Resultados da Mercury General no 3T26: Crescimento dos Prêmios Compensado por Perdas em Investimentos

A Mercury General (NYSE: MCY) reportou receita total de US$ 1,381 bilhão no terceiro trimestre de 2026, abaixo dos US$ 1,585 bilhão registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído reverteu de um lucro de US$ 5,06 para um prejuízo de US$ 0,25. Os prêmios ganhos líquidos subiram 9,6%, mas o índice combinado GAAP se deteriorou e o lucro operacional não-GAAP recuou. Um prejuízo líquido realizado com investimentos antes dos impostos de US$ 261,9 milhões, causado principalmente pela alta das taxas de juros de mercado, foi o principal motivo para os lucros GAAP entrarem no terreno negativo.

Dados Principais de Resultados

O crescimento dos prêmios continuou durante o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026. Os prêmios ganhos líquidos subiram para US$ 1,545 bilhão, enquanto os prêmios emitidos diretos e líquidos também avançaram. No entanto, as perdas incorridas cresceram mais rápido do que os prêmios ganhos, elevando a sinistralidade e reduzindo o lucro operacional subjacente.

A alteração mais significativa veio da carteira de investimentos. O resultado financeiro líquido aumentou porque a média dos ativos investidos foi maior, mas as quedas no valor justo geraram um prejuízo realizado com investimentos expressivo de acordo com os critérios contábeis GAAP da empresa.

O lucro operacional não-GAAP exclui ganhos e perdas realizados com investimentos após impostos. Por isso, permaneceu positivo, mesmo com o lucro líquido GAAP caindo para o terreno negativo.

Crescimento de Negócios e Apólices

Os prêmios emitidos líquidos aumentaram 9,2%, para US$ 1,636 bilhão, enquanto os prêmios emitidos diretos subiram 8,7%, para US$ 1,698 bilhão. Trata-se de métricas estatutárias complementares, e não de receita GAAP, mas indicam que a produção de seguros continuou a se expandir.

As apólices vigentes em toda a empresa atingiram aproximadamente 2,414 milhões em 30 de setembro, uma alta de cerca de 6,6% em relação aos 2,265 milhões registrados em 31 de dezembro de 2025. As apólices de automóvel individual aumentaram para aproximadamente 1,085 milhão, ante 1,044 milhão, enquanto as apólices residenciais subiram para cerca de 968.000, contra 883.000. O aumento mais expressivo nas apólices residenciais respondeu pela maior parte do crescimento líquido de apólices entre as principais linhas da empresa.

Lucratividade e Balanço Patrimonial

A sinistralidade da Mercury General subiu de 62,6% para 65,8%, enquanto seu índice de despesas permaneceu inalterado em 24,4%. As perdas incorridas e despesas com regulação de sinistros aumentaram para US$ 1,017 bilhão, contra US$ 882,7 milhões no ano anterior, superando o crescimento de 9,6% nos prêmios ganhos líquidos. Isso elevou o índice combinado para 90,2%, embora as perdas com catástrofes tenham diminuído e o desenvolvimento favorável de reservas de anos anteriores tenha melhorado de aproximadamente US$ 27 milhões para US$ 58 milhões.

O resultado financeiro líquido subiu para US$ 93,3 milhões devido ao aumento dos ativos investidos médios a custo de US$ 6,136 bilhões para US$ 7,228 bilhões. Esse benefício foi parcialmente compensado por um rendimento médio anual dos investimentos menor: o rendimento antes dos impostos recuou de 4,6% para 4,5%, enquanto o rendimento após os impostos caiu de 4,0% para 3,9%.

Em 30 de setembro, os investimentos totais somavam US$ 7,230 bilhões, em comparação com US$ 6,580 bilhões no final de 2025. O caixa permaneceu em grande parte estável em US$ 1,305 bilhão, enquanto o patrimônio líquido aumentou de US$ 2,417 bilhões para US$ 2,805 bilhões. O valor patrimonial por ação subiu de US$ 43,64 para US$ 50,64, o superávit estatutário cresceu para US$ 2,88 bilhões e o índice de endividamento sobre o capital total recuou de 19,2% para 17,0%.

O conselho de administração declarou um dividendo trimestral de US$ 0,3175 por ação, pagável em 31 de dezembro de 2026 aos acionistas registrados até 17 de dezembro.

Crescimento dos Prêmios Não Foi Suficiente para Compensar Perdas de Investimento Provocadas pelas Taxas de Juros

O ponto central do trimestre foi a divergência entre a operação de seguros e o lucro GAAP. Um índice combinado abaixo de 100% e US$ 193,3 milhões em lucro operacional não-GAAP mostram que o negócio subjacente permaneceu lucrativo nas métricas operacionais da empresa, embora a lucratividade tenha enfraquecido em relação ao ano anterior.

Ao mesmo tempo, os resultados líquidos realizados de investimentos antes dos impostos passaram de um ganho de US$ 84,5 milhões para um prejuízo de US$ 261,9 milhões. Essa variação negativa de US$ 346,4 milhões compensou com folga o aumento de US$ 135,0 milhões nos prêmios ganhos líquidos e fez com que a receita total e o lucro líquido GAAP recuassem.

A Mercury General atribuiu o prejuízo com investimentos em grande parte a reduções no valor justo de suas posições após o aumento generalizado das taxas de juros de mercado durante o trimestre. Como a empresa optou pelo regime de valor justo, essas variações de avaliação são registradas nos ganhos ou perdas líquidos realizados com investimentos e impactam o lucro GAAP, mesmo quando as operações de seguro permanecem lucrativas.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insider fornecidos não mostram compras ou vendas em seu resumo mais recente de seis meses. A transação mais recente com direção e valor claramente identificados foi a compra feita por um diretor em dezembro de 2025; essa transação isolada não estabelece uma visão mais ampla das perspectivas da empresa.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Volatilidade nos investimentos impulsionada pelas taxas de juros: O prejuízo pré-impostos de US$ 261,9 milhões em investimentos no trimestre demonstra que variações na avaliação do portfólio podem dominar o lucro GAAP reportado. A duração da carteira aumentou para 6,2 anos, ante 4,4 anos no final do ano, tornando a sensibilidade às taxas um ponto de atenção importante.
• Custos de sinistros mais altos na subscrição: A sinistralidade aumentou 3,2 pontos à medida que as perdas incorridas subiram mais rápido do que os prêmios ganhos. Uma nova deterioração poderá reduzir o lucro operacional, mesmo se o crescimento dos prêmios continuar.
• Incertezas sobre catástrofes e reservas: As perdas com catástrofes no 3T diminuíram, mas as perdas de 2026 incluíram tempestades em Oklahoma e no Texas, além do desenvolvimento adverso de reservas relacionado aos incêndios florestais de Palisades e Eaton. O desenvolvimento de reservas residenciais continua sendo uma fonte de incertezas.
• Rendimentos menores da carteira: O resultado financeiro cresceu porque os ativos investidos aumentaram, e não porque os rendimentos melhoraram. Rendimentos menores em investimentos a taxas flutuantes e uma alocação maior em títulos isentos de impostos de menor rendimento pressionaram o rendimento médio da carteira.

Resumo

A Mercury General expandiu os prêmios e as apólices vigentes durante o 3º trimestre de 2026, mas a eficiência de subscrição enfraqueceu com o aumento da sinistralidade. A operação de seguros permaneceu lucrativa na métrica operacional não-GAAP da empresa, enquanto um prejuízo na avaliação de investimentos provocado pelas taxas de juros levou os resultados GAAP para o vermelho. Os principais pontos a acompanhar são o índice combinado, o desenvolvimento das reservas residenciais, os rendimentos dos investimentos e o efeito das oscilações das taxas de juros nos lucros reportados.