Goldman Sachs eleva Next para "compra" com base em crescimento global e desempenho no Reino Unido

Investing.com — A Goldman Sachs (NYSE:GS) elevou a classificação da varejista britânica de moda Next (LON:NXT) para "compra", de "neutra", aumentando seu preço-alvo de 12 meses para 14.000p, de 12.200p.

A corretora cita crescimento internacional consistente, desempenho resiliente no Reino Unido e dinâmica favorável do lado da oferta como base para sua perspectiva revisada.

Apesar de um ambiente macroeconômico desafiador, analistas da Goldman Sachs veem a Next como uma varejista de crescimento estável com volatilidade relativamente baixa no preço das ações.

O negócio internacional da empresa, ainda em estágio inicial de desenvolvimento, e sua presença online estabelecida no Reino Unido fornecem a base para expansão de longo prazo.

O negócio online internacional da Next continua mostrando forte impulso. A empresa aumentou constantemente sua participação no mercado global (excluindo Reino Unido) de vestuário e calçados online de £ 389 bilhões, de 0,06% em 2011 para 0,24% em 2024, segundo a Euromonitor.

A Goldman Sachs espera que essa trajetória continue, prevendo ganhos anuais de cinco pontos base de participação de mercado até 2029.

Isso elevaria a participação da Next para 0,49% e implica uma taxa de crescimento anual composta de receita de 21,6%.

O negócio internacional permanece concentrado na Europa e no Oriente Médio, que representaram 59% e 30% das vendas internacionais a preço integral do ano fiscal de 2025, respectivamente.

Mercados de longa distância como EUA, China e Índia permanecem subpenetrados, principalmente devido a fortes concorrentes locais e níveis de investimento mais baixos até o momento.

No entanto, a empresa está agora apostando em parcerias com agregadores terceirizados e expandindo esforços de marketing para aumentar a tração nessas regiões.

No ano fiscal de 2025, a Next aumentou seus gastos com marketing internacional em 85%, para US$ 44 milhões, e planeja um aumento adicional de 25% no ano fiscal de 2026.

Com base em seus parâmetros internos, a empresa visa um lucro incremental de US$ 1,50 para cada US$ 1 gasto em marketing.

A Goldman Sachs estima que, nesse ritmo, o investimento do ano fiscal de 2026 poderia gerar US$ 82,5 milhões adicionais em lucro.

A Goldman também modelou cenários alternativos para o negócio internacional. Em um cenário negativo com expansão mais lenta, o CAGR de receita de cinco anos cairia para 9,3%, enquanto em um cenário otimista, impulsionado por desempenho mais forte em mercados subpenetrados e parcerias com agregadores, o crescimento da receita poderia atingir 27% de CAGR.

Embora a perspectiva mais ampla do consumidor do Reino Unido permaneça cautelosa, dados recentes de alta frequência sugerem uma recuperação na atividade varejista.

De acordo com a BDO, as vendas de moda mostraram crescimento de dois dígitos ano a ano no final de março. Dados da Kantar para as 12 semanas até 2 de março indicam que a Next superou o mercado, ganhando 50 pontos base de participação, atingindo 9,8% e registrando crescimento de vendas de 5,6% em comparação com o crescimento do mercado de apenas 0,2%.

Esse desempenho apoia a visão da Goldman Sachs de que o modelo híbrido de varejo e online da Next continua a oferecer uma vantagem competitiva no mercado doméstico.

A Next parece bem protegida da volatilidade contínua das tarifas EUA-China devido à exposição mínima de receita nos EUA.

No lado dos custos, cerca de 42% de seus parceiros de fabricação de primeiro nível estão localizados na China. À medida que os varejistas voltados para os EUA diversificam a produção para mitigar tarifas, a Goldman Sachs observa que a Next pode ser capaz de negociar melhores preços de fábrica à medida que a capacidade se abre em instalações chinesas.

Espera-se alívio adicional nos custos de insumos com a queda nas taxas de frete e o amolecimento dos preços das matérias-primas, particularmente em algodão e poliéster. O modelo interno de custo de mercadorias da Goldman reflete um impulso material desses fatores no ano fiscal de 2026.

A Goldman Sachs elevou suas previsões de lucro por ação para os anos fiscais de 2026, 2027 e 2028 em 1,1%, 2,5% e 3,7%, respectivamente, elevando o LPA do ano fiscal de 2026 para 700,3p.

O novo preço-alvo de 12 meses de 14.000p é baseado em um modelo de fluxo de caixa descontado, incorporando ganhos revisados e um beta mais baixo de 0,77, o que reduz o WACC da empresa para 9,7%. O preço-alvo implica um P/L futuro de 18,3x sobre os ganhos de janeiro de 2027.

A Goldman Sachs sinaliza vários riscos de baixa, incluindo escalonamento internacional mais lento através de agregadores, desempenho mais fraco do que o esperado do segmento Label e retornos mais suaves sobre os gastos com marketing internacional.

No mercado doméstico, os riscos incluem um declínio no valor da marca Next ou uma desaceleração mais acentuada do que o esperado nos gastos dos consumidores do Reino Unido.

A volatilidade cambial, particularmente uma libra esterlina mais fraca em relação ao dólar americano, também poderia impactar as margens brutas devido aos contratos de fornecimento da Next denominados em dólar.

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