COLUNA-Até Warren Buffett comete erros estatísticos: Fridson

Por Marty Fridson

21 Mai (Reuters) - Uma pessoa que você não esperaria ouvir falar de uma falácia estatística é Warren Buffett, mas o lendário investidor pareceu fazer exatamente isso na recente reunião anual da Berkshire Hathaway BRKa.N, um lembrete de quão fácil é cair em armadilhas estatísticas.

Ao falar na reunião anual – também conhecida como “Woodstock para Capitalistas” – no início de maio, Buffett fez o seguinte comentário bastante estranho (link) enquanto segura uma lata de refrigerante cheio de açúcar:

"Por 94 anos, pude beber o que quisesse. Previram todo tipo de coisa terrível para mim, mas ainda não aconteceu... Charlie(Munger) e eu nunca realmente me exercitei muito ou fiz qualquer coisa – estávamos nos preservando cuidadosamente durante esses anos.”

Buffett possui profundo conhecimento do setor de seguros. Portanto, podemos ter certeza de que ele entende métodos atuariais e teoria da probabilidade melhor do que suas observações sugerem.

Mas isso pode não ser o caso de todos os presentes na conferência.

Embora muitos investidores tenham prosperado por longos períodos sem o benefício de treinamento formal em estatística, a incapacidade de pensar probabilisticamente pode levar a erros graves. Entender alguns dos princípios básicos da área pode ajudar todos a evitar as armadilhas financeiras mais comuns.

FALACIA ESTATÍSTICA

Presumir que a longevidade de Buffett, de alguma forma, anula os benefícios comprovados da dieta e do exercício físico para a saúde é uma clara falácia estatística. É como apontar para um homem de 90 anos que fuma três maços de cigarro por dia para refutar a correlação entre o uso do tabaco e a longevidade. Na realidade, ambos os casos apenas demonstram que algumas pessoas têm genes excepcionalmente bons.

Correlações entre saúde e maus hábitos preveem a porcentagem de indivíduos em uma população que provavelmente sofrerão consequências adversas ao adotar esses comportamentos. Essas correlações não preveem nada sobre o resultado para um indivíduo específico na população.

O mesmo ocorre com os investimentos. Só porque as ações de uma empresa desafiam uma tendência – como a Amazon AMZN.O após o estouro da bolha tecnológica dos anos 1990 – isso não significa que outras empresas aparentemente supervalorizadas acabarão se tornando superestrelas corporativas.

Outro erro estatístico comum entre investidores é aceitar cegamente uma previsão de baixa de um gênio famoso que previu com sucesso um declínio anterior do mercado.

Se as ações sofrerem uma queda especialmente grande – provando que o suposto Oracle estava "certo" – o analista provavelmente exibirá videoclipes com os alertas terríveis que inundou as ondas do rádio antes do ano de baixa. É claro que não mencionaremos os erros de previsão do "gênio" em anos anteriores.

O fato é que o S&P 500 caiu 32% nos últimos 97 anos. Isso significa que um analista pode alertar sobre uma liquidação iminente no início de cada ano e esperar acertar praticamente uma em cada três vezes.

É claro que as probabilidades de uma em três são baseadas em médias ao longo de um período de tempo significativo, mas o ponto principal é que a inevitabilidade, e não a percepção, é um fator-chave para a fama de muitos analistas.

SIGNIFICADO ESTATÍSTICO

Outra maneira pela qual a falta de familiaridade com conceitos estatísticos pode levar a escolhas de investimento imprudentes é a falha em entender corretamente a significância estatística.

Digamos que as ações de uma empresa fictícia – chamemos de XYZ Corporation – geraram os seguintes retornos totais anuais nos 10 anos após sua oferta pública inicial.

Comparando esses resultados com o retorno total do S&P 500 no mesmo período, um corretor pode fazer uma proposta como esta:

A XYZ superou o mercado por uma década inteira, registrando um retorno médio de 16,09% contra 14,15% do índice. Uma vantagem de quase dois pontos percentuais nos próximos 20 ou 30 anos daria à sua carteira um impulso gigantesco a longo prazo, graças à mágica da composição. Esses retornos sugerem que a equipe de gestão da XYZ sabe como gerar resultados superiores para os acionistas.

Parabéns se a sua resposta reflexiva for "Desempenho passado não é indicativo de resultados futuros". Mas o problema com o discurso de vendas da corretora é mais profundo. Ela afirma que os executivos da diretoria da XYZ demonstraram habilidade gerencial ao projetar um retorno de ações acima do índice. O que falta na discussão é o conceito crucial de significância estatística.

Em termos não técnicos, não há nenhuma evidência genuína de que a vantagem de desempenho das ações da XYZ tenha sido algo mais do que mera coincidência.

Confirmar a significância estatística exigiria uma compreensão de várias outras ferramentas quantitativas, incluindo desvio padrão, estatística t, intervalos de confiança e valores p, bem como o uso de uma calculadora de diferença de médias.

Você será perdoado se decidir não se aprofundar tanto nas ervas daninhas da análise financeira empírica, mas esta leitura de quatro minutos (link) sobre significância estatística valeria muito a pena.

Ao cuidar da sua saúde física, é perigoso cair em falácias estatísticas como: "Pessoas que não se exercitam podem esperar viver tanto – ou mais – em média do que as que se exercitam. Basta olhar para Warren Buffett."

Sua saúde financeira pode ser igualmente comprometida se você não reconhecer que números apresentados de forma enganosa podem levar investidores incautos a tomar decisões terríveis.

(As opiniões aqui expressas são de Marty Fridson, fundador da FridsonVision High Yield Strategy. Ele foi governador do CFA Institute, consultor do Conselho de Governadores do Federal Reserve e Assistente Especial do Diretor de Compensação Diferida do Escritório de Administração e Orçamento da Cidade de Nova York.).