Rali de US$ 18 trilhões do S&P 500 enfrenta pressão de temores de rendimento de 5%

O S&P 500, a joia da coroa do mercado de ações dos EUA, explodiu em valor nos últimos dois anos, subindo mais de 50% e acumulando US$ 18 trilhões em ganhos.

Tem sido uma força imparável, alimentada pela mania da IA ​​e pelas promessas de redução de impostos do dent Donald Trump. Mas Wall Street está subitamente suando à medida que os rendimentos do Tesouro ultrapassam os 5%.

A queda de 1,5% de sexta-feira no S&P 500 foi um sinal de alerta brutal. O índice apagou todos os seus ganhos de 2025 e quase eliminou a recuperação de novembro que se seguiu à vitória eleitoral de Trump. Wall Street está agora perante uma verdade incómoda: o mercado obrigacionista declarou guerra contra eles.

Rendimentos do Tesouro atingem 5% e assustam o mercado de ações

Rendimentos mais elevados significam melhores retornos para os investidores em obrigações, então porquê preocupar-se em arriscar dinheiro em acções? No momento, o rendimento dos lucros do S&P 500 está 1% abaixo do que você obteria com uma nota do Tesouro de 10 anos. Esse é um problema do nível de 2002 e está a fazer com que as ações pareçam um péssimo negócio.

O problema não para por aí. O aumento dos rendimentos atinge as empresas onde dói. Os custos dos empréstimos aumentam, reduzindo os lucros e tornando os projetos de capital intensivo menos atraentes. Os investidores começaram a perceber e a dor está aparecendo em suas telas.

O papel do Fed neste caos não é exatamente reconfortante. Cortaram a taxa dos fundos federais em 100 pontos base desde Setembro, mas os rendimentos dispararam pela mesma margem durante esse período.

Esta divergência é global, com a inflação a permanecer teimosa, os bancos centrais a redobrarem as suas políticas agressivas e a dívida pública a aumentar em todos os níveis. Para os traders que esperam que o Fed salve o dia, pensem novamente.

Se o S&P 500 tem uma rede de segurança, é a Big Tech. Os chamados Sete Magníficos – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla – ainda estão arrecadando cash e registrando ganhos sólidos. Juntos, estes gigantes representam mais de 30% do índice, o que lhes confere uma influência descomunal sobre o desempenho do mercado.

AI é a galinha dos ovos de ouro aqui. Os investidores estão a apostar nestas empresas para dominarem a revolução da IA, o que explica por que razão as suas ações continuam a ter um bom desempenho, apesar do nervosismo mais amplo do mercado. Mas mesmo a tecnologia não é invencível.

Ouro quebra as regras

2024 foi um ano bizarro. O ouro e o S&P 500, que normalmente são inimigos no pregão, de repente se tornaram melhores amigos. A correlação entre eles atingiu 0,91 – um recorde. Historicamente, estes activos movem-se em direcções opostas. As ações gritam risco, enquanto o ouro sussurra segurança. Mas não desta vez.

O ouro subiu 30% no ano passado, o seu melhor desempenho desde 2010, enquanto o S&P 500 adicionou biliões ao seu valor. O índice do dólar americano subiu 7% e o rendimento do Tesouro de 10 anos subiu 22%. Que todos os três tenham subido juntos é quase inédito.

Os bancos centrais adicionaram 794 toneladas de ouro em 2024, a terceira maior onda de compras deste século. A China liderou o ataque, abocanhando ouro à medida que aumentavam os temores de deflação. Entretanto, Bitcoin e o ouro – dois ativos que normalmente competem como “portos seguros” – quebraram a sua relação inversa, superando o desempenho do S&P 500 juntos.

Os ETFs Bitcoin e ouro agora detêm US$ 130 bilhões em ativos combinados. Os investidores estão a acumular-se, vendo estes activos como escudos contra a inflação, o caos geopolítico e a instabilidade do mercado.

O manual do Federal Reserve está mudando. Após um ano de aumentos agressivos das taxas em 2022, o Fed desacelerou. Os cortes nas taxas estão a acontecer, mas não ao ritmo que Wall Street deseja. A inflação persiste, com o crescimento da oferta monetária atingindo o máximo em 20 meses.

Isso torna críticos os relatórios do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) e do Índice de Preços ao Produtor (IPP) de janeiro. Esses números moldarão as perspectivas do Fed para 2025 e determinarão se mais cortes estão sobre a mesa.

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