Resultados da Ternium no 3T26: Ganhos com Aço Impulsionam o EBITDA Ajustado

A Ternium (NYSE: TX) reportou receita líquida de US$ 4,64 bilhões no 3º trimestre de 2026, uma alta de cerca de 17% em relação aos US$ 3,96 bilhões registrados um ano antes, enquanto o lucro atribuível aos acionistas foi de US$ 1,42 por ADS. O EBITDA ajustado subiu para US$ 785 milhões, com margem de 17%, e o fluxo de caixa livre ficou positivo, apesar das maiores necessidades de capital de giro e do investimento contínuo na nova usina de placas da empresa no México.

Principais Resultados Financeiros

Os maiores embarques de aço e preços praticados impulsionaram a melhoria na comparação anual, compensando amplamente o aumento dos custos de matérias-primas e placas adquiridas. O lucro líquido consolidado reverteu para um lucro de US$ 368 milhões, embora um prejuízo fiscal diferido de US$ 116 milhões, atrelado principalmente à desvalorização do peso mexicano, tenha limitado o benefício de resultados operacionais mais fortes.

Do lucro líquido total, US$ 279 milhões foram atribuíveis aos controladores da empresa-mãe, com US$ 88 milhões atribuíveis aos acionistas não controladores.

O EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre são medidas não IFRS definidas pela empresa. Os demais resultados financeiros são relatados de acordo com o IFRS.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O segmento de Aço foi responsável pela melhoria nos lucros, com o aumento tanto dos embarques quanto dos preços praticados. O México foi o principal motor de volume: os embarques comerciais registraram crescimento significativo ano a ano, enquanto as vendas para clientes industriais aumentaram tanto na comparação sequencial quanto em relação ao mesmo período do ano anterior.

A Mineração seguiu no caminho oposto, com os embarques afetados pela suspensão temporária de certas operações da Mineração Usiminas após a deterioração da rentabilidade das exportações de minério de ferro.

O lucro operacional de caixa é uma medida de segmento não IFRS definida pela empresa. No Brasil e na Região Sul, os volumes de aço foram maiores em relação ao trimestre anterior, mas amplamente estáveis na comparação anual. Os embarques de Outros Mercados ficaram estáveis frente ao 2T e ligeiramente abaixo do registrado um ano antes.

Perdas Fiscais Atreladas ao Peso Moderaram a Melhoria Operacional

O EBITDA ajustado aumentou 10% na comparação trimestral, ante US$ 717 milhões, e o lucro operacional subiu para US$ 578 milhões, vindo de US$ 528 milhões. No entanto, o lucro líquido caiu em relação aos US$ 465 milhões do 2T, pois as despesas com imposto de renda aumentaram para US$ 215 milhões, frente a US$ 23 milhões.

O principal fator foi um prejuízo fiscal diferido de US$ 116 milhões causado primariamente pela desvalorização do peso mexicano frente ao dólar norte-americano. As subsidiárias da Ternium usam o dólar norte-americano como moeda funcional, portanto, oscilações na moeda local podem produzir efeitos tributários contábeis. O mesmo movimento cambial gerou um ganho cambial de US$ 12 milhões na posição vendida líquida em moeda local das subsidiárias mexicanas, mas isso foi menor que a perda fiscal diferida.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional atingiu US$ 613 milhões, apesar do uso de US$ 148 milhões em capital de giro. As contas a receber comerciais e outras aumentaram US$ 99 milhões com a alta dos preços praticados e dos volumes de aço, enquanto os estoques subiram US$ 88 milhões devido aos custos unitários mais elevados. Um aumento de US$ 39 milhões em contas a pagar comerciais e outros passivos compensou parcialmente essas exigências de caixa.

Os investimentos em capital (CapEx) somaram US$ 398 milhões, refletindo principalmente a construção da nova usina de placas em Pesquería, no México. Gastos de capital menores do que no mesmo trimestre do ano anterior ajudaram o fluxo de caixa livre a melhorar para US$ 215 milhões, ante uma saída de US$ 175 milhões.

A Ternium encerrou setembro com caixa líquido de US$ 22 milhões, em comparação com uma dívida líquida de US$ 112 milhões no final de junho. O valor de setembro incluiu US$ 725 milhões em caixa, equivalentes de caixa e outros investimentos detidos pela Ternium Argentina. A empresa também registrou uma redução de US$ 74 milhões no valor justo de títulos argentinos durante o trimestre.

O conselho de administração aprovou um dividendo intercalar de US$ 0,90 por ADS, totalizando aproximadamente US$ 177 milhões. A data de pagamento é 17 de novembro de 2026 para os detentores de ações registrados em 16 de novembro.

Comentários da Administração

A administração espera que o EBITDA ajustado do 4T permaneça amplamente alinhado ao do 3T. Espera-se que uma modesta queda sazonal nos embarques de aço seja compensada por uma margem por tonelada ligeiramente maior, com a maior receita consolidada por tonelada cobrindo com folga os custos mais altos de matérias-primas e placas.

No México, a Ternium espera que a receita por tonelada continue subindo com os preços do aço na América do Norte. A empresa afirmou estar ganhando participação de mercado ao substituir importações nos mercados comercial e industrial, enquanto investimentos em data centers e gasodutos devem sustentar a demanda por aço.

O Brasil apresenta um cenário menos favorável no curto prazo. A administração espera embarques menores, um mix de vendas mais fraco e custos elevados de matérias-primas e energia. Os volumes de minério de ferro também devem cair, porque parte das operações de mineração da MUSA permanece temporariamente paralisada em resposta aos preços internacionais e às taxas de frete.

Os embarques na Região Sul devem permanecer relativamente estáveis. Na Argentina, o setor de petróleo e gás, mineração e agricultura seguem ativos, mas os segmentos de eletrodomésticos e automotivo continuam a enfrentar uma demanda interna fraca e importações de concorrência desleal, enquanto a construção ainda não se recuperou.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Custos de matéria-prima e placas: Custos de insumos mais elevados já aumentaram o custo do aço por tonelada. Novos aumentos poderiam limitar o benefício de preços de venda mais altos e de iniciativas de eficiência.
• Volatilidade tributária relacionada ao câmbio: Movimentações no peso mexicano podem criar efeitos significativos nos impostos diferidos, mesmo quando o lucro operacional subjacente melhora.
• Fraqueza no Brasil e no segmento de mineração: Expectativa de embarques menores no Brasil, um mix menos favorável e a produção reduzida de minério de ferro podem pesar sobre a receita e as margens do segmento.
• Exposição à Argentina: A fraca demanda interna em diversos setores e a volatilidade nos títulos argentinos podem afetar o desempenho operacional e o valor dos investimentos líquidos.
• Capital de giro e investimentos (CapEx): Preços, volumes e custos unitários mais altos absorveram US$ 148 milhões em capital de giro, enquanto a nova usina de placas continua exigindo investimentos substanciais.

Resumo

Os resultados da Ternium no 3T26 foram impulsionados por preços e embarques de aço mais altos, particularmente no México, o que elevou a receita, o lucro operacional e as margens do EBITDA ajustado, apesar da alta nos custos de insumos. A geração de caixa melhorou a ponto de produzir um fluxo de caixa livre positivo e uma pequena posição de caixa líquido, enquanto perdas fiscais diferidas atreladas ao peso e volumes de mineração mais fracos continuaram sendo contratempos relevantes. O próximo trimestre dependerá de se a maior receita por tonelada conseguirá continuar compensando o desaquecimento sazonal nos embarques e os custos elevados de matérias-primas.