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Goldman Sachs eleva Next para "compra" com base em crescimento global e desempenho no Reino Unido

Investing.com15 de abr de 2025 às 11:14

Investing.com — A Goldman Sachs (NYSE:GS) elevou a classificação da varejista britânica de moda Next (LON:NXT) para "compra", de "neutra", aumentando seu preço-alvo de 12 meses para 14.000p, de 12.200p.

A corretora cita crescimento internacional consistente, desempenho resiliente no Reino Unido e dinâmica favorável do lado da oferta como base para sua perspectiva revisada.

Apesar de um ambiente macroeconômico desafiador, analistas da Goldman Sachs veem a Next como uma varejista de crescimento estável com volatilidade relativamente baixa no preço das ações.

O negócio internacional da empresa, ainda em estágio inicial de desenvolvimento, e sua presença online estabelecida no Reino Unido fornecem a base para expansão de longo prazo.

O negócio online internacional da Next continua mostrando forte impulso. A empresa aumentou constantemente sua participação no mercado global (excluindo Reino Unido) de vestuário e calçados online de £ 389 bilhões, de 0,06% em 2011 para 0,24% em 2024, segundo a Euromonitor.

A Goldman Sachs espera que essa trajetória continue, prevendo ganhos anuais de cinco pontos base de participação de mercado até 2029.

Isso elevaria a participação da Next para 0,49% e implica uma taxa de crescimento anual composta de receita de 21,6%.

O negócio internacional permanece concentrado na Europa e no Oriente Médio, que representaram 59% e 30% das vendas internacionais a preço integral do ano fiscal de 2025, respectivamente.

Mercados de longa distância como EUA, China e Índia permanecem subpenetrados, principalmente devido a fortes concorrentes locais e níveis de investimento mais baixos até o momento.

No entanto, a empresa está agora apostando em parcerias com agregadores terceirizados e expandindo esforços de marketing para aumentar a tração nessas regiões.

No ano fiscal de 2025, a Next aumentou seus gastos com marketing internacional em 85%, para US$ 44 milhões, e planeja um aumento adicional de 25% no ano fiscal de 2026.

Com base em seus parâmetros internos, a empresa visa um lucro incremental de US$ 1,50 para cada US$ 1 gasto em marketing.

A Goldman Sachs estima que, nesse ritmo, o investimento do ano fiscal de 2026 poderia gerar US$ 82,5 milhões adicionais em lucro.

A Goldman também modelou cenários alternativos para o negócio internacional. Em um cenário negativo com expansão mais lenta, o CAGR de receita de cinco anos cairia para 9,3%, enquanto em um cenário otimista, impulsionado por desempenho mais forte em mercados subpenetrados e parcerias com agregadores, o crescimento da receita poderia atingir 27% de CAGR.

Embora a perspectiva mais ampla do consumidor do Reino Unido permaneça cautelosa, dados recentes de alta frequência sugerem uma recuperação na atividade varejista.

De acordo com a BDO, as vendas de moda mostraram crescimento de dois dígitos ano a ano no final de março. Dados da Kantar para as 12 semanas até 2 de março indicam que a Next superou o mercado, ganhando 50 pontos base de participação, atingindo 9,8% e registrando crescimento de vendas de 5,6% em comparação com o crescimento do mercado de apenas 0,2%.

Esse desempenho apoia a visão da Goldman Sachs de que o modelo híbrido de varejo e online da Next continua a oferecer uma vantagem competitiva no mercado doméstico.

A Next parece bem protegida da volatilidade contínua das tarifas EUA-China devido à exposição mínima de receita nos EUA.

No lado dos custos, cerca de 42% de seus parceiros de fabricação de primeiro nível estão localizados na China. À medida que os varejistas voltados para os EUA diversificam a produção para mitigar tarifas, a Goldman Sachs observa que a Next pode ser capaz de negociar melhores preços de fábrica à medida que a capacidade se abre em instalações chinesas.

Espera-se alívio adicional nos custos de insumos com a queda nas taxas de frete e o amolecimento dos preços das matérias-primas, particularmente em algodão e poliéster. O modelo interno de custo de mercadorias da Goldman reflete um impulso material desses fatores no ano fiscal de 2026.

A Goldman Sachs elevou suas previsões de lucro por ação para os anos fiscais de 2026, 2027 e 2028 em 1,1%, 2,5% e 3,7%, respectivamente, elevando o LPA do ano fiscal de 2026 para 700,3p.

O novo preço-alvo de 12 meses de 14.000p é baseado em um modelo de fluxo de caixa descontado, incorporando ganhos revisados e um beta mais baixo de 0,77, o que reduz o WACC da empresa para 9,7%. O preço-alvo implica um P/L futuro de 18,3x sobre os ganhos de janeiro de 2027.

A Goldman Sachs sinaliza vários riscos de baixa, incluindo escalonamento internacional mais lento através de agregadores, desempenho mais fraco do que o esperado do segmento Label e retornos mais suaves sobre os gastos com marketing internacional.

No mercado doméstico, os riscos incluem um declínio no valor da marca Next ou uma desaceleração mais acentuada do que o esperado nos gastos dos consumidores do Reino Unido.

A volatilidade cambial, particularmente uma libra esterlina mais fraca em relação ao dólar americano, também poderia impactar as margens brutas devido aos contratos de fornecimento da Next denominados em dólar.

Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.

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