A inflação na zona euro sobe para 2,4%. O que isso significa para os planos de redução das taxas do BCE?

A inflação na zona euro disparou para 2,4% em Dezembro, o terceiro aumento mensal consecutivo, segundo dados do Eurostat. Esta é uma subida constante em relação aos 2,2% revistos de Novembro e ao mínimo de 1,7% de Setembro.

Os economistas previram este número exato, mas o aumento constante aumenta a pressão sobre o Banco Central Europeu (BCE), que já deverá cortar as taxas de juro várias vezes este ano para reduzir a sua taxa de depósito de 3% para 2%.

A inflação subjacente, que exclui itens voláteis como energia e alimentos, permaneceu estagnada em 2,7% pelo quarto mês consecutivo. A inflação dos serviços subiu ligeiramente para 4%, de 3,9%. Estes números sublinham as pressões persistentes sobre os preços, especialmente nos serviços, onde o crescimento salarial tem desempenhado um papel dominante.

A Alemanha lidera o pacote de inflação, a França fica atrás

A Alemanha, a maior economia da zona euro, viu a inflação subir mais rapidamente do que o esperado, atingindo 2,9% em Dezembro. Em contrapartida, a taxa de inflação em França situou-se em 1,8%, ligeiramente abaixo dos 1,9% previstos pelos analistas.

A Itália reportou um abrandamento inesperado, enquanto os números da inflação em Espanha foram tron fortes do que o previsto. Estas variações regionais mostram quão desiguais são as pressões económicas em todo o bloco.

Os comerciantes acompanharam de perto o movimento do euro em relação ao dólar americano após a queda dos dados de inflação. O euro ganhou 0,33%, sendo negociado a US$ 1,0424 em Londres, embora permaneçam especulações sobre se poderá cair para a paridade com o dólar este ano.

Se a Reserva Federal adoptar uma postura mais agressiva do que o BCE (como esperado), o euro poderá encontrar-se num terreno instável.

O equilíbrio do BCE e a rigidez da inflação dos serviços

O BCE já cortou as taxas quatro vezes recentemente, mas as autoridades estão divididas sobre como proceder agora. A maioria é a favor de reduções graduais de 25 pontos base de cada vez, embora alguns, como o Governador do Banco de França, François Villeroy de Galhau, estejam a pressionar por cortes mais agressivos.

A 3%, a actual taxa de depósito ainda é vista como restritiva, especialmente dada a lenta recuperação económica do bloco. A inflação dos serviços manteve-se teimosamente elevada, oscilando em torno de 4% durante mais de um ano. O aumento dos salários é o principal culpado, embora o crescimento salarial mostre agora sinais de abrandamento.

Os preços da energia acrescentam outra camada de complexidade. A Europa está a queimar reservas de gás mais rapidamente do que em qualquer um dos últimos sete anos, graças a um Inverno mais frio do que o habitual e à contínua ausência de gás russo através da Ucrânia. Embora o BCE espere que as pressões inflacionárias relacionadas com a energia diminuam, quaisquer choques adicionais poderão alterar estas projeções.

Desafios de crescimento e incertezas políticas obscurecem as perspectivas para 2025

A economia da zona euro conseguiu um crescimento modesto de 0,4% no terceiro trimestre, mas o caminho a seguir parece acidentado. A fraca produção, a instabilidade política e as potenciais consequências das políticas comerciais do dent dos EUA, Donald Trump, estão a aumentar a incerteza.

As tarifas propostas por ele poderiam desencadear medidas retaliatórias por parte da UE e da China, perturbando o comércio global e potencialmente provocando um aumento da inflação de formas imprevisíveis.

Klaas Knot, o chefe do banco central holandês, levantou preocupações sobre os planos de Trump. Ele alertou que as importações chinesas mais baratas poderiam inundar o mercado europeu, exportando efectivamente as lutas de deflação da China para a zona euro. O BCE terá de ter em conta estes riscos geopolíticos nas suas já delicadas decisões políticas.

Entretanto, as expectativas de inflação entre os consumidores estão a aumentar. relatório separado do BCE revelou que as expectativas de inflação ao consumidor subiram em Novembro, um sinal de que o público não está convencido de que o BCE possa controlar os preços rapidamente.

Os mercados obrigacionistas quase não estremeceram após os últimos dados de inflação. Os rendimentos alemães a dois anos, muitas vezes sensíveis às mudanças de política do BCE, caíram ligeiramente para 2,18%. Os mercados de swaps ainda prevêem mais de 100 pontos base de flexibilização até ao final do ano, reforçando as expectativas de cortes constantes nas taxas.

A dent do BCE, Christine Lagarde, adotou um tom cautelosamente otimista na semana passada, reconhecendo os desafios futuros. Ela reiterou o objetivo do BCE de atingir de forma sustentável a meta de inflação de 2% até ao final de 2025. “Esperamos que 2025 seja o ano em que atingiremos a meta conforme esperado e planeado na nossa estratégia”, disse ela.

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