ANÁLISE-Líder da SEC de Trump transfere poder dos investidores para as salas de reuniões

Por Ross Kerber

18 Fev (Reuters) - Novas políticas do principal regulador de valores mobiliários dos EUA dão aos conselhos corporativos mais poder sobre os investidores, de maneiras que podem restringir os esforços de reforma iniciados pelos investidores em tudo, desde a política climática até disputas de diretores, dizem especialistas.

Desde o mês passado, quando o presidente dos EUA, Donald Trump, nomeou Mark Uyeda presidente interino (link) da Comissão de Valores Mobiliários, a agência tornou mais fácil para os conselhos bloquearem resoluções de acionistas, impôs requisitos de arquivamento mais rigorosos para fundos passivos e limitou as habilidades de comunicação dos investidores.

As mudanças dão aos diretores mais espaço para rejeitar esforços para que as empresas limitem as emissões ou relatem detalhes sobre a diversidade da força de trabalho, enquanto ativistas tradicionais que comandam suas próprias listas de diretores também podem ter mais dificuldade para desafiar os conselhos, dizem os advogados.

"É uma realocação relativamente drástica de poder dos grandes acionistas de volta para a gestão corporativa, não apenas para definir políticas corporativas, mas para se protegerem contra ativistas", disse Ann Lipton, professora de direito empresarial da Universidade Tulane.

Uyeda (link) e outros funcionários republicanos - incluindo Paul Atkins (link), a escolha de Trump para dirigir a SEC - deixou claro seu ceticismo em relação às questões ambientais, sociais e de governança(ESG) considerações de investimento. "As reuniões de acionistas não foram concebidas, segundo as leis corporativas estaduais, como campos de batalha políticos ou sociedades de debate", disse Uyeda em um discurso de 2023 (link).

Um porta-voz da SEC se recusou a comentar quando contatado pela Reuters. Atkins não respondeu às perguntas enviadas por meio de sua empresa atual.

MENOS ITENS DE CÉDULA

As mudanças da SEC estão alinhadas com outros esforços do governo Trump, como o desmantelamento de programas de diversidade (link) e retirar-se do Acordo Climático de Paris (link).

As resoluções ESG obtiveram apoio significativo (link) em 2021 e 2022, mas menos desde então (link). Em um boletim legal de 11 de fevereiro (link) a SEC tornou mais fácil para as empresas pularem votações nas resoluções, alegando, por exemplo, que as propostas "microgerenciam" seus negócios.

Essa mudança pode dificultar até mesmo que os ativistas com mentalidade ESG iniciem negociações (link) com executivos corporativos.

"Se for mais difícil aprovar sua resolução na SEC, será mais difícil fazer esse tipo de trabalho", disse Rick Alexander, presidente-executivo da Shareholder Commons, que monitora e redige resoluções.

Em 11 de fevereiro, a SEC também revisou os “relatórios de propriedade efetiva (link) "interpretações para ampliar os requisitos para empresas como a BlackRock BLK.N e a Vanguard, que frequentemente contam com o formulário Anexo 13G da SEC para relatar grandes participações.

Daqui para frente, a agência reforçou quando os gerentes podem usar o formulário em vez do mais complexo Schedule 13D, o que aumentaria seus custos. Um novo teste da SEC é se uma empresa "exerce pressão sobre a gerência", como vincular votos de diretores a se uma empresa tem um conselho escalonado ou defesas de aquisição de pílulas de veneno.

Políticas de votação por procuração da BlackRock (link) e Vanguarda (link) sugerem que essas circunstâncias podem levar a votos críticos.

A BlackRock e a Vanguard não quiseram comentar.

Caroline Crenshaw, atualmente o único membro democrata da SEC, disse por email que a mudança poderia prejudicar o alcance dos grandes fundos.

"A interpretação turva as águas para investidores institucionais, com o objetivo não declarado de dissuadi-los de se envolver com corporações. No fundo, essa política é ruim para a formação de capital", disse Crenshaw.

FALHA DE COMUNICAÇÃO

Uma terceira mudança envolve novas orientações sobre quando os investidores podem usar o sistema de registros eletrônicos da SEC para distribuir as chamadas "solicitações isentas" ou comunicações com outros acionistas.

Antes concebida como uma ferramenta para revelar discussões a portas fechadas entre grandes detentores institucionais, investidores menores começaram a registrar suas próprias solicitações de isenção como uma maneira barata de apresentar seus argumentos sobre questões como se opor a um determinado diretor ou apoiar uma resolução de acionistas.

Em uma atualização de 27 de janeiro, a SEC restringiu seu uso permitido. Os documentos "não pretendem ser o meio pelo qual uma pessoa dissemina material de solicitação por escrito para detentores de títulos", disse a SEC, mas apenas para notificar o público sobre materiais escritos enviados a detentores de títulos por outros meios.

Para Tom Quaadman, vice-presidente sênior da Câmara de Comércio dos EUA, um importante grupo de lobby empresarial, as mudanças da SEC foram bem-vindas.

"Estamos vendo um reequilíbrio das políticas e regras da SEC que são projetadas para eliminar o ativismo de interesses especiais e trazer as coisas de volta ao foco no retorno do investidor", disse ele.