EXCLUSIVO-Fontes dizem que a Blue Owl considera retomar a fusão de fundos de crédito privado, condicionada ao preço das ações do fundo

Por Anirban Sen

NOVA YORK, 23 Nov (Reuters) - A Blue Owl Capital OWL.N está considerando retomar um plano de fusão de dois de seus fundos de crédito privado caso o preço das ações do maior deles melhore, visto que a gestora de ativos alternativos está avaliando suas opções após enfrentar críticas de investidores contra a medida na semana passada, segundo duas pessoas familiarizadas com o assunto.

A gestora de ativos foi forçada a abandonar a proposta de combinar seu fundo OBDC OBDC.N, negociado publicamente, com o Blue Owl Capital Corporation II em 19 de novembro, depois que um plano para fundir os dois fundos, congelando os saques do fundo menor e oferecendo aos seus detentores o preço do fundo maior, assustou os investidores.

Em declaração à Reuters, no entanto, o copresidente da Blue Owl, Craig Packer, negou que a empresa estivesse considerando ativamente retomar a fusão neste momento. "Isso foi um cancelamento, não um adiamento", disse Packer.

A Blue Owl, que viu um forte motivo para fundir os fundos, a fim de proporcionar aos acionistas uma saída e reduzir custos, havia dito na quarta-feira que planejava reavaliar alternativas para os fundos no futuro e ainda via mérito em um acordo.

As fontes, que pediram anonimato por se tratar de discussões confidenciais, alertaram que nada foi finalizado e não especificaram o prazo para tal mudança.

O plano da Blue Owl surgiu após investidores demonstrarem preocupação com o crédito nos últimos meses, em que algumas falências de alto perfil abalaram a confiança na qualidade do crédito. O crédito privado atraiu atenção especial, apesar dos executivos tentarem tranquilizar o setor, apontando para taxas de inadimplência relativamente baixas em comparação com períodos históricos de crise de mercado.

A retomada do acordo, não divulgada anteriormente, está condicionada à melhora do preço das ações, de forma que o fundo OBDC não esteja sendo negociado com desconto em relação ao seu valor patrimonial líquido, acrescentaram as fontes, observando que qualquer fusão provavelmente ocorrerá antes que o OBDC II, de capital fechado, passe por um chamado evento de liquidez.

Espera-se que tal evento ocorra até o final de abril de 2026 ou até o final de abril de 2027, de acordo com um comunicado divulgado pelo fundo (link). Um evento de liquidez de um fundo normalmente se refere a uma transação que resulta no pagamento de capital a investidores, executivos e funcionários, por meio de opções como venda ou IPO.

As fontes não mencionaram uma meta específica para o preço das ações. Quando a Blue Owl anunciou inicialmente a fusão, a OBDC estava sendo negociada com desconto em relação ao valor patrimonial líquido de suas participações, o que significa que os investidores da Blue Owl Capital Corporation II corriam o risco de perder cerca de 20% do valor de seus investimentos, de acordo com uma apresentação da Blue Owl para investidores (link) e cálculos da Reuters.

O fundo OBDC da Blue Owl OBDC.N divulgou em 5 de novembro, quando anunciou a fusão, que seu valor patrimonial líquido (NAV) por ação para o terceiro trimestre foi de US$ 14,89 (link). As ações do fundo atingiram uma alta de US$ 15,73 e uma baixa de US$ 11,65 este ano, e fecharam na sexta-feira a US$ 12,34. A empresa afirmou na quarta-feira que permitirá que os investidores retirem seu dinheiro a partir do primeiro trimestre de 2026.

Uma oferta pública inicial independente da Blue Owl Capital Corporation II, um dos primeiros fundos de crédito privado da Blue Owl voltados para investidores de varejo, dificilmente será realizada, disseram as fontes, acrescentando que uma fusão entre os dois fundos é o resultado mais desejado pela empresa e faz sentido estratégico, dada a considerável sobreposição em seus portfólios.

Em entrevistas para a televisão na semana passada, executivos da Blue Owl disseram que a empresa consideraria todas as opções, incluindo abrir o capital do fundo ou vender os ativos. "Pode haver outras opções que possamos avaliar nos próximos meses", disse Packer em entrevista à Bloomberg TV.

Na quarta-feira, a Blue Owl afirmou que continua acreditando nos méritos da fusão dos dois fundos, mas que "não está mais buscando a fusão neste momento, dadas as condições atuais do mercado".

EXPLOSÃO DO CRÉDITO PRIVADO

O setor de crédito privado testemunhou um crescimento sem precedentes nos últimos anos, à medida que as instituições financeiras não bancárias aproveitaram uma oportunidade única para conceder grandes empréstimos corporativos e conquistar participação de mercado dos bancos tradicionais de Wall Street, que enfrentaram restrições na concessão desse tipo de empréstimo devido a regulamentações mais rigorosas.

O rápido crescimento do setor levou gestores de ativos a desenvolverem maneiras de levar crédito privado a investidores comuns. A capacidade da Blue Owl de disponibilizar seus fundos em um evento de liquidez, no qual os investidores podem resgatar seus investimentos, é importante para os mercados, pois pode ajudar a determinar a demanda por esse tipo de investimento no futuro.

Em 30 de setembro, o portfólio da Blue Owl Capital Corporation II incluía participações em 190 empresas, avaliadas em um total de US$ 1,7 bilhão, enquanto a OBDC detinha investimentos em 238 empresas, que, juntas, valiam US$ 17,1 bilhões, segundo um documento apresentado à empresa (link).

"A maneira mais vantajosa de fazer isso seria fundir (a Blue Owl Capital Corporation II) com a OBDC - é o melhor resultado para os acionistas porque há um aumento nos lucros. Se as ações da OBDC forem negociadas próximas ao valor contábil, há uma possibilidade real de que a empresa reavalie a situação", disse Mitchel Penn, analista sênior que cobre empresas de desenvolvimento de negócios (BDCs) na Oppenheimer & Co., em entrevista.

Fusões entre fundos têm sido bastante comuns no setor de crédito privado nos últimos anos. No ano passado, o fundo de crédito negociado em bolsa da Carlyle, o Secured Lending, fechou um acordo para assumir o controle do fundo privado da empresa, o Secured Lending III, segundo a própria Carlyle (link). Em 2019, o Goldman Sachs fundiu sua BDC (Business Development Company) de capital aberto com sua Middle Market Lending Corp, de capital fechado, conforme comunicado à imprensa (link).