Os empréstimos criptográficos revivem das ruínas da mania do mercado de 2022

A alta explosiva do Bitcoin para mais de US$ 100.000 acendeu um incêndio no mercado de empréstimos criptográficos. Depois de ter ficado em frangalhos durante as implosões caóticas de 2022 e 2023, o setor está a regressar.

As aplicações de finanças descentralizadas ( DeFi ) estão no centro deste renascimento, com as taxas de financiamento – taxas pagas pelos traders para alavancagem – disparando mais de dez vezes desde junho.

Os volumes de empréstimos criptográficos quase triplicaram nos primeiros nove meses de 2024 em comparação com o ano passado, impulsionados pelo otimismo renovado sobre o papel do Bitcoin nas finanças convencionais. A promessa da administração Trump de regulamentações favoráveis ​​adicionou combustível ao frenesi.

Mesmo assim, o mercado continua a ser uma sombra dos máximos de 2021, com muitos intervenientes a agir com cautela após as perdas brutais resultantes de práticas de crédito imprudentes no passado.

Empréstimos garantidos por Bitcoin e domínio DeFi

As plataformas DeFi estão dominando o ressurgimento. Estas aplicações, que permitem aos utilizadores contrair e emprestar diretamente sem intermediários, representaram 31 mil milhões de dólares em empréstimos durante os primeiros três trimestres de 2024, em comparação com 5,8 mil milhões de dólares de fornecedores centralizados, de acordo com a Galaxy Research.

Os requisitos de sobrecolateralização tornam os empréstimos DeFi mais seguros. Conforme relatado pelo DeFi Llama, o valor total bloqueado (TVL) em aplicativos de empréstimo baseados em Ethereum já ultrapassou seu pico de 2021.

Mauricio Di Bartolomeo, cofundador da Ledn, disse que a demanda por empréstimos garantidos Bitcoin disparou. Os detentores de longo prazo estão a aproveitar a sua riqueza para comprar casas, iniciar negócios e fazer outros investimentos.

“As pessoas estão aprendendo que podem usar seu Bitcoin como garantia”, explicou Di Bartolomeo. Ao mesmo tempo, as mesas de negociação estão contraindo grandes empréstimos para aproveitar as oportunidades de arbitragem e especular sobre altcoins.

Apesar destes desenvolvimentos, a actividade de crédito ainda é apenas metade do que era no pico de 2021. Mas em comparação com o colapso de 2022, quando empresas como Celsius e BlockFi pediram falência, o crescimento é significativo. A introdução de cripto ETFs nos Estados Unidos também desempenhou um papel no reacender do interesse.

Feridas do passado

Alex Mashinsky, cofundador da Celsius, declarou-se recentemente culpado de acusações de fraude. A Celsius, que tinha mais de mil milhões de dólares em dívidas quando implodiu, está agora em processo de reembolso de mais de três mil milhões de dólares aos credores. Esta confusão serviu como um lembrete sombrio de quão imprudente o sector se tinha tornado durante a sua última corrida de touros.

Naquela época, os credores ofereciam rendimentos de dois dígitos em empréstimos com pouca ou nenhuma garantia. A Three Arrows Capital, outra vítima de destaque daquela época, deixou de pagar empréstimos maciços, desestabilizando ainda mais o mercado. Essas falhas deixaram os investidores nervosos.

Mesmo agora, muitos participantes institucionais estão evitando totalmente os empréstimos criptográficos. Jeffrey Park, da Bitwise Asset Management, disse que sua empresa administrava um fundo que emprestava para empresas de criptografia como a Genesis. Isso parou após o colapso da FTX, embora a Bitwise nunca tenha perdido dinheiro com esses negócios.

“Não se tratava de riscos”, explicou Park. “Depois da FTX, os clientes simplesmente não queriam mais assumir esse tipo de exposição.”

Credores centralizados: um retorno lento

Enquanto DeFi ganha destaque, os credores centralizados estão começando a recuperar terreno. A Galaxy Digital, liderada pelo bilionário Michael Novogratz, reportou um aumento de 20% na sua carteira de empréstimos desde meados de agosto.

O volume médio de empréstimos da empresa no terceiro trimestre atingiu US$ 863 milhões, um aumento de 23% em relação ao trimestre anterior. Kraken é outro player em crescimento. As operações de empréstimo da bolsa, que nem sequer estavam ativas durante a alta de 2021, aumentaram 246% ano a ano em novembro.

Tim Ogilvie, chefe global institucional da Kraken, disse que a demanda está “fora do esperado”, à medida que os investidores buscam mais exposição ao mercado.

Ainda assim, a oferta de empréstimos é limitada. Muitos investidores buscam retornos mais rápidos em cantos especulativos do mercado, como os memecoins. O varejo está escolhendo tokens com retornos overnight de 1.000%, em vez de obter rendimentos modestos por meio de empréstimos.

Os empréstimos DeFi também se beneficiaram dessa dinâmica. Estratégias de arbitragem, vendas a descoberto de altcoins e especulação geral do mercado estão impulsionando grande parte da atividade. Com a TVL quebrando recordes, plataformas como Aave e Compound estão prosperando, mesmo que alguns investidores permaneçam cautelosos.

Embora o mercado não tenha regressado aos níveis vertiginosos de 2021, as bases para um ecossistema de empréstimos mais estável estão a tomar forma. A demanda é alta, mas o ceticismo também. Resta saber se este interesse renovado poderá sustentar-se sem as condições de bolha do passado.

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