟดกลับมาลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนโดยให้เหตุผลว่าความเสี่ยงตลาดแรงงานกำลังเพิ่มขึ้น แต่ความกังวลของผู้กำหนดนโยบายต่อผลกระทบของภาษียังไม่หมดไป

สัปดาห์นี้ เจ้าหน้าที่เฟดหลายราย เช่น Loretta Mester (คลีฟแลนด์เฟด), Raphael Bostic (แอตแลนตาเฟด) และ Alberto Musalem (เซนต์หลุยส์เฟด) ต่างย้ำว่า เงินเฟ้อเบี่ยงเบนจากเป้าหมายมากว่า 4 ปีและยังมีแนวโน้มขาขึ้น ดังนั้นควรระมัดระวังในการยกเลิกความเข้มงวดทางการเงิน

Jerome Powell ประธานเฟดก็กล่าวเมื่อวันอังคารว่า นโยบายการเงินยังเผชิญ ความท้าทายสองด้าน (dual challenge) และไม่มีเส้นทางใดที่ปลอดความเสี่ยง หลังคำพูดของ Powell เทรดเดอร์ได้ลดความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยเดือนตุลาคมลงเล็กน้อย แม้ว่า Dot Plot เดือนกันยายนยังบ่งชี้ว่ามีโอกาสปรับลด 25bps ในอีก 2 การประชุมที่เหลือของปีนี้

Josh Hirt นักเศรษฐศาสตร์ของ Vanguard มองว่า เมื่อแรงกดดันด้านราคายังยืดเยื้อ และความไม่แน่นอนจากภาษีอาจหนุนเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น เฟดปีนี้อาจลดดอกเบี้ยได้เพียง อีกครั้งเดียว เขากล่าวว่า “สถานการณ์เงินเฟ้อปัจจุบันน่ากังวลกว่าที่ตลาดรับรู้”

Natalue Gallagher หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Board ระบุว่า รายงาน PCE วันศุกร์นี้จะเป็น “บททดสอบสำคัญ” ต่อทิศทางเงินเฟ้อและการคาดการณ์ลดดอกเบี้ย หาก Core PCE ต่ำกว่า 2.8% จะช่วยหนุนตลาดหุ้นและเสริมแรงคาดหวังการผ่อนคลาย แต่ถ้าสูงกว่า 3% เฟดอาจถูกบังคับให้ทบทวนนโยบายอีกครั้ง

ลิงค์เดิม

เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว