ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น หากช่องแคบฮอร์มุซถูกปิด ราคาน้ำมันจะมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกเท่าใด?

TradingKey - ในช่วงเย็นของวันที่ 28 กุมภาพันธ์ตามเวลาท้องถิ่น กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลามของอิหร่านประกาศสั่งห้ามเรือทุกชนิดแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ พร้อมออกคำเตือนไปยังเรือหลายลำที่กำลังสัญจรอยู่ โดยความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในพื้นที่โดยรอบช่องแคบพุ่งสูงขึ้นอย่างมากจากผลกระทบของปฏิบัติการทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอล รวมถึงการตอบโต้จากอิหร่าน ส่งผลให้การเดินเรือในขณะนี้ไม่ปลอดภัย

จากผลกระทบของคำสั่งห้ามดังกล่าว บริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่และผู้ค้ารายใหญ่ระดับโลกหลายรายได้ประกาศระงับการขนส่งน้ำมันและเชื้อเพลิงผ่านช่องแคบฮอร์มุซอย่างเป็นทางการ ซึ่งถือเป็นการทดสอบห่วงโซ่อุปทานน้ำมันทั่วโลกอย่างรุนแรง

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างฉับพลันได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดน้ำมันดิบโลก

ในการเปิดตลาดวันจันทร์นี้ สัญญาน้ำมันดิบล่วงหน้า WTI พุ่งขึ้นกว่า 11% ขณะที่น้ำมันดิบ Brent เปิดตลาดบวกกว่า 13% แม้ว่าช่วงบวกจะลดลงในเวลาต่อมาก็ตาม

นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs นำโดย Daan Struyven ระบุว่า ค่าพรีเมียมความเสี่ยง (Risk Premium) ของน้ำมันดิบในปัจจุบันอยู่ที่ 18 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งอยู่ในระดับเปอร์เซ็นไทล์ที่ 98 เมื่อเทียบกับข้อมูลตั้งแต่ปี 2005 ขณะที่ค่า Call Skew ในตลาดออปชันพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี

ทำไมช่องแคบฮอร์มุซจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง?

สาเหตุที่ช่องแคบฮอร์มุซได้รับการขนานนามว่าเป็น "เส้นเลือดใหญ่" ของการขนส่งพลังงานทางทะเลทั่วโลก เนื่องจากเป็นเส้นทางหลักในการส่งออกทรัพยากรน้ำมันและก๊าซในตะวันออกกลาง ซึ่งความเคลื่อนไหวใดๆ ในบริเวณนี้จะส่งผลโดยตรงต่อเสถียรภาพของตลาดพลังงานโลก

เมื่อพิจารณาจากข้อมูล สถานะทางยุทธศาสตร์ของช่องแคบแห่งนี้ก็ปรากฏชัดเจน เนื่องจากเป็นเส้นทางบังคับสำหรับการส่งออกน้ำมันดิบจาก 8 ประเทศในอ่าวเปอร์เซีย ซึ่งรวมถึงอิหร่าน อิรัก และซาอุดีอาระเบีย โดยในปี 2025 ประเทศเหล่านี้จะมีกำลังการผลิตน้ำมันดิบเฉลี่ยรวมกันอยู่ที่ประมาณ 25.61 ล้านบาร์เรลต่อวัน หรือคิดเป็น 24.5% ของกำลังการผลิตทั่วโลก

ปริมาณการส่งออกน้ำมันดิบเฉลี่ยต่อวันที่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซอยู่ที่ประมาณ 14 ล้านบาร์เรล คิดเป็น 31%-34% ของการส่งออกน้ำมันดิบทางทะเลทั่วโลก โดย 75% ของจำนวนนี้ถูกส่งไปยังตลาดเอเชีย

ในด้านการขนส่งก๊าซธรรมชาติ การส่งออกก๊าซธรรมชาติจากตะวันออกกลางคิดเป็น 42% ของการค้าโลก โดยก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ที่ขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซคิดเป็น 21% ของการค้า LNG ทั่วโลก เส้นทางเดินเรือนี้มีความกว้างเพียง 40 กิโลเมตร ณ จุดที่แคบที่สุด แต่กลับรองรับการขนส่งน้ำมันถึงประมาณ 20% ของปริมาณการขนส่งน้ำมันทั่วโลก จึงถือเป็น "เส้นเลือดใหญ่" ทางพลังงานที่แท้จริง

ในอดีต อิหร่านเคยใช้วิธีการที่ไม่สมมาตรหลายครั้ง เช่น การใช้เรือเร็ว โดรน และขีปนาวุธ เพื่อข่มขู่การเดินเรือและเพิ่มความเสี่ยงในภูมิภาคโดยไม่ก่อให้เกิดความขัดแย้งแบบเปิดเผย เพื่อแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการส่งผลกระทบต่อตลาดพลังงานโลก แต่ที่ผ่านมายังไม่เคยมีการปิดล้อมช่องแคบอย่างจริงจัง

ต่อกรณีดังกล่าว สภาความร่วมมือแห่งอ่าวเปอร์เซีย (GCC) ได้เรียกร้องให้อิหร่านยุติการข่มขู่และปกป้องความปลอดภัยของห่วงโซ่อุปทานรวมถึงเสถียรภาพของตลาดพลังงานโลกในทันที โดยก่อนหน้านี้อิหร่านได้ประกาศสั่งห้ามเรือทุกลำผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งในขณะนี้เรือบรรทุกน้ำมันได้หยุดการสัญจรแล้ว และช่องแคบอยู่ในสภาวะปิดโดยปริยาย

หากช่องแคบฮอร์มุซตกอยู่ในภาวะวุ่นวาย ผลกระทบที่จะเกิดขึ้นกับตลาดน้ำมันจะรุนแรงกว่าช่วงเวลาใดๆ หลังการปฏิวัติอิหร่านในปี 1979

การระงับการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซครั้งนี้มีความคล้ายคลึงกับการสั่งห้ามส่งออกน้ำมันในปี 1973 เนื่องจากทั้งสองเหตุการณ์เกี่ยวข้องกับการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น เกิดเงินเฟ้อทั่วโลก และกระตุ้นให้ตลาดหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างพื้นฐานในลักษณะของผลกระทบทั้งสองครั้ง โดยในปี 1973 กลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมันในตะวันออกกลางเป็นฝ่ายริเริ่มการคว่ำบาตรและประสานการลดกำลังการผลิตในระยะยาว แต่ครั้งนี้เป็นการหยุดชะงักทางลอจิสติกส์ในระยะสั้นที่เกิดจากการข่มขู่ทางทหาร ซึ่งระดับของผลกระทบจากทั้งสองเหตุการณ์ไม่สามารถนำมาเปรียบเทียบกันได้

Bob McNally ที่ปรึกษาด้านพลังงานของทำเนียบขาวในสมัยรัฐบาลจอร์จ ดับเบิลยู บุช และนักวิเคราะห์จาก Rapidan Energy เตือนว่า ปัจจุบันผู้ค้าในตลาดกำลังประเมินภัยคุกคามจากการตอบโต้ของอิหร่านต่อตลาดพลังงานโลกต่ำเกินไป และการปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลานานจะนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

เมื่อพิจารณาจากตรรกะหลักของอุปทานพลังงาน กำลังการผลิตน้ำมันส่วนเกินทั่วโลกมีการกระจุกตัวสูงในกลุ่มประเทศแถบอ่าวเปอร์เซีย แต่การส่งออกกำลังการผลิตนี้ต้องพึ่งพาช่องแคบฮอร์มุซเป็นอย่างมาก

เมื่อช่องแคบถูกปิด กำลังการผลิตใหม่จะไม่สามารถส่งไปยังตลาดโลกได้ และจะถูก "ล็อก" ไว้ที่แหล่งผลิต ขณะเดียวกัน ประมาณ 20% ของการส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลวทั่วโลกก็ถูกขนส่งผ่านช่องแคบนี้เช่นกัน ซึ่งส่วนใหญ่มาจากกาตาร์ และในปัจจุบันแทบจะไม่มีเส้นทางการขนส่งอื่นมาทดแทนอุปทานก๊าซธรรมชาติในส่วนนี้ได้เลย

McNally วิเคราะห์เพิ่มเติมว่า การปิดช่องแคบจะก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ประการแรก ประเทศผู้นำเข้าพลังงานรายใหญ่ในเอเชียจะเกิดภาวะตื่นตระหนกและกักตุนพลังงาน นำไปสู่สงครามการประมูลพลังงานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ประการที่สอง ราคาน้ำมันจะถูกบีบให้พุ่งสูงขึ้นจนถึงระดับที่เพียงพอจะยับยั้งความต้องการใช้ และการพุ่งขึ้นนี้จะนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในที่สุด ซึ่งจะทำให้ตลาดกลับเข้าสู่สมดุลด้วยการลดการบริโภคพลังงานลง

สถาบันการเงินและตลาดทุนส่วนใหญ่เชื่อว่า หากช่องแคบถูกปิดเป็นเวลานาน ราคาน้ำมันดิบ Brent อาจทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระยะสั้น และในกรณีเลวร้ายที่สุดอาจแตะระดับ 130-150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติเหลวจะกลับไปทดสอบระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2022 อีกครั้ง

การประชุมฉุกเฉินของ OPEC+ ส่งสัญญาณเพิ่มกำลังการผลิต

จากผลกระทบของความขัดแย้งทางทหารที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน แผนการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ จึงมีการปรับเปลี่ยนครั้งใหญ่ โดย Bloomberg รายงานว่า เดิมทีกลุ่ม OPEC+ มีแผนจะอนุมัติการเพิ่มกำลังการผลิต 137,000 บาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน ซึ่งสอดคล้องกับจังหวะการเพิ่มกำลังการผลิตในไตรมาสที่ 4 ของปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปอย่างฉับพลันหลังเกิดความขัดแย้ง และแหล่งข่าวเปิดเผยว่าประเทศสมาชิกกำลังพิจารณาแผนการเพิ่มกำลังการผลิตที่ใหญ่กว่าเดิมถึง 3-4 เท่า

ในฐานะสมาชิกหลักของ OPEC+ ซาอุดีอาระเบียได้ดำเนินการล่วงหน้าและกำลังเร่งการส่งออกน้ำมันดิบเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับอุปทานฉุกเฉินที่อาจเกิดขึ้น นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ซาอุดีอาระเบียใช้มาตรการดังกล่าว โดยในช่วงที่สหรัฐฯ โจมตีโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่านเมื่อปีที่แล้ว ซาอุดีอาระเบียก็ได้เพิ่มอุปทานน้ำมันดิบเป็นการชั่วคราวเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาด

อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการเพิ่มกำลังการผลิตของ OPEC+ ต้องเผชิญกับข้อจำกัดที่สำคัญ โดยข้อมูลจากทบวงการพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ระบุว่า ซาอุดีอาระเบียมีกำลังการผลิตส่วนเกินมากที่สุดในโลก โดยสามารถเพิ่มได้สูงสุดประมาณ 1.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ขณะที่สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (UAE) มีแผนเพิ่มกำลังการผลิตฉุกเฉินที่สามารถปล่อยออกมาได้ไม่ต่ำกว่า 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ในภาพรวม การกระจายของกำลังการผลิตส่วนเกินนั้นมีการกระจุกตัวสูง ทำให้ตลาดเกิดความไม่แน่ใจเกี่ยวกับการดำเนินการเพิ่มกำลังการผลิตจริง

Helima Croft หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ของ RBC Capital Markets เตือนว่า ไม่ว่า OPEC+ จะประกาศเพิ่มกำลังการผลิตในระดับใด พวกเขาอาจจำเป็นต้องใช้สต็อกน้ำมันเพื่อทำตามข้อตกลง เนื่องจากกำลังการผลิตส่วนเกินนั้นมีจำกัดอย่างมาก และเกือบทั้งหมดกระจุกตัวอยู่ในซาอุดีอาระเบีย

อีกปัจจัยหนึ่งคือคอขวดของช่องทางการขนส่ง หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ OPEC+ จะประสบปัญหาในการส่งมอบน้ำมันแม้ว่าจะมีกำลังการผลิตก็ตาม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าในปี 2025 ปริมาณการส่งออกน้ำมันรวมกันของซาอุดีอาระเบีย อิรัก และ UAE ผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะสูงถึง 13.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน เมื่อเส้นทางถูกปิดกั้น กำลังการผลิตใหม่จะไม่สามารถขนส่งไปยังตลาดโลกได้อย่างราบรื่น ซึ่งจะทำให้แผนการเพิ่มกำลังการผลิตไร้ผล