Wintermute insta a SEC a isentar a liquidação on-chain das regras antigas.

A plataforma de negociação de balcão (OTC) Wintermute Trading solicitou aos reguladores dos EUA que isentem os negociadores das regras existentes para a liquidação de títulos tokenizados em redes blockchain, argumentando que regulamentações com décadas de existência estão sufocando a inovação nos mercados de ativos digitais.

Em um documento complementar enviado à Força-Tarefa de Criptomoedas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), a empresa sediada em Londres pressionou por esclarecimentos sobre duas questões-chave: permitir que as corretoras liquidem transações diretamente na blockchain sem acionar as regras de proteção ao consumidor e garantir que os provedores de liquidez em protocolos de finanças descentralizadas não sejam obrigados a se registrar como corretoras.

Liquidação on-chain sem infraestrutura legada

A principal preocupação de Wintermute centra-se na Regra 15c3-3, a chamada Regra de Proteção ao Cliente, que foi concebida para impedir que as corretoras de valores mobiliários façam uso indevido dos ativos dos clientes.

A empresa afirma que, quando as corretoras liquidam títulos tokenizados diretamente na blockchain com contrapartes que controlam suas próprias carteiras digitais, elas devem se qualificar para uma isenção existente que permite às corretoras evitar a manutenção de contas bancárias especiais para proteção do cliente.

“Impor um banco, com toda a infraestrutura legada, em um ciclo de liquidação baseado em blockchain prejudicaria e eliminaria completamente os benefícios e a eficiência do processo de liquidação on-chain de uma corretora, que utiliza sua própria carteira e software de gerenciamento de chaves”, escreveu a Wintermute em sua apresentação de outubro ao Comissário Peirce e aos membros da força-tarefa.

Após a reunião de acompanhamento com a SEC, Wintermute declarou que “as regras atuais foram escritas para uma era de múltiplas camadas de intermediação. Para a liquidação em blockchain, essas múltiplas camadas não são necessárias e, na verdade, eliminam os benefícios de eficiência que a tecnologia proporciona.”

“Os dealers regulamentados devem ter autonomia para desenvolver seus próprios procedimentos de compensação e liquidação para títulos tokenizados, sem acionar as regras aplicáveis às corretoras que prestam serviços de compensação aos clientes. Isso permitiria que os dealers liquidassem as negociações diretamente na blockchain com as contrapartes, com padrões de gerenciamento de risco personalizados”, escreveu a plataforma OTC.

A divisão entre traders e dealers nos mercados DeFi

O segundo pedido de Wintermute diz respeito à distinção de longa data entre "corretores", que devem se registrar na SEC, e "operadores", que compram e vendem exclusivamente para suas próprias contas. 

A empresa busca confirmação de que os operadores proprietários e provedores de liquidez em protocolos de finanças descentralizadas não devem ser considerados corretores simplesmente por fornecerem liquidez aos mercados.

Wintermute escreveu no X que "a negociação proprietária e o fornecimento de liquidez em protocolos DeFi não devem exigir o registro de corretora".

Se uma empresa negocia apenas por conta própria e não interage com clientes, essa atividade se enquadra na já existente "isenção para negociadores", acrescentou.

A atuação de Wintermute no mercado de criptomoedas.

As isenções para corretoras que a Wintermute busca poderiam reduzir substancialmente o atrito na liquidação on-chain, além de diminuir custos e a burocracia operacional. 

Isso poderia, por sua vez, aumentar a adoção institucional de títulos tokenizados. No entanto, tal mudança levanta questões importantes sobre a proteção do investidor e a integridade do mercado. Menos intermediação significa menos camadas de proteção para os clientes, e os reguladores exigirão garantias de que os mecanismos on-chain sejam robustos.

Em setembro, Wintermute defendeu que a SEC deixasse claro que tokens de redes, como Bitcoin e Ether, não deveriam ser tratados como valores mobiliários. Argumentou que esses tokens são melhor compreendidos como infraestrutura, itens colecionáveis ou commodities, e que classificá-los erroneamente sufocaria a inovação e levaria a negociações para fora do mercado americano.

A forma como a SEC responderá será acompanhada de perto em todo o setor de ativos digitais, com Wintermute elogiando o órgão regulador por sua "contínua abertura ao diálogo sobre como as regulamentações existentes podem se adaptar aos mercados baseados em blockchain".

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