Resultados da Mammoth no 2T26: Receita Dobra e EBITDA Ajustado Torna-se Positivo

A Mammoth Energy Services (NASDAQ: TUSK) reportou receita de operações continuadas no 2T2026 de US$ 26,1 milhões, alta de 110% em relação aos US$ 12,4 milhões do ano anterior, enquanto o prejuízo diluído por ação de operações continuadas diminuiu para US$ 0,02, ante US$ 0,76. O EBITDA ajustado ficou positivo em US$ 2,6 milhões, impulsionado pelas atividades de aluguel e perfuração, embora US$ 44,0 milhões de despesas de capital trimestrais e o fluxo de caixa operacional negativo do primeiro semestre tenham mantido a conversão de caixa sob pressão.

Resultados do Lucro Recorrente

O crescimento da receita foi generalizado nos segmentos de aluguel, areia, acomodações e perfuração, enquanto a receita de infraestrutura caiu. O lucro operacional melhorou em US$ 39,8 milhões, atingindo US$ 2,6 milhões, mas a comparação foi substancialmente beneficiada pela ausência do impairment de US$ 31,7 milhões registrado no 2T2025 e por um ganho maior na alienação de ativos.

A melhora também foi visível em uma base não-GAAP: o EBITDA ajustado subiu para US$ 2,6 milhões, ante um prejuízo de US$ 3,5 milhões. No entanto, a Mammoth registrou prejuízo líquido de operações continuadas porque US$ 2,0 milhões em outras despesas líquidas e uma provisão de imposto de renda de US$ 1,9 milhão compensaram com folga seu lucro operacional.

O EBITDA ajustado é uma métrica não-GAAP de operações continuadas. O prejuízo líquido total da empresa, incluindo US$ 0,4 milhão de lucro de operações descontinuadas, foi de US$ 0,8 milhão, ou US$ 0,01 por ação diluída.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O segmento de aluguéis foi o maior contribuinte para a receita e o EBITDA ajustado da Mammoth, com a aviação representando grande parte do seu crescimento ano a ano. Os segmentos de perfuração e acomodações também se tornaram lucrativos em termos de EBITDA ajustado, enquanto o de infraestrutura continuou sendo o principal detrator operacional.

A receita do segmento inclui a receita intersegmentos antes das eliminações.

A receita de aluguel aumentou principalmente porque a receita de aviação cresceu US$ 5,7 milhões, incluindo US$ 2,0 milhões da venda de uma fuselagem e trem de pouso. O número médio de unidades de equipamentos alugados aumentou para 407, ante 296, embora a receita de aluguel tenha caído sequencialmente em relação aos US$ 13,0 milhões no primeiro trimestre.

A receita de areia subiu para US$ 8,0 milhões, mas a melhora não veio de volumes ou preços mais altos. A Mammoth vendeu 229.000 toneladas, abaixo das 242.000 toneladas, enquanto o preço médio de venda caiu ligeiramente para US$ 21,36 por tonelada devido a uma mudança no mix de granulometria. A receita de frete aumentou em aproximadamente US$ 2,9 milhões. A administração disse que o segmento voltou a apresentar uma margem bruta positiva, embora o EBITDA ajustado tenha permanecido negativo.

A receita de perfuração aumentou para US$ 3,8 milhões à medida que a utilização e a atividade melhoraram, ajudando o segmento a produzir um EBITDA ajustado positivo. A utilização de quartos de acomodação subiu para uma média de 259 quartos, ante 145. A infraestrutura seguiu na direção oposta, com receita menor e um prejuízo de EBITDA ajustado maior; a Mammoth concluiu as aquisições da Mission Construction e da BERE Rentals para expandir suas capacidades de infraestrutura de fibra, mas não quantificou a contribuição trimestral delas.

O crescimento da aviação está sendo financiado com forte alocação de capital

A Mammoth gastou US$ 44,0 milhões em investimentos (CapEx) no segundo trimestre, dos quais US$ 41,2 milhões — ou aproximadamente 94% — foram destinados a aluguéis. A empresa informou que os investimentos em aluguel apoiaram principalmente a expansão de sua frota de aviação e outras compras de equipamentos. Esse investimento superou significativamente os US$ 26,1 milhões de receita do trimestre e ilustra a intensidade de capital por trás da estratégia de aviação.

Para o semestre encerrado em 30 de junho, as operações continuadas consumiram US$ 10,2 milhões de caixa operacional, em comparação com US$ 7,8 milhões no ano anterior. As contas a receber e os estoques representaram, respectivamente, consumo de caixa de US$ 9,3 milhões e US$ 7,0 milhões durante o período. As compras de imobilizado (propriedades e equipamentos) no semestre totalizaram US$ 55,7 milhões, e as aquisições de empresas consumiram outros US$ 5,7 milhões.

Em 30 de junho, a Mammoth possuía US$ 50,9 milhões em caixa livre de restrições e US$ 26,1 milhões em valores mobiliários, totalizando uma liquidez combinada de US$ 77,0 milhões. Sua linha de crédito rotativo não havia sido utilizada, com US$ 20,0 milhões disponíveis após considerar US$ 5,0 milhões em cartas de crédito. Em 4 de agosto, o saldo de caixa e valores mobiliários havia caído para US$ 67,9 milhões, enquanto a linha de crédito rotativo permanecia sem uso.

Guidance para 2026

A Mammoth elevou suas projeções para o ano de 2026 pela segunda vez este ano, citando melhoras em seus negócios operacionais e uma crescente contribuição da aviação. O comunicado não forneceu as projeções numéricas anteriores, de modo que a dimensão do aumento não pôde ser mensurada.

A margem EBITDA ajustada do segundo trimestre foi de aproximadamente 10,1%, enquanto a margem do primeiro semestre foi de aproximadamente 9,5%. Alcançar uma margem anual acima de 10%, portanto, exige um desempenho de margem mais forte no segundo semestre do que o apresentado pela Mammoth nos primeiros seis meses.

Transações recentes de insiders

O conjunto de dados de insiders fornecido apresenta inconsistência interna: o seu resumo semestral relata zero transações, enquanto os registros detalhados incluem diversas compras durante o período. A tabela abaixo reproduz as dez transações datadas fornecidas, sem tirar conclusões sobre as visões dos insiders a respeito da empresa.

Riscos que os investidores precisam acompanhar

• Despesas de capital e conversão de caixa: As despesas de capital trimestrais superaram a receita, enquanto as operações contínuas consumiram caixa durante o primeiro semestre. A continuidade dos investimentos em aviação pode reduzir ainda mais a liquidez se o fluxo de caixa operacional não apresentar melhora.
• Qualidade da contribuição da aviação: O crescimento dos aluguéis incluiu uma venda de ativos de aviação de US$ 2,0 milhões. Os resultados futuros dependem da alocação de capital na aviação, da obtenção de utilização suficiente e da realização dos retornos previstos.
• Fundamentos de areia: A receita de areia aumentou devido ao frete, enquanto o volume de vendas e o preço médio apresentaram queda na comparação anual. A fraqueza contínua em qualquer uma dessas métricas pode limitar uma maior recuperação da margem.
• Desempenho e integração de infraestrutura: A receita de infraestrutura recuou e o seu prejuízo de EBITDA ajustado aumentou. A Mammoth também precisa integrar a Mission Construction e a BERE Rentals e realizar os benefícios esperados dessas aquisições.
• Volatilidade de títulos negociáveis: A Mammoth registrou um prejuízo com títulos de US$ 1,1 milhão no Q2, após um ganho de US$ 7,1 milhões no Q1, gerando volatilidade entre o desempenho operacional e o lucro líquido GAAP.

Resumo

Os resultados do Q2 de 2026 da Mammoth mostraram uma recuperação operacional significativa, com a receita mais que dobrando e o EBITDA ajustado ficando positivo à medida que os segmentos de aviação, aluguéis e perfuração expandiram. As principais questões para o segundo semestre são se a Mammoth conseguirá sustentar uma margem EBITDA ajustada acima de 10%, melhorar a conversão de caixa, gerar retornos adequados a partir dos gastos focados em aviação e reverter os prejuízos em infraestrutura enquanto integra suas aquisições recentes.