A Sec Crypto Task Force pesa a estaca em ETFs depois de se encontrar com Jito Labs, Mulicoin

A Força-Tarefa de Criptografia da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) começou a considerar se a estaca deve ser permitida em produtos negociados em troca de criptografia (ETPs) depois de se reunir com JITO Labs e Mulicoin Capital em 5 de fevereiro de 2025.

De acordo com as notas que foram divulgadas hoje, a reunião se concentrou se a estaca pode ser legalmente integrada aos ETFs de Crypto e como ela poderia funcionar nas estruturas regulatórias.

A SEC, que anteriormente forçou os emissores a remover a estaca dos aplicativos Ethereum ETF, parece estar revisitando o problema após o interesse crescente de empresas que procuram oferecer ETFs baseados em Solanae outros produtos habilitados para a colheita.

"Os participantes esperam abordar dois tópicos principais durante a reunião: (i) a capacidade de incluir a apostas como um recurso em produtos negociados em troca (" ETPs ") e (ii) modelos potenciais para apostar em determinados ETPs de criptografia", disse as notas .

A estaca é um mecanismo central em blockchains de POS como Ethereum e Solana, onde os validadores travam tokens para proteger a rede e ganhar recompensas em troca. As estruturas de ETF propostas permitiriam que os investidores do financiem se beneficiassem com o rendimento da estaca, mantendo a liquidez da ETF e a conformidade com as regras da SEC.

JITO LABS, MULTICOIN PROPOSIRA DOIS MODELOS DE APAPAÇÃO PARA ETFS

O CEO da Jito Labs, Lucas Bruder, diretor jurídico Rebecca Rettig, o sócio -gerente da Mulicoin Kyle Samani e o conselheiro geral Greg Xethalis estabeleceram duas abordagens em potencial para incorporar a estaca nos ETFs de criptografia. A primeira opção é apostar uma parte dos ativos do Fundo por meio de validadores de terceiros, permitindo que os ETFs obtenham recompensas, certificando-se de que haja liquidez suficiente para resgates. O segundo modelo apresenta tokens de estacas líquidas (LSTs), onde os ETFs mantinham versões acolhidas de ativos - como Jitosol para Solana- em vez dos próprios tokens nativos.

A SEC tem um histórico de ceticismo em relação a apostar em ETFs. Quando os gerentes de ativos se candidataram inicialmente aos ETFs Ethereum , alguns incluíram a estaca como um recurso, mas a SEC ordenou que eles o removessem antes de aprovar os aplicativos. O regulador citou preocupações sobre liquidez, implicações fiscais e se a própria estaca poderia ser classificada como uma transação de valores mobiliários.

Um dos maiores obstáculos tem sido a regra de liquidação T 1 da SEC, que exige que os ETFs permitam resgates no dia seguinte, porque os tokens estabelecidos são normalmente trancados por um período definido antes que possam ser retirados, o que é conhecido como o período desbaste.

Na reunião, Jito e Mulicoin propuseram uma solução alternativa: os ETFs poderiam apostar apenas uma parte de seus ativos, deixando o suficiente para garantir que os resgates nunca sejam atrasados. "A estoque de apenas 40% ou 60% dos ativos permitiria que os ETFs mantenham a liquidez, enquanto ainda geravam recompensas de colheita", disseram as empresas a funcionários da SEC.

A retirada de líquidos pode resolver preocupações de resgate

Além da estaca parcial, Jito e Mulicoin empurraram a estaca líquida como uma alternativa. Em vez de apostar diretamente em tokens nativos, os ETFs poderiam conter LSTs, que representam ativos apostados e mantêm a liquidez.

Um exemplo importante dessa abordagem é o jitosol, o token de apostas líquidas para Solana (SOL). Os investidores que participam do SOL com Jito recebem jitosol em troca, que podem ser negociados, transferidos ou resgatados para Sol Plus Rewards. Como os LSTs não têm períodos de imersão, os ETFs que os mantêm seriam totalmente compatíveis com as regras de resgate.

De acordo com as notas da reunião, os funcionários da SEC reconheceram o potencial da retirada de líquidos, mas levantaram preocupações sobre como os LSTs devem ser classificados sob as leis de valores mobiliários. A SEC também tem duas outras preocupações importantes sobre a apostas nos ETFs: tributação e se a estaca constitui uma transação de valores mobiliários.

De acordo com a lei tributária dos EUA, as recompensas de apostas são tratadas como renda e devem ser relatadas como ganhos tributáveis. Mas, para um ETF, a distribuição de recompensas de estaca pode afetar sua estrutura tributária, principalmente se for criada como um concedente confiança.

A questão maior é que a visão da SEC sobre a colheita como serviço. Jito e Mulicoin disseram que a estaca não deve ser considerada uma transação de valores mobiliários e que os ETFs poderiam ser estruturados para se adequar aos regulamentos existentes; portanto, de acordo com as notas da reunião, eles também discutiram possíveis soluções estruturais para abordar as preocupações da SEC.

Um modelo é o “Modelo de Serviços”, onde os emissores de ETFstraccom os provedores de serviços de validador para apostar uma parte de seus ativos, mantendo a liquidez alta. As recompensas de apostas seriam acumuladas ao valor do fundo ou distribuídas pró-ratas aos investidores. “No modelo de serviços, os provedores de serviços de apostas apostarão ativos nativos em nome dos ETPs; Emissores e APs terão que determinar se e como os resgates podem ser efetivados dentro de um ciclo T 1 devido a ativos apostados que se tornam disponíveis apenas em um período não condutor ”, afirmou a nota da reunião.

A segunda abordagem, conhecida como "Modelo LST", permitiria que os ETFs mantenham LSTs diretamente, usando um modelo de commodities dupla (mantendo o ativo nativo e o LST) ou um modelo de commodities (100% LST). Essa abordagem é semelhante aos ETFs de cesta de metais preciosos como WITE e GLTR, que mantêm vários ativos relacionados aos mercados de commodities mais amplos track.

A nota da reunião dizia: “O modelo LST aborda o cronograma de resgate para cumprir a regra relevante e eliminar a questão de como a Comissão deve analisar a estaca como um serviço. O modelo LST também simplifica o mecanismo de criação-redemption, contabilidade e questões de confiança do concedente para o ETP e pode ser operado consistente com ETPs de cesta de metais preciosos, como WITE e GLTR. ”

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