A China ainda espera estabilizar o mercado, de preferência antes da posse de Trump

Os líderes da China ainda estão alegadamente a lutar para estabilizar a sua economia antes de Donald Trump tomar posse. A pressão existe e Pequim sabe disso.

Com uma crise no mercado imobiliário, uma queda vertiginosa do yuan e uma confiança instável dos consumidores, o governo está a fazer promessas atrás de outras para evitar que o navio económico do país se afunde.

Os reguladores estão a lançar planos para estabilizar os mercados imobiliários e accionistas, impulsionar as políticas fiscais e apagar os incêndios no seu sistema financeiro. As apostas são altas. Com as ameaças de guerra comercial de Trump a aproximarem-se, Pequim está a fazer horas extraordinárias para controlar a narrativa – e os números.

O caos no mercado imobiliário atende às promessas ousadas do governo

O setor imobiliário está no centro da tempestade. Os preços dos imóveis despencaram, as vendas de casas estão em colapso e as poupanças das pessoas estão desaparecendo mais rápido do que se pode dizer “bolha imobiliária”. Dong Jianguo, vice-ministro do Ministério da Habitação, anunciou planos para estimular a procura e controlar a oferta de terras. Esta medida, afirmou numa conferência de fim-de-semana, poderá ajudar o sector a recuperar, mas ninguém está a apostar nisso ainda.

Entretanto, o Ministério das Finanças está a intensificar as promessas de políticas fiscais “sustentadas e eficazes” no próximo ano. Estão a preparar-se para emitir mais obrigações governamentais locais e expandir as áreas onde esses fundos podem ser investidos. Essencialmente, Pequim está a injetar dinheiro na economia e espera que ela se mantenha.

Mas nem todos estão convencidos de que isso é suficiente. A Conferência Central de Trabalho Económico – uma reunião de altos funcionários liderada pelo dent Xi Jinping – prometeu aumentar a meta defi fiscal para 2025 e concentrar-se no aumento da procura interna. Eles fizeram do consumo uma prioridade máxima pela primeira vez em uma década. Parece ambicioso, mas o tempo está passando e os resultados precisam aparecer ontem.

Desaceleração do crédito e roleta da política monetária

Se a confusão imobiliária da China não fosse suficientemente grave, os números da expansão do crédito apenas deram um tapa na cara dos decisores políticos. Em Novembro, o crescimento do crédito atingiu o seu nível mais baixo para esse mês desde 2009. Os empréstimos à economia real, que exclui instituições financeiras, secaram apesar de um aumento na emissão de obrigações governamentais. O resultado? Uma combinação brutal de crédito fraco e confiança económica frágil.

Wang Xin, diretor do departamento de pesquisa do Banco Popular da China (PBOC), diz que o banco central tem planos de reduzir as taxas de juros e o rácio de reservas obrigatórias no próximo ano. A ideia é inundar o sistema com liquidez e facilitar o endividamento das empresas.

Wang também mencionou o afrouxamento das condições de financiamento para a economia real, o que poderia significar crédito mais barato para os fabricantes e empresários que tentam manter a cabeça acima da água.

Isso não é tudo. O Politburo comprometeu-se recentemente com uma política monetária “moderadamente frouxa” para 2025, sinalizando mais cortes nas taxas e acesso mais fácil ao crédito. Mas resta saber se estas medidas conseguirão aliviar a pressão deflacionista.

Yuan enfrenta temores de guerra comercial

O yuan está em queda livre e Pequim sabe que isso é um problema. A moeda tem caído desde meados de outubro e, na semana passada, sofreu outro golpe depois de relatórios sugerirem que as autoridades poderiam permitir que ela se desvalorizasse ainda mais. A potencial guerra comercial com Washington não está a ajudar, uma vez que os receios de tarifas e sanções pesam fortemente nos mercados cambiais.

Zou Lan, chefe do departamento de política monetária do PBOC, diz que o banco central está a redobrar a gestão das expectativas cambiais. “Responderemos vigorosamente aos choques externos”, disse ele numa entrevista, acrescentando que o BPC evitaria “riscos de ultrapassagem” na taxa de câmbio. Parece bom no papel, mas os mercados não estão exatamente tranquilos.

Para sustentar o yuan, o BPC e a Administração Estatal de Câmbio acabaram de aumentar o parâmetro de ajustamento dent para o financiamento transfronteiriço. Tradução: as empresas e os bancos podem agora contrair mais dívida externa, o que poderá ajudar a estabilizar a moeda.

O governador do PBOC, Pan Gongsheng, disse: “Temos a confiança, as condições e a capacidade para manter um mercado cambial estável”.

As exportações crescem enquanto a economia doméstica afunda

Eis o paradoxo: a economia interna da China está numa situação difícil, mas as suas exportações estão em chamas. No ano passado, o país acumulou um excedente comercial de 1 bilião de dólares. As exportações totalizaram 3,58 biliões de dólares, enquanto as importações mal atingiram 2,59 biliões de dólares. As fábricas estão a produzir produtos como se não houvesse amanhã, desde painéis solares a veículos eléctricos, mantendo intacto o domínio comercial global da China.

Mas o quadro doméstico não é tão animador. A classe média está a conter os gastos devido à perda de empregos, à quebra do mercado imobiliário e à diminuição das poupanças. Mesmo com o apoio governamental, o consumo continua fraco e a deflação é uma ameaça persistente.

Apesar dessas questões, o governo não desiste. Estão em curso medidas para relançar a produção industrial e aumentar a confiança dos consumidores, mas não estão a produzir resultados rápidos.

Embora o mercado de títulos tenha registado uma recuperação recorde na semana passada, o mercado de ações não recebeu o memorando. Os rendimentos dos títulos do governo chinês a 10 anos caíram para um mínimo histórico de 1,77%, trac uma enxurrada de fundos para títulos. Os rendimentos das obrigações de longo prazo também caíram acentuadamente, reflectindo a cautela dos investidores.

Por outro lado, o índice CSI 300 de ações chinesas teve o seu pior dia em três semanas, caindo 2,4%. O contraste entre os mercados obrigacionistas e bolsistas realça o quão dividido está o sentimento dos investidores neste momento.

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