Jerome Powell, do Fed, não tem ideia do que está fazendo – e o dent Trump não faria melhor

Jerome Powell, o chefe da Reserva Federal, esteve em Dallas e declarou com confiança – ou talvez ilusão – que não há pressa em baixar as taxas de juro.

“A economia não está enviando nenhum sinal de que precisamos ter pressa”, disse Powell no evento do Fed de Dallas, em 14 de novembro. A inflação ainda está acima da meta de 2% do Fed. A inflação dos aluguéis está estagnada, teimosa como sempre, e o Fed de Cleveland diz que poderá não esfriar até 2026. Mas Powell acha que tem todo o tempo do mundo para descobrir isso.

Ele não está errado ao dizer que a economia tem pontos fortes. Uma taxa de desemprego de 4,1%? Impressionante. Crescimento de cruzeiro de 2,5% ao ano? Nada mal. Os gastos dos consumidores são sólidos e as empresas ainda investem o seu dinheiro.

A inflação não está esperando – mas Powell está

Powell até chamou a situação de “notavelmente boa”. Mas há um porém: a inflação está afetando tudo isso. Os preços subiram, os aluguéis dispararam e os salários não acompanham. No entanto, Powell parece bem em adotar uma abordagem lenta e cautelosa, mesmo que isso signifique arrastar esta confusão por mais tempo do que qualquer um pode suportar.

Os custos de habitação representaram mais de metade do aumento do IPC em Outubro. Esse não é um problema menor; é uma crise. Menos pessoas estão se mudando ou assinando novos contratos de arrendamento, o que significa que o IPC nem sequer está captando o quadro completo.

A resposta de Powell? Espere. Ele argumenta que a força actual da economia lhe dá espaço para “abordar as nossas decisões com cuidado”. Tradução: não faça nada por enquanto.

Omair Sharif, que dirige a Inflation Insights LLC, disse : “A ótica do aumento da inflação, mesmo que os dados estejam defasados, como o aluguel, tornam a comunicação mais desafiadora, o que, em última análise, pode dificultar o corte das taxas”.

Michelle Bowman, governadora do Fed, votou abertamente contra o corte das taxas em Setembro porque queria uma redução menor. Ela não está sozinha em sua frustração. Muitos outros funcionários compartilham isso.

Trump x Powell: segunda rodada

Justamente quando você pensava que o trabalho de Powell não poderia ficar mais complicado, aí vem Donald Trump, de volta para mais uma rodada. Apenas dois dias depois de Trump ter sido anunciado como dent eleito, a tensão entre ele e Powell já estava no ar.

Numa conferência de imprensa após a última reunião de política monetária do Fed, Powell foi questionado se renunciaria se Trump lhe pedisse. Sua resposta? Um agudo “Não”.

Outro repórter pressionou-o sobre se um dent poderia demitir ou rebaixar um presidente do Fed. A resposta de Powell foi igualmente contundente: “Não é permitido pela lei”. Ele fazia uma pausa após cada palavra para dar ênfase, como se estivesse desafiando Trump a testá-lo.

Se a história servir de guia, Trump provavelmente fará exatamente isso. Durante o seu primeiro mandato, o dent criticou repetidamente Powell por não reduzir as taxas de juro mais rapidamente. A certa altura de 2020, Trump disse aos jornalistas que tinha o “direito de remover” Powell e chamou as suas decisões de “más”.

Trump também disse abertamente que acha que o dent deveria ter uma palavra a dizer nas decisões sobre taxas de juros. “Acho que o dent deveria pelo menos ter uma palavra a dizer”, disse ele em agosto, gabando-se dos seus instintos empresariais. “Ganhei muito dinheiro. Tive muito sucesso.”

A ideia de um dent interferir nas decisões do Fed vai contra a sua independência determinada pelo Congresso. O Fed não deveria responder perante a Casa Branca – ou qualquer outra pessoa.

Mas Trump não se preocupa com a tradição. Se os republicanos assumirem o Congresso, Trump poderá achar mais fácil encurralar a Fed, especialmente com seis dos nove juízes do Supremo Tribunal nomeados por dent republicanos.

O crescimento económico mascara problemas maiores

Tanto Powell como Trump gostam de se gabar do crescimento económico, mas nenhum deles parece interessado em abordar as fissuras subjacentes. Powell cita o tron consumo e a baixa taxa de desemprego como prova de que a economia está a prosperar.

Trump, durante o seu primeiro mandato, supervisionou um crescimento anual do PIB de 2,5%, o que superou ligeiramente os números de Obama. Ele também se vangloriou da criação de empregos, com o desemprego atingindo o nível mais baixo em 50 anos, de 3,5%, no início de 2020.

Mas essas estatísticas não contam toda a história. Os cortes fiscais de Trump em 2017 reduziram as taxas corporativas de 35% para 21%, dando às empresas um impulso a curto prazo. Ao mesmo tempo, o defi federal aumentou, passando de 585 mil milhões de dólares em 2016 para 984 mil milhões de dólares em 2019.

A dívida nacional aumentou em 7,8 biliões de dólares sob a supervisão de Trump, um número surpreendente que mina as suas reivindicações de brilhantismo económico.

Depois veio a pandemia. O desemprego disparou para 14,7% em Abril de 2020, destruindo anos de progresso da noite para o dia. A resposta de Trump incluiu a assinatura da Lei CARES, no valor de 2,2 biliões de dólares, que proporcionou alívio, mas também destacou a fragilidade das suas políticas económicas. A recuperação foi desigual, com as famílias de baixos rendimentos a suportarem o peso da crise.

Powell também não está isento de responsabilidade. A sua lenta resposta à inflação e a sua relutância em agir de forma decisiva deixaram milhões de americanos com dificuldades para acompanhar o aumento dos custos. Ele afirma estar jogando o jogo longo, mas para as pessoas que vivem de salário em salário, sua estratégia oferece pouco conforto.

O legado económico de Trump

O historial económico de Trump é uma mistura de ideias ousadas e falhas flagrantes. As suas guerras comerciais com a China perturbaram as cadeias de abastecimento globais e aumentaram os custos para as empresas americanas. Embora a renegociação do NAFTA no USMCA tenha trazido alguns benefícios, não abordou questões estruturais mais profundas no comércio.

A desregulamentação foi outra pedra angular da presidência de Trump. Ele reverteu mais de 100 regras ambientais e flexibilizou as regulamentações financeiras, medidas que as empresas saudaram, mas que os críticos alertaram que poderiam ter consequências a longo prazo.

A sua pressão por taxas de juro mais baixas, muitas vezes à custa de Powell, mostrou a sua preferência por ganhos de mercado a curto prazo em detrimento do crescimento sustentável.

Apesar destes esforços, as políticas de Trump não protegeram a economia do impacto da pandemia. Sua resposta foi reativa, focada mais na óptica do que na substância.

Entre a indecisão de Powell e a impulsividade de Trump, a economia dos EUA está presa num equilíbrio precário. Nenhum dos dois parece estar apto para o trabalho no momento, isso é certo.