Fluidra recebe upgrade para "compra" da BofA Securities por força nas margens

Investing.com — A BofA (NYSE:BAC) Securities elevou a recomendação da Fluidra SA (BME:FLUI) para "compra", de "underperform", aumentando seu preço-alvo para €26 de €22, em nota divulgada na quinta-feira.

As ações do fabricante espanhol de piscinas subiram 8,8% às 10:18 (horário de Brasília).

O upgrade reflete maior confiança na estratégia de preços da empresa, resiliência contínua das margens e expectativas de que as pressões relacionadas ao volume no segmento de Novas Construções já estejam amplamente precificadas nas ações.

As ações do fabricante de equipamentos para piscinas fecharam em €18,49, deixando espaço para mais de 40% de valorização até o preço-alvo revisado.

Analistas da BofA afirmaram que agora preveem um crescimento orgânico de aproximadamente 4% para o ano fiscal de 2025, acima da estimativa anterior de 2,4%. Este aumento é impulsionado por expectativas de preços mais altos, já que a Fluidra busca neutralizar o impacto das tarifas através de aumentos seletivos de preços.

A corretora já implementou aumentos de preços de 2-3% nos EUA em outubro passado e adicionou outro aumento de 3,5% em resposta às novas tarifas da China, contribuindo com cerca de 1,4% para o crescimento geral da receita.

Embora o mercado de Novas Construções — que representa cerca de 30% das vendas totais da Fluidra — continue enfrentando pressão, a BofA acredita que as estimativas atuais refletem adequadamente esses desafios.

Eles observaram que mesmo um crescimento de volume estável no segmento ainda permitiria que a empresa entregasse um crescimento de baixo dígito único para o grupo, dada a força dos preços.

Em termos de margens, a Fluidra manteve o desempenho apesar dos ventos contrários no volume. A BofA espera que isso continue, apoiado pelo programa de Simplificação da empresa, que deve gerar €32 milhões em economias no ano fiscal de 2025 e €100 milhões no total.

Uma versão aprimorada do programa, anunciada para 2026 a 2030, deve gerar €120 milhões adicionais em economias, embora cerca de €85 milhões serão reinvestidos no negócio.

O banco agora projeta margens de EBITDA de 24,4% para o ano fiscal de 2025 e 25,3% para o ano fiscal de 2026, ligeiramente acima das expectativas de consenso de 23,9% e 24,3%, respectivamente. As previsões de EBITA foram elevadas em 6-9%, o que sustenta o maior objetivo de avaliação.

A BofA afirmou que as ações da Fluidra estão sendo negociadas a 10x o EV/EBITA estimado para 2026, em comparação com uma média histórica de 11x.

Dada a capacidade da empresa de manter margens fortes e execução de preços, os analistas acreditam que as ações merecem um prêmio de 15% sobre seu múltiplo histórico — acima da estimativa anterior de prêmio de 10%.

As ações tiveram desempenho inferior ao índice STOXX Europe 600 Industrial Goods&Services (SXNP) em aproximadamente 14% nos últimos seis meses, um período marcado por preocupações mais amplas sobre a atividade de construção residencial.

Analistas da BofA sugerem que esse desempenho inferior e a avaliação atual apresentam um ponto de entrada atraente, especialmente à medida que os investidores mudam o foco para nomes de alta qualidade em um ambiente macroeconômico enfraquecido.

Os riscos para a recomendação incluem uma desaceleração mais profunda do que o esperado no mercado de construção residencial, repasse de preços mais fraco do que o esperado para tarifas ou falha na execução completa das economias de custos sob o programa de Simplificação.

O modelo revisado da BofA incorpora o pré-lançamento do 1º tri da Fluidra, que mostrou €563 milhões em vendas, refletindo um crescimento orgânico de 5% e um crescimento total de vendas de 7%.

A corretora agora espera um crescimento orgânico de cerca de 5% até os anos fiscais de 2026 e 2027, impulsionado principalmente pelo preço em vez do volume, com a Fluidra atingindo sua meta de receita para o ano fiscal de 2025 apenas em 2027.

A Fluidra mantém um índice de alavancagem de 2,4x, com expectativa de queda para 2,2x até o final do ano fiscal de 2025. A geração de fluxo de caixa livre tem média de €250 milhões por ano desde 2019.

A empresa continua priorizando o crescimento orgânico, seguido por fusões e aquisições, pagamentos de dividendos e potenciais recompras de ações. A política de dividendos permanece em 50% do LPA em caixa do ano anterior.

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