DIA DE NEGOCIAÇÃO-Mercados em calmaria, Nvidia divulga resultados

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 19 Nov (Reuters) - Os mercados de ações globais apresentaram, em geral, calmaria na quarta-feira, e os indicadores mais amplos de volatilidade diminuíram enquanto os investidores aguardavam os resultados mais recentes da fabricante de chips norte-americana Nvidia (link), embora a pressão de venda (link) sobre a moeda e os títulos do Japão tenha se intensificado ainda mais.

Mais sobre isso abaixo. Na minha coluna de hoje, analiso por que o iene japonês (link) não conseguiu fazer jus ao seu status de "porto seguro" em meio à atual onda de vendas de ações globais. Basta observar os planos da primeira-ministra Sanae Takaichi de implementar um amplo estímulo fiscal e pressionar o Banco do Japão para manter as taxas de juros o mais baixas possível.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Blue Owl cancela fusão de fundos de crédito privado após turbulência no mercado. (link)

2. A Brookfield lança um programa de infraestrutura de IA de US$ 100 bilhões com a Nvidia. (link)

3. Fundos globais temem indigestão nos investimentos em IA: Mike Dolan (link)

4. Que corte do Fed? As taxas de recompra nos EUA continuam altas, com a liquidez se restringindo no final do ano. (link)

5. Autoridades japonesas concordam em monitorar o mercado com "forte senso de urgência", iene se desvaloriza. (link)
   
   

Principais movimentos do mercado hoje

• AÇÕES: S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,6% (link). O índice Nikkei do Japão cai pelo quarto dia consecutivo.

• AÇÕES/SETORES: Tecnologia nos EUA +0,9%, energia -1,3%. Lowe's e Broadcom +4%, Nvidia +2,9%, Boeing -2%.

• FX: Dólar (link) Alta de 0,65%, melhor dia em dois meses. Iene cai para novas mínimas históricas. Bitcoin -4%, abaixo de US$ 90.000.

• VÍNCULOS: Títulos do Treasury norte-americano estáveis. Já os títulos do governo japonês (JGBs) estão em situação diferente: o rendimento dos títulos de 10 anos atingiu uma nova máxima de 17 anos, a 1,775%, e o rendimento dos títulos de 20 anos subiu pelo décimo dia consecutivo, alcançando o maior patamar deste século, a 2,815%.

• COMMODITIES/METAIS: Óleo (link) -2%, Cobre Comex +1%.

Tópicos de discussão de hoje

Apostando em um último esforço da Nvidia

A gigante da fabricação de chips e líder em inteligência artificial, Nvidia, divulgou seus resultados do terceiro trimestre na quarta-feira. Entre os destaques imediatos, estão a receita recorde de US$ 51,2 bilhões em data centers no terceiro trimestre e mais uma previsão otimista para a receita total nos próximos três meses, de US$ 65 bilhões, em comparação com a estimativa média dos analistas de US$ 61,66 bilhões.

Será isso suficiente para estancar a recente onda de vendas da Nvidia e das ações de tecnologia em geral? As ações da Nvidia subiram até 4% no pregão estendido de quarta-feira, impulsionando outras empresas do setor de tecnologia. A duração desse otimismo será crucial para determinar o desempenho de Wall Street daqui até o final do ano.

O crescimento dos EUA está acima de 4%?

À medida que os dados econômicos dos EUA, atrasados após a paralisação recorde de 43 dias do governo, começam a ser divulgados, o cenário de crescimento ficará gradualmente mais claro. Se o modelo GDPNow do Fed de Atlanta servir de guia, os primeiros sinais são reveladores.

Este modelo, acompanhado de perto, agora prevê um crescimento anualizado do PIB no terceiro trimestre de 4,2%. Novamente, essa previsão é fortemente condicionada pela inconsistência dos dados disponíveis — os dados de emprego de novembro só serão divulgados após a próxima reunião do Fed, e os de outubro não serão divulgados. Mas, se for minimamente preciso, não sugere que o Fed deveria estar aumentando as taxas de juros, em vez de reduzi-las?

Aguarde um minuto

Na sequência, os minutos (link) da reunião de política monetária do Fed de 28 e 29 de outubro, divulgados na quarta-feira, mostram o quão divididos estão os membros do comitê de política monetária sobre o próximo passo. Vários se opuseram ao corte de juros do mês passado, e mesmo alguns dos que votaram a favor teriam ficado satisfeitos em manter as taxas inalteradas.

Os mercados reagiram rapidamente: a probabilidade de um corte na taxa de juros no próximo mês caiu para uma nova mínima em torno de 30%, de acordo com os preços dos contratos futuros de juros, e o dólar registrou seu melhor dia em dois meses. A reunião do Fed de 9 e 10 de dezembro pode ser histórica — alguém aí quer um número recorde de votos dissidentes?

A ilusão de porto seguro do iene japonês se desfaz.

As condições estão propícias para uma forte valorização do iene japonês, considerado um "porto seguro", com a queda generalizada do mercado de ações global gerando volatilidade em diversas classes de ativos. No entanto, a moeda japonesa está caindo rapidamente, colocando em xeque seu papel histórico como refúgio preferido para investidores receosos.

O iene caiu esta semana para a mínima em 10 meses em relação ao dólar e para o nível mais baixo de sempre em relação ao euro. Tem sido, de longe, a moeda do G10 com pior desempenho nos últimos meses, aumentando a possibilidade de as autoridades japonesas intervirem para lhe dar algum suporte.

Questões internas são o fator crucial aqui. A nova primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, parece estar seguindo a estratégia de Donald Trump: investir fortemente em estímulos fiscais e pressionar o banco central para manter as taxas de juros o mais baixas possível, mesmo que a inflação esteja elevada.

Como era de se esperar, os investidores não estão com pressa de investir no iene, apesar da instabilidade do mercado global.

O status do iene como uma importante moeda de refúgio, que compartilha com o dólar norte-americano e o franco suíço, está enraizado nos grandes superávits em conta corrente e nas taxas de juros ultrabaixas ou nulas que o Japão manteve por décadas.

Essas condições deram origem ao carry trade do iene. Os investidores japoneses reinvestiram os excedentes em ativos de maior rendimento no exterior, tornando o Japão a maior nação credora do mundo por muitos anos. No final de junho, o Japão detinha um saldo líquido de US$ 3,62 trilhões em ações e títulos no exterior, segundo o Fundo Monetário Internacional.

Em períodos anteriores de turbulência nos mercados globais, a repatriação de uma parcela, mesmo que pequena, dessa montanha de ativos poderia impulsionar o iene de forma rápida e desproporcional.

Mas isso não está acontecendo agora. Talvez os tremores que abalam os mercados globais ainda não sejam fortes o suficiente. Ou, para citar aquela expressão temida, talvez desta vez seja diferente.

CARREGUE ESSE PESO

Para ser franco, a política interna do Japão não é nada favorável ao iene.

Um painel de parlamentares do partido governista, próximo a Takaichi, propôs um orçamento suplementar superior a 25 trilhões de ienes (US$ 161 bilhões) para financiar o pacote de estímulo planejado por Takaichi. Esse valor é superior às estimativas divulgadas recentemente e muito maior do que o plano de US$ 92 bilhões do ano passado.

Entretanto, Takaichi também indicou que preferiria que o Banco do Japão não aumentasse as taxas de juros. Os mercados reagiram de acordo. Os títulos do governo japonês despencaram, elevando os rendimentos a máximas históricas, e o mercado de swaps indica que a probabilidade de aumentos nas taxas de juros pelo Banco do Japão nos próximos meses caiu drasticamente.

Poder-se-ia argumentar que pressões políticas semelhantes são prevalentes nos Estados Unidos e, portanto, deveriam estar pressionando o dólar para baixo. Isso é válido, mas essa dinâmica já está em curso há meses e, certamente, já está precificada. Takaichi está no poder há pouco mais de um mês.

"O status de 'porto seguro' é um desafio quando tantos choques negativos têm origem no Japão", diz Steven Englander, chefe de estratégia cambial do G10 no Standard Chartered. "O iene tem um rendimento extremamente baixo, tanto em termos reais quanto nominais. É preciso muito para superar isso."

DE AMBOS OS LADOS

O processo de aperto monetário do Banco do Japão já era lento e gradual. O último aumento da taxa básica de juros ocorreu em janeiro, quando ela foi dobrada para 0,5%, o que significa que as taxas de juros reais do Japão, ajustadas pela inflação, ainda são profundamente negativas. Este é um terreno fértil para operações de carry trade.

As taxas de câmbio são obviamente voláteis, então é uma ironia cruel para os investidores otimistas em relação ao iene que o Banco do Japão possa estar desacelerando seu processo de aperto monetário justamente quando o Federal Reserve parece estar fazendo o mesmo com seus planos de afrouxamento. Como o iene foi a moeda do G10 com pior desempenho no segundo semestre do ano, o dólar foi a que mais se valorizou.

Uma queda mais acentuada nos mercados norte-americanos e globais nas próximas semanas poderia desfazer algumas dessas operações de carry trade com ienes e restaurar o status da moeda japonesa como porto seguro.

Por outro lado, considerando o atual panorama das políticas internas do Japão, talvez isso represente um desafio maior desta vez.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• Decisão sobre a taxa de juros da China

• Junko Koeda, membro do conselho do Banco do Japão, discursa.

• Catherine Mann e Swati Dhingra, do Banco da Inglaterra, falam.

• Relatório de emprego dos EUA (Setembro)

• Índice do Fed da Filadélfia, EUA (Novembro)

• O Treasury dos EUA leiloa US$ 19 bilhões em títulos TIPS de 10 anos.

• Resultados financeiros nos EUA - Walmart e Palo Alto Networks

• Entre os membros do Federal Reserve dos EUA que farão discursos estão Beth Hammack, do Fed de Cleveland, Austan Goolsbee, do Fed de Chicago, e os governadores Michael Barr, Lisa Cook e Stephen Miran.

Deseja receber o Trading Day na sua caixa de entrada todas as manhãs de dias úteis? Inscreva-se na minha newsletter aqui (link).

As opiniões expressas são do autor. Elas não refletem as opiniões da Reuters News, que, de acordo com os Princípios de Confiança (link), está comprometida com a integridade, a independência e a ausência de preconceito.