ROI-A queda em Wall Street pode garantir um corte na taxa de juros do Fed: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 24 Nov (Reuters) - Se as preocupações com o otimismo excessivo em relação à IA persistirem, transformando a recente instabilidade do mercado em algo mais grave, os riscos à estabilidade financeira decorrentes da queda acentuada dos preços dos ativos poderão forçar o Federal Reserve a reduzir as taxas de juros.

Até alguns dias atrás, as preocupações com a estabilidade financeira geralmente sustentavam os apelos para que o Fed interrompesse seu ciclo de afrouxamento monetário, e não para que o continuasse.

A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, alertou (link) na quinta-feira que novos cortes nas taxas de juros "poderiam acarretar maiores riscos à estabilidade financeira", um sentimento reiterado (link) pela presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, no dia seguinte. Dado o quão altos estão os preços das ações norte-americanas e o quão estreitos se tornaram os spreads de crédito, é uma previsão razoável.

Mas se a recente onda de vendas de ações e o aumento da volatilidade persistirem, e as condições financeiras se moverem na direção oposta, o cenário poderá mudar.

Sem dúvida, este não é um cenário base. Tradicionalmente, o Fed não interviria para acalmar os mercados a menos que a liquidez tivesse evaporado e o funcionamento do mercado estivesse comprometido. E embora o sentimento e o desempenho do mercado tenham se deteriorado, estamos longe de uma situação de crise, especialmente após a recuperação de sexta-feira.

Mas desta vez, as coisas podem não precisar piorar tanto para que o Fed intervenha. Isso porque, segundo os cálculos de muitos economistas e até mesmo admitido por alguns formuladores de políticas, a saúde da economia "real" depende agora da riqueza de Wall Street mais do que nunca.

WALL STREET É A RUA PRINCIPAL

A ligação entre o desempenho de Wall Street e a atividade econômica da população em geral se fortaleceu nos últimos anos.

Mais da metade das famílias norte-americanas possui ações por meio de fundos de aposentadoria e fundos mútuos, mas os norte-americanos mais ricos detêm a maior parte dos ativos financeiros – o 1% mais rico possui cerca de metade do mercado de ações, e os 10% mais ricos detêm cerca de 90%.

Esses detentores de ativos são responsáveis por uma enorme parcela da atividade econômica dos EUA. Estimativas deste ano do economista-chefe da Moody's Analytics, Mark Zandi, sugerem que até metade de todos os gastos do consumidor nos EUA vêm dos 10% mais ricos. Houve alguma contestação a esse número. Antoine Levy, da Universidade de Berkeley, afirma que o valor está mais próximo de 35% dos gastos do consumidor.

Mas, independentemente disso, não há como negar que os ricos impulsionam o consumo nos EUA, que representa até 70% da atividade econômica do país.

É fácil entender por que os formuladores de políticas estariam ansiosos para evitar uma queda brusca em Wall Street. Controlar os preços dos ativos não faz parte do mandato do Fed, é claro, mas garantir a estabilidade financeira e o bem-estar geral da economia faz – e essas três considerações estão cada vez mais interligadas.

OLHO DA TEMPESTADE

Os mercados encontraram algum equilíbrio na sexta-feira, mas o cenário era muito mais preocupante 24 horas antes.

As ações despencaram na quinta-feira, apesar da Nvidia, líder em inteligência artificial, ter divulgado receitas recordes e uma perspectiva ainda mais otimista. Estrategistas do Citi observaram que o retorno do S&P 500, do pico ao fechamento do dia, foi de -3,4%, estando no 95º percentil superior para tais movimentos desde 1996. É também a maior queda desde o recuo de 5,5% em 8 de abril.

Mas houve um catalisador claro para a queda e recuperação do mercado em abril: as tarifas do "Dia da Libertação" de Trump e sua subsequente revogação. Além disso, havia bastante espaço para a recuperação de Wall Street, já que as ações estavam cerca de 20% abaixo de suas máximas na época.

Agora, a situação é diferente. O S&P 500 e o Nasdaq estavam apenas 5,5% e 9% abaixo de seus respectivos picos de 29 de outubro, em suas mínimas de sexta-feira. Com os gestores de fundos buscando garantir lucros antes do fim do ano, as vendas podem ter ainda mais espaço para crescer.

Mas eis a questão. O catalisador para a recuperação de sexta-feira parece ter sido o aumento das apostas do mercado em um corte de juros pelo Fed no próximo mês, após declarações mais brandas do presidente do Fed de Nova York, John Williams.

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, deixou claro que qualquer flexibilização adicional depende do mercado de trabalho, e ele teria justificativa para isso — a taxa de desemprego subiu para o maior patamar em quatro anos, atingindo 4,4% em setembro. A recente volatilidade do mercado, que provavelmente ainda não chegou ao fim, pode selar o acordo.

(As opiniões aqui expressas são da autoria do autor, colunista da Reuters.)

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